暗号資産におけるフル・ダイリューテッド・バリュエーション（FDV）とは？

LeeMaimai

/2025年9月12日

キーストーン

• FDVは将来的なトークン供給を考慮したプロジェクトの理論的市場価値を示す。

• FDVが高い場合、希釈リスクに注意が必要である。

• FDVを利用することで、プロジェクト間の潜在的な価値やリスクを比較できる。

• 投資家はFDVを理解し、長期的な資産保護を図ることが重要である。

ブロックチェーンと暗号通貨の世界は急速に進化しており、プロジェクトの評価を左右する指標を理解することは、賢明な投資判断やリスク管理に不可欠です。中でも重要な指標の一つが フル・ダイリューテッド・バリュエーション（FDV） です。これはトークノミクスやプロジェクトのローンチが複雑化するにつれて、ますます注目されるようになってきました。本記事では、FDVについてその定義、計算方法、意味合い、そして投資家にとってなぜ重要なのかをわかりやすく解説します。

FDVの理解：定義と計算方法

フル・ダイリューテッド・バリュエーション（FDV） とは、すべてのトークンが既に発行・流通していると仮定した場合の、暗号資産プロジェクトの総市場価値を指します。つまり、FDVは「将来的に発行される可能性のある全トークンが市場に出回ったら、そのプロジェクトはどれほどの価値になるか？」という問いに答える指標です。現在流通しているトークンのみを基にする時価総額（Market Cap）とは異なります。

計算式はシンプルです：

FDV = Total Token Supply \ Current Token Price

例えば、あるプロジェクトのトークン総供給量が1,000,000で、1トークンあたりの価格が$2であれば、そのFDVは$2,000,000になります。この指標には、現在流通中のトークンだけでなく、創業者に割り当てられている分や将来発行予定のトークンも含まれます。これは株式市場における発行済株式と潜在株式を含めた評価と同様です（参考: Margex, CoinTracker, CoinGecko, Changelly）。

なぜFDVが重要なのか：投資家の視点

FDVはプロジェクトの「理論的な」市場価値を示す一方で、注意すべきリスクの指標にもなります。FDVが高く、現在流通しているトークンの量が少ない場合、将来的なトークン供給の増加によってインフレが発生するリスクがあります。需要が同時に増加しない限り、新たに追加されたトークンにより価格が下落する可能性があるためです（参考: Coinbase）。

投資家がFDVを活用するポイント：

長期的なプロジェクトの可能性を評価する： FDVはプロジェクトが理論的にどれほど成長する可能性があるかを示すため、長期保有を考える投資家にとって戦略的判断に役立ちます。
希釈リスクの見極め： 流通トークンが全体供給量に比べて少ないプロジェクトは、将来的に価格が下落するリスクがあります。
プロジェクト間の比較： FDVを使うと、単なる時価総額では見えない潜在的な価値やリスクを比較できます。

FDVと時価総額の違い：比較表

指標	測定内容	利用タイミング
時価総額	現在流通しているトークンの価値	現在の市場状況の把握
FDV	全トークンが流通した場合の理論的価値	長期的なリスク評価に有効

時価総額は短期的な取引や流動性分析に適しており、FDVは将来的なトークン供給の急増リスクや価値の把握に不可欠です（参考: Changelly）。

最新トレンド：2025年におけるFDVの位置づけ

ベスティングスケジュール、トークンアンロック、ガバナンスモデル の普及により、FDVはかつてないほど重要となっています。現在、多くのプロジェクトは初期にごく一部のトークンしか流通させず、時間をかけて段階的に残りをリリースします。投資家やアナリストは、初期評価が過小に見えるプロジェクトの裏に隠れた希釈リスクを、FDVを通じて見抜こうとしています（参考: CoinGecko）。

現在では、複数のプラットフォームや分析ツールが時価総額とFDVの両方を同時に表示しており、ユーザーが供給インフレの影響を考慮しながら投資判断を下せるようになっています（参考: CoinTracker）。

リスクと限界

投機的な評価： FDVは将来的にすべてのトークンが発行され、かつ現在の価格で取引されると仮定していますが、実際には価格が変動する可能性が高いため、過信は禁物です。
バーンおよびミント： トークンの焼却や新規発行により総供給量が変動する場合、FDVも変化します（参考: CoinGecko）。
ロックトークンの存在： 創業者やエコシステム報酬として保有される大量のトークンは、短期間で放出されると市場に大きな影響を与える可能性があります。

ユーザーが暗号資産を守るためにできること

FDVを理解することは、長期的な資産保護と賢い投資判断のために不可欠です。プロジェクトの進行にあわせて、資産を安全に保管し、トークノミクスの変化を監視することが重要です。 特にFDVの高いプロジェクトは急激な変動が起こり得るため、ハードウェアウォレットによる安全な保管が最も信頼できる選択肢の一つです。