Аналитика: Смягчение на рынке труда США может приблизить снижение ставок ФРС в 2026 году

Охлаждение американского рынка труда при сохраняющемся устойчивом уровне потребления заставляет рынки закладывать более раннее начало смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой в 2026 году. Это макроэкономическое сочетание нельзя игнорировать тем, кто инвестирует в криптовалюты.

• Согласно ноябрьскому отчету о занятости, количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось всего на 64 000, а уровень безработицы достиг 4,6% — максимального с 2021 года. При этом данные за предыдущие месяцы были слабыми, а сокращение федеральных рабочих мест оказало дополнительное давление на цифры. Подробнее — в сообщениях Бюро трудовой статистики BLS Employment Situation (ноябрь 2025) и обзоре в Financial Times.
• Потребление остается устойчивым. Несмотря на сдержанные данные по розничным продажам за октябрь, базовые категории показали рост, а ранние данные по праздничному сезону указывают на сохраняющуюся динамику: данные розничной торговли от U.S. Census и данные Национальной федерации ритейлеров о ноябрьских тратах.
• После снижения ставки 10 декабря в ФРС зафиксированы два несогласия — главы Чикагского и Канзас-Сити Федеральных резервных банков, Остин Гулсби и Джеффри Шмид, высказались против снижения, призывая оставить уровень без изменений. См. их заявления: позиция Гулсби на сайте Чикагского ФРБ и материал в American Banker.

Ниже мы разберем, что такое поведение макроэкономики может означать для биткойна, эфира, стейблкоинов и ончейн-доходности — и как криптоинвесторам стоит действовать в преддверии 2026 года.

Почему поворот в 2026 году так важен для денежно-кредитной политики и рискованных активов

В 2026 году изменяется два ключевых фактора:

1. Меняется состав голосующих членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Согласно статье 12A Закона о Федеральной резервной системе, каждый год право голоса получают четверо из 11 президентов региональных резервных банков, причем они ротируются по группам (Федеральный резервный закон, статья 12A; ЧаВо ФРС о составе FOMC). Гулсби (Чикаго) и Шмид (Канзас-Сити), которые в декабре голосовали против снижения ставки, лишатся права голоса в 2026 году. Вместо них в состав, вероятно, войдут Бет Хэммек из Кливлендского ФРБ и Лори Логан из Далласа. Новый президент Филадельфии, Анна Полсон, уже подтвердила свое участие в голосовании 2026 года (анонс на сайте Филадельфийского ФРБ).

2. Рынки начинают закладывать вероятность более раннего начала снижения ставок уже в следующем году. После слабого отчета по занятости фьючерсы на процентные ставки показали рост вероятности более ранней корректировки, несмотря на то что прогнозы FOMC по-прежнему сдержанны в отношении 2026 года. Для контроля — материал Reuters о ценах фьючерсов и инструмент CME FedWatch для отслеживания ожиданий в реальном времени.

В совокупности — ослабевающий рынок труда, стабильный спрос, смена состава голосующих — формируют достаточно убедительный сценарий, при котором начало цикла смягчения в 2026 году может произойти раньше, чем официально предполагалось в декабре.

Что это значит для крипторынка

• Ликвидность и дисконтные ставки: Смягчение политики ФРС и замедление сжатия баланса традиционно оказывают поддержку рискованным активам, включая криптовалюты. Исследования показывают, что цены на криптоактивы и активность в DeFi чувствительны к неожиданным шагам ФРС и изменениям рыночного восприятия риска (Finance Research Letters, 2025; рабочий документ МВФ, 2023).

• Доходность стейблкоинов и казначейские векселя: Если ФРС перейдет к смягчению, доходность краткосрочных гособлигаций США, на которых основываются проценты по стейблкоинам (как в традиционных активах, так и в ончейн-хранилищах), скорее всего, снизится. В исследовании BIS за май 2025 года показано, что потоки в стейблкоины уже влияют на доходность 3-месячных векселей, подчеркивая растущую взаимосвязь между традиционными и крипторынками (рабочий документ BIS №1270).

• Потоки в биткойн-ETF: В IV квартале приток средств в биржевые биткойн‑фонды стал более изменчивым на фоне роста макроэкономической неопределенности — например, IBIT зафиксировал рекордный дневной отток в ноябре. Несмотря на то что цена биткойна оставалась относительно стабильной, волатильность фондовых потоков может продолжиться в фазе смены политики, но обычно снижается по мере прояснения позиций ФРС (Reuters о рекордном оттоке из IBIT; подробности по потокам на CoinDesk).