資産を効率的に貸し借りできることは、あらゆる金融システムにとって極めて重要な機能です。従来金融の世界では、このプロセスは通常、銀行のような信頼され許可制で運営される第三者によって促進され、余剰資金を持つ人々と、短期的に資金へのアクセスを必要とする人々が結び付けられます。分散型金融（DeFi）の世界では、信頼され許可制で運営される第三者はもはや必要ありません。銀行は、ブロックチェーン上で稼働するトラストレスかつパーミッションレスなレンディングプロトコルに置き換えられています (1)。

第1世代の DeFi レンディングプロトコルには、Compound (2) と Aave (3) があります。これらのプロトコルは、流動性が最も高い一部の ERC20 トークンについて、ユーザーに貸出および借入機能を提供します。しかし、これらのプロトコルは、流動性の低い資産やボラティリティの高い資産の貸出と借入に伴うリスクを扱うようには設計されていませんでした。そのため、こうした資産に関連するリスクからユーザーを保護するため、許可制のリスティングシステムに依存してきました。

その結果、暗号資産のロングテールにおける貸出と借入には、依然として大きな未充足需要があります。貸出側では、ユーザーは利回りを得てレバレッジドロングポジションを取るためにトークンを預け入れたいと考えています。借入側では、ユーザーはボラティリティへのエクスポージャーを抑え、レバレッジドショートポジションを取りたいと考えています。ここで紹介する Euler は、これまで以上に多様な種類のトークンをユーザーが貸し借りできるよう支援する、多数の新機能を備えて特別に構築されたパーミッションレスなレンディングプロトコルです。