El Mecanismo de Pool de Emparejamiento (MPM, por sus siglas en inglés): Cómo MYX Finance Ofrece un Deslizamiento Cercano a Cero

El mercado de criptomonedas ha superado el "talla única" de los creadores de mercado automatizados. En 2025, los exchanges descentralizados más competitivos convergen hacia diseños híbridos que combinan liquidez agrupada con emparejamiento basado en intenciones, RFQ (solicitudes de cotización) y subastas por lotes para minimizar el impacto en el precio y proteger a los usuarios del MEV (Maximizar Extracción de Valor). El Mecanismo de Pool de Emparejamiento (MPM) de MYX Finance es un ejemplo representativo de este cambio: utiliza la compensación interna y la fijación de precios consciente del inventario para ofrecer cotizaciones que se sienten como un "deslizamiento cercano a cero" para la mayoría de las operaciones, incluso en condiciones volátiles.

Este artículo desglosa cómo funciona un modelo de pool de emparejamiento, por qué es importante ahora y qué significa para los traders, creadores de mercado y proveedores de liquidez.

Por qué el deslizamiento sigue siendo el impuesto UX de las criptomonedas

El deslizamiento es la diferencia entre el precio de ejecución esperado y el precio de liquidación final. En los AMM clásicos de producto constante, el impacto en el precio escala con el tamaño de la operación en relación con la profundidad del pool; los grandes tomadores pagan más. Durante mercados de ráfaga, los usuarios también se enfrentan a ataques de sandwich y selección adversa, lo que agrava los costos de ejecución. Un rápido repaso del concepto está disponible a través de la guía de Binance Academy sobre deslizamiento y configuraciones de tolerancia al final de este párrafo para contexto y referencia terminológica (ver la descripción general de Binance Academy: ¿Qué es el deslizamiento?).

• Antecedentes del concepto: La creación de mercado automatizada y la liquidez concentrada introdujeron importantes ganancias de eficiencia, pero aún imponen un impacto en el precio al consumir liquidez de una curva. Para antecedentes técnicos, consulte el whitepaper de Uniswap v3.
• El MEV compone costos ocultos adicionales, donde los mineros/constructores reordenan paquetes para extraer valor de su transacción. Para una visión general fundamental, consulte la documentación de Ethereum sobre MEV.

Referencias:

• Explicación del deslizamiento: https://academy.binance.com/en/articles/what-is-slippage
• Whitepaper de Uniswap v3: https://uniswap.org/whitepaper-v3.pdf
• Descripción general de MEV: https://ethereum.org/en/developers/docs/mev/

Qué es un Mecanismo de Pool de Emparejamiento

Un Mecanismo de Pool de Emparejamiento (MPM) es una arquitectura de exchange híbrida que:

1. Agrega la demanda del tomador en un pool compartido en lugar de enviar cada orden a través de una curva de enlace.
2. Empareja flujos opuestos internamente (compensación), de modo que el flujo de compra y el flujo de venta se compensan entre sí en o cerca de un precio de referencia.
3. Utiliza una banda de precios pequeña y consciente del inventario alrededor de una referencia confiable (típicamente un oráculo ponderado por tiempo y/o cotizaciones externas de creadores de mercado) para vincular la ejecución.
4. Cubre los desequilibrios de inventario residuales externamente a través de RFQ o a través de plataformas externas, solo cuando es necesario.
5. Liquida en cadena con transacciones por lotes o cuasi-lotes que reducen la exposición al MEV y disminuyen el impacto en el precio.

El resultado: la mayoría de las operaciones se liquidan contra el flujo compensado dentro del pool, no contra la curva, por lo que el deslizamiento efectivo que ve un usuario es una banda estrecha que refleja principalmente el spread y las tarifas.

Este mecanismo toma prestadas ideas de varios diseños bien estudiados:

• Cotización consciente del inventario cerca del precio medio, pionera por AMM guiados por oráculos como el Creador de Mercado Proactivo (PMM) de DODO.
• Ejecución por lotes temporales o por eventos para reducir el MEV y la selección adversa: consulte el concepto TWAMM de Paradigm para obtener intuición sobre la división del flujo a lo largo del tiempo.
• Liquidación por intenciones/RFQ para externalizar el descubrimiento de precios a solucionadores competitivos: consulte el diseño basado en intenciones de UniswapX y las subastas por lotes de CoW Protocol.

Referencias:

• Documentación PMM de DODO: https://docs.dodoex.io/
• Concepto TWAMM: https://www.paradigm.xyz/2021/07/twamm
• Descripción general de UniswapX: https://blog.uniswap.org/introducing-uniswapx
• Documentación de CoW Protocol: https://docs.cow.fi/

Cómo el MPM logra un deslizamiento cercano a cero en la práctica

• Compensación interna del flujo: Al agrupar órdenes y compensar compras con ventas, el sistema reduce la cantidad de tamaño que debe cruzar un mercado externo o una región empinada de una curva AMM. La compensación es particularmente potente durante la alta actividad de los usuarios cuando el flujo es naturalmente bidireccional.

• Banda de precios consciente del inventario: El pool cotiza alrededor de un precio de referencia derivado de oráculos robustos y/o cotizaciones activas de creadores. Si el inventario se desvía al alza o a la baja, la banda ajusta ligeramente las cotizaciones para reequilibrar, en lugar de moverse a lo largo de una curva de enlace fija. Consulte la documentación para desarrolladores de Chainlink para conocer las arquitecturas de oráculos típicas utilizadas en DeFi.

• Externalización oportunista a través de RFQ: Cuando el pool no puede compensar internamente, consulta a creadores de mercado externos (u otras plataformas) para obtener cotizaciones firmes. La competencia comprime los spreads y mantiene el deslizamiento del usuario al mínimo.

• Agrupación y enrutamiento privado: La agregación de transacciones en lotes y el uso de flujo de órdenes privado reducen la fuga de información y el riesgo de sandwich que de lo contrario se traducirían en costos similares al deslizamiento. Herramientas como Flashbots Protect ilustran cómo las rutas de retransmisión privadas mitigan la exposición al MEV para los usuarios finales.

Referencias:

• Documentación de oráculos de Chainlink: https://docs.chain.link/
• Flashbots Protect: https://protect.flashbots.net/

Por qué el MPM es importante ahora

• El trading basado en intenciones está ganando: Los usuarios envían cada vez más "lo que quieren" (límites de precio, plazos), mientras que los solucionadores compiten para satisfacer estas intenciones. Esta tendencia se aceleró con el lanzamiento de UniswapX y el crecimiento de las subastas por lotes de CoW Protocol durante 2024-2025.

• La economía de los LP bajo escrutinio: La investigación sobre la pérdida frente al reequilibrio (LVR) muestra cómo los LP pasivos pueden estar estructuralmente en desventaja cuando los precios se mueven. Los diseños de emparejamiento híbridos que dependen menos de curvas ingenuas y más de la compensación de flujos pueden mitigar algunos de estos vectores de extracción. Consulte la investigación sobre LVR para obtener contexto teórico.

• Libros de órdenes en appchains: Plataformas de perpetuos como dYdX v4 popularizaron los libros de órdenes en cadena con emparejamiento fuera de cadena, lo que demuestra que los diseños híbridos pueden escalar sin sacrificar las garantías de liquidación en cadena.

Referencias:

• Investigación LVR: https://arxiv.org/abs/2306.01859
• Documentación de dYdX: https://docs.dydx.exchange/

Un ciclo de vida simplificado del MPM

1. El usuario envía una orden con restricciones (monto, mínimo de salida o precio límite, plazo).
2. El pool agrega órdenes e intenta emparejar internamente a un precio de referencia ± una banda estrecha.
3. Cualquier desequilibrio residual se envía a una red RFQ; se selecciona la mejor cotización firme.
4. La liquidación se ejecuta en cadena, idealmente a través de rutas por lotes o privadas para reducir el MEV.
5. Se actualizan el inventario del pool y las bandas de precios; si es necesario, se programan pequeñas operaciones de reequilibrio a lo largo del tiempo para minimizar costos.

Para los usuarios, esto se siente como una cotización firme con un deslizamiento mínimo. Para los proveedores de liquidez o creadores de mercado, es una plataforma consciente del inventario con controles de riesgo predecibles.

Compensaciones y gestión de riesgos

• Dependencia de oráculos: Si el precio de referencia se basa en un oráculo, la resiliencia del oráculo es primordial. Los diseños suelen utilizar feeds ponderados por tiempo, múltiples fuentes y comprobaciones de desviación para reducir el riesgo de manipulación.
• Brechas de volatilidad: Durante movimientos bruscos, la banda se amplía o el sistema entra en modo seguro a RFQ para evitar órdenes tóxicas.
• Activos de cola larga: El deslizamiento cercano a cero es más efectivo donde hay un flujo bidireccional sustancial o creadores externos compitiendo para cotizar.
• MEV y latencia: Los tamaños de lote, la cadencia de las subastas y el enrutamiento privado afectan materialmente los resultados realizados. Una agrupación demasiado lenta puede introducir arbitraje de latencia; una cadencia demasiado rápida puede filtrar información.

Para una inmersión más profunda en cómo los constructores mitigan el MEV sin centralizar la confianza, consulte los recursos de MEV de Ethereum y la documentación de Flashbots enlazados anteriormente.

Cómo se compara el MPM con los diseños comunes

• Frente a AMM de producto constante: El MPM reduce el impacto en el precio para la mayoría de los tomadores al emparejar dentro del pool y depender de cotizaciones en lugar de una curva determinista.
• Frente a liquidez concentrada: Si bien los CLMM reducen el deslizamiento cuando la liquidez está activa y bien posicionada, todavía imponen un impacto en el precio cuando se recorren los ticks. El MPM intenta cruzar el flujo primero y solo externaliza el tamaño residual.
• Frente a RFQ puro: El RFQ puro puede ser muy eficiente para pares de primera categoría, pero los pools de emparejamiento pueden capturar una mayor parte del spread para los usuarios al compensar el flujo interno antes de solicitar cotizaciones externas.

Lectura relacionada: el whitepaper de Uniswap v3 y la documentación PMM de DODO anteriores proporcionan puntos de anclaje conceptuales tanto para enfoques basados en curvas como guiados por oráculos.

Consejos prácticos para obtener resultados de deslizamiento cercano a cero

• Utilice modos de intenciones o RFQ cuando estén disponibles: Están diseñados para mostrar cotizaciones firmes y reducir el impacto en el precio. Consulte la documentación de UniswapX y CoW Protocol para ver ejemplos.
• Establezca límites realistas: Las tolerancias mínimas de salida y los plazos ayudan a los solucionadores a protegerlo durante la volatilidad.
• Utilice rutas de transacciones privadas: Evite el sandwiching y otros exploits de MEV que se manifiestan como deslizamiento oculto; considere rutas como Flashbots Protect.
• Supervise las condiciones de la cadena: La congestión y los picos de gas pueden afectar el tiempo de liquidación y la fijación de precios. Para el rendimiento de L2 y la salud del ecosistema, paneles como L2BEAT proporcionan una vista en tiempo real.

Referencia: https://l2beat.com/

La seguridad importa: firme intercambios de alto valor de forma segura

Los modelos de emparejamiento híbridos fomentan tamaños de operación más grandes porque el impacto en el precio es menor. Eso hace que la seguridad de la billetera sea más importante. Si está ejecutando un tamaño considerable, considere usar una billetera de hardware para mantener las claves privadas aisladas mientras se conecta a front-ends Web3 a través de WalletConnect o extensiones del navegador. OneKey se enfoca en el diseño abierto, firmware auditado y conectividad multicanal fluida, lo que la hace adecuada para aprobar liquidaciones en cadena y firmas de intenciones sin comprometer la seguridad de la semilla. Esto es especialmente útil al interactuar con enrutadores, respondedores RFQ o contratos de liquidación entre cadenas, donde la firma clara y la verificación en el dispositivo reducen el riesgo operativo.

Reflexiones finales

El Mecanismo de Pool de Emparejamiento ejemplifica la evolución más amplia de la arquitectura de DEX en 2025: minimizar el deslizamiento cruzando flujos, depender de cotizaciones competitivas cuando sea necesario y defender a los usuarios del MEV a través de la agrupación y la liquidación privada. Para los traders, el resultado es más simple: una ejecución más ajustada que se comporta mucho más cerca de las cotizaciones firmes. Para los constructores y LP, es un camino hacia una mejor eficiencia del capital y dinámicas de inventario más saludables.

A medida que estos sistemas maduran, combinar una ejecución avanzada con una sólida gestión de claves es la ventaja práctica. Si está experimentando con el enrutamiento basado en intenciones y los pools de emparejamiento, considere ejecutar desde una billetera segura con claves, como OneKey, para mantener sus claves privadas sin conexión mientras disfruta de los beneficios del deslizamiento cercano a cero en la cadena.