O Mecanismo de Pool de Correspondência (MPM): Como o MYX Finance Oferece Deslizamento Próximo de Zero

O mercado de criptomoedas superou o modelo de criador de mercado automatizado "tamanho único". Em 2025, as exchanges descentralizadas mais competitivas estão convergindo para designs híbridos que combinam liquidez em pool com correspondência baseada em intenção, RFQs e leilões em lote para minimizar o impacto no preço e proteger os usuários do MEV. O Mecanismo de Pool de Correspondência (MPM) do MYX Finance é um exemplo representativo dessa mudança: ele usa netagem interna e precificação consciente do inventário para fornecer cotações que parecem ter "deslizamento próximo de zero" para a maioria das negociações, mesmo em condições voláteis.

Este artigo detalha como funciona um modelo de pool de correspondência, por que ele é importante agora e o que ele significa para traders, formadores de mercado e provedores de liquidez.

Por que o deslizamento ainda é o imposto de UX das criptos

Deslizamento é a diferença entre o preço de execução esperado e o preço final liquidado. Em AMMs clássicos de produto constante, o impacto no preço escala com o tamanho da negociação em relação à profundidade do pool; grandes tomadores pagam mais. Durante mercados voláteis, os usuários também enfrentam ataques de sanduíche e seleção adversa, o que agrava os custos de execução. Uma rápida revisão do conceito está disponível através do guia da Binance Academy sobre deslizamento e configurações de tolerância no final deste parágrafo para contexto e referência terminológica (veja a visão geral da Binance Academy: O que é deslizamento).

• Contexto do conceito: A criação de mercado automatizada e a liquidez concentrada introduziram ganhos de eficiência significativos, mas ainda impõem impacto no preço ao consumir liquidez de uma curva. Para contexto técnico, veja o whitepaper do Uniswap v3.
• O MEV compõe custos ocultos adicionais, onde mineradores/construtores reordenam pacotes para extrair valor de sua transação. Para uma visão geral fundamental, veja a documentação do Ethereum sobre MEV.

Referências:

• Explicador de deslizamento: https://academy.binance.com/en/articles/what-is-slippage
• Whitepaper do Uniswap v3: https://uniswap.org/whitepaper-v3.pdf
• Visão geral do MEV: https://ethereum.org/en/developers/docs/mev/

O que é um Mecanismo de Pool de Correspondência

Um Mecanismo de Pool de Correspondência (MPM) é uma arquitetura de exchange híbrida que:

1. Agrega a demanda do tomador em um pool compartilhado em vez de empurrar cada ordem através de uma curva de ligação.
2. Corresponde fluxos opostos internamente (netagem), para que o fluxo de compra e o fluxo de venda se compensem em ou perto de um preço de referência.
3. Usa uma banda de precificação pequena e consciente do inventário em torno de uma referência confiável (tipicamente um oráculo ponderado pelo tempo e/ou cotações externas de formadores de mercado) para vincular a execução.
4. Protege desequilíbrios de inventário residuais externamente via RFQ ou mercados externos, apenas quando necessário.
5. Liquida on-chain com transações em lote ou quasi-lote que reduzem a exposição ao MEV e diminuem o impacto no preço.

O resultado: a maioria das negociações é liquidada contra o fluxo líquido interno do pool, não da curva, então o deslizamento efetivo que um usuário vê é uma banda estreita que reflete principalmente o spread e as taxas.

Este mecanismo empresta ideias de vários designs bem estudados:

• Cotação consciente do inventário perto do preço médio, pioneira por PMMs guiados por oráculo como o Proactive Market Maker do DODO.
• Execução em lote por tempo ou evento para reduzir MEV e seleção adversa — veja o conceito TWAMM da Paradigm para intuição sobre a divisão do fluxo ao longo do tempo.
• Liquidação de intenção/RFQ para terceirizar a descoberta de preços para resolvedores competitivos — veja o design baseado em intenção do UniswapX e os leilões em lote do CoW Protocol.

Referências:

• Documentos do PMM do DODO: https://docs.dodoex.io/
• Conceito TWAMM: https://www.paradigm.xyz/2021/07/twamm
• Visão geral do UniswapX: https://blog.uniswap.org/introducing-uniswapx
• Documentos do CoW Protocol: https://docs.cow.fi/

Como o MPM alcança deslizamento próximo de zero na prática

• Netagem interna do fluxo: Ao agrupar ordens e compensar compras com vendas, o sistema reduz a quantidade de volume que precisa cruzar um mercado externo ou uma região acentuada de uma curva AMM. A netagem é particularmente poderosa durante alta atividade de usuários, quando o fluxo é naturalmente bilateral.

• Banda de precificação consciente do inventário: O pool cotiza em torno de um preço de referência derivado de oráculos robustos e/ou cotações ativas de formadores de mercado. Se o inventário fica longo ou curto, a banda ajusta ligeiramente as cotações para reequilibrar, em vez de se mover ao longo de uma curva de ligação fixa. Veja a documentação do desenvolvedor da Chainlink para arquiteturas típicas de oráculo usadas em DeFi.

• Externalização oportunista via RFQ: Quando o pool não consegue corresponder internamente, ele consulta formadores de mercado externos (ou outros mercados) para obter cotações firmes. A concorrência comprime os spreads e mantém o deslizamento do usuário mínimo.

• Loteamento e roteamento privado: A agregação de transações em lotes e o uso de fluxo de ordens privado reduzem o vazamento de informações e o risco de sanduíche que, de outra forma, se transformariam em custos semelhantes a deslizamento. Ferramentas como o Flashbots Protect ilustram como caminhos de retransmissão privados mitigam a exposição ao MEV para usuários finais.

Referências:

• Documentos do oráculo Chainlink: https://docs.chain.link/
• Flashbots Protect: https://protect.flashbots.net/

Por que o MPM é importante agora

• Negociação baseada em intenção está vencendo: Usuários submetem cada vez mais "o que eles querem" (limites de preço, prazos), enquanto resolvedores competem para preencher essas intenções. Essa tendência acelerou com o lançamento do UniswapX e o crescimento dos leilões em lote do CoW Protocol em 2024-2025.

• Economia de LP sob escrutínio: Pesquisas sobre perda versus rebalanceamento (LVR) mostram como LPs passivos podem ser estruturalmente desfavorecidos quando os preços se movem. Designs de correspondência híbridos que dependem menos de curvas ingênuas e mais de cruzamento de fluxo podem mitigar alguns desses vetores de extração. Veja a pesquisa LVR para contexto teórico.

• Orderbooks em appchains: Mercados perpétuos como o dYdX v4 popularizaram orderbooks on-chain com correspondência off-chain, mostrando que designs híbridos podem escalar sem sacrificar garantias de liquidação on-chain.

Referências:

• Pesquisa LVR: https://arxiv.org/abs/2306.01859
• Documentos do dYdX: https://docs.dydx.exchange/

Um ciclo de vida MPM simplificado

1. O usuário envia uma ordem com restrições (quantidade, mínimo a receber ou preço limite, prazo).
2. O pool agrega ordens e tenta corresponder internamente a um preço de referência ± uma banda estreita.
3. Qualquer desequilíbrio residual é enviado para uma rede RFQ; a melhor cotação firme é selecionada.
4. A liquidação é executada on-chain, idealmente via rotas em lote ou privadas para reduzir o MEV.
5. O inventário do pool e as bandas de precificação são atualizados; se necessário, pequenas negociações de rebalanceamento são agendadas ao longo do tempo para minimizar o custo.

Para os usuários, isso parece uma cotação firme com deslizamento mínimo. Para provedores de liquidez ou formadores de mercado, é um mercado consciente do inventário com controles de risco previsíveis.

Compromissos e gerenciamento de riscos

• Dependência de oráculo: Se o preço de referência for guiado por oráculo, a resiliência do oráculo é primordial. Os designs tipicamente usam feeds ponderados pelo tempo, múltiplas fontes e verificações de desvio para reduzir o risco de manipulação.
• Lacunas de volatilidade: Durante movimentos bruscos, a banda se alarga ou o sistema falha de forma segura para RFQ para evitar preenchimentos tóxicos.
• Ativos de cauda longa: Deslizamento próximo de zero é mais eficaz onde há fluxo bilateral substancial ou formadores de mercado externos competindo para cotizar.
• MEV e latência: Tamanhos de lote, cadência de leilão e roteamento privado afetam materialmente os resultados realizados. Loteamento excessivamente lento pode introduzir arbitragem de latência; cadência excessivamente rápida pode vazar informações.

Para um mergulho mais profundo em como os construtores mitigam o MEV sem centralizar a confiança, veja os recursos de MEV do Ethereum e os documentos do Flashbots vinculados acima.

Como o MPM se compara a designs comuns

• Versus AMMs de produto constante: O MPM reduz o impacto no preço para a maioria dos tomadores, correspondendo internamente no pool e confiando em cotações em vez de uma curva determinística.
• Versus liquidez concentrada: Embora os CLMMs reduzam o deslizamento quando a liquidez está ativa e bem posicionada, eles ainda impõem impacto no preço quando você varre os ticks. O MPM tenta cruzar o fluxo primeiro e apenas externaliza o volume residual.
• Versus RFQ puro: RFQ puro pode ser altamente eficiente para pares blue-chip, mas os pools de correspondência podem capturar mais do spread para os usuários, netando o fluxo interno antes de solicitar cotações externas.

Leitura relacionada: o whitepaper do Uniswap v3 e os documentos do PMM do DODO acima fornecem pontos de ancoragem conceituais tanto para abordagens baseadas em curva quanto guiadas por oráculo.

Dicas práticas para obter resultados de deslizamento próximo de zero

• Use modos de intenção ou RFQ quando disponíveis: Eles são projetados para apresentar cotações firmes e reduzir o impacto no preço. Veja os documentos do UniswapX e do CoW Protocol para exemplos.
• Defina limites realistas: Tolerâncias mínimas a receber e prazos ajudam os resolvedores a protegê-lo durante a volatilidade.
• Use rotas de transação privadas: Evite sanduíches e outros exploits de MEV que se manifestam como deslizamento oculto; considere rotas como o Flashbots Protect.
• Monitore as condições da rede: Congestionamento e picos de gás podem afetar o tempo de liquidação e a precificação. Para o throughput do L2 e a saúde do ecossistema, dashboards como o L2BEAT fornecem uma visão em tempo real.

Referência: https://l2beat.com/

Segurança importa: assine swaps de alto valor com segurança

Modelos de correspondência híbridos incentivam tamanhos de lote maiores porque o impacto no preço é menor. Isso torna a segurança da carteira mais importante. Se você está executando um volume considerável, considere usar uma carteira de hardware para manter as chaves privadas isoladas ao se conectar a front-ends Web3 via WalletConnect ou extensões de navegador. A OneKey se concentra em design aberto, firmware auditado e conectividade multicadeia fluida, o que a torna adequada para aprovar liquidações on-chain e assinaturas de intenção sem comprometer a segurança da semente. Isso é especialmente útil ao interagir com roteadores, respondedores de RFQ ou contratos de liquidação cross-chain, onde a assinatura clara e a verificação no dispositivo reduzem o risco operacional.

Considerações finais

O Mecanismo de Pool de Correspondência exemplifica a evolução mais ampla da arquitetura DEX em 2025: minimizar o deslizamento cruzando o fluxo, confiar em cotações competitivas quando necessário e defender os usuários do MEV através de loteamento e liquidação privada. Para os traders, o resultado é mais simples: execução mais apertada que se comporta muito mais próxima de cotações firmes. Para construtores e LPs, é um caminho para uma melhor eficiência de capital e dinâmicas de inventário mais saudáveis.

À medida que esses sistemas amadurecem, parear execução avançada com forte gerenciamento de chaves é a vantagem prática. Se você está experimentando roteamento baseado em intenção e pools de correspondência, considere executar a partir de uma carteira protegida por hardware como a OneKey para manter suas chaves privadas offline enquanto desfruta dos benefícios do deslizamento próximo de zero on-chain.