## LDO 심층 분석: 토큰 전망, 주요 동인 및 미래 궤적

Yael

/2025년 11월 19일

주요 결과

• LDO의 총 공급량은 10억 개로 제한되어 있으며, 유통 공급량은 약 8억 9천만 개입니다.

• 리도의 V3 업그레이드는 기관 및 전문 스테이킹 상품을 목표로 하는 새로운 제품 라인을 도입합니다.

• 미국 규제 당국은 특정 스테이킹 활동이 증권 제공에 해당하지 않는다는 성명을 발표했습니다.

• LDO의 미래 가격은 프로토콜 수익, stETH 유동성, 규제 명확성 및 ETH 성과에 따라 달라질 것입니다.

소개

리도 DAO(Lido DAO)의 거버넌스 토큰인 LDO는 유동성 스테이킹, 탈중앙화 거버넌스, 그리고 진화하는 규제 환경의 교차점에 위치하고 있습니다. 리도가 제품-시장 적합성(product-market fit) 단계를 넘어 제품 확장(V3 볼트 및 기관 상품) 단계로 나아가면서, 투자자와 사용자는 LDO의 펀더멘털, 최근 프로토콜 개발 사항, 그리고 2026년까지 가격 및 유틸리티에 영향을 미칠 현실적인 시나리오에 대한 간결하고 최신 정보를 필요로 합니다. 본 보고서는 온체인 신호, 거버넌스 로드맵, 규제 마일스톤을 종합하여 LDO의 가능한 궤적과 보유자들을 위한 실질적인 고려 사항을 제시합니다.

리도와 LDO의 역할 — 간단한 개요

리도는 이더리움 및 기타 네트워크의 유동성 스테이킹 서비스를 제공합니다. 사용자는 ETH를 예치하고 stETH(유동성 영수증 토큰)를 받으며, 이 stETH는 스테이킹 보상을 계속 축적하면서도 디파이(DeFi)에서 계속 사용할 수 있습니다. LDO는 리도 DAO의 거버넌스 토큰으로, 프로토콜 매개변수, 재무 할당, 그리고 주요 전략적 결정에 투표하는 데 사용됩니다. 리도는 규모 면에서 여전히 지배적인 유동성 스테이킹 제공업체이지만, 기관 및 수익 지향 세그먼트에서의 성장을 포착하기 위해 제품군을 적극적으로 발전시키고 있습니다. (coindesk.com)

중요한 토크노믹스 및 온체인 지표

총 공급량 / 유통 공급량: LDO의 총 공급량은 1,000,000,000개로 제한되어 있으며, 유통 공급량은 일반적으로 약 8억 9천만 개에 달합니다(데이터 제공업체 및 시점에 따라 수치는 약간씩 다를 수 있습니다). 시가총액 및 유동성 지표는 토큰 변동성의 주요 동인으로 남아 있습니다. (coindesk.com)
stETH 및 프로토콜 규모: 리도는 계속해서 상당한 양의 스테이킹된 ETH를 관리하고 있습니다. 프로젝트의 토큰 보유자 업데이트에 따르면, 리도는 새로운 제품 라인으로 재포지셔닝함에 따라 전체 스테이킹된 ETH의 중간 20% 범위를 차지하는 것으로 보고되었습니다. 리도의 stETH 유동성과 디파이 전반의 통합은 프로토콜 수수료 잠재력과 LDO의 경제적 옵션에 직접적인 기반이 됩니다. (blog.lido.fi)
재무부 및 바이백 논의: 리도 DAO는 LDO 유통량 매도 압력을 줄이거나 LDO 보유자에게 옵션을 제공하기 위한 바이백 및 기타 메커니즘에 대한 제안과 연구를 발표했습니다. 재무부 규모와 실행된 바이백 프레임워크는 가치 평가에 중요한 요소가 될 것입니다. (blog.lido.fi)

최근 프로토콜 개발 사항 (변화하는 내용)

V3: 모듈식 볼트 및 stVaults — 제품 다각화 리도의 V3("볼트 기반") 노력은 기관 또는 전문 스테이킹 상품(예: 위임된 수탁 래퍼, 구성 가능한 유동성 프로필, ETP 스타일 플로우와의 통합)을 목표로 하는 구성 가능한 stVault를 도입합니다. V3는 리도가 "단순 LST" 사용 사례를 넘어서 참여하고 stETH 유동성을 손상시키지 않으면서 더 높은 가치의 기관 플로우를 지원하도록 설계되었습니다. 이 제품 로드맵은 LDO로 하여금 수수료가 부과되는 플로우나 프로토콜 수익과 관련된 TVL을 의미 있게 증가시킬 경우 구조적인 성장 동력이 될 것입니다. (coindesk.com)
거버넌스 및 조직 변경 — 실행에 집중 2024-2025년 리도의 거버넌스 논의는 명확한 조직 구조(리도 랩스, 네트워크 확장 위원회, 개정된 기여자 예산)와 목표( "GOOSE" 로드맵)에 중점을 두었습니다. 거버넌스 수준의 보조금, 예산 및 위임 구성은 V3 및 비즈니스 개발 이니셔티브가 지속 가능한 수익으로 전환되는 속도에 영향을 미칠 것입니다. 또한 활발한 연구 스레드는 바이백 메커니즘 및 재무부 배포 옵션을 논의하고 있습니다. (research.lido.fi)
스테이킹에 대한 규제 명확성 (미국 환경) 2025년 미국 규제 당국은 특정 프로토콜 스테이킹 활동 — 그리고 제한적인 상황에서 엄격한 사실 패턴을 충족하는 제한된 형태의 유동성 스테이킹 — 이 증권 제공에 해당하지 않는다는 성명을 발표했습니다. 이러한 행정부의 견해는 운영 설계가 엄격하게 비재량적이고 영수증 토큰이 순수 스테이킹 영수증으로 기능하는 한, 많은 스테이킹 기본 요소에 대한 법적 꼬리 위험을 상당히 줄였습니다. 이러한 명확성 개선은 유동성 스테이킹 플랫폼에 긍정적인 구조적 순풍이지만, 매우 사실 관계에 따라 다르며 구속력이 없습니다. 행정부의 가정을 벗어나는 경우 집행 위험을 다시 야기할 수 있습니다. (dlapiper.com)

주요 가격 동인 및 시나리오 분석

LDO의 미래 가격을 모델링할 때, 향후 12-24개월 동안 지배적일 것으로 예상되는 네 가지 범주에 집중해야 합니다.

프로토콜 수익 포착 (V3 & 제품 수수료): V3 볼트와 기관 래퍼가 리도가 투명하게 재무부 또는 LDO 관련 메커니즘에 할당되는 증분적이고 지속 가능한 수수료를 징수할 수 있게 한다면, 토큰 가치 평가 프레임워크(예: 수익 배수 접근 방식)가 더 관련성이 높아질 것입니다. 여기서 긍정적인 실행은 주요 강세 촉매제가 될 것입니다. (blog.lido.fi)
stETH 유동성 & 디파이 통합: AMM 및 파생 상품 시장 전반에 걸친 stETH의 지속적인 깊은 유동성은 토큰의 조합 가능성 — 구조적 해자 — 을 유지합니다. 유동성 상실 또는 경쟁 LST 간의 파편화는 제품 품질 인식과 LDO 거버넌스 수요에 압력을 가할 수 있습니다. (coindesk.com)
규제 명확성 및 제품 설계: SEC 행정부 지침은 많은 스테이킹 모델에 대한 규제 불확실성을 줄였습니다. 그러나 재량적 기능, 재스테이킹 또는 수익 공유 구조와 관련된 향후 집행 조치는 LDO에 큰 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 따라서 제품 설계와 행정부의 사실 패턴과의 일치는 매우 중요합니다. (dlapiper.com)
거시 암호화폐 주기 및 ETH 성과: 리도의 핵심 제품은 ETH 스테이킹이므로 LDO 가격은 ETH 및 광범위한 알트코인 주기를 밀접하게 추종합니다. ETH 가격, TVL 또는 스테이킹 수요의 큰 변동은 단기 가격 움직임을 지배할 것입니다.

시나리오 개요 (간결하게)

강세 시나리오: V3와 기관 상품이 확장되고, 프로토콜이 반복적인 수수료 수익을 포착하며, 바이백 정책이 구현되고, SEC 스타일 지침이 여전히 유리하게 작용할 경우 — LDO는 토큰 유틸리티가 수익 연계 및 바이백 옵션으로 전환되면서 상승합니다. (blog.lido.fi)
기본 시나리오: 리도가 단순 LST에서 리더십을 유지하고, V3 상용화에 더 오랜 시간이 걸리며, 규제 환경이 중립적으로 유지될 경우 — LDO는 ETH 모멘텀에 연동된 범위에서 거래되며, 간헐적으로 거버넌스 주도 급등세를 보일 것입니다. (blog.lido.fi)
약세 시나리오: 전문 LST 및 기관 스테이킹 제공업체의 경쟁 심화, 규제 마찰 또는 잘못 실행된 토큰/바이백 메커니즘 타이밍과 결합되어 지속적인 매도 압력과 낮은 가치 평가로 이어집니다.

구조적 위험 (주시해야 할 사항)

집중 및 중앙 집중화 옵틱스: 리도의 규모는 양날의 검입니다. 지배력은 프로토콜 유틸리티를 창출하지만, 또한 감시와 탈중앙화 우려를 불러일으킵니다. 탈중앙화 재균형에 대한 거버넌스 결정은 시장 인식을 좌우합니다. (blog.lido.fi)
토큰 분배 및 잠금 해제 일정: 대규모 보유자, 재무부 할당 또는 베스팅 일정은 공급 충격을 유발할 수 있습니다. 발표되거나 제안된 대규모 매도 행동(또는 의미 있는 재무부 규율 부족)은 가시적인 하락 위험입니다. (coingecko.com)
제품 설계 대 규제 가정: 재량적 의사 결정, 보장된 수익률 또는 불투명한 재스테이킹을 도입하는 기능은 규제 당국이 설명한 좁은 면책 조항 범위를 벗어날 수 있습니다. 미국 기관 채택이 우선 순위인 경우 제품 팀은 보수적으로 설계해야 합니다. (kelman.law)
V3 및 기관 시장 출시 실행 위험: 제품 복잡성, 파트너 온보딩, 기관 고객을 위한 규정 준수 패키징은 간단하지 않습니다. 지연 또는 실패한 파일럿은 수익 실현 및 투자 심리 개선을 지연시킬 수 있습니다. (blog.lido.fi)

보유자 및 참여자를 위한 실질적인 고려 사항

거버넌스 참여: 위임하거나 적극적으로 투표하는 것은 프로토콜 방향에 의미 있는 영향을 미칠 수 있습니다. 보유자라면 정보에 밝은 위임자에게 위임하거나, 특히 재무부 및 바이백 프레임워크와 관련된 Easy Track 및 핵심 투표에 직접 참여하는 것을 고려하십시오. (research.lido.fi)
보안 및 운영 보안: 장기 LDO 보유 또는 투표권을 위해서는 안전한 콜드 스토리지를 사용하고 하드웨어 서명 워크플로우를 활용하십시오. 하드웨어 스토리지는 온체인 거버넌스 행동 중 개인 키 침해 및 스테이킹 또는 디파이 dApp과 상호 작용할 때 개인 키 침해로부터 보호합니다. (아래 권장 사항 참조)
위험 관리: LDO 노출을 ETH 및 스테이킹 제품 채택과 상관관계가 있는 것으로 취급합니다. 스테이킹된 ETH 노출, LST 조합 가능성 및 잠재적 거버넌스 희석 이벤트에 대한 집중도를 고려하여 포지션을 규모화합니다.

출처 및 추가 자료 (선별된 권위 있는 자료)

리도 3분기 2025년 토큰 보유자 요약 (제품 로드맵, 재무부, V3 노트). (blog.lido.fi)
리도 거버넌스 연구 및 제안 스레드 (네트워크 확장 위원회, GOOSE / 제품 전략). (research.lido.fi)
리도 시장 및 프로젝트 개요 (토큰 데이터 및 공급 수치). (coindesk.com)
리도 V3 및 모듈식 볼트 아키텍처 보도. (coindesk.com)
미국 규제 당국 성명 및 프로토콜 스테이킹 및 유동성 스테이킹에 대한 전문가 분석 (2025년 5월-8월 요약). (dlapiper.com)

결론 — LDO에 무엇을 기대할 것인가

LDO의 장기적인 상승 잠재력은 투기적 내러티브보다는 구체적인 실행에 달려 있습니다. 리도의 배포 및 stETH 유동성을 수수료 기반 기관 상품(V3)으로 전환하고, 규율 있는 재무부 정책(바이백 또는 수익 공유 메커니즘 포함), 그리고 진화하는 규제 프레임워크와의 신중한 조정이 중요합니다. 리도가 V3를 성공적으로 상용화하고 stETH의 조합 가능성과 유동성을 유지하면서 규제 친화적인 패턴 내에서 제품 설계를 유지한다면, LDO는 순수 거버넌스 토큰에서 더 명확한 경제적 옵션으로 전환될 수 있으며 — 이는 가치 평가에 긍정적일 것입니다. 반대로, 실행 오류, 경쟁, 또는 규제 불일치는 LDO를 범위 내에 묶거나 하락 사이클에 노출시킬 가능성이 높습니다.

OneKey 참고 — 보안 및 거버넌스 안전

LDO를 보유하거나 온체인 거버넌스에 참여하는 경우, 안전한 키 관리가 필수적입니다. 이더리움 및 ERC-20 토큰을 지원하고, 오프라인 거래 서명을 가능하게 하며, 웹3 거버넌스 도구와 원활하게 통합되는 하드웨어 지갑은 투표, 스테이킹 파생 상품 또는 V3 볼트와 상호 작용할 때 운영 위험을 줄여줍니다. 여러 계정을 관리하고 안전한 서명 흐름을 제공하는 강력한 UX를 갖춘 하드웨어 지갑을 사용하여 거버넌스 권한과 장기 보유 자산을 보호하는 것을 고려하십시오.

마지막 말

LDO는 제품 실행, 재무부 전략, 그리고 규제 명확성이 거버넌스 + 수익 연계 자산으로 진화할지, 아니면 주로 ETH 주기에 묶인 거버넌스 도구로 남을지를 결정할 중요한 변곡점에 서 있습니다. 리도의 V3 출시, 재무부 제안, stETH 시장 심도, 그리고 규제 지침 변경과 같은 변화를 주시하십시오. 이러한 요소들이 2026년 LDO의 궤적을 결정할 주요 신호가 될 것입니다.