Michael Saylor：比特幣最大主義者與 MicroStrategy 的轉型

LeeMaimai

/2025年10月15日

重點總結

• MicroStrategy 透過比特幣策略重新定義企業金庫運作模式。

• Saylor 的信念基於比特幣的稀缺性和中立性，強調其作為數位財產的價值。

• 會計和治理的變化將影響企業在比特幣上的持有和報告方式。

• MicroStrategy 的策略使其股價與比特幣趨勢緊密相關，成為投資者的比特幣代理。

• 自我託管是持有比特幣的穩健方式，強調安全性和透明性。

Michael Saylor 毫不掩飾的比特幣最大主義，已將 MicroStrategy 從一家傳統企業軟體供應商，轉變為公開市場上最顯著的比特幣曝險代理公司。自 2020 年決定性地調整其財政儲備策略以來，MicroStrategy 執行了一項紀律嚴明、由資本市場驅動的策略來積累比特幣，重新定義了企業財政運作模式，並迫使機構重新考量它們如何持有、核算和保障數位資產。

從企業軟體到比特幣優先的財政儲備

MicroStrategy 之所以踏上這段轉型之旅，始於 2020 年採納比特幣作為主要財政儲備資產的決定，為公司的轉型定下了基調，這令傳統市場感到意外，也鼓舞了比特幣的支持者。該公司在其專門的比特幣頁面上，公開記錄其持有量，該頁面已成為機構觀察者和散戶投資者的重要參考來源。請在本節末尾透過公司官方比特幣頁面，了解 MicroStrategy 不斷演變的財政儲備。

兩項結構性選擇加速了這一轉變：

領導層調整，明確將比特幣策略置於優先地位，Michael Saylor 於 2022 年轉任執行長，專注於公司的比特幣倡議和倡導工作。有關此次過渡的報導，可參閱路透社關於 Saylor 角色變動的報導。
頻繁使用可轉換債券來為進一步購買比特幣籌集資金，包括在 2024 年初市場興趣日益濃厚之際進行的備受矚目的發行。路透社關於該公司 3 月份發行債券的報導，提供了對 MicroStrategy 2024 年 3 月債券發行的簡要概述。

參考資料：

探索 MicroStrategy 的比特幣持有量：MicroStrategy 比特幣財政儲備
領導層轉變背景：路透社關於 Saylor 擔任執行長的報導
資本市場活動：路透社關於 MicroStrategy 2024 年可轉換債券的報導

為何選擇比特幣？Saylor 的理論實踐

Saylor 的信念基於比特幣的稀缺性、中立性及其抗稀釋性——這些特質常被描述為具有可預測貨幣政策和全球可及性的「數位財產」。比特幣白皮書闡述了其基礎設計原則，該白皮書將比特幣定位為一個點對點的電子現金系統，但後來已發展成一個由去中心化網絡保障的穩健資產。

隨著流動性和主流管道的改善，這一理論得到了強有力的驗證。2024 年 1 月，美國證券交易委員會批准了多檔現貨比特幣 ETF，為機構提供了一條受監管的、可透過交易所交易的曝險途徑。這與比特幣在 2024 年 3 月重新創下的歷史新高同時發生，反映了新投資者群體的結構性需求。請參閱路透社關於美國證券交易委員會批准現貨 ETF 以及隨後創下歷史新高的報導。

參考資料：

比特幣協議設計：比特幣白皮書
ETF 里程碑：路透社關於美國證券交易委員會批准現貨比特幣 ETF 的報導
市場反應：路透社關於比特幣創紀錄新高的報導

會計、治理及 2025 年的合規格局

對於企業財政部門而言，從法定貨幣轉向比特幣需要仔細考量會計和治理問題。2023 年，財務會計準則委員會發布了 ASU 2023-08，允許某些加密資產（包括比特幣）以公允價值衡量，其變動將計入淨收益——這項變革將於 2025 年開始的財政年度生效。這項更新解決了長期以來關於減損會計的擔憂，並使財務報告更貼近市場現實。可以在 FASB ASU 2023-08 的官方摘要中審閱該準則。

實際上，組織必須制定以下政策：

董事會層級的監督和明確的投資授權。
對手方選擇和資本結構（例如，是使用現金、債務還是股權）。
託管框架、事件響應計畫和職責劃分的操作。
反映波動性和流動性考量的監管披露和風險因素。

參考資料：

加密資產會計改革：FASB ASU 2023-08（官方出版物）

MicroStrategy 作為比特幣的代理：對投資者的影響

MicroStrategy 的策略已將該公司轉變為公開市場投資者事實上的比特幣代理，其股價經常與 BTC 的趨勢相關。雖然現貨 ETF 透過提供直接、受監管的曝險改變了敘事，但 MicroStrategy 仍然是獨一無二的：它利用公司金融工具（債券、潛在股權、財政優化）來收購和持有比特幣作為戰略資產，同時維持其軟體業務。

對投資者和財務長而言，關鍵啟示如下：

公司使命與比特幣策略的一致性至關重要——Saylor 將比特幣從一種財政儲備資產提升為戰略支柱。
在牛市週期中，積極參與資本市場可以倍增曝險，但自然會帶來槓桿和再融資風險。
治理和託管應被視為首要問題，而非營運上的事後考量。

託管即策略：組織和個人的經驗教訓

以機構規模持有比特幣需要強大的營運安全——冷儲存、多重簽名安排和經過嚴格審核的流程：

多重簽名是跨多個金鑰和團隊分配控制權的基礎，可減少單點故障。有關技術指導，Bitcoin Optech 提供了多重簽名設計和權衡的概述。
**PSBT（部分簽名比特幣交易）**是一種用於離線簽署和協同交易組裝的最佳實踐工作流程，對於隔離的、經過審核的簽署流程至關重要。有關實施細節，請參閱 Bitcoin Optech 關於 PSBT 的主題。
層級考量——閃電網路和其他協議——可以透過啟用高效的支付流程，同時維持堅固的金庫架構用於戰略儲備，來補充冷儲存。閃電網路專案的介紹強調了其在可擴展比特幣交易中的作用。

參考資料：