Евро, золото и стейблкоины в юанях: Карта глобальных расчетов перерисовывается

Стейблкоины — это уже не только история о долларах США. Волна токенов, привязанных к евро, активов, обеспеченных золотом, и инициатив, связанных с юанем, достигает зрелости благодаря более четкому регулированию и институциональному интересу. В сочетании с пилотными проектами цифровых валют центральных банков (CBDC) эти разработки перерисовывают карту глобальных расчетов, привнося круглосуточные программируемые финансы в торговлю, казначейские операции и рынки капитала.

В этой статье рассматривается состояние стейблкоинов в евро, золоте и юанях, почему они важны для ончейн-расчетов, и что следует делать пользователям и разработчикам дальше.

Евро-стейблкоины: MiCA прокладывает реальные пути

Регламент Европы по рынкам криптоактивов (MiCA) для стейблкоинов вступил в силу в середине 2024 года, создав гармонизированную основу для «токенов электронных денег» и токенов, обеспеченных активами, по всему ЕС. Текст и обязательства MiCA (капитал, погашение, раскрытие информации, управление) теперь являются действующей политикой, способствуя надежному выпуску и интеграции банковского уровня. Ссылка: Регламент (ЕС) 2023/1114 (MiCA).

Ключевые сигналы о том, что евро-стейблкоины становятся жизнеспособными расчетными активами:

• Circle получила лицензию европейского учреждения электронных денег (EMI) во Франции, что позволяет выпускать EURC (и USDC) в соответствии с MiCA по всему блоку, стимулируя регулируемую евро-ликвидность в сети. Ссылка: Материал Reuters.
• EUROe от Membrane Finance запущен в рамках системы электронных денег и ориентирован на институциональные сценарии использования для платежей и DeFi. Ссылка: Обзор EUROe.
• Институциональный евро-стейблкоин (EURCV/CoinVertible) от Société Générale–Forge продолжает демонстрировать выпуск и инструменты расчета под управлением банка для рынков капитала. Ссылка: SG Forge CoinVertible.
• Надзорные органы публикуют руководства по внедрению и сроки, поскольку эмитенты адаптируются в течение 2025 года. Ссылка: Страница внедрения MiCA ЕАОС.

Что меняется на местах:

• Корпоративные казначейства могут держать евро-ликвидность в сети с явным правом на погашение и надзором со стороны ЕС.
• DeFi и платежные сети могут котировать пары в евро нативно и осуществлять почти мгновенные расчеты между контрагентами из ЕС.
• Банки и финтех-компании могут интегрировать евро-пути в сети в рамках знакомых политик соответствия.

MiCA также переформатирует листинги на биржах и доступ пользователей в ЕС — не соответствующие требованиям токены поэтапно выводятся из обращения, в то время как регулируемые эмитенты наращивают свою долю на рынке. Вот как стандартизированные правила трансформируются в реальные евро-пути для программируемых финансов.

Токены, обеспеченные золотом: Нейтральный залог встречается с круглосуточными расчетами

Токенизированное золото становится нейтральным глобальным расчетным активом. В отличие от стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, токены, обеспеченные золотом, связаны с физическим золотом, хранящимся в хранилищах, и могут служить не суверенным залогом для ончейн-финансов. Две наиболее заметные реализации:

• Tether Gold (XAUT), обеспеченный золотом London Good Delivery и предлагающий права собственности на конкретные слитки. Ссылка: Tether Gold.
• Pax Gold (PAXG), который представляет слитки LBMA Good Delivery и позволяет осуществлять погашение через кастодиана. Ссылка: Pax Gold.

Операционные последствия:

• Окончательность расчетов: золотые токены торгуются круглосуточно и могут осуществлять трансграничные расчеты в течение нескольких минут, в отличие от традиционных рынков золота.
• Обеспечение залогом: ончейн-золото может обеспечивать кредиты, хеджирование или структурированные продукты, диверсифицируя от чистого фиатного риска.
• Физическая связь: важны соглашения о кастодиальном обслуживании, списки слитков и политика погашения. Ищите эмитентов, соответствующих стандартам LBMA Good Delivery и прозрачным подтверждениям.

Риски, за которыми следует следить:

• Риск контрагента эмитента и хранилища; механизмы погашения; юрисдикционные ограничения.
• Концентрация ликвидности и глубина рынка во время стрессовых событий.
• Регуляторная классификация (товар против электронных денег), которая влияет на то, как токены используются или распространяются в разных странах.

Несмотря на эти оговорки, токенизированное золото расширяет палитру расчетных активов и обеспечивает нейтральный, недолларовый якорь для многоактивных DeFi-стратегий и трансграничных сделок.

Юань и CBDC: от офшорных токенов до mBridge

Сфера юаня формируется на двух фронтах: офшорные токены, привязанные к юаню, и коридоры CBDC.

• Офшорные стейблкоины CNH остаются ограниченными, но указывают на спрос на расчеты в юанях в региональной торговле. Рыночная активность осторожна из-за соображений контроля над капиталом и требований к лицензированию в Гонконге и других странах.
• Развитие CBDC: Банк международных расчетов (BIS) и его партнеры продвигают mBridge — L1 для трансграничных платежей с использованием оптовых CBDC центральными банками Китая, Гонконга, Таиланда и ОАЭ. Ссылка: Обзор BIS mBridge.

Гонконг выступает в качестве шлюза:

• HKMA и PBoC продвинули пилотный проект e-CNY, доступный для жителей Гонконга, соединяя розничную CBDC в юанях с мировым финансовым центром. Ссылка: Пресс-релиз пилотного проекта e-CNY HKMA.
• Гонконг продвигает режим регулирования стейблкоинов для поддержки соблюдения требований и целостности рынка в отношении токенов, привязанных к фиатным валютам, и платежных сценариев использования. Ссылка: Информационные ресурсы по политике в отношении виртуальных активов HKMA.

Хотя стейблкоины в юанях остаются более ограниченными, чем их долларовые/европейские аналоги, пилотные проекты mBridge и e-CNY сигнализируют о пути к трансграничным расчетам в юанях с отраслевым управлением.

Стэк расчетов: взаимосвязанный, регулируемый, всегда включенный

В разных юрисдикциях формируется новая архитектура расчетов:

• Регулируемые фиатные токены: EURC/EUROe и выпущенные банками евро-токены в рамках MiCA предоставляют готовые к соблюдению требований пути для европейских корпораций и финтех-компаний.
• Единицы, обеспеченные товарами: XAUT/PAXG предлагают нейтральный залог с физической основой для межрыночных финансов.
• Коридоры CBDC: пилотные проекты mBridge и e-CNY расширяют суверенные пути через границы и часовые пояса.

Параллельно с этим реальные активы (RWA) перемещаются в сеть, демонстрируя институциональный спрос на программируемые расчеты и составную ликвидность. Токенизированный фонд BlackRock (BUIDL) на Ethereum стал поворотным моментом, показав, как традиционные инструменты могут рассчитываться нативно наряду со стейблкоинами и токенизированными товарами. Ссылка: Анонс BlackRock о запуске первого токенизированного фонда.

Общая тема: глобальные расчеты перемещаются в программируемые, взаимосвязанные сети, где ясность регулирования стимулирует принятие и управление рисками.

Что это значит для пользователей, казначейств и разработчиков

Практические последствия для различных заинтересованных сторон:

• Корпоративные казначейства

  • Используйте соответствующие требованиям MiCA евро-токены для ончейн-платежей, расчетов с поставщиками и хеджирования.
  • Рассматривайте токенизированное золото как не суверенный залог и инструмент диверсификации в многовалютных стратегиях.
  • Приводите политики в соответствие с риском эмитента, условиями погашения и юрисдикционными ограничениями.

• Торговые отделы и команды DeFi

  • Котируйте валютные пары в коридорах USD, EUR, CNY по мере роста ликвидности.
  • Используйте обеспеченные золотом токены для кросс-маржирования и структурированных продуктов, работающих круглосуточно.
  • Отслеживайте обновления MiCA и режим лицензирования Гонконга, чтобы избежать рисков, связанных с соответствием и листингом.

• Разработчики и финтех-компании

  • Интегрируйте многоактивные пути и эмитентов, готовых к MiCA; создавайте на основе модульного соответствия (KYC, Travel Rule, AML).
  • Внедрите надежную поддержку кошельков и управление ключами для многоцепочечных расчетов.
  • Разрабатывайте для совместимости с пилотными проектами CBDC и платформами токенизированных RWA.

Для макроконтекста и оценки размера ликвидности рыночная капитализация стейблкоинов продолжает расти, что указывает на более широкую базу для ончейн-расчетов и обеспечения залогом. Ссылка: Данные CoinGecko о рынке стейблкоинов.

Риски и соответствие: Новая норма

С регулированием и институциональным принятием приходят более строгие правила управления:

• MiCA устанавливает требования к капиталу, погашению и раскрытию информации для евро и других токенов, привязанных к фиатным валютам. Эмитенты, обозначенные как «значимые», сталкиваются с дополнительными обязательствами. Ссылка: Внедрение MiCA ЕАОС.
• Токены, обеспеченные товарами, зависят от кастодианов хранилищ, аудиторских следов и каналов погашения; прозрачность контрагентов остается критически важной.
• Коридоры CBDC будут интегрировать элементы контроля центрального банка, стандарты совместимости и потенциально новые рамки AML/мониторинга.

Разработчики должны встраивать соответствие в рабочие процессы — будь то для потребительских кошельков, корпоративных финансов или DeFi-протоколов — чтобы обеспечить переносимость между регионами и учреждениями.

Самостоятельное хранение для многоактивных расчетов

По мере распространения евро, золотых и юаневых путей пользователи будут все чаще владеть диверсифицированными ончейн-активами. Самостоятельное хранение является фундаментальным контролем для безопасных, всегда включенных расчетов:

• Обеспечьте безопасность приватных ключей в автономном режиме и разделите доступ к казначейству с помощью политик, основанных на ролях.
• Отдавайте предпочтение кошелькам с надежной многоцепочечной поддержкой, четким пользовательским интерфейсом для подписи и прозрачной, открытой разработкой.
• Протестируйте потоки погашения и взаимодействия с эмитентами перед развертыванием капитала в больших масштабах.

Если вы планируете хранить соответствующие требованиям MiCA евро-токены, обеспеченные золотом активы и долларовые стейблкоины бок о бок, аппаратный кошелек, такой как OneKey, может помочь снизить операционные риски. OneKey поддерживает основные сети и стандарты токенов (например, ERC-20) с упором на простоту, многоцепочечное покрытие и безопасное автономное хранение ключей, позволяя вам управлять диверсифицированными расчетными активами в разных юрисдикциях, сохраняя при этом контроль.

---

Глобальные расчеты перемещаются в программируемые, взаимосвязанные сети. Евро-стейблкоины привносят регулируемые фиатные валюты в DeFi и платежи, обеспеченные золотом токены предлагают нейтральный залог с физическим обеспечением, а пилотные проекты в юанях прокладывают путь для суверенных трансграничных путей. Победителями станут те, кто интегрирует многоактивную ликвидность, соблюдает развивающиеся правила и основывает свою деятельность на безопасном самостоятельном хранении.