【深層調査レポート】トークンの将来性と市場見通し
キーストーン
• 機関投資家の流入が市場構造を変革し、価格発見のプロセスをシフトさせています。
• RWAのトークン化は持続的な需要を生み出す主要な成長要因です。
• トークンのユーティリティと希少性が市場での成功に不可欠です。
• レイヤー2のスケーリングがトークンのユーティリティを増加させています。
• セキュリティリスクと規制の不確実性が依然として重要な課題です。
エグゼクティブサマリー
2025年のトークン市場は、機関投資家の資金流入、実世界資産（RWA）のトークン化拡大、レイヤー2のスケーリング、そしてAIネイティブプロトコルの急速な台頭に牽引され、成熟期を迎えています。これらの要因は、トークンのユーティリティ、発行モデル、価格ダイナミクスを再形成しています。同時に、セキュリティリスクと規制の不確実性は依然として重要な課題となっています。本レポートは、現在の市場シグナルとオンチェーンリサーチを統合し、今後12～24ヶ月のトークンの軌跡を、トークン設計、採用ベクトル、マクロ流動性がどのように決定づけるかを概説します。
1. トークン市場を形成するマクロ要因
- 機関投資家の採用と現物ETFが市場構造を大きく変えています。 大規模で規制されたファンドは供給を集中させ、価格発見を小売主導の市場からシフトさせています。ETFへの資金流入と機関投資家によるカストディは、一部のトークンにおいて上昇局面を増幅し、ボラティリティを抑制する強力な流動性アンカーとなっています。（insights.glassnode.com）
- 伝統的金融（RWA）のトークン化が主要な成長ベクトルです。 資産運用会社やカストディアンは、トークン化されたファンド、債券、不動産の実験を行っています。コンプライアンスに準拠したカストディと明確な法的な枠組みで実行された場合、RWAは決済トークンとそれをホストする基盤となるチェーンに対して、持続的な需要を創出できます。（bitwiseinvestments.com）
- オンチェーンのセキュリティインシデントと盗難は依然として重大です。 高額のハッキングや秘密鍵の漏洩は引き続き発生しています。したがって、運用セキュリティとカストディソリューションの改善は、機関投資家の参加のための継続的な前提条件となっています。（chainalysis.com）
2. トークン設計とトークノミクス — 現在重要視される点
- 純粋な投機ではなく、ユーティリティと希少性が鍵です。 トークンの需要をオンチェーンのユーティリティ（手数料、ステーキング、限られたサービスへのアクセス、コンピューティング/データへの支払い）に明確に結びつけるトークンモデルは、純粋なガバナンス/ミームへの割り当てよりも市場サイクルにおいて良好なパフォーマンスを示す傾向があります。動的な発行スケジュール、製品マイルストーンに合わせた権利確定（ベスティング）、そしてオンチェーンの消費メカニズム（例：利用状況に紐づいたプロトコルバーン）がますます好まれています。（セクターの具体例は以下のセクションを参照。）（bitwiseinvestments.com）
- 権利確定（Vesting）のクリフ（cliff）とアンロックスケジュールは重要なリスクイベントです。 大規模な定期的なアンロックは、信頼できるオンチェーンユーティリティまたはバイバック/トレジャリー戦略と組み合わされない限り、価格モメンタムを損なう可能性があります。プロジェクトは、ボラティリティを低減するために、段階的でパフォーマンスに連動したアンロックや、Bonding/veスタイルのモデルで対応しています。（insights.glassnode.com）
- コンポーザビリティとクロスチェーン流動性が需要を形成します。 マルチチェーンのトークン戦略、ブリッジされた流動性、レイヤー2の統合は、高スループット環境でユーザーアクティビティと手数料を獲得するトークンを決定します。コンポーザブルなDeFiプリミティブと低コストでのファイナリティを最適化するプロジェクトは、しばしば利用を獲得します。
3. 注目すべきセクター動向（およびそのトークンへの影響）
- レイヤー2およびスケーリングエコシステム： EVM互換のL2とモジュラースタックは、ユーザーアクティビティを獲得し、手数料を削減し、DeFi、ゲーム、RWAアクティビティをホストするネットワークのトークンユーティリティを増倍させています。より高いスループットは、より多くのオンチェーン手数料獲得と、ネイティブトークンのステーキング/利用ケースの増加につながる傾向があります。（insights.glassnode.com）
- RWAとステーブルコインレール： トークン化された米国債、トークン化されたファンド、機関投資家向けステーブルコインは、決済レイヤーやコラテラルとしてのトークンのユースケースを拡大しています。このトレンドは、堅牢なコンプライアンスとカストディ統合を持つトークンをサポートします。（bitwiseinvestments.com）
- AIネイティブトークンおよび分散型コンピューティング/データ市場： 分散型GPU、データマーケットプレイス、AIエージェントプラットフォームが、意味のあるサブセクターとして登場しています。コンピューティングアクセス、データマーケットプレイス、またはモデル貢献に対するインセンティブスキームを管理するトークンは、機関投資家や開発者からの注目を集めていますが、依然として実験段階であり、信頼できる製品のトラクションが必要です。（coindesk.com）
- ミームコインとアテンション市場： コミュニティ主導およびソーシャル主導のトークンは、短期的な流動性とユーザーオンボーディングを作成できる高ボラティリティセグメントであり続けていますが、通常、インセンティブ、ガバナンスメンバーシップ、またはクロスプロトコルインセンティブなどの永続的なユーティリティがないと、ナラティブサイクルを超えて評価を維持することは困難です。
4. 価格見通しのフレームワーク — トークンの軌跡をどう捉えるか
ポイント予測ではなく、条件付きシナリオのフレームワークを使用します。
- 強気シナリオ（マクロ流動性 + 実質的なユーティリティ）： ETFと機関投資家の継続的な流入、RWAパイロットの成功、レイヤー2採用の加速により、持続的な純需要が生まれます。明確な手数料獲得、オンチェーン収益分配、厳格な供給スケジュール（または効果的なトレジャリー収益化）を持つトークンがアウトパフォームします。（insights.glassnode.com）
- ベースシナリオ（混在する流動性 + 選別されたローテーション）： 機関投資家の資金流入が小売投機と交互に発生します。勝者は、測定可能な製品使用量、開発者アクティビティ、明確なオンチェーン消費メカニズムを示すトークンとなるでしょう。AIトークン、L2プレイ、RWAの恩恵を受ける企業の間で、資産間の分散が大きくなり、レジームローテーションがより頻繁に発生すると予想されます。（insights.glassnode.com）
- 弱気シナリオ（規制ショック / セキュリティインシデント）： 大規模なセキュリティ侵害、不利な規制判断、または予期せぬ大規模なアンロックは、特にオンチェーンのファンダメンタルズや評判の良いカストディ体制を欠くトークンの急速な価格再評価を引き起こす可能性があります。堅牢なセキュリティと実証済みの法的枠組みが、主要な差別化要因となります。（chainalysis.com）
5. 主要リスクと緩和策
- カストディと秘密鍵のリスク： 秘密鍵の漏洩は、損失のトップベクトルであり続けています。ベストプラクティスには、ハードウェアカストディ、トレジャリーのマルチシグ、監査済みのカストディワークフローが含まれます。（chainalysis.com）
- 規制の不確実性： 司法管轄区によって異なります。規制された金融資産をターゲットとするプロジェクトは、初日からトークン法 wrapper、AML/KYCレール、カストディパートナーシップを設計する必要があります。（bitwiseinvestments.com）
- コンポーザビリティリスク： クロスチェーンブリッジとコンポーザブルスタックは、システム的な依存関係をもたらします。監査、重要なコントラクトの形式検証、保険/バックストップファシリティが実用的な緩和策です。（insights.glassnode.com）
6. トークン保有者およびビルダー向けの実際的なガイダンス
保有者向け：
- カストディ衛生を優先する： 大量の残高にはハードウェアウォレットまたは信頼できる機関カストディを使用し、高額取引にはエアギャップ署名を優先します。大型ポジションの場合は、コールドストレージと保険付きカストディに保有資産を分割することを検討してください。（chainalysis.com）
ビルダーおよびトークン発行者向け：
- ユーティリティファーストのトークノミクスを設計する： トークンの需要を測定可能なオンチェーンフロー（手数料、アクセス、ステーキング利回り）に結びつけ、長期の権利確定やパフォーマンスゲートのないインサイダーへの高集中型の割り当てを避けてください。（bitwiseinvestments.com）
- 透明性を提供する： 投資家の信頼を構築するために、明確な権利確定スケジュール、オンチェーントレジャリー、コード監査、オンチェーンロードマップを公開します。
7. カストディに関する注記 — ハードウェアウォレットが依然として重要である理由（OneKeyとの実用的な関連性）
トークン市場が成熟するにつれて、カストディは小売および機関投資家の参加の両方を可能にする基盤となります。最新の使いやすさと強力なセキュリティ認証を備えたハードウェアウォレットは、DeFi、トークンステーキング、NFTプラットフォームとのインタラクション中の秘密鍵の漏洩リスクを低減します。OneKeyの製品ラインナップは、オープンソースファームウェアとアプリ、エアギャップ署名、および選択モデルにおけるEAL認証セキュリティを強調しています。これらの機能は、レイヤー2、RWAインターフェース、および新兴のAIトークンエコシステムとのインタラクションに適したユーザーエクスペリエンスを維持しながら、アクティブなトークン保有者の運用リスクを大幅に低減します。プロトコルの割り当てを管理している場合は、ハードウェアベースのコールドストレージとマルチシグカストディワークフローの組み合わせが推奨されます。（onekey.so）
結論 — 今後12〜24ヶ月の展望
信頼できるオンチェーンユーティリティ、規律あるトークノミクス、機関グレードのカストディ/運用プラクティスを組み合わせたトークンは、RWA、レイヤー2への移行、AIネイティブインフラストラクチャからの次波の需要を獲得する上で最も有利な立場にあります。市場構造は変化しています。ETFと機関カストディは供給の振る舞いを変化させます。レイヤー2とトークン化された資産はユーティリティが集まる場所を変化させます。そして、分散型AIは新しい形態のトークン化された需要をもたらします。投資家やビルダーは、トークン機会を評価する際に、セキュリティ、透明性、ユーティリティを重視すべきです。
選択した参照文献と追加資料
- Glassnode + Gemini 2025 Market Trend Report — 市場構造、ETFフロー、レイヤー2採用。（insights.glassnode.com）
- CoinDesk — CryptoのAIインフラへの大型賭け（分散型コンピューティングとAIトークンの分析）。（coindesk.com）
- Bitwise Insights — 2025年におけるトークン化とトークン化資産の役割。（bitwiseinvestments.com）
- Chainalysis — 2025 Crypto Crime Update（盗難資金、秘密鍵の漏洩、セキュリティトレンド）。（chainalysis.com）
- OneKey 公式製品ページ — ハードウェアセキュリティ、エアギャップ署名、オープンソースファームウェア。（onekey.so）
ご希望に応じて、以下の対応が可能です：
- 本レポートを、リーダーシップ層や投資家向けデッキ用の短いエグゼクティブワンページ資料に変換する。
- トークン発行者向けの実行可能なチェックリスト（権利確定テンプレート、バーンメカニズム、監査プロセス）を作成する。
- トークン割り当てとリスク許容度に合わせてカスタマイズされたカストディ決定ツリーを提供する（推奨されるOneKey構成とマルチシグオプションを含む）。
