YFI 詳細レポート：トークンの将来と価格見通し

Yael

/2025年11月19日

キーストーン

• YFIはDeFiにおける重要なガバナンストークンである。

• stYFIへの移行が収益分配を改善し、トークンの価値を高める可能性がある。

• 供給量の変更やトレジャリーの状況が価格に影響を与える。

• マクロ経済環境やDeFi市場の変化がYearnの成長ポテンシャルに影響を及ぼす。

はじめに Yearn Finance（YFI）は、DeFiにおいて最も象徴的なガバナンストークンの一つであり続けています。2020年にYearnのイールドアグリゲーションエコシステムのガバナンスおよび経済的基盤としてローンチされたYFIの将来は、プロトコルレベルのガバナンスとプロダクト・マーケット・フィット、そして広範な仮想通貨市場のサイクルに等しく依存しています。本レポートでは、現在のトークンファンダメンタルズ、最近のガバナンスおよびトークンエコノミクスの変更点、価格と採用に影響を与える主要な要因、そしてYearnに関わる保有者にとっての実用的な考慮事項（カストディのベストプラクティスを含む）をまとめます。

基本情報（スナップショット）

ティッカー：YFI
総供給量 / 最大供給量：36,666 YFI；流通供給量 ≈ 33,946 YFI。（coingecko.com）
市場価格と時価総額の指標はリアルタイムで変動します。取引前にライブマーケットフィードを確認してください（CoinGeckoは最新の引用と流通供給量を提供します）。（coingecko.com）

YFIとは何か、そしてなぜ重要なのか YFIは、Yearnのイールド最適化プロダクト群（Vaults、Strategies、その他のイールドインフラ）のガバナンストークンです。投票機能を超えて、YFIは歴史的にオンチェーンメカニズム（ロック、ゲージ、dYFI/veYFIのようなデリバティブ構築）を持つ希少資産として機能し、長期貢献者と流動性プロバイダーのインセンティブを整合させることを目的としてきました。その極めて限られた供給量と活発なガバナンスコミュニティが、その価値提案の中心となっています。

最近のガバナンスとトークンエコノミクスの進展（何が変わったか）

ガバナンス刷新提案（YIP-XX / 関連）： 2025年第3四半期〜第4四半期にかけて、Yearnのガバナンスフォーラムでは、DAO運営を再構築し、stYFIと呼ばれる流動的ステーキング/収益分配トークンを導入し、貢献者インセンティブを改定する複数パートのガバナンス刷新について議論されました。この提案パッケージは、従来のveYFI/ゲージモデルから、よりシンプルな収益からステーカーへのフローへの統合的な移行として設計されています。詳細な提案については、Yearnのガバナンスフォーラムを参照してください。（gov.yearn.fi）
veYFIからstYFIへの移行（コア設計変更）： stYFI提案は、ロックされたveYFIを、ステーカーに将来のプロトコル収益の大部分をもたらし、既存のロックポジションに移行パスを提供する流動的ステーキング証明書（stYFI）に置き換えることを目指しています。フォーラムでの根拠としては、veYFIの参加率の低さと古いコントラクトにおける不変性の問題が挙げられています。もし可決・実装されれば、stYFIは収益捕捉メカニズムと保有者への実質的なインセンティブの両方を変更することになります。（gov.yearn.fi）
歴史的な供給量の変更： Yearnは、長期開発と運営資金を賄うためにYIP-57（6,666 YFI）で新規発行を承認しており、プロトコルの最大供給量を30,000から36,666 YFIに増やしました。この決定は、Yearnのオンチェーン履歴とトレジャリー計画の一部として残っています。（yips.yearn.fi）
2025年後半の正式投票と結果： ガバナンス刷新パッケージ（フォーラム投稿で投票ラベルは異なります）は、議論とSnapshot投票を迅速に進めました。業界リサーチプラットフォームは、Yearnコミュニティが新しいモデルを最終決定するにつれて、これらの提案と結果を追跡しました。概要報告と分析については、独立したプロトコルのカバレッジとリサーチレポートを参照してください。（messari.io）

なぜこれらの変更がYFIの価格とファンダメンタルズにとって重要なのか

収益捕捉とキャッシュフロー： プロトコル収益を直接ステーカーに還元する（実装された場合）ことで、Yearnはより収益分配型プロトコルになります。これは、特にステーカーがイールドを持つ形で清算または再ステーキングできる場合、YFI/stYFIに織り込まれるオンチェーンキャッシュフロー期待を大幅に増加させる可能性があります。Yearnが持続的に収益を捕捉し成長させる能力は、VaultプロダクトのマーケットフィットとTVLにかかっています。（gov.yearn.fi）
トークンユーティリティと需要： 流動的なstYFIプロダクトは、参加を拡大する可能性（長期ロックアップ不要）、コンポーザビリティを高める（DeFi市場でのstYFI）、ガバナンスアクセスにおける摩擦を減らす、といった利点がありますが、より流動的な保有者からの売り圧力も生む可能性があります。
供給量とトレジャリーの状況： 36,666 YFIという固定キャップと、明確なトレジャリー配分により、供給サイドのイベント（トレジャリー販売、貢献者ウェスティング、dYFI償還）は引き続き主要な価格ドライバーとなります。トレジャリーフローのオンチェーン透明性は、市場がそれらのイベントを織り込むのを助けますが、大規模なトレジャリー引き出しは依然としてボラティリティを生み出す可能性があります。（coingecko.com）
マクロDeFiとイールド環境： Yearnのコアプロダクトは、代替手段と比較して「より優れたイールド」を提供します。2024年から2025年にかけて、より広範なイールド環境が変化（伝統的金融の利回りが上昇、DeFiのイールドが圧縮）し、アグリゲーターの自然な魅力を低下させました。TVLとイールド圧縮は、Yearnの収益成長ポテンシャルに対する重要な制約となります。業界メディアやTVLトラッカーのカバレッジは、YearnのTVLと相対的なパフォーマンスが、金利再評価サイクル中に一部のDeFi競合他社を下回ったことを示しています。（thedefiant.io）

市場ドライバー – 触媒とリスク 強気な触媒

stYFIの成功裏な実装と明確な収益分配（一部提案ではステーカーに90%以上）により、トークン保有者へのオンチェーンキャッシュフローが増加し、YFI/stYFIの長期的な価値捕捉が向上します。（gov.yearn.fi）
TVLを増加させるVaultのイノベーション、クロスチェーン展開、パートナーシップ（例：新しいステーブルコインVaultや、機関投資家のRWAイールドを活用する統合）。（messari.io）
DeFi全体の復活とリスクオンの仮想通貨市場は、通常、高確信度のDeFiインフラトークョンを押し上げます。

弱気なリスク

移行の実行リスク（バグ、移行による摩擦、コンポーザビリティのギャップ） – 急激にロックされたメカニズムを流動的インスツルメントに置き換えることは、技術的および経済的な複雑さを伴います。ガバナンスフォーラムでは、移行の理由として不変性のバグと参加率の低さを挙げていますが、移行自体には運用リスクが伴います。（gov.yearn.fi）
伝統的金融の利回りが競争力のある状況下でのTVLの低下またはイールド環境の悪化；Yearnの収益は、展開された資産から生成される手数料と密接に関連しています。（thedefiant.io）
集中したトークン保有、トレジャリー販売、または大規模な償還による下落圧力。供給ダイナミクス（ウェスティングスケジュール、YIP-57からのトレジャリー配分）は軽視できず、あらゆる投資家がモデル化すべきです。（yips.yearn.fi）

シナリオベースの展望（例示であり、投資助言ではありません）

強気ケース： stYFIが可決され、Yearnがステーカーへの収益を増加させ、プロダクトイノベーションが新たなTVLをもたらす – YFI / stYFIは、実際の収益フローと限定的な供給量からより高い評価倍率を実現します。ステーキング収益とコンポーザビリティが資本を引きつけ、トークンは上昇します。（gov.yearn.fi）
ベースケース： ガバナンス移行によりstYFIが導入されますが、採用は段階的です。YearnはよりスリムなDAOとして安定し、TVLはゆっくりと回復し、トークンは中程度のDeFi評価倍率で取引されます。（messari.io）
弱気ケース： 移行の複雑化、TVLの低迷、収益成長の鈍化が需要低下につながります。トレジャリーのアンロックと売り圧力がYFIを低空飛行させ続けます。（thedefiant.io）

オンチェーン指標と注目すべき点

トレジャリーフローとガバナンスコール： Yearnのトレジャリーアドレスの活動と、発表されている販売や貢献者への支払いを確認してください。CoinGeckoとオンチェーンエクスプローラーは、トレジャリー残高と流通供給量の変動を表示します。（coingecko.com）
stYFIの採用と流動性： ローンチ後、stYFIのTVL、ユニークステーカー数、DEXの流動性深度を追跡します。これらの指標は、流動的ステーキングモデルが収益化されているかどうかを示します。（gov.yearn.fi）
VaultのイールドパフォーマンスとTVL： YearnのVaultのAPYと純流入が改善すれば、収益成長の直接的な先行指標となります。DeFi TVLトラッカーとYearnのオンチェーンダッシュボードが主要なデータソースです。（coingecko.com）

セキュリティとカストディの考慮事項（保有者およびガバナンス参加者向けの実用情報）

インタラクションリスク： ガバナンスへの参加や報酬の請求にはトランザクションの署名が必要です。Yearnガバナンスポータルでの操作、配布物の請求、または相当額のYFI/stYFIポジションの移動を行う際は、ハードウェアウォレットを使用してください。これにより、キーの露出やフィッシングのリスクを軽減できます。
スマートコントラクトと移行リスク： プロトコルの移行（例：veYFI → stYFI）は、フロントエンド/UIの落とし穴や詐欺の試みを生み出す可能性があります。公式Yearnガバナンスフォーラムで提案テキストを確認し、信頼できるコントラクトアドレスからのみ実行してください。（gov.yearn.fi）

リソースと出典

Yearnガバナンスフォーラム（完全な提案スレッドと技術仕様）。（gov.yearn.fi）
CoinGecko YFIページ（リアルタイム価格、流通供給量、トレジャリー、基本統計）。（coingecko.com）
ガバナンス刷新と市場状況をカバーするリサーチ＆プロトコル概要。（messari.io）
DeFiパフォーマンスとYearnのTVLトレンドに関する市場＆分析カバレッジ。（thedefiant.io）

保有者向けの実際的なポイント

ステーキングまたはガバナンスに参加する場合： 監査済みのコントラクトと明確な移行スケジュールを待ってください。トークンメカニズムを変更する移行は、重要なイベントとして尊重されるべきです。行動する前に、YIPの全文とSnapshotの結果を読んでください。（gov.yearn.fi）
長期カストディの場合： YFIおよびいかなるデリバティブステーキング証明書（stYFI）にも専用のハードウェアウォレットを使用し、ガバナンスアクションへの署名やdAppとのやり取りの際にキー露出リスクを低減します。
ポジションサイズ決定前にトレジャリーとウェスティングフローをモデル化する： 限定的な最大供給量は価値がありますが、スケジュールされた貢献者配分とトレジャリー展開は、短中期において重要な供給サイド要因です。（yips.yearn.fi）

Yearnステークホルダーにとってハードウェアウォレットが重要である理由（および方法） Yearnの進化は、ガバナンスアクション、オンチェーンステーキング、および潜在的な収益分配を強調しており、これらはすべてトランザクション署名を必要とします。ハードウェアウォレットは、プライベートキーをウェブ上の侵害やフィッシング攻撃から隔離します。Yearnガバナンスに参加したり、報酬を請求したり、新しいYearnコントラクトに資産をブリッジしたりするユーザーにとって、セキュアなデバイスで署名することは、運用リスクを大幅に軽減します。

セキュリティと使いやすさのバランスが取れたハードウェアウォレットをお探しの場合、OneKey は、DeFi dAppやガバナンスポータルと定期的にやり取りするユーザーを対象とした、ユーザーフレンドリーなインターフェース、マルチチェーンEVMサポート、ワークフロー機能を提供しています。評判の良いハードウェアウォレットとベストプラクティス（オフラインでのシードバックアップ、公式ソースからのファームウェアアップデートのみ、dAppドメインの確認）を組み合わせることが、YFIまたはstYFIポジションの管理において不可欠です。

結論 2025年のYFIの物語は、単なる希少性だけでなく、Yearnがプロダクトレベルのユーティリティを、トークン保有者が収益化できる予測可能な収益捕捉に転換できるかどうかにかかっています。提案されているstYFIへの移行と、より広範なガバナンス刷新は、Yearnの歴史における最も重要な変更の一部です。これらは、スムーズに実行・採用されれば、トークン保有者へのオンチェーンキャッシュフローを大幅に増加させる可能性がありますが、実行リスクと新しい市場力学（流動性、売り圧力、コンポーザビリティ）も導入します。保有者および将来の投資家は、意思決定を行う前に、公式ガバナンスフォーラムのスレッド、トークン供給量/トレジャリー活動、Vaultのイールドパフォーマンス、および具体的な実装詳細（監査レポート、Snapshotの結果、移行スクリプト）を追跡する必要があります。（gov.yearn.fi）

免責事項 本レポートは教育目的であり、金融、法務、税務アドバイスを構成するものではありません。常にご自身で調査を行い、コントラクトアドレスを確認し、取引またはステーキングを行う前に、ライセンスを受けた専門家にご相談ください。

参考文献