J Deep Research Report：トークンの将来性と今後のトレンド

エグゼクティブ・サマリー

• 2025年のトークンランドスケープは、以下の3つの並行する軌道で成熟していく：実世界資産（RWA）のトークン化、レイヤー2およびモジュラーアーキテクチャによるスケーラビリティ、そしてAIネイティブなトークンエコシステムからの新たなユーティリティ。規制の明確化、特にEUおよび米国におけるステーブルコインに関する規制、そして継続的なセキュリティリスクが、今後12～36ヶ月のトークン発行モデルと市場フローの主要な決定要因となるだろう。(pwc.com)

1. 市場の状況とマクロ経済の推進要因

• 機関投資家向け商品、マクロ流動性、規制上のマイルストーンが、引き続きトークンへの需要を形成している。機関投資家の参入障壁を下げる商品（カストディ、コンプライアントなステーブルコイン、トークン化された証券）は、明確な法的枠組みと組み合わされることで、トークン市場に相当な資本を誘導するだろう。最近の仮想通貨市場構造とETFに関する議論は、トークン流動性にとって依然として重要な追い風である。(coin360.com)

2. 実世界資産（RWA）のトークン化：パイロットから本番へ

• 変化点：トークン化は、コンセプト実証（PoC）から、財務フロー、プライベートクレジット、およびフラクショナライズされた証券における本番展開へと移行した。機関投資家は、純粋な技術的新しさよりも、カストディ、法的ラッパー、および運用統合を重視している。(pwc.com)
• 重要性：トークン化された資産は、決済速度の向上、分割所有権の実現、そしてこれまで流動性の低かったプール（プライベートエクイティ、プライベートクレジット、不動産）への投資家アクセス拡大を可能にする。適切に構造化されたトークンは、DeFiのプリミティブ内でプログラム可能な担保としても機能しうる。(pwc.com)
• 発行者向けの採用リスクチェックリスト：堅牢なカストディおよび信託モデル、明確な法的所有権と管轄区域を横断する移転メカニズム、監査済みの準備金および償還メカニズム（資産裏付けトークンの場合）、そして決済レール間の相互運用性標準。(pwc.com)

3. スケーラビリティとコンポーザビリティ：レイヤー2とモジュラー・スタック

• 現状：レイヤー2ネットワーク（オプティミスティックおよびZKロールアップ、サイドチェーンを含む）は、イーサリアムおよびその他のベースレイヤーにおけるプロトコルおよびデータ可用性の改善後、2025年にはTVL（Total Value Locked）とアクティビティが大幅に増加した。開発者はRWAと高頻度dAppsをL2レールにますます展開している。(l2beat.com)
• トークンプロジェクトにおける技術的意味合い：脅威モデルに基づいた実行レイヤーの選択。高スループット、マイクロトランザクション、または複雑なオンチェーン取引を目的としたトークンは、成熟したブリッジと不正証明を備えたZKロールアップおよびL2エコシステムから恩恵を受ける。トークン標準はロールアップ間でポータブルであるべきだ。(l2beat.com)
• UXと採用を促進する要因：アカウント抽象化、ペイマスターサービス（ガス料金の抽象化）、ネイティブウォレット体験は、オンボーディングの障壁を下げている。これは消費者向けのトークンユーティリティにとって極めて重要である。(bestla.vc)

4. トークノミクスの進化とユースケース

• ネイティブユーティリティは、単純なガバナンスや手数料徴収から、多層的な役割へと進化している：担保、サービス保証のためのステーキング、オンチェーンレピュテーション、分散型コンピューティング/AI市場での利用ベースの支払い。トークンインセンティブと実際の経済的ユーティリティ（収益分配、リベート、アクセス）を組み合わせたエコノミーは、より強い有機的な需要を示している。(coindesk.com)
• AI + トークン：分散型AIコンピューティング、モデル市場、データマーケットプレイスは、調整とインセンティブの整合のために、ますますトークンを使用している。これらのモデルは実験的でハイベータであるため、トークン発行は、投機的なフロントランニングを避けるために、供給スケジュールとガバナンス設計に慎重である必要がある。(coindesk.com)

5. 規制の見通し – 重要な形成力

• EU（MiCA/DORA）：EUは2024～2025年にMiCAおよびDORAの多くの委任・実施基準を完了した。MiCAの完全適用日と付随する技術基準は、単一市場内のステーブルコインおよびサービスプロバイダーの規則を実質的に変更する。EUユーザーをターゲットとするプロジェクトは、開示、健全性、市場乱用に関する要件を満たす必要がある。(finance.ec.europa.eu)
• 米国：ステーブルコインの法規制は2025年の立法上の最重要課題であり、複数の法案とCRS（議会調査局）の分析が流通した。提案は通常、全額準備金または厳密に定義された許可準備金、強化された報告および監督体制、発行者向けのライセンスパスを要求するものだった。進行中の米国法は、ドル連動型トークンおよびクロスボーダーでのステーブルコイン利用の競争環境を変える可能性がある。(congress.gov)
• 実務上の注意点：トークンプロジェクトおよび発行者は、後付けの修正を試みるのではなく、規制遵守を製品設計（準備金の透明性、償還メカニズム、AML/KYCワークフロー）に組み込むべきである。(finance.ec.europa.eu)

6. セキュリティとカストディ：なぜ今カストディ戦略が重要なのか

• 脅威環境：2024～2025年には、盗難資金の増加と、サービスおよび個人ウォレットの両方を標的とした洗練された攻撃が見られた。秘密鍵の侵害と大規模なサービス侵害は、損失の主要因であり続けた。これにより、カストディの選択とユーザーの鍵衛生管理が、トークン保有者と発行者にとって最優先事項となった。(chainalysis.com)
• ベストプラクティス：長期保有にはハードウェアまたはエアギャップ署名を使用し、財務運用にはマルチシグネチャを採用し、ファームウェアと署名ソフトウェアを最新状態に保ち、ホットウォレットとコールドウォレットの資金を分離し、テスト済みのリカバリープロセスと安全なシードストレージを維持すること。これらの対策は、フィッシング、マルウェア、内部者による脅威からのリスクを実質的に軽減する。(academy.binance.com)

7. 価格見通しと近代的市場の推進要因

• 需要サイド：トークン需要は、決済、実質利回りのあるDeFiプリミティブ、RWAの流入、AIコンピューティング市場での採用によって推進されるだろう。規制の明確化と機関投資家向け商品（カストディ＋コンプライアントな発行）は、利用可能になり次第、相当な規模の資本プールを解放するだろう。(pwc.com)
• 供給とリスクサイド：法的明確性または透明性のある経済性を欠くトークン発行は、政策シグナルが変化した際に、リスク軽減（de-risking）フローに直面する。セキュリティインシデントは、影響を受けたトークンとそのカテゴリーに対して、急速な再価格設定と長期的な信頼喪失を引き起こす。主要な規制発表や注目度の高いハッキングの前後にはボラティリティが予想される。(chainalysis.com)

8. トークンプロジェクトおよび保有者へのアクション（実践チェックリスト）

• トークンを発行するプロジェクト向け：
  • 法規制を最優先したトークンスペックの構築：明確な償還権、準備金会計、オンチェーン証明フレームワーク、および法的ラッパー。(pwc.com)
  • ユースケースに合わせた実行レイヤーの選択：高スループットにはL2、プライバシー/速度のトレードオフにはZK、最大限の分散化にはメインネット。(l2beat.com)
  • 財務の強化：マルチシグ、分離されたカストディアン、定期的な監査。(chainalysis.com)
• トークン保有者およびトレーダー向け：
  • リスクと投資期間に基づいて保有資産をセグメント化：長期資産はコールドストレージへ；アクティブな取引資金は規制されたカストディアルウォレットまたは厳格な2FA付きホットウォレットへ；実験的なAIトークンへのエクスポージャーはリスク許容度に合わせてサイズ設定。(academy.binance.com)

9. シナリオビュー（12～36ヶ月）

• ベースケース：トークン化された資産とL2アクティビティの安定した成長、主要管轄区域におけるより明確なステーブルコイン規制、および改善された機関投資家向けオンランプ。市場のボラティリティは持続するが、資本はコンプライアントなトークン商品により多く配分されるだろう。(pwc.com)
• 規制が追い風となるシナリオ：協調的なフレームワーク（EU＋米国における明確化）が、RWAの発行とステーブルコインの採用を加速させ、金融および商業のために数兆ドル規模のトークン化の道を開く。(finance.ec.europa.eu)
• ネガティブシナリオ：大規模なハッキングの継続、または特定のトークンカテゴリーに対する厳しい規制措置は、急速なリスク軽減と機関投資家による採用の遅延につながる可能性がある。堅牢なカストディとコンプライアンス計画が最善の軽減策である。(chainalysis.com)

結論 – トークンチームと保有者が今優先すべきこと

• 法的および運用上のガードレールを整備したトークンを構築する；誇大広告ではなく、実際の使用状況に基づいて実行レイヤーとトークン標準を選択する；カストディ、監査、リカバリーを、後付けではなく製品機能として扱う。次なるトークンイノベーションの波は、テクノロジー、規制、そして実際の経済的ユーティリティを収束させるだろう。それら3つを整合させるプロジェクトが、持続的な価値を獲得するだろう。(pwc.com)

付録：さらなる資料（権威ある情報源）

• PwC：金融サービスにおけるトークン化（実践的なフレームワークと価値ドライバー）。(pwc.com)
• L2BEAT：月次アップデートとレイヤー2 TVL/アクティビティの洞察。(l2beat.com)
• 欧州委員会：MiCAおよびDORAの実施状況アップデート。(finance.ec.europa.eu)
• Chainalysis：2025年仮想通貨犯罪と上半期のトレンド（盗難資金分析）。(chainalysis.com)
• 議会調査局（CRS）：米国のステーブルコイン法案の概要（STABLE Act概要）。(congress.gov)
• CoinDesk：分散型AIおよびトークン化されたAIインフラストラクチャのトレンド。(coindesk.com)
• Binance Academy：ハードウェアウォレットのセキュリティベストプラクティス。(academy.binance.com)

オプション推奨（カストディとユーザーセキュリティ）

• リスク環境の高まりと、トークン保有者にとって安全な秘密鍵管理の戦略的重要性から、ハードウェアウォレットとエアギャップ署名は、長期保有および財務資金のための賢明な防御策となる。ハードウェアソリューションを評価する場合、以下の機能を組み合わせたデバイスとエコシステムを優先すべきである：認定されたセキュアエレメント、エアギャップ署名オプション、明確なファームウェアアップデートポリシー、そして監査済みの使いやすいコンパニオンアプリ。これらの特徴は、上記で説明されている最も一般的な運用リスクを実質的に軽減する。（非技術的でユーザー中心のオプションを希望する読者には、OneKeyは認定セキュアエレメント、エアギャップ署名、および洗練されたクロスプラットフォームUXを重視するハードウェアウォレットプロバイダーの例である。カストディの決定を行う前に、必ず上記のチェックリストに基づいてベンダーを評価すること。）

— レポート終了 —