Lighter의 TGE가 임박했다: 어떤 밸류에이션이 ‘합리적’일까?

Lighter의 토큰 생성 이벤트(TGE)가 코앞으로 다가오면서, 그 공정 가치에 대한 논쟁은 단순한 시장 심리 차원을 넘어섭니다. 이 회사의 제품과 성장 경로를 시장이 어떻게 바라보느냐에 따라 가치가 천차만별이 되기 때문입니다. Lighter는 단지 또 하나의 영구 선물 DEX일까요, 아니면 더 폭넓은 자산 유형과 유통을 수용할 수 있는 거래 인프라 계층일까요?

이번 글에서는 Bear/Base/Bull(약세/기본/강세) 시나리오 프레임워크를 바탕으로 최신 데이터를 정리하고, TGE를 앞두고 장기 보유자들이 고려할 수 있는 전체 희석 기준 시가총액(FDV)의 범위를 현실적으로 검토합니다.

참고: 이하 모든 수치와 시장 데이터는 2025년 12월 22일 기준으로 향후 빠르게 변동할 수 있습니다.

현재 Lighter의 위치

• 포지셔닝 및 기술력: Lighter는 이더리움 기반 L2로, 영구 선물에 최적화된 체인입니다. 매칭, 청산, 상태 전이를 맞춤형 영지식 회로(zero-knowledge circuits)로 증명하고, 최종 정산은 이더리움에 기록됩니다. 이 설계는 중앙화 거래소 수준의 속도와 온체인 검증, 자산 자가 보관을 결합하려는 시도입니다. 자세한 출시 소개는 Blockworks 및 L2BEAT 참조.
• 투자 상황 및 사전 밸류에이션: 2025년 11월, Fortune 보도에 따르면 Founders Fund와 Ribbit Capital 주도로 6,800만 달러를 유치했으며, 주식과 토큰 워런트를 포함해 기업 가치는 약 15억 달러로 평가되었습니다. (Fortune 보도)
• 온체인 지표 및 활동: 제3자 추적툴에 따르면 Lighter는 이번 분기 가장 활발한 영구 선물 플랫폼 중 하나입니다. DeFiLlama에 따르면 현재 TVL(예치 자산 총액)은 약 14.6억 달러, 최근 30일간 누적 거래량은 약 2,590억 달러, 하루 거래량은 수십억 달러, 연환산 프로토콜 수익은 약 2억 달러 수준입니다.
• 상장 가능성 및 TGE 타이밍: 12월 13일, Coinbase는 Lighter(LIGHTER)를 공식 상장 검토 중 자산 목록인 ‘상장 로드맵’에 추가했습니다. 이는 상장 확정은 아니지만 활발한 검토가 이뤄지고 있음을 나타냅니다. 해당 포스트에서는 자산명과 계약 주소도 공개되었으며, 최종 거래 개시는 마켓 메이킹(MM) 지원과 기술적으로 준비가 완료되어야 가능합니다. (Coinbase 블로그)
• 시장 기대감: Polymarket에서는 Lighter의 런칭 후 1일차 FDV에 대한 예측 시장이 활발히 거래 중입니다. 10억 and 20억 달러 이상 확률이 높게 책정되며, 40~60억 달러 범위 이상은 낮은 확률로 예측되고 있습니다.

요약하면, 빠르게 성장 중인 영구 선물 인프라 앱체인으로서 투명한 실행 구조, 견고한 트래픽, 신뢰할 수 있는 투자자 기반을 갖춘 상태입니다. 현재 Coinbase 상장 검토까지 진행 중입니다. (Yahoo Finance, BTCC 요약)

밸류에이션 관점이 엇갈리는 이유

시장의 추정치 격차는 각기 다른 관점의 틀에서 비롯됩니다:

• ‘영구 선물 DEX’ 관점: GMX, dYdX, AEVO와 같은 기존 DEX 토큰과 밸류에이션을 비교할 경우 현재(2025년 말) 기준 이들 토큰의 FDV는 낮은 수준에 머물러 있습니다. Lighter가 기술 차별성과 점유율 확보에 대한 기대가 없다면, 보수적인 평가가 불가피합니다.
  (GMX, dYdX 체인, AEVO)
• ‘거래 인프라’ 관점: 반면, 빠른 거래 속도와 검증 가능한 매칭 기술이 온체인과 오프체인 거래소 간 유동성을 흡수할 수 있다고 본다면, Lighter는 고수익 고처리량 인프라로 보며 높은 플랫폼 가치 포착이 가능합니다. Hyperliquid 토큰은 현재 높은 FDV에서 거래되고 있어 비슷한 성격의 플랫폼이 시장에서 어떤 평가를 받을 수 있는지를 보여줍니다.
• ‘거시 환경 및 촉매 요인’ 관점: Coinbase의 로드맵 노출과 연말 상장 이벤트는 단기 시장 심리를 자극할 수 있으나, 확정된 일정이나 보장은 없습니다. 마켓메이커의 지원과 기술 완성도에 따라 결과는 달라질 수 있습니다.
  (Coinbase, WSJ 보도)

Lighter를 평가하는 간단한 프레임워크 (Bear / Base / Bull)

다음은 투자 권유가 아닌, 공개된 지표와 비교를 통해 논리적 추정을 위한 예시입니다:

1) 약세(Bear) 시나리오: FDV 약 10억~18억 달러

가정 조건

• Lighter를 일반 영구 선물 DEX로 단순 평가, 시장은 보수적으로 접근
• 연환산 수익 기준 4~8배 밸류에이션 적용
• TGE 직후 유통물량 증가로 가격 압박 예상
• 상장 트리거가 지연되거나 기대 이하
• Hyperliquid, Aster와 경쟁 심화로 점유율 하락

실현 가능성

• dYdX, GMX 같은 기존 DEX 토큰들도 낮은 FDV에 거래 중
• L2BEAT에 따르면 최근 4.5시간 서비스 중단 등 리스크 존재

2) 기준(Base) 시나리오: FDV 약 22억~36억 달러

가정 조건

• 고유 zk 설계, $2억 연환산 수익, $10억 이상 TVL, 수천억 거래량 등 시장의 실적 인정을 전제
• Coinbase 로드맵 노출로 인지도 증가
• TGE 당시 유통물량(Vesting)이 안정적이며 마켓 메이킹 구조도 탄탄
• 시장이 10~15배 수익 밸류에이션을 적용

실현 가능성

• 현재 DeFiLlama 지표만으로도 중간 수준 FDV 타당성 확보
• Polymarket에서도 $1B~$2B 예상에 베팅 쏠림

3) 강세(Bull) 시나리오: FDV 약 60억~80억 달러 (최대 80억+ 가능성도)

가정 조건

• Q1에도 점유율을 유지하며 RWA 및 외환(FX) 영구선물로 확장
• 프리미엄 계정, 펀딩 요율, 수수료 등 지속적 수익 구조 증명
• Coinbase 등 주요 상장 트리거가 순조롭게 가동
• 시장이 Lighter를 DEX가 아닌 인프라로 재평가

실현 가능성

• Hyperliquid 사례에서 확인되는 고FDV 플랫폼 평가
• 최근 Lighter가 하루 거래량에서 경쟁 플랫폼을 앞서기도 함 (KuCoin 요약)

궁극적으로 밸류에이션을 결정짓는 요인

• 수익의 질: 소매 사용자에게 메이커/테이커 수수료 무료 정책은 성장에 유리하지만, 장기적인 수익 모델(프리미엄 계정, 인프라 수수료 등) 혼합 구성이 중요
  (DeFiLlama)
• 실행력과 투명성: 코드 공개, 감사 이력, 사고 대응 등이 핵심 검토 대상. L2BEAT를 통해 주요 리스크 모니터링
• 경쟁 구도: Hyperliquid의 수익 및 FDV가 상단 기준점, Aster는 중간 수준, 일부 구형 DEX는 저평가. 그 사이 어디서 Lighter가 평가받을지가 핵심
• 상장 조건 및 유통량: Coinbase 언급은 긍정적인 신호지만 확정은 아님. TGE 이후 유통량 관리와 마켓 메이커 구성에 따라 초기 가격 형성 좌우
• 내러티브 확장성: 암호화폐를 넘어 RWA, 금속, 통화 등 다양한 자산 유형까지 거래 인프라로 자리잡을 경우, 인프라형 밸류 모델 강화
  (Blockworks, Lighter 문서)

실전 투자 참여자를 위한 팁

• 자신의 관점 정립: 기술적 차별성과 확장성이 있는 인프라형 프로젝트로 보인다면 기준~상단 밸류는 수용 가능. 반면, “또 하나의 DEX”라고 느낀다면 약세 시나리오 이상은 무리수
• 상장 전 체크포인트 확인: Coinbase 공식 블로그 또는 @CoinbaseAssets를 통해 상장 발표 여부, 계약 주소, 유통량 정보 등을 꼭 확인해야 함
  (Coinbase 로드맵)
• 기록 데이터 기반 의사 결정: L2BEAT에서 위험 여부, DeFiLlama에서 지표 확인, Polymarket에서 시장 예상 참고
  (L2BEAT, DeFiLlama, Polymarket)

TGE 및 에어드롭 참여 시 보안 주의사항

TGE 시점은 피싱, 가짜 토큰, 계약 사기 등이 활발히 발생합니다. 참여 예정이라면:

• 항상 공식 주소 확인: Coinbase 로드맵에 명시된 컨트랙트 주소와 프로젝트 공식 채널에서 제공한 정보를 사용할 것
• 핫월렛 관리: 장기 보관은 콜드월렛을 사용하고 신생 L2에 연결된 핫월렛의 권한 관리를 조심스럽게 설정 필요. 예: OneKey 사용자는 오프라인 서명 및 공개 펌웨어가 TGE 이벤트에서도 보안 이점을 제공

핵심 요약

Lighter의 ‘합리적’ TGE 밸류에이션은 시장이 이 플랫폼을 기술 기반 거래 인프라 혁신으로 볼지, 또는 빠르게 성장하는 DEX로 볼지에 달려 있습니다.

현재 기준, 탄탄한 실적 지표와 Coinbase 로드맵 노출을 감안할 때 22억~36억 달러 수준의 base 시나리오 밸류는 방어 가능합니다. 향후 실적 초과 달성 시, 상단 밴드를 향한 확장은 열려 있습니다.

역시 크립토 시장에서는 항상 공식 상장 여부를 확인하고, 유통량 및 락업 구조를 면밀히 분석하며, 내러티브보다는 실시간 온체인 데이터와 거래 지표에 기반해 판단할 필요가 있습니다.
(Fortune, DeFiLlama, L2BEAT, Polymarket, Blockworks)

면책 조항: 본 콘텐츠는 투자 자문이 아닌 교육 목적입니다. 암호화폐 자산은 높은 변동성과 위험을 동반합니다.