Стар Сюй (Сюй Минсин): Основатель OKX и архитектор эпохи бирж

Историю принятия криптовалют во всем мире невозможно рассказать без подъема централизованных бирж и предпринимателей, которые их создали. Среди них выделяется Стар Сюй (Сюй Минсин), основатель OKCoin, а затем OKX — биржи, которая помогла определить ликвидность, инфраструктуру деривативов и управление рисками в годы становления криптоиндустрии. Поскольку отрасль переходит от чистого трейдинга к более широкой ончейн-экономике, траектория Сюя отражает эволюцию бирж от монолитных торговых площадок до многопродуктовых платформ, сочетающих CeFi и Web3.

От OKCoin к OKX: Основатель в центре рыночной структуры

Стар Сюй запустил OKCoin в 2013 году, во время раннего бума биткоин-бирж. По мере созревания крипторынков платформа эволюционировала в OKEx, которая в 2022 году была переименована в OKX, чтобы сигнализировать о более широкой продуктовой стратегии, выходящей за рамки спотовой торговли и торговли деривативами. Этот ребрендинг отразил переход от единой идентичности биржи к многовертикальной платформе, охватывающей торговлю, кошельки и ончейн-инфраструктуру. Переход широко освещался в то время, в том числе отраслевыми СМИ, поскольку OKEx стала OKX, чтобы подчеркнуть новое, модульное видение услуг и брендинга (см. освещение от CoinDesk).

OKX быстро стала известна своей высокой ликвидностью по деривативам и надежным механизмом управления рисками — функциями, на которые полагаются профессиональные трейдеры и маркет-мейкеры. Со временем она добавила унифицированную учетную запись (Portfolio Margin), предоставляющую пользователям эффективность кросс-маржи для многопродуктовых портфелей, снижая фрагментацию капитала и риск ликвидации (подробнее в документации OKX по Portfolio Margin).

Почему эпоха бирж имела значение

Централизованные биржи стали мостом между любопытством розничных инвесторов и маркет-мейкингом институционального масштаба. Они обеспечили:

• Ценообразование и глубокие книги заявок для спотовых инструментов и деривативов
• Сложные модели управления рисками для работы с кредитным плечом и каскадами ликвидаций
• Фиатные он-рампы и инструменты комплаенса, необходимые для регулируемого доступа
• Скорость вывода продуктов для удовлетворения быстро меняющегося рыночного спроса

Вклад OKX был особенно заметен в области деривативов. Поскольку бессрочные свопы и опционы стали основными инструментами хеджирования и спекуляций, биржам потребовалось стабилизировать рынки фондирования, сгладить волатильность и защитить контрагентов. «Эпоха бирж» привнесла операционное совершенство на передовую криптоиндустрии — и во многих отношениях научила отрасль ценообразованию рисков.

Устойчивость через прозрачность: поворот к доказательству резервов

После 2022 года доверие к рынку основывалось на проверяемости. OKX отреагировала, публикуя частые отчеты о доказательстве резервов (PoR) с использованием криптографических подтверждений, позволяющих пользователям проверять активы, находящиеся на бирже, против совокупных обязательств пользователей, не раскрывая личные балансы. Методология и регулярные аттестации отслеживаются на портале OKX Proof of Reserves.

Эта работа является частью более широкого диалога, возглавляемого криптографами и общественными мыслителями, по вопросам доказательств платежеспособности бирж и проверяемости пользователями. В эссе Виталика Бутерина о «доказательстве платежеспособности» излагается, как биржи могут использовать деревья Меркла и методы с нулевым разглашением для достижения баланса между прозрачностью и конфиденциальностью — принципов, которые многие платформы, включая OKX, постепенно приняли в различных формах (Обзор Виталика).

Регулирование и массовое внедрение: контекст 2024–2025 годов

За последние два года центр тяжести отрасли решительно сместился в сторону традиционных финансов:

• В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила первые спотовые биткоин-ETF, открыв новый канал регулируемого доступа для традиционных инвесторов (Освещение Reuters).
• В 2024 году власти также проложили путь для спотовых эфириум-ETF, способствуя дальнейшей интеграции криптоактивов в традиционные инвестиционные структуры (Освещение Reuters).
• Европейский регуляторный режим MiCA установил гармонизированные правила для поставщиков услуг криптоактивов, сигнализируя о надежном подходе к надзору и защите потребителей в ЕС (Совет ЕС: Обзор MiCA).

Эти политические шаги стимулировали ликвидность и приток новых пользователей. После волны ETF биткоин достиг новых исторических максимумов в 2024 году, подчеркнув спрос на доступ к институциональным рынкам и надежные рельсы для хранения активов (Отчет CoinDesk по рынку).

От CeFi к Web3: биржи становятся ончейн-платформами

Биржи в 2025 году находятся на пересечении централизованных и децентрализованных финансов. Пользовательский опыт в ончейн-среде быстро улучшается благодаря обновлениям инфраструктуры, таким как хардфорк Dencun в Ethereum (EIP-4844), который значительно снизил стоимость транзакций L2 и сделал роллапы более практичными для обычных пользователей (Ethereum Foundation: Dencun на mainnet).

В этой среде OKX построила интегрированный стек Web3:

• OKX Wallet, мультивалютный кошелек, соединяющий активы между сетями EVM и не-EVM (OKX Web3)
• DEX-агрегатор, который использует ликвидность на ончейн-площадках
• X Layer, партнерский Layer 2 от OKX для обеспечения более дешевых транзакций и ончейн-приложений (OKX X Layer)

В совокупности эти шаги демонстрируют, как первоначальный план биржи Стара Сюя расширился до полномасштабного набора инструментов для ончейн-финансов — сохраняя ликвидность книги заявок в CeFi, одновременно принимая некастодиальные рельсы и экосистемы разработчиков в Web3.

Уроки из трудностей: укрепление операционной деятельности и управления

Как и многие крупные платформы, OKX преодолела трудные моменты и испытания в операционной деятельности. В октябре 2020 года вывод средств был временно приостановлен из-за проблемы с ключевым держателем, а в следующем месяце возобновлен. Это событие подчеркнуло важность избыточного управления, операционной прозрачности и проверяемости для централизованных организаций (Освещение CoinDesk). С тех пор отрасль, включая OKX, движется к более надежным планам обеспечения непрерывности, стандартам управления ключами и практике PoR.

Что волнует пользователей в 2025 году

• Достоверная ликвидность: узкие спреды, глубокие книги заявок и надежные механизмы управления рисками по деривативам
• Проверяемая платежеспособность: регулярные PoR и прозрачные методологии
• Регуляторная ясность: четкое раскрытие информации, соблюдение юрисдикционных норм и защита пользователей
• Ончейн-опциональность: возможность перемещать средства в кошельки и взаимодействовать с DApps с низкой стоимостью
• Беспрепятственный пользовательский опыт: унифицированные счета, эффективность капитала и компонуемость между продуктами

Продуктовая стратегия OKX — ориентированная на ликвидность CeFi плюс интегрированные Web3-рельсы — соответствует этим приоритетам пользователей. Эта модель теперь применяется многими ведущими платформами, но ее реализация зависит от операционных деталей: контроля рисков, сегментации хранения, конвейеров расчета и реагирования на инциденты. Это та часть, которую пользователи редко видят, но всегда ощущают, когда рынки движутся.

Отпечаток основателя: строгость продукта над ажиотажем

Подход Стара Сюя был последовательным: создавать рыночную инфраструктуру, которая масштабируется. Там, где другие гнались за громкими функциями, OKX часто фокусировалась на «подводной» части — моделях маржирования, политиках ликвидации, маршрутизации ордеров и системах с низкой задержкой. Эта продуктовая дисциплина является причиной того, что OKX оставалась актуальной на протяжении многих циклов и конкурентных волн.

В то же время инвестиции платформы в Web3 демонстрируют признание того, что будущее многоцепочечное и ориентированное на пользователя. Биржи, остающиеся чисто кастодиальными, будут испытывать трудности в конкуренции с ончейн-компонуемостью и программируемой ликвидностью. Выигрышная позиция — гибридная: CeFi для глубоких книг заявок и фиатных мостов; DeFi и кошельки для владения, прозрачности и разрешения на инновации.

Заключительные мысли

Стар Сюй помог сформировать эпоху бирж в криптоиндустрии, уделяя приоритетное внимание рыночной структуре, управлению рисками и глубине продукта. Поскольку отрасль вступает в новую фазу, где CeFi и Web3 сходятся, тот же инженерный подход — прозрачность, доказательства платежеспособности и контроль пользователей над хранением активов — определит, какие платформы выживут.

Биржи будут продолжать играть важную роль в обеспечении ликвидности, доступа к фиату и профессиональных инструментов. Но будущее, несомненно, гибридное. Пользователи, которые сочетают авторитетные биржи, такие как OKX, с дисциплинированным самостоятельным хранением активов — в идеале с использованием аппаратного кошелька, такого как OneKey — позиционируют себя для возможностей и устойчивости в следующей главе криптоиндустрии.