稳定币自建链：从依赖到结算主权

LeeMaimai

/2025年10月17日

要点总结

• 稳定币自建链提供了更好的成本与性能控制。

• 通过专用链，稳定币可以捕获排序收益和优化合规策略。

• 原生互操作性设计提升了用户体验，减少了跨链风险。

• 自建链的兴起将改变用户和开发者的费用支付和合规方式。

• 未来稳定币将承担更多关于中立性和合规性的责任。

稳定币最初只是寄生于通用区块链上的「访客」。它们发行代币，借用现有的共识机制，支付随行就市的网络费用，并受制于「宿主链」的拥堵和政策选择。然而，这种依赖关系正在发生转变。一股由「稳定币原生」链和 Rollup 组成的新浪潮正在兴起，在这些新平台上，主导交易的货币也开始掌控费用、攫取排序权收益，并自主决定其跨链和合规策略。一言以蔽之：结算主权。

本文将探讨这一转变发生的原因、相关团队的构建方式、对用户和开发者而言的权衡取舍，以及这对自我托管意味着什么。

为什么稳定币渴望拥有自己的结算层

成本与性能可控：通用链的区块空间定价是面向最广泛的市场。而专门为应用打造的 Appchain/Rollup 可以针对支付吞吐量、快速的最终确定性、可预测的费用以及平稳处理高峰负载进行优化——无需与其他 NFT 铸造或链上游戏竞争。
收益捕获与可持续性：排序（Sequencing）费用和 MEV（矿工可提取价值）是关键的收入来源。拥有排序器或链本身，发行方可以将费用收入用于激励、安全、用户返利，甚至将节省的成本转嫁给商家。关于 MEV 在协议经济中的作用，可以参考 Flashbots 关于构建者-提议者动态和 MEV 供应链的研究，这有助于解释为何支付通道的排序控制至关重要（参考：Flashbots 在该部分段落末尾的文章）。
合规与风险管理：支付代币面临着 KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）、消费者保护和准备金等监管义务。在专用的执行层上运行，可以实现校准的控制，从允许列表端点到细粒度的链下证明。欧盟的 MiCA 法规（在此框架下，Circle 于 2024 年成为一家获授权的电子货币发行商）正在推动 EURC 和 USDC 在欧洲的合规基础设施选择（参见 Circle 关于获得法国 EMI 牌照的公告）。
原生互操作性设计：跨链碎片化导致稳定币的用户体验变得脆弱。原生铸造/销毁（mint/burn）的跨链桥优于封装资产。专用链通常在协议边缘集成铸造/销毁桥，而不是仅仅依赖第三方桥。Circle 的跨链转账协议 (CCTP) 在这方面是一个值得注意的举措，它标准化了 USDC 在支持网络间的原生移动（参见 Circle 的 CCTP 概览）。
以实际消费的通证支付费用：允许用户使用他们发送的相同稳定资产（而不是像 ETH 这样的 Gas 代币）支付网络费用，消除了加密货币在支付方面最大的用户体验障碍之一。ERC-4337 及相关的账户抽象模式还支持赞助交易或元交易，进一步将 Gas 复杂性隐藏在最终用户之外（参见 EIP-4337）。

参考资料：

Flashbots 关于 MEV 和区块构建的研究，可通过 Flashbots 文档中心探索。
Circle 在法国的 EMI 牌照和 MiCA 合规：Circle 新闻中心更新。
Circle 的跨链转账协议：开发者文档。
ERC-4337 规范：以太坊改进提案。

构建方式：Appchain 与 App-Rollup

两种架构占据主导地位：

Appchain：拥有自定义治理、费用逻辑和通过 IBC 实现的原生桥接的独立 L1（通常基于 Cosmos SDK）。它们提供最大的控制权，但需要自建安全性和验证者集。Cosmos 为此模型提供了成熟的组件（参见 Cosmos SDK 文档）。
App-Rollup：继承基础层（如以太坊）安全性的 L2/L3，同时定制执行环境、代币和费用策略。团队可以启动：
- OP Stack：适用于具有模块化堆栈和强大生态系统工具的 Optimistic Rollup。
- Arbitrum Orbit：适用于许可制 L2/L3 部署和自定义 Gas 资产。
- 基于 ZK 的框架：如 zkSync 的 Hyperchains，用于 Validity Proofs（有效性证明）和快速最终确定性。

共享排序器（例如，Espresso 正在开发的共享排序层）有望实现跨 Rollup 的原子性和公平排序，同时让每个 App-Rollup 保留其协议逻辑的主权（参见 Espresso Systems 文档）。

以太坊 2024 年的 Dencun 升级通过 Blobs (EIP-4844) 降低了 L2 数据可用性成本，显著改善了面向高交易量支付流的 App-Rollup 的经济性（参见以太坊基金会的 Dencun 帖子）。

参考资料：

OP Stack 文档。
Arbitrum 开发者文档和 Orbit 资源。
zkSync Hyperchains 文档。
Espresso Systems 共享排序器文档。
以太坊基金会关于 Dencun/EIP-4844。

实际与新兴的案例

通过 Noble 在专用 Cosmos Appchain 上发行 USDC：Circle 与 Noble 合作，为 Cosmos IBC 生态系统提供原生 USDC，避免了封装流动性，并在 IBC 可达范围内实现了直接的铸造/销毁流程。这种设计展示了一个稳定币专属链如何支撑整个跨链经济（参见 Circle 关于通过 Noble 在 Cosmos 中推出 USDC 的公告，以及 Noble 的公开资源）。
FRAX 生态的 Fraxchain：Frax Finance 一直致力于开发一个与以太坊兼容的 Rollup，以适应其产品（FRAX、frxETH 和不断增长的 RWA 项目），旨在将生态系统内的资金流路由到一个费用和激励能够回馈协议的链上。公开资料概述了以稳定币流动性和支付为重点的 L2 架构；请查阅 Frax 的文档中心获取最新的技术概述。
以 GHO 为核心的 Aave Network：Aave Companies 提议启动一个 L2，其中其超额抵押的稳定资产 GHO 将在支付和协议激励中扮演核心角色。公开目标是改善借贷的用户体验，同时让 GHO 成为网络费用和价值流动的记账单位。2024 年底的社区讨论和媒体报道强调了使用模块化 Rollup 堆栈和以 GHO 为中心的 Gas 策略的意图（参见 Aave 治理论坛和相关提案报道）。
MakerDAO 为 DAI 治理和后端设计的 NewChain 概念：作为 Endgame 计划的一部分，MakerDAO 曾考虑基于 Solana 代码库构建一个「NewChain」，以加固治理和风险系统，将关键控制平面与通用 L1 的波动分离开来。虽然它本身并非面向零售支付的链，但这标志着在以稳定币为锚定的生态系统中，向垂直控制迈出的同一趋势（参见关于 NewChain 提案的报道）。
历史先例：Terra：无论人们如何看待导致 UST 崩溃的设计选择，Terra 都是一个明显的案例，它是一个稳定币原生链，试图在发行、费用逻辑和结算方面实现全栈主权。它仍然是关于反身性稳定币设计在技术和经济风险方面的案例研究（参见 CoinDesk 关于 Terra 崩溃的解释）。
无主权扩张：PYUSD：PayPal 和 Paxos 于 2024 年将 PYUSD 扩展到 Solana，以捕捉更高的吞吐量和更低的费用，这表明即使不启动新链，稳定币发行方也在寻求为支付优化的环境。这是迈向同一目标（控制用户体验和性能）的垫脚石（参见 PayPal 的新闻发布）。

参考资料：

USDC 通过 Noble 在 Cosmos 上发行：Circle 博客。
Fraxchain：Frax 文档门户。
Aave Network 和 GHO：Aave 治理论坛和媒体报道。
MakerDAO NewChain：行业对 Rune 提案的报道。
Terra 崩溃背景：CoinDesk 学习资源。
PYUSD 扩展到 Solana：PayPal 新闻发布。

对用户和开发者意味着什么变化

费用可能以稳定资产计价：最终用户将不再需要单独的 Gas 代币。开发者应添加费用抽象和充值流程，直接用稳定资产为钱包充值，并酌情支持赞助交易。
原生跨链桥取代封装资产：预计钱包和 dApp 将集成更多原生的铸造/销毁流程。开发者应与发行方运营的桥接（例如，USDC 的 CCTP）保持一致，并为入站/出站转账提供清晰的来源证明。
合规功能更接近协议边缘：钱包和 dApp 可能需要集成证明、允许列表或地域切换功能。发行方将重点关注可审计的流程和报告渠道，以满足 MiCA 等法规的要求。
治理和 MEV 策略成为产品特性：商家接受度、退款保证和可预测的确认窗口将取决于排序策略。构建者应评估链是否使用共享排序器、公平排序或包含保证，并为集成方记录这些保证。
风险模型的改变：即使安全由基础 L1 继承，Appchain 仍会将某些风险集中在单一发行方/运营商身上。尽职调查应涵盖升级密钥、暂停开关、纠正审查的路径以及准备金证明的透明度。

考虑构建稳定币原生链团队的技术清单

执行层：Appchain 还是 App-Rollup；Optimistic 还是 ZK 证明；Gas-in-Stable 配置。
数据可用性 (DA) 策略和成本：L1 Blob（EIP-4844）还是外部 DA 层；费用目标和成本预测。
排序：中心化、去中心化还是共享；MEV 策略和收益回收。
跨链桥：原生铸造/销毁，与 CCTP 等标准集成，退出保证。
合规：KYC/KYB 端点，旅行规则支持，制裁响应手册，MiCA/EMI 策略。
开发者用户体验：RPC 可靠性、索引器、SDK 和测试网；生产级监控和事件响应。

在多链稳定币世界中的安全与自我托管

随着稳定资产在 Appchain 和 App-Rollup 上扩散，用户安全取决于正确的网络选择、密钥隔离以及对「原生」与「封装」余额来源的清晰理解。

实用技巧：

验证发行域：在可行的情况下，优先选择由发行方或其指定链发行的原生版本（例如，通过 CCTP 或 Noble 发行的 USDC），而非第三方封装版本。
将跨链桥视为交易对手：仔细阅读你所依赖的跨链桥的经济担保和应急程序。对于结算流程，优先选择铸造/销毁设计而非托管式桥梁。
使用硬件级签名：授权多网络交易的密钥绝不应处于热环境中。拥有经过审计的开源固件和广泛多链覆盖的硬件钱包，可以减少攻击面和配置错误。
保持您的堆栈更新就绪：新的 L2/L3 和 Appchain 将不断涌现。确保您的钱包堆栈可以安全地添加自定义网络、处理 EIP-155 链 ID，并从发行方控制的来源验证合约地址。

如果您在多个网络上自我托管稳定资产，OneKey 可能是一个实用的选择：它支持主要的 EVM L2、Cosmos Appchain、Solana 等；提供透明的开源软件；并增加了离线签名和密码短语保护等功能，这些功能在与新推出的 App-Rollup 交互时尤其有价值。简而言之，当结算发生迁移时，您的密钥应该保持在原地。

前景展望

趋势清晰可见：支付代币正从「租用」区块空间转向「拥有」结算。在 Dencun 升级带来的更优费用经济学、不断成熟的 Rollup 堆栈（OP Stack、Orbit、ZK 框架），以及关键市场监管的明确化推动下，稳定币原生链能够提供更快、更便宜、更可预测的支付通道——同时承担起关于中立性、合规性和韧性的新责任。

对于用户和构建者而言，北极星是相同的：保持自我托管，最大程度地减少对中介的信任，并清晰地展示价值流动的来源。如果行业能正确处理这些问题，结算主权将不仅仅是一个技术里程碑——它将是所有人的用户体验升级。

参考资料和延伸阅读：