На пороге масштабной девальвации доллара Биткойн ждёт последний импульс

После месяцев споров макроэкономический фон снова изменился — 10 декабря 2025 года Федеральная резервная система США снизила целевой диапазон процентной ставки на 25 базисных пунктов до 3,50%–3,75% и высказалась сдержанно по поводу дальнейшего курса. Хотя такой шаг был ожидаемым рынками, важны тонкие, но значительные изменения в заявлении и деталях реализации, так как они влияют на ликвидность криптовалют и склонность к риску. Подробнее — в официальной записке ФРС и в аналитике ведущих управляющих активами: J.P. Morgan Asset Management, Nuveen, TIAA.

Тем временем доллар США стремительно теряет позиции. Индекс доллара DXY на пути к самому значительному годовому падению с 2017 года, даже несмотря на то, что политика ФРС остаётся чуть выше нейтрального уровня. Такая комбинация — смягчение ставки и ослабление доллара — исторически провоцирует рост интереса к рисковым активам по всему миру и создаёт мощный импульс для активов с ограниченным предложением, таких как Биткойн. (Reuters, комментарии Waller).

Новый порядок: ставки и регулирование

Главное — не только в ставках, но и в новых правилах игры. В США вступил в силу первый федеральный закон о стейблкойнах — GENIUS Act, принятый при поддержке обеих партий и подписанный президентом 18 июля 2025 года. Закон устанавливает требования по резервам, раскрытию информации и надзору для стейблкойнов, привязанных к доллару США. Ясные правила уменьшают трения при расчётах и усиливают связи между крипто- и фиатными активами — структурный плюс для ликвидности Биткойна в долгой перспективе. Подробнее: Congress.gov, Белый дом, AP News, Reuters.

За океаном Европейский союз продолжает ужесточать требования к криптосервисам в рамках режима MiCA. Европейское агентство ESMA напомнило компаниям о завершении переходных периодов и запустило обсуждение стандартов компетентности — важный шаг в сторону глобальной гармонизации регулирования. (ESMA, обзор Hogan Lovells).

Что показывает блокчейн Биткойна

• ETF продолжают активно покупать. Американские спотовые биткойн-ETF зафиксировали одни из самых сильных притоков в октябре, несмотря на нестабильную динамику цен — это говорит о более устойчивом институциональном спросе по сравнению с прошлыми циклами. (Yahoo Finance)

• Краткосрочные держатели терпят убытки. По данным Glassnode, доля монет в убытке у краткосрочных инвесторов достигла пиков с момента краха FTX — исторически такая ситуация часто предвещает либо капитуляцию, либо резкий разворот вверх после исчерпания предложения от «слабых рук». (CoinDesk, Glassnode Week 50)

• Долгосрочные держатели распродаются медленно. С середины года они распродавали часть позиций, но темп замедляется, а ETF и корпоративные казначейства постепенно подбирают предложение — поэтому коррекции в этом цикле проходят более упорядоченно. (Glassnode Week 44, анализ Coin Metrics)

Макроимпульс и политическая искра

• Ставки ниже, но политика всё ещё жёсткая. Представители ФРС заявили, что текущие ставки остаются на 50–100 б.п. выше нейтральных, что оставляет пространство для снижения, особенно если рынок труда ослабеет. (Financial Times, MarketWatch)

• Откат доллара усиливает тезис в пользу Биткойна. Снижающийся индекс DXY способствует восприятию BTC как «твёрдого» и альтернативного резервного актива, особенно на фоне рекордных дефицитов бюджета США и высоких расходов по обслуживанию долга, что подрывает доверие к фиатным накоплениям в долгосрочном горизонте. (Reuters, American Action Forum, CRFB)

• Регулирование вместо риторики. С вступлением GENIUS Act и выдачей криптолицензий OCC США переходят от бездействия к формированию полноценной политики. Это означает рост сети стейблкойнов с полной резервной обеспеченностью, что в перспективе упростит путь новых пользователей в Биткойн. (Axios, White House)

Прогресс под капотом: улучшения протокола

Базовый уровень Биткойна продолжает развиваться, улучшая комиссии, надёжность и подтверждение транзакций. В 2025 году Bitcoin Core 28.0 включил важные изменения в политику мемпула, включая стандартность TRUC (BIP‑431) для транзакций версии 3 и инструменты для более предсказуемой надбавки к комиссии (fee-bump). Эти улучшения повышают стабильность сети при высокой нагрузке. (Bitcoin Core 28.0)

Почему «последняя искра» может быть близко

• Рывок вниз по доллару, ещё одно снижение ставки или новый приток в ETF могут перевернуть краткосрочный баланс рынка от избыточного предложения к всплеску спроса. Комбинация структурных (ETF), политических (регулирование, стейблкойны) и макроэкономических (ставки и доллар) факторов готова — не хватает триггера, чтобы сработать. (CME, Yahoo Finance)

• По цепочке наблюдается «напряжение пружины». Краткосрочные держатели находятся в убытках, а любое движение цены выше их средней покупки может вызвать лавинообразное закрытие позиций и дальнейший рост. (Glassnode Week 50)

Риски, за которыми следует следить

• Неопределённость политики. Разногласия в FOMC указывают на ослабление консенсуса; внезапное замедление роста или всплеск инфляции могут изменить курс. (J.P. Morgan)

• Фискальное давление. Высокие выплаты по обслуживанию долга могут поддерживать волатильность реальных доходностей, что влияет на корреляции Биткойна с рынками акций и долларом. (American Action Forum)

• Практическое внедрение регулирования. Хотя закон принят, детали надзора в США и выдача лицензий по MiCA в ЕС определят реальную скорость расширения криптоинфраструктуры. (ESMA)

Практические выводы для участников рынка

• Инвесторам. Комбинация мягкой политики, слабого доллара и ясного регулирования — именно тот долгосрочный фундамент, которого ждал Биткойн. В краткосроке следует учитывать избыточное предложение на рынке, но с горизонтом в год структурные аргументы усиливаются. (Reuters, Glassnode)

• Разработчикам. Обновления Bitcoin Core снижают вероятность ошибок при подтверждениях и переназначениях комиссий — особенно важно для кошельков и бирж, которым стоит протестировать работу по новым правилам версии 28. (Bitcoin Core 28.0)

• Обычным пользователям. Самостоятельное хранение остаётся фундаментом безопасности. Аппаратные кошельки защищают приватные ключи оффлайн и дают возможность безопасно использовать любые рыночные движения. OneKey — один из инструментов, соответствующий текущему моменту: открытый исходный код, безопасный элемент, поддержка PSBT и Taproot, удобный интерфейс.

Итого

Биткойн оказался между избыточным предложением и усиливающимся макроэкономическим попутным ветром. С более низкими ставками, слабым долларом и понятными регуляторными рамками, рынок может быть всего в одном шаге от рывка вверх. Будет ли этим импульсом резкое падение DXY, поворот ФРС или новая волна притока в ETF — фундамент давно заложен. Именно такой фон привлекателен для долгосрочных инвесторов. (ФРС, Reuters, Congress.gov).

Ключевые слова: protocol_upgrade, регулирование