SRM 심층 연구 보고서: 토큰의 미래와 가격 전망

요약

• SRM(Serum)은 솔라나 기반 온체인 중앙 지정가 주문서(CLOB) 탈중앙화 거래소(DEX)와 역사적으로 연관된 네이티브 토큰입니다. 2022년 11월 FTX/Alameda Research의 붕괴 이후 SRM 토큰의 시장 지위와 유틸리티는 심각한 타격을 입었으며, 커뮤니티는 Serum 프로그램을 "OpenBook"으로 포크했습니다. (coingape.com)
• 오늘날 SRM은 초기 설계에 비해 낮은 유동성과 작은 시가총액으로 거래되고 있으며, 그 미래는 세 가지 변수에 달려 있습니다. FTX/Alameda 자산 관련 법적 해결, SRM의 재활용 또는 포기에 대한 커뮤니티의 결정, 그리고 전반적인 솔라나/암호화폐 시장 주기입니다. 현재 온체인 지표, OpenBook 포크 개발 현황, 진행 중인 FTX 자산 관리 소송이 SRM의 중기적 궤적을 형성할 주요 요인이 될 것입니다. (coingecko.com)

1. 배경: SRM은 무엇을 위해 만들어졌는가

Serum은 2020년, 솔라나의 높은 처리량을 활용하여 온체인 CLOB DEX를 구축하고자 만들어졌습니다. 이를 통해 자동화된 시장 조성자(AMM)가 기본적으로 제공하지 못하는 고급 거래 기능에 대해 지정가 주문, 주문 우선순위 및 공유 유동성을 제공하고자 했습니다. SRM은 수수료 할인 및 프로토콜 인센티브를 제공하는 생태계 및 거버넌스 토큰으로 의도되었습니다. 프로젝트의 초기 성장은 FTX와 Alameda Research가 주요 후원자이자 기여자였기 때문에 긴밀하게 연결되어 있었으나, 이 관계는 나중에 중대한 취약점이 되었습니다. (deepwiki.com)

2. FTX 붕괴와 OpenBook에서 일어난 일

2022년 11월 FTX와 Alameda가 붕괴되면서, 기존 Serum 프로그램의 업그레이드 권한과 상당 부분의 토큰 할당이 사실상 FTX/Alameda에 의해 통제되고 있었음이 명확해졌습니다. 이에 대응하여 솔라나 개발자들과 커뮤니티 구성원들은 안전하고 커뮤니티가 통제하는 온체인 주문서를 보존하고 FTX와의 운영 연관성을 끊기 위해 OpenBook이라는 커뮤니티 포크를 실행했습니다. OpenBook은 GitHub에서 활발하게 유지보수되고 있으며 솔라나에서 CLOB 활동의 실질적인 후계자가 되었습니다. 기존 Serum 프로그램의 온체인 활동과 유동성은 대부분 OpenBook 및 포크된 프로그램으로 유동성을 라우팅하는 다른 DEX 프론트엔드에 의해 대체되었습니다. (github.com)

3. 토크노믹스 및 현재 온체인 상황

• 유통 공급량 및 시장 데이터: SRM의 유통 공급량과 시장 지표는 초기 설계에 비해 작습니다 (CoinGecko에서 최신 실시간 수치를 제공하며, 독자는 행동 전에 실시간 시장 데이터를 확인해야 합니다). 가장 최근 공개된 시장 스냅샷 기준으로 SRM의 유통 공급량과 시가총액은 상당히 가치가 하락한 토큰을 반영하며, 여러 중앙화된 거래소(CEX) 및 탈중앙화 거래소(DEX)에서 거래 가능하지만 깊이가 얇습니다. (coingecko.com)
• 주요 구조적 문제: SRM 공급량의 상당 부분이 역사적으로 중앙화된 주체(FTX, Alameda 및 기타 기관 지갑)에 의해 보유되었으며, 일부 잔액은 여전히 FTX 파산 자산에 포함되어 있습니다. 이러한 집중화는 분쟁이 해결될 때까지 규제, 법률 및 시장 위험을 증폭시킵니다. (cryptoslate.com)

4. 법적 및 거버넌스 위험 (SRM 가치에 중요한 이유)

8억 SRM 토큰 대출 및 기타 분쟁 이체와 관련된 소송과 같은 중대한 법적 분쟁이 Alameda/FTX 상대방을 상대로 제기되었으며, FTX 파산 자산은 법원에서 이러한 주장에 이의를 제기했습니다. 이 소송은 상당한 SRM 보유량이 채권자에게 회수될지, 상대방에게 반환될지, 또는 달리 재분배될지를 결정합니다. 법적 결과는 유통 공급량과 토큰 보유자 경제에 의미 있는 영향을 미칠 수 있으며, 판결 및 합의에 따라 비대칭적인 하향 위험(공급량 덤핑, 상장 폐지 위험) 또는 상향 위험(회수 및 재분배)을 초래할 수 있습니다. (cryptoslate.com)

5. 기술 및 제품 전망 — SRM이 네이티브 유틸리티를 되찾을 수 있을까?

• 핵심 기술(온체인 CLOB)은 여전히 관련성 있습니다: 주문서 기반 DEX의 기본 기능은 가격 발견, 지정가 주문 및 온체인에서의 기관 스타일 워크플로우에 대한 틈새 이점을 계속 제공합니다. OpenBook은 이러한 기능을 보존하고 개발 모멘텀을 유지하고 있습니다. (deepwiki.com)
• 토큰 유틸리티 질문: OpenBook 및 많은 프론트엔드는 처음에는 연속성과 보안을 우선시했습니다. 일부 커뮤니티 제안에서는 수수료 할인 또는 거버넌스를 위해 SRM을 유지할 것을 논의했으며, 다른 제안에서는 FTX/Alameda와의 연관성 때문에 SRM을 포기할 것을 제안했습니다. 명확한 거버넌스 투표와 잘 정의된 유틸리티 로드맵이 제공되지 않는 한, SRM의 유틸리티는 불확실합니다. (coingape.com)

6. 시장 동인 및 가격 시나리오

아래는 위험 조정 기대치를 설정하기 위한 합리적인 시나리오들입니다. 이는 가격 예측이 아니라 방향성 결과를 고려하는 데 도움이 되는 시나리오 개요입니다.

• 약세 시나리오 (거버넌스 및 법적 명확성이 개선되지 않는 한 높은 확률)

  • 결정 요인: 법원이 SRM을 FTX 자산에 묶어두는 판결, 지속적인 상장 폐지, 커뮤니티에서 재활용 계획 채택 안 함.
  • 결과: 얇은 시장, 유동성 감소, 주기적인 펌핑이 있지만 구조적인 하락세를 보이는 투기성 소형주로 전락.

• 기본 시나리오 (합리적)

  • 결정 요인: 부분적인 법적 해결, OpenBook 및 솔라나 생태계의 지속적인 성장, 커뮤니티의 제한적인 SRM 유틸리티 채택(할인, 거버넌스), 그러나 토큰 집중화는 지속됨.
  • 결과: SRM은 솔라나 모멘텀에 연동된 투기적 소형주로 거래되며, 때때로 변동성 급등 현상을 보이고 광범위한 암호화폐 랠리에서 완만한 장기 상승 가능성을 가짐.

• 강세 시나리오 (주요 온체인 변경 없이는 낮은 확률)

  • 결정 요인: 의미 있는 유틸리티를 온체인으로 이동시키는 신뢰할 수 있는 재출시/재활용(예: 예치된 가치, 소각 일정 또는 OpenBook 인센티브 통합) 및 거시적 암호화폐 강세장.
  • 결과: 지속적인 재채택 및 상당한 가치 상승; 그러나 이를 위해서는 조정된 기술 및 거버넌스 실행과 시장 신뢰가 필요함.

7. SRM 보유자 및 거래자를 위한 실질적인 지침

• 보안 우선: 법적 배경과 얇은 유동성을 고려하여 엄격한 관리 규율을 유지하십시오. 법적 조치 중 인출 제한 또는 파산 청구 대상이 될 수 있는 거래소에 대량의 SRM 잔액을 남겨두지 마십시오.
• 감사된 인터페이스 사용: 온체인 거래를 위해 OpenBook 공식 저장소 또는 널리 사용되는 솔라나 집합기를 따르십시오. OpenBook GitHub 및 문서는 개발자 리소스와 커뮤니티 포크에 대한 표준 프로그램 코드를 제공합니다. (github.com)
• 유동성 고려: SRM 거래 쌍의 스프레드와 깊이가 급변할 수 있습니다. 소량으로 스왑을 테스트하고 가능한 경우 지정가 주문을 선호하십시오.

8. 위험 점검 목록 (간결)

• 법적 노출 및 자산 회수 결과 (FTX 자산 관련 소송). (cryptoslate.com)
• 기존 지갑에 집중된 토큰 및 강제 매도 위험.
• 프로토콜 거버넌스 모호성: SRM 유틸리티에 대한 단일하고 신뢰할 수 있는 로드맵 부재는 채택 가능성을 감소시킴.
• 전반적인 솔라나 생태계 건전성 및 온체인 유동성 경쟁 (OpenBook, Orca와 같은 AMM, 집합기 흐름).

9. 투자자/운영자가 기간을 고려하는 방법

• 단기 (몇 주~몇 달): 뉴스, 법적 제출 서류 및 솔라나 생태계 심리에 의해 주도되는 변동성을 예상하십시오. 기회주의적 거래자는 단기 숏 스퀴즈를 포착할 수 있지만, 위험은 높습니다.
• 중기 (3~18개월): 법적 청구의 해결, 커뮤니티 거버넌스 제안 및 OpenBook 통합이 주요 가치 동인이 될 것입니다.
• 장기 (18개월 이상): SRM의 운명은 의미 있게 재활용되었는지, 그리고 기존 기관 및 개인 유동성이 솔라나 주문서 시장으로 복귀하는지에 달려 있을 것입니다.

10. 권장 보관 관행 (하드웨어 지갑의 중요성)

SRM 또는 기타 솔라나 SPL 토큰을 보유하고 있다면, 보안 서명 장치와 검증된 지갑 소프트웨어를 사용하여 개인 키를 제어하십시오. 하드웨어 지갑은 시드 문구를 오프라인으로 유지함으로써 피싱 및 핫 월렛 침해 위험을 줄입니다. 사용 편의성과 보안의 실질적인 균형을 추구하는 사용자를 위해, 솔라나 키 관리 및 인기 있는 지갑 통합을 지원하는 하드웨어 지갑은 소액에서 대규모 토큰 포지션의 보관에 적합합니다. 하드웨어 지갑을 온체인 DEX에 연결할 때 프로토콜 문서 및 공식 프론트엔드를 따르는 것을 고려하십시오. (참고: 이 보고서는 브랜드를 비교하지 않습니다. 제품 선택 전에 솔라나 지원, 펌웨어 업데이트 관행 및 공급업체 보안 정책을 평가하십시오.)

결론 — 전망 및 최종 생각

오늘날 SRM은 틈새 시장에 있으며 법적 영향과 낮은 유동성을 가진 토큰으로, 그 미래 경로가 순수한 프로토콜 엔지니어링보다는 법적 결과와 커뮤니티 거버넌스 선택에 더 의존합니다. 온체인 CLOB의 기술적 가치는 OpenBook과 같은 포크에서 살아남았지만, SRM의 회복은 토큰의 FTX/Alameda 연관성을 해결하고 빌더, 시장 조성자 및 사용자의 인센티브를 조정하는 명확한 계획이 필요합니다.

SRM을 보유하고 있거나 거래할 계획이라면:

• 높은 꼬리 위험과 낮은 유동성을 반영하도록 포지션 크기를 조정하십시오.
• 장기 보유 시에는 하드웨어 보관을 사용하고 가능한 경우 지정가 주문을 선호하십시오.
• 온체인 공급량 또는 거래소 상장 현황에 급격한 변화를 초래할 수 있는 이벤트 위험에 대해 FTX 자산 관리 절차 및 OpenBook 거버넌스 채널을 모니터링하십시오. (cryptoslate.com)

추가 정보 및 출처

• SRM의 실시간 시장 지표 및 공급 데이터 (CoinGecko). (coingecko.com)
• OpenBook (커뮤니티 포크) 저장소 및 문서 (GitHub). (github.com)
• SRM 관련 FTX/Alameda 자산 관련 분쟁 보도 (분석 및 서류 제출 보도). (cryptoslate.com)
• Serum에서 OpenBook으로의 전환 및 생태계 영향에 대한 시사 보도. (coingape.com)

선택 사항: 보관 관련 참고 (OneKey)

• 솔라나 SPL 자산을 관리할 때 사용자 친화적인 컴팩트 하드웨어 지갑과 강력한 오프라인 키 보호 기능을 중요하게 생각하는 독자들에게는 전용 하드웨어 장치가 운영 위험을 줄일 수 있습니다. 하드웨어 지갑을 선택할 때는 솔라나 지원, 펌웨어 업데이트 주기, 명확한 보안 관행을 게시하고 솔라나 지갑 프론트엔드와 쉽게 통합할 수 있는 공급업체를 선호하는지 확인하십시오.

공개

이 글은 정보 제공 목적으로만 제공되며 금융, 법률 또는 세금 자문을 구성하지 않습니다. 항상 직접 조사하고, 필요한 경우 전문가와 상담하며, 거래 전에 실시간 시장 데이터를 확인하십시오.