分析：關稅威脅持續衝擊比特幣，做市商可能放大波動

在美國總統唐納·川普對歐洲多國發出關稅威脅、加劇地緣政治緊張之際，比特幣價格跌破 91,000 美元[The Economic Times]。此次事件導致比特幣及其他主流加密貨幣與那斯達克期貨同步下跌，突顯大型宏觀風險正如何波及加密市場[DL News]。

地緣政治風險推動避險情緒升溫

2026 年 1 月 20 日，川普宣布自 2 月 1 日起，對丹麥、瑞典、法國、德國、荷蘭、芬蘭、英國與挪威的進口商品加徵 10% 的關稅，除非美國能取得格陵蘭的控制權。他在達沃斯世界經濟論壇上與北約秘書長馬克·呂特（Mark Rutte）會談，聲稱這項要求對「國家與全球安全至關重要」，進一步加劇了市場的不確定性[The Economic Times]。

市場重新上演「拋售美國資產」的交易潮，投資人紛紛拋售美股、美債與美元，資金湧入避險資產，推升黃金價格創下每盎司 4,725 美元歷史新高。雖然比特幣常被視為「數位避險資產」，但這次表現卻與風險資產高度聯動，價格一週下跌近 5%，落至約 90,878 美元，加密貨幣總市值同步下滑 2.2%[DL News]。以太幣亦隨之走弱，下跌 3.6% 至 3,090 美元[The Defiant]。

Bitget 分析師 Ryan Lee 將此歸因於「由宏觀情勢驅動的調整」，並指出在美國與歐盟貿易戰壓力下，約 8.65 億美元的槓桿比特幣部位遭到清算。目前日線 RSI 落在 47，並出現 MACD 看跌交叉，顯示短線有下行風險。不過比特幣已連續 59 天在 80,000 到 98,000 美元間震盪整理，類似 2022 年後走勢，或成為突破前的醞釀期[The Economic Times]。

負 Gamma 風險：做市商加劇市場波動

除了宏觀面壓力外，市場內部結構也可能進一步放大波幅。數據顯示，目前比特幣選擇權市場的做市商在 86,000 至 95,000 美元區間內處於負 Gamma 曝險。在這種情況下，價格向上時做市商需買入對沖（進一步推升價格），而價格下跌時又會被迫賣出（加劇跌勢），形成自我強化的波動循環[[BlockBeats]]。

衍生品持倉結構亦呈現偏空傾向，交易者為了對沖風險，在低波動情況下，押注比特幣將可能在 6 月之前下探至 75,000 美元，預估最大跌幅達 17%[DL News]。但鏈上數據帶來些許希望：比特幣目前價格位於多條重要平均線（MA7 至 MA720）下方，進入所謂的「定期投入買進（DCA）最佳區間」，同時網絡成長速度降至 2022 年低點，這一現象通常是進一步整合前的前兆[BeInCrypto]。

展望：在不確定中尋求盤整

專家預期，若地緣政治壓力緩解，比特幣價格或將在 85,000 至 95,000 美元區間內穩定整理，並可能上探 61.8% 的黃金分割位置 94,253 美元。不過，若關稅政策持續或聯準會高層人事出現變動，此番盤整期可能將一路延續至 2026 年[The Economic Times][BeInCrypto]。

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