穩定幣正建立自己的鏈：從依賴到結算主權

LeeMaimai

/2025年10月17日

重點總結

• 穩定幣正在建立自己的結算層，以實現成本與性能的最佳化。

• 專用鏈和Rollups能夠提供更好的收益獲取和可持續性。

• 合規與風險管理在專用執行層上運營時變得更加可控。

• 原生鑄造/銷毀的跨鏈橋接優於包裹資產，提升用戶體驗。

• 用戶可以用穩定資產支付Gas費，消除支付障礙。

穩定幣最初是通用區塊鏈上的「客人」。它們發行代幣，依賴現有的共識機制，支付當時的 Gas 費用，並忍受主鏈的擁塞和政策選擇。這種依賴關係正在改變。新一波「穩定幣原生」鏈和 Rollups 正在興起，在這些鏈上，佔主導地位的貨幣同時也主導著費用、獲取排序收入，並控制著自己的跨鏈橋接和合規策略。簡而言之：結算主權。

本文將解釋為何會發生這種轉變，相關團隊如何進行構建，這對用戶和開發者意味著什麼樣的權衡，以及它對自我託管的影響。

為何穩定幣需要自己的結算層

成本與性能控制。 通用鏈對區塊空間的定價是以最廣泛的市場為考量。專門構建的應用鏈/Rollups 可以針對支付吞吐量、快速最終確定性、可預測的費用和平穩的峰值負載進行優化，而無需與 NFT 鑄造或鏈上遊戲競爭。
收益獲取與可持續性。 排序費用和 MEV 是關鍵的收入來源。擁有排序器或鏈，發行者就可以將費用收入用於激勵、安全、用戶回扣，甚至將節省的成本轉嫁給商家。關於 MEV 在協議經濟學中作用的背景資訊，請參考 Flashbots 在構建者-提議者動態和 MEV 供應鏈方面的研究，這有助於解釋為何對支付通道而言，控制排序至關重要（參考：Flashbots 在該段落結尾的著作）。
合規與風險管理。 支付代幣面臨著關於 KYC/AML、消費者保護和儲備金的監管義務。在專用的執行層上運營，可以實現經過校準的控制，從允許的端點到細粒度的鏈外證明。歐盟的 MiCA 法規，在該法規下 Circle 於 2024 年成為授權的電子貨幣發行者，正在推動在歐洲為 EURC 和 USDC 選擇合規的基礎設施（參見 Circle 關於其法國 EMI 牌照的公告）。
設計上的互操作性。 跨鏈碎片化導致穩定幣的用戶體驗變得脆弱。原生鑄造/銷毀的跨鏈橋接優於包裹資產。專用鏈通常在協議邊緣集成鑄造/銷毀橋接，而不是完全依賴第三方橋接。Circle 的跨鏈轉移協議 (CCTP) 是朝這個方向邁出的重要一步，它統一了跨支援網路的規範 USDC 流動性（參見 Circle 的 CCTP 概覽）。
以人們實際支付的單位支付 Gas 費。 允許用戶使用他們實際發送的穩定資產（而不是像 ETH 這樣的 Gas 代幣）支付網路費用，消除了加密貨幣在支付方面最大的用戶體驗障礙之一。ERC-4337 和相關的帳戶抽象模式也支援由第三方贊助或元交易，進一步隱藏了 Gas 費的複雜性，使其對最終用戶不可見（參見 EIP-4337）。

參考資料：

Flashbots 關於 MEV 和區塊構建的研究可透過 Flashbots 著作中心查閱。
Circle 在法國的 EMI 牌照和 MiCA 合規：Circle 新聞編輯室更新。
Circle 的跨鏈轉移協議：開發者文檔。
ERC-4337 規範：以太坊改進提案。

他們如何建構：應用鏈與應用 Rollups

兩種架構佔據主導地位：

應用鏈。 主權 L1（通常基於 Cosmos SDK），具有自定義的治理、費用邏輯和透過 IBC 的原生橋接。它們提供了最大的控制權，但代價是需要引導安全性和驗證者集合。Cosmos 為這種模式提供了成熟的基礎構件（參見 Cosmos SDK 文檔）。
應用 Rollups。 L2/L3，從基礎層（例如以太坊）繼承安全性，同時自定義執行環境、代幣和費用政策。團隊可以透過以下方式啟動：
- OP Stack，用於具有模塊化堆疊和強大生態系統工具的樂觀 Rollups。
- Arbitrum Orbit，用於許可制的 L2/L3 部署和自定義 Gas 資產。
- 基於 zk 的框架，例如 zkSync 的 Hyperchains，用於有效性證明和快速最終確定性。

共享排序器（例如 Espresso 開發中的共享排序層）承諾跨 Rollup 的原子性和公平排序，同時讓每個應用 Rollup 保留對其協議邏輯的主權（參見 Espresso Systems 文檔）。

2024 年以太坊 Dencun 升級透過 blobs (EIP-4844) 降低了 L2 數據可用性成本，實質上改善了以高容量支付流為目標的應用 Rollups 的經濟性（參見以太坊基金會的 Dencun 帖子）。

參考資料：

OP Stack 文檔。
Arbitrum 開發者文檔和 Orbit 資源。
zkSync Hyperchains 文檔。
Espresso Systems 共享排序器文檔。
以太坊基金會關於 Dencun/EIP-4844。

現有與新興範例

USDC 在專用 Cosmos 應用鏈 Noble 上發行。 Circle 與 Noble 合作，為 Cosmos IBC 生態系統提供原生 USDC，避免了包裹流動性，並在 IBC 可達範圍內實現直接鑄造/銷毀流程。這種設計展示了一個穩定幣專用鏈如何支援整個鏈際經濟體（參見 Circle 關於透過 Noble 在 Cosmos 中發行 USDC 的公告和 Noble 的公開資源）。
FRAX 鏈，為 FRAX 生態系統服務。 Frax Finance 一直在開發與以太坊對齊的 Rollup，該 Rollup 為其產品（FRAX、frxETH 和不斷增長的 RWA 專案）量身定制，旨在將生態系統流量路由到一個費用和激勵能夠回饋到協議的鏈上。公開資料概述了一個專注於穩定幣流動性和支付的 L2 架構；請查閱 Frax 的文檔中心以獲取最新的技術概覽。
Aave Network 以 GHO 為核心。 Aave Companies 提議推出一個 L2，其中其超額抵押的穩定資產 GHO 將在支付和協議激勵方面發揮核心作用。其聲明目標是改善借貸的用戶體驗，同時使 GHO 成為網路費用和價值流的計價單位。2024 年底的社群討論和媒體報導強調了使用模塊化 Rollup 堆疊和以 GHO 為中心的 Gas 政策的意圖（參見 Aave 治理論壇和關於該提案的報導）。
MakerDAO 的 NewChain 概念，針對 DAI 的治理和後端。 作為 Endgame 的一部分，Maker 考慮了一個基於 Solana 代碼庫的「NewChain」，以加強治理和風險系統，將關鍵控制平面與通用 L1 的頻繁變動分離開來。雖然這本身不是一個零售支付鏈，但它表明了在以穩定幣為錨定的生態系統中朝向垂直控制的相同趨勢（參見關於 NewChain 提案的報導）。
歷史先例：Terra。 無論你如何看待導致 UST 崩潰的設計選擇，Terra 都是一個明顯的穩定幣原生鏈試圖在發行、費用邏輯和結算方面實現全面主權的案例。它仍然是關於反身性穩定幣設計在技術和經濟風險方面的案例研究（參見 CoinDesk 關於 Terra 崩潰的解釋）。
擴展而非主權：PYUSD。 PayPal 和 Paxos 於 2024 年將 PYUSD 擴展到 Solana，以獲取更高的吞吐量和更低的費用，這表明即使沒有推出新鏈，穩定幣發行者也在尋求優化支付的環境。這是朝向同一目標的墊腳石：控制用戶體驗和性能（參見 PayPal 的新聞編輯室筆記）。

參考資料：

透過 Noble 在 Cosmos 中發行 USDC：Circle 部落格。
Fraxchain：Frax 文檔入口。
Aave Network 和 GHO：Aave 治理論壇和媒體報導。
MakerDAO NewChain：行業對 Rune 提案的報導。
Terra 崩潰背景：CoinDesk 學習資源。
PYUSD 擴展到 Solana：PayPal 新聞編輯室。

對用戶和開發者的變革

費用可能以穩定資產計價。 最終用戶無需單獨的 Gas 代幣。開發者應添加費用抽象和 on-ramp 流程，直接用穩定資產為錢包注資，並在適當時支援贊助交易。
原生橋接取代包裹資產。 預計會有更多集成到錢包和 dapps 中的規範鑄造/銷毀流程。開發者應與發行者營運的橋接器對齊（例如，Circle 的 CCTP 用於 USDC），並為進出站轉賬提供清晰的來源證明。
合規介面移近協議邊緣。 錢包和 dapps 可能需要集成證明、允許列表或管轄區切換。發行者將強調可審計的流程和報告管道，以滿足類似 MiCA 的義務。
治理和 MEV 政策成為產品功能。 商戶接受度、退款保證和可預測的確認視窗取決於排序政策。構建者應評估鏈是否使用共享排序器、公平排序或包含保證，並為集成者記錄這些保證。
風險模型變更。 應用鏈將某些風險集中在單個發行者/營運商身上，即使安全性是從基礎 L1 繼承的。盡職調查應涵蓋升級金鑰、停止開關、審查補救路徑以及儲備證明上的透明度。

考慮穩定幣原生鏈的團隊的技術清單

執行： 應用鏈 vs 應用 Rollup；樂觀 vs zk 證明；Gas-in-stable 配置。
DA 策略與成本： L1 上的 blobs (EIP-4844) vs 外部 DA 層；費用目標和成本預測。
排序： 中心化、去中心化或共享；MEV 政策和收益回收。
橋接： 原生鑄造/銷毀、與 CCTP 等標準集成、退出保證。
合規： KYC/KYB 端點、交易規則支援、制裁回應劇本、MiCA/EMI 策略。
開發者 UX： RPC 可靠性、索引器、SDK 和測試網；生產級監控和事件響應。

安全與多鏈穩定幣世界中的自我託管

隨著穩定資產在應用鏈和應用 Rollups 中擴散，用戶的安全取決於正確的網路選擇、金鑰隔離以及對「原生」與「包裹」餘額的清晰來源證明。

實用提示：

驗證發行域。 在可行時，偏好由發行者或其指定鏈發行的原生版本（例如，透過 CCTP 或 Noble 的 USDC），而非第三方包裹版本。
將橋接視為交易對手。 閱讀您依賴的橋接器的經濟擔保和應急程序。對於結算流程，偏好基於鑄造/銷毀的設計而非託管式橋接。
使用硬體支援的簽名。 授權多個網路轉賬的金鑰絕不應存放在熱環境中。具有審計過的開源韌體和廣泛多鏈支援的硬體錢包，可以減少攻擊面和配置錯誤。
保持您的堆疊準備好更新。 新的 L2/L3 和應用鏈將不斷推出。確保您的錢包堆疊可以安全地添加自定義網路、處理 EIP-155 鏈 ID，並從發行者控制的來源驗證合約地址。

如果您需要在多個網路上自我託管穩定資產，OneKey 可能是一個實用的選擇：它支援主要的 EVM L2、Cosmos 應用鏈、Solana 等；提供透明、開源的軟體；並增加了離線簽名和密碼保護等功能，這在與新推出的應用 Rollups 互動時尤其有價值。簡而言之，當結算轉移時，您的金鑰應該保持原位。

前景

趨勢已經清晰：支付代幣正從租用區塊空間轉向擁有結算。在 Dencun 升級後，經濟效益有所改善，Rollup 堆疊（OP Stack、Orbit、zk 框架）日趨成熟，並且在關鍵市場上有監管驅動的清晰度，穩定幣原生鏈可以提供更快、更便宜、更可預測的支付通道——同時承擔關於中立性、合規性和彈性的新責任。

對用戶和構建者而言，北極星是相同的：保持自我託管，最小化對中間人的信任，並讓價值移動的來源清晰可見。如果業界能正確處理這些，結算主權將不僅是一個技術里程碑——它將是對每個人的用戶體驗升級。

參考資料和進一步閱讀：