RAYディープリサーチレポート：トークン開発と将来の軌道

エグゼクティブサマリー

RaydiumのネイティブトークンRAYは、純粋なガバナンスおよびインセンティブトークンから、手数料フロー、買い戻し、ステーキング、そして新規プロダクト（特にLaunchLabローンチパッドやパーペチュアル）の収益に連動する多面的な経済的手段へと進化しました。本レポートでは、RAYのトークノミクス、最近のプロダクト主導の触媒、投資家や開発者にとって重要なオンチェーンおよび財務指標、そしてRAYの中期的な軌道に関するシナリオベースの展望を要約します。データやプロダクトイベントに使用された主要ソースは、記事全体にリンクされています。( coingecko.com )

今日のRAY（簡潔な入門）

• プロトコルとしての役割: RAYはRaydiumのネイティブトークンであり、ステーキング報酬、流動性インセンティブ、ガバナンスメカニズムへの参加に使用されます。プロトコルはまた、手数料の一部を買い戻しに充てています。( coingecko.com )
• エコシステム: RaydiumはSolana上でハイブリッドAMM + オプション取引板型DEXとして機能し、トークンローンチツール（LaunchLab）やパーペチュアルへと事業を拡大しており、RAYのプロトコル収益ストリームへのエクスポージャーを増加させています。( messari.io )

トークノミクスと供給ダイナミクス（注目すべき点）

• 総供給量と流通供給量: RAYの最大供給量は5億5500万トークンです。流通供給量とアンロックスケジュールは、希薄化の予想に大きく影響します。信頼できるトークンページと四半期レポートは、現在の流通量と権利確定状況を追跡しています。( coingecko.com )
• 発行とインセンティブ: 歴史的に、マイニング・準備金インセンティブにかなりの配分がなされてきました。発行スケジュール（および半減・削減）はインフレ圧力を決定します。チームは、時間の経過とともに供給を引き締めるために、発行を段階的に削減するメカニズムを示唆しています。( messari.io )
• 手数料から買い戻しへのメカニズム: Raydiumは、プロトコル手数料の定義されたシェアをRAYの買い戻し（閾値達成後のプログラムによる買い戻し）に振り向けます。これらの買い戻しは過去の四半期で相当な額に達しており、純粋なトークン需要に影響を与えています。( messari.io )

最近のプロダクト触媒とそのトークンへの影響

• LaunchLab（トークンローンチパッド）: RaydiumはLaunchLabを launched し、トークン発行者向けにカスタムボンディングカーブ、オプションの権利確定、手数料共有モデルを可能にしました。LaunchLabは追加のプロトコル手数料を生み出し、収益の一部を買い戻しとインセンティブに充てることで、収益とトークン価値の直接的なつながりを生み出しています。また、このプロダクトは、トレーダーや発行者にRAYを配布する報酬プログラムを導入し、RAYのオンチェーンユーティリティを増加させました。( decrypt.co )
• パーペチュアルとデリバティブ: Raydium Perps（永久先物）のローンチは、手数料収入を生むプロダクトラインを拡大し、将来的なプロトコル収益、ひいては将来の買い戻し能力を高める可能性があります。新しい金融商品は、RAYの需要側ドライバー（手数料、ステーキングインセンティブ、報酬）を広げます。( messari.io )
• 収益と買い戻しの規模: 四半期レポートや第三者分析によると、Raydiumは相当額のUSDC収益をRAYの買い戻しに充てています。これは過去、数百万ドルの買い戻しにつながりましたが、その規模と頻度は取引量や収益によって変動します。LaunchLabおよびデリバティブからの持続的な収益は、継続的な買い戻しをサポートするでしょう。( messari.io )

監視すべきオンチェーンおよび市場指標

• TVLとDEX取引量: Raydiumの総ロックバリュー（TVL）と日次取引量は、手数料収益の主要なドライバーです。トークンローンチやミームコインサイクルからの取引量急増は、短期間で大きな手数料（および買い戻し）を生み出す可能性がありますが、これらはしばしば一時的なものです。収益予測のためにDEX取引量のトレンドとTVLを追跡してください。( coingecko.com )
• ステーキング参加率とveライクモデル: ステーキング率、単一資産ステーキングの利用率、または投票ロック（ve）経済への移行は、流通供給量のダイナミクスと保有者のインセンティブを変更します。ロックされたトークンに対する手数料共有への移行は、RAY保有者に定期的な利回りをもたらし、供給をロックするでしょう。( messari.io )
• 集中度と集中リスク: ローンチパッド主導のフローは、少数の大規模プラットフォームやローンチパートナーによって高度に集中する可能性があります。集中の度合いが高いと、主要なインテグレーターが離れる場合に運用リスクが高まります。発行ソースの多様化は、単一箇所のリスクを軽減します。( blockworks.co )

RAYに影響を与えるマクロおよびエコシステム要因

• Solanaネットワークの健全性: RAYの利用と収益は、Solanaのアクティビティ（オンチェーンスループット、トークンローンチ、ミームコインサイクル、NFTおよびRWAアクティビティ）と連動しています。Solanaのアクティビティが活発な期間はRaydiumの収益を増幅させます。ネットワークの遅延やネガティブなPRイベントは、フローを減少させる可能性があります。( coingecko.com )
• トークンローンチツールにおける競争: 競合するローンチパッドやDEX（およびそれらのインセンティブ）は、新規トークンがどこで立ち上げられるかに影響を与えます。RaydiumのLaunchLabは、よりリッチなトークノミクス制御を重視する発行を捉えるために明確に位置づけられています。成功は、UX、パートナー連携、詐欺・悪用対策にかかっています。( decrypt.co )
• 規制当局の関心: トークン発行メカニズム、ボンディングカーブ、ミームコインの配布を対象とした規制の圧力は、LaunchLabスタイルのアクティビティを制限したり、新たなコンプライアンスガードレールを必要としたりする可能性があります。これは、トークンローンチに関連する収益にとって無視できないリスクです。

リスク要因（短期的および長期的）

• 収益の集中: 一時的な発行またはミームコインサイクルへの過度の依存は、買い戻し能力の変動や価格の急激な変動を引き起こす可能性があります。収益源の多様化は、安定性にとって不可欠です。( blockworks.co )
• インフレとアンロックスケジュール: 大量のアンロックされた配分や継続的な高発行は、相殺する買い戻しや長期ロックがない限り、保有者を希薄化させます。( coingecko.com )
• ガバナンスの集中とマルチシグリスク: 財務省の管理や買い戻し実行におけるプロトコルマルチシグの管理は、運用・集中リスクを伴います。財務省のメカニズムとオンチェーンコントロールに関する透明性は、信頼にとって重要です。( messari.io )

シナリオベースの展望（12〜24ヶ月）

• ベースケース（最も可能性が高い）: プロダクトの継続的な拡張（LaunchLab、Perps）により、定期的な手数料収入が生じます。プログラムによる買い戻しと緩やかな発行削減により、需給バランスが徐々に改善し、発行サイクルに連動した変動的だが上昇傾向のエピソードが見られます。価格変動はSolanaのアクティビティやミームコインのセンチメントに引き続き敏感となるでしょう。( messari.io )
• 強気シナリオ: LaunchLabと連携が、ミームコインサイクルを超えて持続的にスケールアップします（より広範なトークン化資産の発行、NFT/現実資産ツール）。手数料利回りが大幅に増加し、買い戻しとトークンロックにより流通量が大幅に減少します。RAYは、明確な利回り属性を持つハイブリッド収益分配型ガバナンストークンへと移行します。( blockworks.co )
• 弱気シナリオ: 競争または規制上の制約によりLaunchLabのスループットが低下します。取引量が減少し、買い戻し資金が弱まります。継続的な発行とトークンアンロックが、価格の下落圧力を生み出します。( coingecko.com )

ユーザー、開発者、保有者向けの実際的な考慮事項

• トレーダー向け: TVL、LaunchLabの日次取引量、プロトコルレポートで発表される予定の買い戻しを監視してください。これらは短期間のモメンタムイベントを牽引します。RAYはSolanaやアルトコインサイクルと相関していることを理解してください。( messari.io )
• 開発者向け: LaunchLabは、競合するシンプルなローンチパッドよりもSolanaの発行を柔軟にする、よりリッチな発行制御（権利確定、ボンディングカーブオプション）を提供します。評判と流動性戦略を慎重に検討してください。( decrypt.co )
• 長期保有者向け: トークンロックメカニズム、veライクモデルの提案、継続的な買い戻しの頻度を監視してください。これらは、長期的な供給ダイナミクスを最も直接的に変更するレバーとなります。( messari.io )

セキュリティとカストディ（ハードウェアウォレットが依然として関連性を持つ理由）

RAYとRaydiumのインタラクション（ステーキング、LP提供、報酬請求、ローンチパッドUIとのインタラクション）には、Solanaでのトランザクション署名が必要です。相当額のRAYまたはLPトークンを保有するユーザーにとって、コールドキーカストディはホットウォレットの侵害によるリスクを大幅に軽減します。OneKeyのハードウェアウォレットはSolanaをサポートし、セキュアエレメント保護、パスフレーズサポート、マルチチェーンカバレッジを提供します。これはRaydiumのスイート（ステーキング、CLMMプール、LaunchLabオペレーション）とのインタラクションに役立つ機能です。ローンチパッドやサードパーティプラットフォームとのインタラクションを承認する際はハードウェアウォレットを使用し、UIで常にコントラクトアドレスとPDAを確認してください。（LaunchLabなどの新規発行プラットフォームとインタラクションするユーザーにとって、プロダクトレベルのセキュリティプラクティスは不可欠です。）( coingecko.com )

さらなる情報源とデータソース

• Raydiumプロトコルと四半期レポート（トークンエコノミクス、買い戻しメカニズム）：Messariの詳細分析とプロトコルレポートページ。( messari.io )
• ライブ市場とトークン指標（価格、流通供給量、TVL）：CoinGecko RAYページ。( coingecko.com )
• LaunchLabプロダクトカバレッジと初期市場への影響：DecryptによるLaunchLabのカバレッジとプロダクト詳細。( decrypt.co )
• 四半期ごとのエコシステム分析と収益集中度：Blockworks / LaunchLabとトークン化資産トレンドに関する独立した調査ノート。( blockworks.co )

結論 — 実践的な要点

• RAYは収益連動型トークン化が進んでいる: LaunchLabとデリバティブは、買い戻しやインセンティブに繋がる、より明確な収益レバーを生み出しており、これはインフレ型マイニングのみに依存するトークンとの差別化要因となります。( messari.io )
• ボラティリティは続くだろう: 短期的な価格変動は、一時的な発行サイクルやミームコインの活動によって引き起こされる可能性が高いです。プロトコルの収益と買い戻しの頻度を冷静に見守り、ノイズと持続可能な価値を識別する必要があります。( blockworks.co )
• 3つの変数を注意深く監視する: (1) LaunchLabのスループットと手数料シェア、(2) 四半期ごとの買い戻しと財務省の展開、(3) ステーキング・ロックに関するガバナンス提案。これら3つが、供給が引き締まるか緩いままであるかを決定します。( messari.io )

Raydium（ステーキング、LP、LaunchLabローンチなど）をカストディまたは積極的に利用している場合は、秘密鍵をハードウェアウォレットに保管することを検討してください。OneKeyは、Solanaアクティビティや前述のようなインタラクションに適した、セキュアエレメント保護、パスフレーズ、マルチチェーンサポートを提供します。これは、複数のトランザクションタイプに署名する際や、長期保有を保護する際に役立ちます。

謝辞と情報源

本レポートは、CoinGecko、Messari、Decrypt、Blockworksの公開市場データとプロトコルレポート、およびRaydiumのプロダクトレポートとコミュニティ開示を使用しました。詳細については、上記のリンクされた情報源を参照してください。( coingecko.com )