徐明星 (Star Xu)：OKX 創辦人與交易所時代的締造者

全球加密貨幣採用的故事，若沒有中心化交易所的崛起及其創辦人的貢獻，將無法完整敘述。其中，徐明星（Star Xu）便是 OKCoin，以及後來的 OKX 的創辦人，這間交易所定義了加密貨幣早期階段的流動性、衍生品基礎設施和風險管理。隨著產業從純粹的交易轉向更廣泛的鏈上經濟，徐明星的軌跡也映照著交易所從單一市場演變為融合中心化金融（CeFi）與 Web3 的多產品平台。

從 OKCoin 到 OKX：一位身處市場結構核心的創辦人

徐明星於 2013 年推出 OKCoin，當時正值比特幣早期交易所的蓬勃發展時期。隨著加密貨幣市場的成熟，該平台發展為 OKEx，並於 2022 年更名為 OKX，以彰顯其超越現貨和衍生品交易的更廣泛產品策略。這次品牌重塑反映了從單一交易所身份轉向涵蓋交易、錢包和鏈上基礎設施的多垂直平台。當時，包括產業媒體在內的廣泛報導都關注了這次轉變，OKEx 成為 OKX，強調了對服務和品牌的一種新的、模組化的願景（請參閱 CoinDesk 的報導）。

OKX 迅速以其強勁的衍生品流動性和穩健的風險引擎而聞名——這些是專業交易者和做市商賴以生存的關鍵功能。隨著時間的推移，它增加了統一帳戶（投資組合保證金）架構，為用戶提供多產品組合的跨保證金效率，減少了資本碎片化和清算風險（更多內容請參閱 OKX 關於 投資組合保證金 的文件）。

交易所時代為何重要

中心化交易所充當了零售好奇心和機構級市場做市之間的橋樑。它們提供了：

• 現貨和衍生品的價格發現及深度訂單簿
• 處理槓桿和清算級聯的複雜風險模型
• 實現合規准入所需的法幣出入金通道和合規工具
• 滿足快速變化的市場需求的產品速度

OKX 的貢獻在衍生品領域尤為顯著。隨著永續掉期和期權成為對沖和投機的核心工具，交易所需要穩定資金市場、平滑波動性並保護交易對手。這個「交易所時代」為加密貨幣的前沿領域帶來了卓越的營運能力——並在許多方面教會了產業如何為風險定價。

透過透明化實現韌性：儲備金證明（Proof-of-Reserves）的轉向

在 2022 年之後，市場信任取決於可驗證性。OKX 通過使用加密證明頻繁發布儲備金證明（PoR）報告來回應，使用戶能夠在不暴露個人餘額的情況下，驗證交易所持有的資產與用戶總負債之間的關係。其方法論和定期驗證情況可在 OKX 的 儲備金證明 門戶上追蹤。

此舉也融入了密碼學家和公眾思想家主導的關於交易所償付能力證明和用戶可驗證性更廣泛的討論。Vitalik Buterin 的「償付能力證明」文章概述了交易所如何使用 Merkle 樹和零知識技術來平衡透明度與隱私——許多平台，包括 OKX，都已逐步以各種形式採用了這些原則（請參閱 Vitalik 的概述）。

監管與主流採用：2024-2025 年的背景

在過去兩年裡，產業的重心已明確轉向主流金融：

• 2024 年 1 月，美國證券交易委員會批准了首批現貨比特幣 ETF，為傳統投資者開闢了新的監管敞口渠道（請參閱 路透社報導）。
• 2024 年，監管機構也為現貨以太坊 ETF 開闢了道路，進一步將加密貨幣整合到傳統投資框架中（請參閱 路透社報導）。
• 歐洲的 MiCA 監管框架為加密資產服務提供商制定了統一的規則，標誌著歐盟在監管和消費者保護方面採取了持久的方法（請參閱 歐盟理事會：MiCA 概述）。

這些政策舉措催化了流動性增長和新用戶的湧入。在 ETF 熱潮之後，比特幣在 2024 年創下歷史新高，突顯了對機構級市場准入和安全託管渠道的需求（請參閱 [CoinDesk 市場報告](https://www.coindesk.com/markets/2024/03/05/bitcoin-hits-new-all-time-high/））。

從 CeFi 到 Web3：交易所成為鏈上平台

2025 年的交易所正處於中心化金融與去中心化金融的交匯點。隨著以太坊 Dencun 硬分叉（EIP-4844）等基礎設施升級，鏈上用戶體驗正在迅速改善，這顯著降低了 L2 的交易成本，使 Rollups 對日常用戶更加實用（請參閱 Ethereum Foundation：Dencun 已上線主網）。

在此環境下，OKX 構建了一個整合的 Web3 堆疊：

• OKX 錢包，一個連接 EVM 和非 EVM 網絡資產的多鏈錢包（請參閱 OKX Web3）
• 一個 DEX 聚合器，可整合鏈上各個交易 venues 的流動性
• X Layer，一個 OKX 關聯的 Layer 2，旨在實現更低成本的交易和鏈上應用（請參閱 OKX X Layer）

總體而言，這些舉措表明徐明星最初的交易所藍圖已擴展為一個全棧的鏈上金融工具包——既保留了 CeFi 的訂單簿流動性，又擁抱了 Web3 的非託管渠道和開發者生態系統。

從挑戰中學習：營運和治理的強化

與許多大型平台一樣，OKX 在艱難時刻和營運考驗中不斷前行。2020 年 10 月，由於關鍵持有者問題，提款曾暫時暫停，並於次月恢復。這次事件凸顯了中心化實體在冗餘治理、營運透明度和用戶可驗證性方面的重要性（請參閱 [CoinDesk 報導](https://www.coindesk.com/markets/2020/10/16/okex-suspends-withdrawals/））。自那以來，包括 OKX 在內的整個產業都朝著更強的連續性計劃、關鍵管理標準和儲備金證明實踐邁進。

2025 年用戶關心的重點

• 可信的流動性：緊密的價差、深度訂單簿和穩健的衍生品風險引擎
• 可驗證的償付能力：定期的儲備金證明和透明的方法論
• 監管清晰度：清晰的披露、司法管轄區合規性和用戶保護
• 鏈上選擇性：能夠以低成本將資金轉移到錢包並與 DApp 互動
• 無縫的用戶體驗：統一帳戶、資本效率和跨產品的組合性

OKX 的產品策略——以流動性為中心的 CeFi 加上整合的 Web3 渠道——與這些用戶的優先事項一致。這是一個許多領先平台現在都在效仿的模型，但執行效果取決於營運細節：風險控制、託管隔離、結算管道和事件響應。這也是用戶很少看到但當市場波動時卻總能感覺到的部分。

創辦人的印記：產品嚴謹勝於炒作

徐明星的方法始終如一：建立可擴展的市場基礎設施。當其他人追逐頭條新聞般的特色功能時，OKX 經常專注於後端——保證金模型、清算策略、訂單路由和低延遲系統。正是這種產品紀律，讓 OKX 在多個週期和競爭浪潮中保持相關性。

同時，該平台在 Web3 領域的投資顯示出對多鏈和用戶主權未來的一種認識。僅僅提供託管服務的交易所將難以與鏈上組合性和無許可創新競爭。獲勝的立場是混合模式：CeFi 用於深度訂單簿和法幣橋接；DeFi 和錢包用於所有權、透明度和無許可創新。

結語

徐明星通過優先考慮市場結構、風險管理和產品深度，塑造了加密貨幣的交易所時代。隨著產業進入 CeFi 和 Web3 融合的新階段，同樣的工程思維——透明度、償付能力證明和用戶控制的託管——將定義哪些平台能夠長久 tồn tại。

交易所將繼續在流動性、法幣准入和專業工具方面發揮作用。但未來無疑是混合的。結合像 OKX 這樣信譽良好的交易所與嚴謹的自我託管（最好是使用像 OneKey 這樣的硬件錢包）的用戶，將為他們在加密貨幣的下一個篇章中做好機會與韌性的準備。