Отчет по Альфа-сектору: Почему токен ROAM находится в нашем поле зрения

На рынке, который все больше определяется реальным внедрением, инфраструктурные токены незаметно прокладывают путь для следующей волны крипто-полезности. ROAM появился в нашем внутреннем списке наблюдения как кандидат, находящийся на пересечении DePIN, мобильности и сетевой координации — области, которая, по нашему мнению, продемонстрирует высокую пропускную способность и постоянный спрос в сети в течение следующего цикла.

В этом отчете изложены динамика отрасли, которую мы отслеживаем, архитектурные характеристики, делающие токены, подобные ROAM, интересными, а также сетевые сигналы, которые мы будем использовать для проверки или опровержения инвестиционного тезиса.

Сектор: DePIN встречается с мобильностью

Децентрализованные сети физической инфраструктуры (DePIN) переходят от экспериментов к пригодным для использования сетям — беспроводным сетям, вычислительным сетям, сетям хранения данных и сетям датчиков, построенным с использованием крипто-стимулов. Эта категория значительно развилась, с растущим TVL и более широким спектром приложений, выходящих за рамки чистой спекуляции. Для макро-снимка тяги и сегментации сегмента см. обзор категории DePIN на DefiLlama (ссылка: дашборды DePIN на DefiLlama).

• Почему это важно: Мобильность — это сценарий использования с высокой частотой. Кредиты на подключение, роуминг данных и модели доступа с ограничением по времени хорошо подходят для измерения с использованием токенов. Если ROAM структурирован для захвата использования, а не чистого управления, он может напрямую находиться в потоке спроса на использование реальной сети.
• Катализаторы принятия: Проникновение eSIM и совместимость операторов связи продолжают расширяться по всему миру, открывая путь для удобного доступа с поддержкой криптографии. Ресурсы экосистемы GSMA и обновления являются полезным основанием для понимания роста eSIM (ссылка: GSMA eSIM).

DePIN уже затрагивает телекоммуникации, и такие проекты, как 5G-сети, построенные сообществом, прокладывают путь для стимулируемого токенами покрытия (ссылка: обзор Helium 5G). Токен, который абстрагирует роуминг или координирует доступ в гетерогенной инфраструктуре, может стать логическим следующим шагом.

Макроэкономические факторы роста в 2024–2025 гг.

Несколько структурных изменений на рынке поддерживают тезис о инфраструктурных токенах и экономике, основанной на использовании:

• Нормализация и легитимность рынка: Одобрение спотовых биткоин-ETF в США повысило уверенность институционалов в крипто-активах (ссылка: освещение одобрения SEC спотовых биткоин-ETF на CoinDesk).
• Токенизация переходит от нарратива к продукту: Крупные управляющие активами запустили токенизированные фонды на публичных сетях, сигнализируя о принятии сетевых рельсов для расчетов и дистрибуции (ссылка: освещение запуска токенизированного фонда BlackRock на Ethereum).

На этом фоне токены полезности, связанные с услугами реального мира — связью, вычислениями, энергией — могут привлекать неспекулятивный спрос, если они придерживаются прямолинейной, проверяемой экономики.

Архитектурные характеристики, которые мы ищем

Если ROAM собирается иметь значение, его стек должен соответствовать трем проверенным отраслевым векторам:

• Модульная конструкция: Разделение доступности данных, выполнения и расчетов улучшает масштабируемость и предсказуемость затрат — особенно для частых мелких транзакций, таких как тарифицируемый доступ. Для введения в модульные блокчейны и их воздействия на сценарии использования с высокой пропускной способностью см. обзор Celestia (ссылка: Что такое модульность от Celestia).
• UX абстракции учетных записей: Возможность спонсируемых транзакций и программируемых кошельков снижает трение для обычных пользователей, которые не хотят управлять газом в иностранной валюте. EIP-4337 Ethereum предоставляет широко используемую структуру (ссылка: EIP-4337 на eips.ethereum.org).
• Криптоэкономическая безопасность посредством рестейкинга: Если ROAM полагается на децентрализованное подтверждение (например, доказательство местоположения, подтверждение качества обслуживания), рестейкинг может увеличить стоимость коррупции и повысить надежность оракулов. Для справки ознакомьтесь с моделью EigenLayer и ее документацией (ссылка: EigenLayer).

Экосистемы L2 также остаются критически важными для стоимости транзакций и скорости. Мы следим за надежными роллапами и их профилями риска для любых мобильных приложений, ожидающих устойчиво высокой пропускной способности (ссылка: обзор масштабирования L2Beat).

Механика токенов, которая имеет смысл

Токены, ориентированные на полезность, обычно лучше всего работают, когда они встроены в основной цикл продукта. Для кандидата, такого как ROAM, мы предпочитаем дизайны, которые избегают рефлексивных трюков с предложением и вместо этого прозрачно отображают доходы и использование:

• Кредиты и измерение: Токен как стандартизированный кредит для доступа (роуминг, пропускная способность, сеансы передачи данных) с потенциальным сжиганием при погашении для создания связи между использованием и сокращением предложения.
• Стейкинг для качества обслуживания: Операторы блокируют токены для обеспечения покрытия или надежности данных; условия слэшинга наказывают за плохое обслуживание.
• Поглотители комиссий, связанные с использованием: Протокольные комиссии, направляемые на покупку и сжигание или на прозрачное казначейство; это создает проверяемую связь между пропускной способностью и спросом на токены.

При оценке того, действительно ли эти механизмы работают на практике, полезны фреймворки анализа доходов. Методология и аналитика Token Terminal обеспечивают хорошие ориентиры для отображения дохода протокола на накопление токенов (ссылка: документация Token Terminal).

Сетевые сигналы, которые мы будем отслеживать

До и после запуска эти индикаторы помогают нам определить, набирает ли ROAM устойчивую тягу:

• Распределение и разблокировки: График эмиссии, первоначальный объем предложения и периоды блокировки — особенно для операторских стимулов.
• Реальное использование: Ежедневные активные кошельки, количество сеансов, соотношение плательщиков к получателям и медианный размер транзакций.
• Глубина ликвидности: Глубина пула, проскальзывание при реалистичных размерах ордеров и волатильность на разных торговых площадках (ссылка: Uniswap Analytics).
• Прозрачность данных: Публичные дашборды для производительности операторов, карты покрытия и подтверждения качества обслуживания (ссылка: Dune Analytics).

Ближайшие катализаторы

Что может сдвинуть ситуацию для такого токена, как ROAM, в 2025 году?

• Интеграция с операторами или инфраструктурой, расширяющая охват до основной базы пользователей.
• Партнерство по распространению eSIM с потоками онбординга, интегрированными с кошельками.
• Миграция или обновления L2, которые существенно снижают стоимость транзакций для микроплатежей.
• Регуляторная ясность в отношении платежей на основе токенов и доступа к платформам, особенно в регионах, внедряющих крипто-фреймворки. Для Европы MiCA является развивающейся базой для рассмотрения вопросов соответствия (ссылка: фреймворк Европейской комиссии по криптоактивам).

Ключевые риски

Все инфраструктурные проекты несут отраслевые риски:

• Регуляторное воздействие: Правила телекоммуникаций, требования KYC/AML и защита потребителей могут различаться в зависимости от юрисдикции; крипто-платежи и токен-стимулы могут привести к требованиям соответствия (ссылка: Отчет Chainalysis 2024 Crypto Crime Report для контекста тенденций правоприменения).
• Оборудование и операции: Заявления о покрытии требуют реальных устройств и надежного времени безотказной работы; задержки в цепочке поставок или развертывании могут замедлить принятие.
• Целостность оракулов и подтверждений: Игровой процесс на основе стимулов и ложные отчеты могут ухудшить качество сети; надежные криптографические доказательства и заслуживающие доверия условия слэшинга имеют важное значение.
• Подводные камни дизайна токенов: Несогласованные вознаграждения, агрессивные эмиссии или непрозрачная политика казначейства могут подавить долгосрочное накопление стоимости.

Как позиционироваться: Фреймворк вместо FOMO

Наш подход к ранним инфраструктурным токенам прост:

• Начните с цикла продукта: Необходим ли токен для услуги? Создает ли использование повторяющийся спрос?
• Проверяйте в сети: Только устойчивое увеличение реальных сеансов и поглотителей комиссий должно изменить убежденность.
• Размещайте позиции консервативно: Оценивайте катализаторы как опционы, а не как гарантии; предполагайте задержки и итерации.

Обеспечение доступа: Хранение имеет значение

Если вы планируете держать ROAM в долгосрочной перспективе, безопасное хранение является обязательным условием. OneKey — это аппаратный кошелек с открытым исходным кодом и поддержкой нескольких блокчейнов, разработанный для пользователей, которым важна проверяемость и эксплуатационная безопасность. Для токенов, которые могут находиться в разных L2 или взаимодействовать с абстракцией учетных записей, вы получите преимущества от:

• Автономное хранение приватных ключей с безопасным элементом и проверяемой прошивкой.
• Четкие потоки подписания для взаимодействия со смарт-контрактами.
• Гибкая настройка для парольных фраз и управления несколькими учетными записями.

Независимо от того, является ли ваш тезис DePIN, доступ к мобильности или инфраструктурные кредиты, защита ключей и поддержание гигиены транзакций определят реализованную доходность так же, как и выбор.

Итог

ROAM находится в нашем поле зрения, потому что он находится там, где формируется следующая волна крипто-полезности: тарифицируемый, повторяющийся доступ в реальном мире, предоставляемый через децентрализованную инфраструктуру. Нарратив убедителен, но инвестиционный тезис будет строиться на использовании, устойчивости комиссий и заслуживающих доверия интеграциях, а не на маркетинге.

Мы продолжим отслеживать развитие отрасли, проверять поведение в сети и обновлять нашу точку зрения по мере поступления новых данных. А пока изучите модульный стек, шаблоны абстракции учетных записей, экономику L2 и дизайн стимулов DePIN — это компоненты, стоящие за заголовками.