Le prochain chapitre d'Ethereum : De la "World Computer" à la "Banque Centrale On-Chain"

Ethereum a débuté comme la "World Computer" — un moteur d'exécution généraliste capable d'exécuter des applications décentralisées. En 2025, il se comporte de plus en plus comme quelque chose d'encore plus fondamental : une banque centrale on-chain. Non pas au sens d'une gouvernance centralisée, mais en tant que couche monétaire et de règlement programmable, crédiblement neutre, qui souscrit aux risques, compense les transactions au sein d'un vaste écosystème de Layer 2, et exporte un actif de réserve natif d'Internet, l'ETH.

Cette évolution n'est pas un changement marketing ; elle reflète la manière dont les changements de protocole d'Ethereum, l'économie des validateurs et les modèles d'application s'entrecroisent désormais avec les réalités macroéconomiques des paiements, de la liquidité et de la stabilité financière. Pour les développeurs, les investisseurs et les utilisateurs finaux, comprendre cette perspective de "banque centrale" clarifie la direction du réseau — et comment s'y positionner.

Les Primitives Monétaires : Émission, Brûlage et le "Taux Directeur"

La politique monétaire d'Ethereum est définie par le code, avec des paramètres qui ont de réels effets macroéconomiques.

• Émission d'ETH post-merge : Le Proof of Stake a lié l'émission d'ETH à la participation des validateurs. De nouveaux ETH entrent en circulation sous forme de récompenses pour les validateurs. Cette "émission de base" est prévisible et axée sur la sécurité plutôt que discrétionnaire. Consultez la vue d'ensemble au niveau du protocole dans la documentation d'Ethereum, dans les sections staking et émission, pour un aperçu des récompenses des validateurs et de la mécanique de l'offre sur ethereum.org.

• Brûlage de frais via EIP‑1559 : Avec EIP‑1559, une partie des frais de transaction (les frais de base) est brûlée, créant un contrepoids à l'émission. Lorsque la demande du réseau augmente, le brûlage augmente également, ce qui peut rendre l'offre nette d'ETH déflationniste pendant les périodes de forte activité. Le mécanisme et sa justification sont documentés dans la proposition canonique pour EIP‑1559.

• Rendement du staking comme "taux directeur" : Le rendement des validateurs s'ajuste aux conditions du réseau (stake total, frais et pourboires optionnels), fonctionnant comme un taux d'intérêt endogène. Bien qu'aucun comité ne "fixe" le taux, le consensus basé sur le stake d'Ethereum crée un rendement évalué par le marché qui régit le coût d'opportunité dans les économies DeFi et Layer 2.

Ces trois piliers — émission déterministe, brûlage lié à la demande et rendements liés au stake — font que l'ETH se comporte comme un actif de réserve avec une discipline monétaire programmatique. Le rôle de l'ETH en tant que collatéral et monnaie de règlement en DeFi amplifie ces effets dans tout l'écosystème.

Règlement et Compensation pour un Monde Multi-Rollup

Si Ethereum est la banque centrale, les Layer 2 sont les banques commerciales et les réseaux de paiement. Le proto-danksharding de Dencun (EIP‑4844) a considérablement réduit les coûts de disponibilité des données pour les rollups, catalysant une vague d'augmentation du débit et de baisse des frais des L2. Pour un résumé clair de la mise à niveau et de son impact, lisez l'annonce de mise en réseau principale de Dencun par la Fondation Ethereum ici et la spécification pour EIP‑4844.

• Ethereum comme règlement définitif : Les L2 regroupent et prouvent leurs transactions à Ethereum, qui ancre la sécurité et la finalité de l'état. Cela reflète la finance traditionnelle où les banques centrales gèrent des systèmes de règlement brut en temps réel ou de règlement net différé.

• Transmission de la liquidité et du risque : Lorsque les frais baissent sur les L2, l'activité se développe, la vélocité des stablecoins augmente et la dynamique du MEV change. La neutralité et la crédibilité de la couche de base garantissent que le transfert de valeur inter-L2 reste sûr et finalement définitif. Pour des profils de risque transparents des L2 et des métriques d'adoption, consultez L2Beat, qui suit les modèles de sécurité et l'utilisation des rollups.

MEV, PBS et la Plomberie du Marché

Tout comme les banques centrales surveillent les frictions des systèmes de paiement, les ingénieurs d'Ethereum se concentrent sur la microstructure du marché. La Valeur Extractible Maximale (MEV) — la valeur capturée par le réordonnancement ou la sélection des transactions — est au cœur du fonctionnement des marchés de l'espace de blocs. La documentation d'Ethereum fournit un guide sur le MEV et ses implications.

• Séparation Proposeur-Constructeur (PBS) : La PBS sépare la proposition de blocs de la construction de blocs afin de limiter les forces centralisatrices et de réduire le MEV nuisible. Bien que la PBS soit un domaine de recherche et d'implémentation actif, elle incarne l'éthos de l'établissement de règles de marché équitables, plutôt que de micro-gérer les résultats.

• Lissage du MEV et conceptions futures : Des idées telles que le lissage du MEV ou le partage du MEV au sein du protocole sont débattues dans la communauté de recherche pour réduire la variance et répartir les récompenses plus équitablement. Ces mécanismes ressemblent à la manière dont la conception des systèmes de paiement peut améliorer la stabilité sans compromettre la neutralité.

En bref, Ethereum affine la "plomberie du marché" qui garantit que les transactions de l'espace de blocs sont équitables et résilientes — une fonction clé que l'on attend d'une couche de règlement moderne.

Restaking, Budgets de Sécurité et Stabilité Financière

L'essor du restaking s'aligne sur une perspective de banque centrale : la sécurité d'Ethereum peut être "exportée" vers d'autres services en permettant aux stakers d'ETH d'opter pour des conditions de slashing supplémentaires en échange d'un rendement supplémentaire. Cela crée un marché de sécurité en couches, mais aussi de nouveaux chemins de risque systémique. Pour un aperçu technique du restaking et de ses risques, consultez la documentation d'EigenLayer sur ce qu'est le restaking et comment il fonctionne.

Considérations clés :

• Fragmentation budgétaire de la sécurité : Si une trop grande partie du stake est liée à des conditions externes, des événements de slashing corrélés pourraient propager la volatilité aux validateurs de la couche de base.

• Alignement des incitations : Les concepteurs de protocoles doivent veiller à ce que les incitations au restaking ne sapent pas la neutralité d'Ethereum ni ne créent des risques extrêmes en période de stress du marché.

Du point de vue de la "banque centrale", le restaking s'apparente à la création de chambres de compensation privées s'appuyant sur un collatéral public (ETH). Il élargit le crédit et les fonctionnalités, mais exige une divulgation transparente, des disjoncteurs et une gestion des risques saine.

Account Abstraction et Résilience au Niveau de l'Utilisateur

Les prochaines mises à niveau d'Ethereum continuent d'améliorer la fiabilité et l'expérience utilisateur. L'abstraction de compte vise à rendre les portefeuilles programmables pour une meilleure sécurité et une meilleure UX sans sacrifier la confiance. La direction actuelle favorise EIP‑7702 pour des sémantiques de délégation plus sûres, représentant une voie incrémentale et respectueuse du consensus pour aller de l'avant. Lisez la spécification formelle pour EIP‑7702.

À mesure que ces primitives mûrissent, les opérations quotidiennes — du parrainage de gas aux politiques de type multisig — ressembleront davantage à des services bancaires de consommation, mais sans dépositaire. C'est au cœur du concept de "banque centrale on-chain" : une plateforme à la fois sécurisée et utilisable pour le règlement mondial.

Stablecoins, Réglementation et Signaux Institutionnels

Les stablecoins restent le principal moyen de compte pour le commerce des cryptomonnaies et fonctionnent largement sur des rails basés sur Ethereum. La clarté réglementaire à cet égard est importante pour la stabilité :

• Dans l'UE, le règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) introduit des exigences prudentielles pour les émetteurs et les jetons de monnaie électronique, façonnant le fonctionnement des stablecoins liés à l'euro et au dollar sur Ethereum. Les ressources MiCA de l'Autorité bancaire européenne fournissent la carte politique actuelle sur le site de l'ABE.

Les signaux institutionnels sont également importants pour le rôle de réserve de l'ETH :

• En mai 2024, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant d'éther, un point d'inflexion pour l'accès institutionnel qui s'est poursuivi en 2025. Voir la couverture de Reuters sur la décision de la SEC et le calendrier de lancement ici.

À mesure que les entités réglementées approfondissent leur présence, les fonctions de règlement et de collatéral d'Ethereum commencent à ressembler à celles de l'infrastructure des marchés publics, renforçant l'analogie de la "banque centrale on-chain".

La Boîte à Outils Politique : Ce qu'Ethereum Peut et Ne Peut Pas Faire

Ethereum n'est pas une banque centrale discrétionnaire. Elle ne peut pas renflouer des acteurs spécifiques, imprimer de l'argent à volonté, ni imposer de contrôles des capitaux. Mais elle dispose de leviers puissants qui imitent les effets des politiques macroéconomiques :

• Les changements dans l'offre d'espace de blocs via les mises à niveau (par exemple, EIP‑4844) réduisent le "coût de compensation", comme l'amélioration des rails de paiement.

• Les dynamiques monétaires au niveau du protocole (émission et brûlage) influencent le rendement réel de la détention de l'actif de réserve.

• Les améliorations de la conception du marché (PBS, atténuation du MEV, garanties d'inclusion) lissent la volatilité du traitement des transactions et des récompenses.

• La disponibilité des données et les règles de règlement standardisent les comportements de nombreux rollups indépendants, créant une liquidité inter-réseaux prévisible.

La perspective de la "banque centrale on-chain" reconnaît simplement que ces leviers, lorsqu'ils sont combinés, gèrent une économie numérique — tout en préservant une gouvernance crédiblement neutre ancrée dans un code open-source, un consensus communautaire et une recherche transparente. Pour une vue d'ensemble des thèmes de la feuille de route et de la manière dont ils sont abordés, explorez la vue d'ensemble de la feuille de route d'Ethereum.

Conseils Pratiques pour les Utilisateurs et les Développeurs

• Traitez l'ETH comme un collatéral de réserve : Pour les trésoreries et les utilisateurs actifs, l'ETH est à la fois une réserve de valeur et un actif productif via le staking. Dimensionnez les positions en comprenant la variabilité du rendement du staking et les blocages potentiels.

• Privilégiez les L2 pour la plupart des activités ; réglez sur L1 lorsque nécessaire : Exploitez les faibles frais et le haut débit sur les rollups, mais fiez-vous à L1 pour les opérations sensibles à la finalité.

• Abordez le restaking avec prudence : Évaluez les conditions de slashing, les risques de corrélation et la concentration des opérateurs avant d'opter pour un rendement supplémentaire. Lisez toujours les facteurs de risque dans la documentation du protocole (en commençant par la vue d'ensemble d'EigenLayer).

• Gérez l'exposition au MEV : Utilisez des portefeuilles et des relais de transactions qui prennent en charge des fonctionnalités telles que la soumission de mempool privée ou la protection des ordres. Les développeurs doivent rester synchronisés avec les meilleures pratiques liées au MEV décrites dans la documentation MEV d'Ethereum.

• Préparez-vous aux changements d'abstraction de compte : Suivez les progrès de EIP‑7702 et concevez des politiques de portefeuille qui peuvent s'adapter à des modèles d'autorisation plus flexibles.

Pourquoi C'est Important pour l'Auto-Garde

Alors qu'Ethereum se développe pour devenir une couche mondiale de règlement et de réserve, la gestion des clés devient une gestion des risques systémiques à l'échelle personnelle. Si l'ETH fonctionne comme l'actif de réserve soutenant votre activité DeFi, la sécurité de vos clés détermine l'intégrité de votre "bilan".

Pour les utilisateurs qui stakent, qui font des ponts vers les L2, ou qui gèrent des portefeuilles multi-applications, un portefeuille matériel est souvent le moyen le plus simple de réduire la surface d'attaque tout en restant indépendant des dépositaires. OneKey se concentre sur une conception transparente et open-source et un support multi-chaînes robuste, ce qui en fait un excellent choix pour les flux de travail axés sur Ethereum : connectez-vous aux principales interfaces Web3, appliquez des politiques de signature strictes et gardez les opérations de validation et de DeFi sous votre contrôle direct. Dans un monde où Ethereum se comporte comme une banque centrale on-chain, l'auto-garde avec du matériel fiable est la politique la plus simple que vous puissiez définir pour vous-même.

Réflexions Finales

Ethereum n'a pas cessé d'être une "World Computer". Il est devenu quelque chose de plus grand : un substrat monétaire et de règlement programmable pour une économie multichaîne à l'échelle d'Internet. Avec la dynamique de brûlage d'EIP‑1559, l'émission basée sur le staking, le règlement L2, les améliorations PBS et MEV, et l'avancement de l'abstraction de compte, le réseau présente désormais de nombreuses fonctions que nous attendons d'une banque centrale — livrées uniquement par du code ouvert, un consensus public et des règles de marché neutres.

Pour les développeurs, l'opportunité est de concevoir des services qui s'intègrent en toute sécurité à cette base. Pour les utilisateurs, il s'agit d'adopter des pratiques qui respectent les mécanismes de type politique d'Ethereum — de la prudence en matière de staking et de l'utilisation des L2 à la sécurité des clés. Le prochain chapitre d'Ethereum ne concerne pas la centralisation du pouvoir. Il s'agit de coder la logique monétaire et de règlement d'une économie numérique, et de permettre à quiconque, n'importe où, de participer sur un pied d'égalité.