高效借贷资产的能力是任何金融体系的关键功能。在传统金融领域，这一过程通常由银行等受信任且需许可的第三方促成，它们将资金盈余者与短期需要资金的人联系起来。在去中心化金融（DeFi）领域，受信任且需许可的第三方已不再必要；银行已被运行在区块链上的无需信任、无需许可的借贷协议所取代 (1)。

第一代 DeFi 借贷协议包括 Compound (2) 和 Aave (3)。这些协议为用户提供少数流动性最高的 ERC20 代币的借贷功能。然而，这些协议并非为应对借贷流动性不足或波动性资产所涉及的风险而设计，因此依赖需许可的上架系统，以保护用户免受此类资产相关风险的影响。

因此，对于加密资产长尾的借贷需求仍有很大一部分未得到满足。在出借方面，用户希望存入代币以赚取收益并建立杠杆多头头寸。在借入方面，用户希望降低其对波动性的敞口并建立杠杆空头头寸。我们在此介绍 Euler：一个无需许可的借贷协议，专门构建了多项新功能，帮助用户以前所未有的方式借贷更多类型的代币。