锁仓的尽头，可能是你退出时的那句骂娘

无论你是一个p小将还是一个高阶 DeFi 农民，又或者是一个「嘴撸」博主，你都逃离不掉「Stake」或者「Lock」。「锁仓」的概念一直以来都贯穿着整个行业的发展，无论是为了参与共识、绑定流动性、争取投票权，还是为了换积分、抢额度、搏一场空投，锁仓已经从一个收益策略，演化为协议设计中最核心的制度工具之一。它定义谁能参与、谁能分配、谁有权发声。

对于一个协议，锁仓机制有时就像「角质层」一样似乎无关紧要：一个小几百万规模的 DEX 没有锁仓也能正常运行交易；而有时它变成了「大动脉」：千亿价值的以太坊被锁定后，以太坊这条链才得以被信任。

所以，如果你还不知道各种锁仓机制的门道，你距离成为一个链上高手还差点火候。本文将会为你补补关于「锁仓」的课。

锁仓的前世今生

锁仓机制的演化可以追溯到区块链早期的共识算法创新。典型的就是以太坊的「Proof - of - Stake」（PoS）的转型。以太坊的 PoS 机制中，交易验证者需要锁定以太坊代币，最低门槛为 32 个。目的就是维护网络的安全性和共识机制。验证者们处理交易和创建区块，作为回报，他们可以获得约4%-6%的年化奖励，这些奖励以ETH的形式发放。

PoS 的设计也并不是让验证者们白嫖收益。如果验证者为了其他利益做出恶意行为，它将会被罚没质押的本金。此外，质押的以太坊也存在一定的解绑期，所以验证者也面临着价格波动的风险。

而在协议方面，锁仓设计也是每个团队的「必修课」。如果你经历过「DeFi Summer」或者「GameFi Summer」，那么挖矿币、锁仓挖矿你一定不陌生。但是在那个野蛮生长的时期，把矿挖塌是「家常便饭」。原因主要来自两个方面。一方面短期投机者的过度参与让代币筹码不能合理分发。另一方面是因为项目方对自己产品「伟大创新」的理想化导致了他们忽视了代币抛压的潜在危机。

后来，项目方都学聪明了，想方设法「把梦想卖给你，劝你把币拿到月球」。把锁仓玩出名堂的，veToken 一定算一个。

veToken 全称叫做「vote - escrowed Token」，是由 DeFi 协议 Curve 的 veCRV 衍生而来的。简而言之，veToken 的设计就是为了通过锁仓，让各个利益方同时获得想要的结果，并且随着时间的积累形成正向循环，达到「锁仓 -> 多方获利 -> 更多人锁仓 -> 更多的获利」这样的效果。

以 veCRV 为例，用户可以选择将 $CRV 进行最高4年的锁仓，并获得 veCRV，持有 veCRV 可以获得三种利益：

• 治理投票： veToken 可以获取投票权选择将 $CRV 排放收益分配到特定的池子；
• 收益Boost：LP 可以使用 veToken 去提升自己的流动性池的奖励；
• 费用分成：veCRV 的持有者还可以获得 Curve 平台上交易费用的分成。

通过将权利与利益通过治理代币锁仓的方式合理匹配，veCRV 为 Curve 开启了正向飞轮：「用户质押 veCRV -> 将奖励分配给表现优秀的池子，池子获得更多奖励 -> 吸引了更多流动性，带来更多的交易 -> veCRV 获利更多，持续投票优秀的流动性池」。以此实现了 veToken 持有者、LP、协议、交易者多方利益均衡。

后来越来越多的协议看到了 veToken 优势，尤其是它可以为交易对提供强大流动性的特点。DeFi OG Andre Cronje（AC）就基于 veToken 的特点开创了 veToken 的升级版：ve(3,3)。这里并不过多介绍它的历史，只需要知道它在 veToken 上做了几点小小的升级：

• veToken 持有者只能得到它们投票的池子所积累的手续费。在 veCRV 中可以获得全部池子的部分奖励；
• 通过交易的手续费全部分给 veToken，veCRV 只能分配部分手续费；
• LP 只能获得协议代币奖励，但是其他项目方可以直接添加代币奖励给 LP，以此获得更多的流动性。

新韭菜可能对一些名词和人名些许陌生，同时对于这些复杂的机制有些反感，这种感觉非常正常。因为在过去的几年里，新奇的叙事接连不断，但是叙事的「玩法」却没有那么「性感」。

当**「积分体系」**被 NFT 交易平台 Blur 带火后，整个 Crypto 的「代币玩法」就被积分所「奴役」。一套流水线的枯燥锁仓机制大概有以下几个流程：

• 项目方推出积分系统；
• 用户被要求锁仓资产或进行各种交互操作，期间不断积累积分；
• 积分分为各种「Season」，每个「Season」按积分占比分配代币；
• 第一个「Season」上线代币；

后来 Blur 的项目方发布了自己的公链 Blast，如出一辙的玩法上升到了公链的级别。这为一些天王级的项目提供了快速积累 TVL 的有效手段。至于挖矿撸空投的人来说，能不能得到丰厚的收益单纯看项目方自己的态度。

再甚至可能一条链没任何应用就开启了「Pre-Deposit」、规则也被黑盒化、退出有时间限制、不存到最后就罚没所有奖励......

无论是什么类型的项目，大家似乎找到了通用公式，项目方也无需在代币机制上做过多文章，只要其他方面足够吸引人，流动性自然乖乖到手。

但「锁仓」是否好玩当然不是关键，关键是能不能获得实在的收益。对于拥有强大资源和生态的项目方来说，往往不需要用「好玩」来「锁住用户」。

就像「Binance Launchpool」就是非常简单的「Stake and Earn」。用户只需要将持有的BNB、USDC、或者 FDUSD 质押一定的天数就可以按份额获取准备发行的新币，且历史年化的表现都非常可观。

Solana 上的 Jupiter 的锁仓也是一个资源型的模式。凭借 Jupiter 强大的流量和生态地位，它们推出了自己的 Launchpad：LFG。 LFG 会帮助Solana生态上的优秀候选协议 TGE，而用户可以质押 JUP 来获取投票权，选出自己认为最有潜力的项目，并从中获利。

又比如 AI 与 Crypto 结合时代下崛起的 Virtual，只需将 Virtual 锁仓成 veVirtual，用户就可以获得参与平台打新所需的积分，积分的多少决定你参与的额度大小。而打新中的财富效应，也会让 veVirtual 的持有者直接或间接获利。

这么多锁法，你玩的明白吗？

锁仓其实就是协议让你将资产交出流动性，换取确定性或者不确定性的收益权。当我们想要进行某种锁仓玩法的时候，其实主要就是考虑三大维度：锁的资产、锁的条件、换来的收益。不同的协议设计正是在这三者之间排列组合，演化出各类锁仓机制的复杂性。 

锁的资产：你锁进去的不是Token，而是风险敞口

不是所有资产都适合锁仓。锁原生 Token（如 ETH ）意味着你承担的是协议层面的宏观风险；锁 LP Token，你承担的是双边价格波动带来的无常损失；锁平台币，你锁的是项目方的信誉与制度稳定性。更复杂的衍生资产（如 LST、积分票据）则隐含托管、流动性、贴水等额外风险。

锁仓前，请问自己一句话：我要锁的这东西，真的值信任四个月甚至四年吗？

锁的条件：锁多久不只是年化问题，而是退出自由的定价

很多人只看到了锁一年收益高一点，却忽视了退出路径设计才是关键。你需要了解清楚：锁定期间是否可提前退出？是否有惩罚？是否是强制到期、自动归零？有些机制（如 veCRV ）锁仓期间完全不能退出，甚至不能转让；有些机制（如 EigenLayer ）允许设定退出延迟天数。

锁仓期限长不一定坏，但没有灵活性，就是在为协议免费提供期权。

换来的收益：不要只问 APY，要问「收益是否持续，是否结构清晰」

锁仓的收益大致可以分为三类：一是原生收益（如交易手续费、质押奖励），二是治理赋能（投票权 + boost ），三是制度红利（ bribe、空投、优先额度）。真正聪明的锁仓玩家，关注的不是短期收益率，而是收益机制的稳定性、来源的可持续性，以及结构是否受控于少数大户或项目方调整。

End

在 DeFi 中，锁仓一直以来都是布满博弈的高阶领域。你锁多久、锁什么、锁在哪个平台，都会改变你能否获取治理权、能否参与未来分配、甚至能否从一场协议演化中全身而退。

那些真正在链上走得远的人，未必是跑得快的流动玩家，而是能看懂制度演化、敢于与不确定性签下合约的「耐心投机者」。

免责声明：本文内容仅用于知识科普和教育目的，不构成任何投资建议或财务建议；DeFi 协议存在较高的市场风险和技术风险，且数字资产价格和收益率存在较大波动，参与数字资产投资和 DeFi 协议可能会导致丢失全部投资金额；请读者在参与任何 DeFi 协议前，自行了解和遵守当地的有关法律和法规，做好风险评估与尽职调查，谨慎决策。