O Próximo Capítulo do Ethereum: Do “Computador Mundial” ao “Banco Central On-Chain”

O Ethereum nasceu como o “computador mundial” — um motor de execução de propósito geral capaz de executar aplicações descentralizadas. Em 2025, ele está cada vez mais se comportando como algo ainda mais fundamental: uma camada monetária e de liquidação on-chain, funcionando como um banco central. Não no sentido de governança centralizada, mas como uma camada monetária e de liquidação programável e credivelmente neutra que garante risco, liquida transações em um ecossistema em expansão de Camadas 2 (L2s) e exporta um ativo de reserva nativo da internet, o ETH.

Essa evolução não é uma mudança de marketing; é um reflexo de como as mudanças no protocolo do Ethereum, a economia dos validadores e os padrões de aplicação agora se intersectam com as realidades macroeconômicas de pagamentos, liquidez e estabilidade financeira. Para construtores, investidores e usuários finais, entender essa perspectiva de “banco central” clareia para onde a rede está indo — e como se posicionar para isso.

Os Primitivos Monetários: Emissão, Queima e a “Taxa de Política”

A política monetária do Ethereum é definida por código, com parâmetros que têm efeitos macroeconômicos reais.

• Emissão de ETH pós-merge: A Prova de Participação (Proof of Stake) atrelou a emissão de ETH à participação dos validadores. Novos ETH entram em circulação como recompensas para os validadores. Essa “emissão base” é previsível e orientada pela segurança, em vez de discricionária. Veja a visão geral no nível do protocolo na documentação do Ethereum, nas seções de staking e emissão, para obter informações sobre recompensas de validadores e mecânicas de oferta em ethereum.org.

• Queima de taxas via EIP‑1559: Com o EIP‑1559, uma parte das taxas de transação (a taxa base) é queimada, criando um contrapeso à emissão. Quando a demanda da rede aumenta, a queima também aumenta, o que pode tornar a oferta líquida de ETH deflacionária durante períodos de alta atividade. O mecanismo e sua lógica estão documentados na proposta canônica para o EIP‑1559.

• Rendimento de staking como uma “taxa de política”: O rendimento do validador se ajusta às condições da rede (participação total, taxas e gorjetas opcionais), funcionando de forma semelhante a uma taxa de juros endógena. Embora nenhum comitê “defina” a taxa, o consenso baseado em participação do Ethereum cria um retorno precificado pelo mercado que governa o custo de oportunidade em todas as economias DeFi e de Camada 2.

Esses três pilares — emissão determinística, queima ligada à demanda e retornos ligados à participação — fazem com que o ETH se comporte como um ativo de reserva com disciplina monetária programática. O papel do ETH como colateral e moeda de liquidação em DeFi amplifica esses efeitos em todo o ecossistema.

Liquidação e Compensação para um Mundo Multi-Rollup

Se o Ethereum é o banco central, as Camadas 2 são os bancos comerciais e as redes de pagamento. O proto-danksharding do Dencun (EIP‑4844) reduziu drasticamente os custos de disponibilidade de dados para rollups, catalisando uma onda de aumento de throughput e queda de taxas na L2. Para um resumo claro da atualização e seu impacto, leia o anúncio da atualização Dencun na rede principal da Ethereum Foundation e a especificação para o EIP‑4844.

• Ethereum como liquidação final: L2s agrupam e comprovam suas transações de volta para o Ethereum, que ancora a segurança e a finalidade do estado. Isso espelha as finanças tradicionais, onde bancos centrais executam sistemas de liquidação bruta em tempo real ou liquidação líquida diferida.

• Transmissão de liquidez e risco: Quando as taxas caem nas L2s, a atividade se expande, a velocidade das stablecoins aumenta e as dinâmicas de MEV mudam. A neutralidade e a credibilidade da camada base garantem que a transferência de valor entre L2s permaneça segura e eventualmente final. Para perfis de risco transparentes e métricas de adoção de L2, consulte o L2Beat, que rastreia os modelos de segurança e o uso dos rollups.

MEV, PBS e o Encangementamento do Mercado

Assim como os bancos centrais observam as fricções do sistema de pagamentos, os engenheiros do Ethereum focam na microestrutura do mercado. O Valor Máximo Extraível (MEV) — o valor capturado pela reordenação ou seleção de transações — é fundamental para o funcionamento dos mercados de espaço de bloco. A documentação do Ethereum oferece uma introdução ao MEV e suas implicações.

• Separação Proponente-Construtor (PBS): O PBS separa a proposição de blocos da construção de blocos para limitar forças centralizadoras e reduzir MEV prejudicial. Embora o PBS seja uma área ativa de pesquisa e implementação, ele incorpora o espírito de estabelecer regras de mercado justas, não de microgerenciar resultados.

• Suavização de MEV e designs futuros: Ideias como suavização de MEV ou compartilhamento de MEV no protocolo estão sendo debatidas na comunidade de pesquisa para reduzir a variância e distribuir as recompensas de forma mais uniforme. Esses mecanismos se assemelham a como o design do sistema de pagamentos pode melhorar a estabilidade sem comprometer a neutralidade.

Em resumo, o Ethereum está curando o “encangementamento do mercado” que garante que as negociações de espaço de bloco sejam justas e resilientes — uma função chave que se esperaria de uma camada de liquidação moderna.

Restaking, Orçamentos de Segurança e Estabilidade Financeira

O surgimento do restaking se alinha com uma perspectiva de banco central: a segurança do Ethereum pode ser “exportada” para outros serviços, permitindo que os stakers de ETH optem por condições adicionais de slashing em troca de rendimento extra. Isso cria um mercado de segurança em camadas, mas também novos caminhos de risco sistêmico. Para uma visão técnica do restaking e seus riscos, veja a documentação do EigenLayer sobre o que é restaking e como funciona.

Considerações importantes:

• Fragmentação do orçamento de segurança: Se uma quantidade excessiva de participação estiver vinculada a condições externas, eventos de slashing correlacionados podem propagar volatilidade de volta para os validadores da camada base.

• Alinhamento de incentivos: Os projetistas do protocolo devem garantir que os incentivos do restaking não minem a neutralidade do Ethereum ou criem riscos extremos durante estresse de mercado.

De um ponto de vista de “banco central”, o restaking é como criar câmaras de compensação privadas que se apoiam em colateral público (ETH). Ele expande crédito e funcionalidade, mas exige divulgação robusta, disjuntores e gerenciamento de risco sólido.

Abstração de Conta e Resiliência em Nível de Usuário

As próximas atualizações do Ethereum continuam a aprimorar a confiabilidade e a experiência do usuário. A abstração de conta visa tornar as carteiras programáveis para melhor segurança e experiência do usuário, sem sacrificar a confiança. A direção atual favorece o EIP‑7702 para semânticas de delegação mais seguras, representando um caminho incremental e amigável ao consenso. Leia a especificação formal para o EIP‑7702.

À medida que esses primitivos amadurecem, as operações do dia a dia — desde o patrocínio de gás até políticas semelhantes a multisig — parecerão mais com serviços bancários de nível de consumidor, mas sem um custodiante. Isso é central para a perspectiva de “banco central on-chain”: uma plataforma que é segura e utilizável para liquidação global.

Stablecoins, Regulamentação e Sinais Institucionais

As stablecoins continuam a ser o principal meio de conta para o comércio de criptomoedas e operam pesadamente em trilhos baseados em Ethereum. A clareza regulatória aqui é importante para a estabilidade:

• Na UE, o regulamento Mercados de Ativos Criptoativos (MiCA) introduz requisitos prudenciais para emissores e tokens de moeda eletrônica, moldando como as stablecoins vinculadas ao euro e ao dólar operam no Ethereum. Os recursos do MiCA da Autoridade Bancária Europeia fornecem o mapa de políticas atual no site da EBA.

Sinais institucionais também são importantes para o papel de reserva do ETH:

• Em maio de 2024, a U.S. Securities and Exchange Commission aprovou fundos negociados em bolsa (ETFs) de éter à vista, um ponto de inflexão para o acesso institucional que persistiu em 2025. Veja a cobertura da Reuters sobre a decisão da SEC e o cronograma de lançamento aqui.

À medida que entidades regulamentadas aprofundam sua presença, as funções de liquidação e colateral do Ethereum começam a se assemelhar à infraestrutura de mercado de capitais, reforçando a analogia de “banco central on-chain”.

O Kit de Ferramentas de Política: O Que o Ethereum Pode e Não Pode Fazer

O Ethereum não é um banco central discricionário. Ele não pode resgatar atores específicos, imprimir dinheiro à vontade ou impor controles de capital. Mas possui alavancas poderosas que imitam efeitos de política macroeconômica:

• Mudanças na oferta de espaço de bloco via atualizações (por exemplo, EIP‑4844) reduzem o “custo de liquidação”, semelhante a melhorar os trilhos de pagamento.

• Dinâmicas monetárias no nível do protocolo (emissão e queima) influenciam o retorno real da manutenção do ativo de reserva.

• Refinamentos no design do mercado (PBS, mitigação de MEV, garantias de inclusão) suavizam a volatilidade no processamento de transações e nas recompensas.

• A disponibilidade de dados e as regras de liquidação padronizam os comportamentos de muitos rollups independentes, criando liquidez trans-rede previsível.

A perspectiva de “banco central on-chain” simplesmente reconhece que essas alavancas, quando combinadas, gerenciam uma economia digital — preservando ao mesmo tempo uma governança credivelmente neutra enraizada em código de código aberto, consenso comunitário e pesquisa transparente. Para uma visão de alto nível dos temas do roteiro e como eles são alcançados, explore a visão geral do roteiro do Ethereum.

Orientações Práticas para Usuários e Construtores

• Trate o ETH como colateral de reserva: Para tesourarias e usuários ativos, o ETH é tanto uma reserva de valor quanto um ativo produtivo por meio do staking. Avalie posições com compreensão da variabilidade do rendimento de staking e potenciais períodos de bloqueio.

• Prefira L2s para a maioria das atividades; liquide na L1 quando necessário: Explore as baixas taxas e o alto throughput nos rollups, mas confie na L1 para operações sensíveis à finalidade.

• Aborde o restaking com prudência: Avalie as condições de slashing, os riscos de correlação e a concentração de operadores antes de optar por rendimento adicional. Sempre leia os fatores de risco na documentação do protocolo (começando pela visão geral do EigenLayer).

• Gerencie a exposição a MEV: Use carteiras e relays de transação que suportem recursos como submissão privada de mempool ou proteção de ordens. Construtores devem se manter atualizados com as melhores práticas relacionadas a MEV descritas na documentação de MEV do Ethereum.

• Prepare-se para mudanças na abstração de conta: Acompanhe o progresso do EIP‑7702 e projete políticas de carteira que possam se adaptar a modelos de autorização mais flexíveis.

Por Que Isso Importa para a Autocustódia

À medida que o Ethereum cresce para se tornar uma camada global de liquidação e reserva, o gerenciamento de chaves se torna gerenciamento de risco sistêmico na escala pessoal. Se o ETH funcionar como o ativo de reserva que lastreia sua atividade DeFi, a segurança de suas chaves ditará a integridade do seu “balanço patrimonial”.

Para usuários que fazem staking, interligam para L2s ou gerenciam portfólios multi-aplicativo, uma carteira de hardware é frequentemente a maneira mais direta de reduzir a superfície de ataque, mantendo a independência dos custodiantes. A OneKey se concentra em design transparente e de código aberto e em suporte robusto multi-chain, tornando-a uma forte opção para fluxos de trabalho focados em Ethereum: conecte-se às principais interfaces Web3, aplique políticas rigorosas de assinatura e mantenha as operações de validadores e DeFi sob seu controle direto. Em um mundo onde o Ethereum se comporta como um banco central on-chain, a autocustódia com hardware confiável é a política mais simples que você pode definir para si mesmo.

Considerações Finais

O Ethereum não deixou de ser um “computador mundial”. Tornou-se algo maior: um substrato monetário e de liquidação programável para uma economia multi-chain em escala de internet. Com as dinâmicas de queima do EIP‑1559, emissão impulsionada por staking, liquidação em L2, refinamentos de PBS e MEV, e a abstração de conta em avanço, a rede agora exibe muitas das funções que esperamos de um banco central — apenas entregues por código aberto, consenso público e regras de mercado neutras.

Para construtores, a oportunidade é projetar serviços que se conectem a essa base de forma segura. Para usuários, é adotar práticas que respeitem as mecânicas semelhantes a políticas do Ethereum — desde a prudência no staking e o uso de L2 até a segurança das chaves. O próximo capítulo do Ethereum não é sobre centralizar poder. É sobre codificar a lógica monetária e de liquidação de uma economia digital, permitindo que qualquer pessoa, em qualquer lugar, participe em igualdade de condições.