Analyse: Das Hochkostenangebot von BTC aus dem Jahr 2025 ist um 41,5 % gefallen – ein Zeichen dafür, dass der Marktdruck auf der Angebotsseite möglicherweise nachlässt

Die aktuelle Marktstruktur von Bitcoin wird von einer vertrauten, aber wichtigen On-Chain-Dynamik geprägt: Coins, die nahe lokaler Hochs gekauft wurden, wandern nach und nach von schwächeren in geduldigere Hände. Laut dem On-Chain-Analysten Murphy ist die Gruppe der BTC, die 2025 erworben wurden, deutlich von ihrem Höchststand zurückgegangen. Die verbleibende Menge wird inzwischen auf rund 4,77 Millionen BTC geschätzt, was einem Rückgang von etwa 41,5 % gegenüber dem im vergangenen Dezember verzeichneten Hoch entspricht.

Da die meisten Bitcoin-Käufer aus dem Jahr 2025 bei den aktuellen Kursen weiterhin im Minus sind, ist ein Rückgang dieser Gruppe kaum als neutral zu werten. Abgesehen von Wallet-Umschichtungen oder internen Transfers könnte dies darauf hindeuten, dass einige Halter mit Verlust verkauft haben und das Hochkostenangebot vom breiteren Markt aufgenommen wurde.

Das ist deshalb relevant, weil BTC mit hohen Einstandskosten in späten Korrekturphasen oft eine der größten potenziellen Quellen für Verkaufsdruck darstellt. Wenn dieses Angebot weiter schrumpft, könnte sich Bitcoin einer Phase nähern, in der Zwangsverkäufe an Kraft verlieren und langfristige Halter wieder mehr Einfluss auf die Marktrichtung gewinnen.

Warum die BTC-Gruppe von 2025 wichtig ist

In der On-Chain-Analyse kann der Preis, zu dem Coins zuletzt bewegt wurden, dabei helfen einzuschätzen, ob Halter im Gewinn oder im Verlust sind. Wurde ein großer Teil von Bitcoin zuletzt zu hohen Preisen erworben, kann dieses Angebot zu einem potenziellen Überhang werden: Steigt der Kurs wieder in Richtung der Einstandspreise dieser Halter, könnten einige verkaufen, um zumindest wieder auf null zu kommen; fällt der Preis weiter, könnten andere kapitulieren.

Die BTC-Gruppe von 2025 scheint aus drei Gründen besonders wichtig zu sein:

1. Sie steht für jüngere Käufer mit hohen Einstandspreisen
   Diese Halter sind in einer Phase höherer Bewertungen in den Markt eingestiegen, sodass ihre Kostenbasis wahrscheinlich über dem aktuellen Spotpreis liegt.

2. Ihr Umfang ist weiterhin beträchtlich
   Selbst nach einem Rückgang um 41,5 % befinden sich schätzungsweise noch 4,77 Millionen BTC in dieser Gruppe – ein erhebliches potenzielles Angebotsvolumen.

3. Ihr Verhalten könnte die nächste Phase des Zyklus prägen
   Wenn diese Gruppe weiter schrumpft, könnte der Markt Coins von kurzfristigen, verlustsensiblen Teilnehmern an stärkere Hände übertragen.

Diese Art der Analyse steht in engem Zusammenhang mit Begriffen wie Realized Price, Angebot im Gewinn oder Verlust und dem Verhalten der Halter. Für Leser, die die Methodik hinter diesen Kennzahlen besser verstehen möchten, bieten die Lernmaterialien von Glassnode zur realized capitalization einen guten Einstieg.

Zwei Phasen des Angebotsrückgangs

Murphys Daten legen nahe, dass der Rückgang der im Jahr 2025 erworbenen BTC nicht linear verlaufen ist. Stattdessen lässt er sich in zwei grobe Phasen unterteilen.

Phase eins: Schneller Rückgang vor Februar

In der ersten Phase nahm die Menge der BTC, die den Käufern aus 2025 zugeordnet wird, rasch ab. Das dürfte frühe Kapitulation, Stop-Loss-Verkäufe und eine Verringerung des Risikos im Portfolio bei Teilnehmern widerspiegeln, die nahe am Hoch eingestiegen waren.

Markttechnisch entspricht diese Phase oft emotionalen Verkäufen. Wenn Preise nach einer starken Rallye abrupt fallen, neigen neuere Käufer eher zum Ausstieg – vor allem dann, wenn sie mit Hebel, kurzfristigem Horizont oder der Erwartung unmittelbarer Gewinne eingestiegen sind.

Phase zwei: Langsamer, aber anhaltender Rückgang nach Februar

Nach Februar verlangsamte sich das Tempo des Rückgangs. Die Kurve zeigte jedoch weiter nach unten, was darauf hindeutet, dass Hochkostenangebot weiterhin auf den Markt kam – nur in gemächlicherem Tempo.

Das ist ein wichtiger Unterschied. Ein langsamerer Rückgang bedeutet nicht zwangsläufig, dass der Verkaufsdruck verschwunden ist. Er kann vielmehr darauf hindeuten, dass die reaktivsten Verkäufer bereits ausgestiegen sind, während die verbleibenden Halter selektiver beim Verkaufen vorgehen.

Für Bitcoin ist dieser schrittweise Übergang häufig Teil eines breiteren Marktberuhigungsprozesses. Panikverkäufe lassen zuerst nach; die strukturelle Aufnahme von Angebot dauert länger.

Historische Zyklen: Wie viel Hochkostenangebot wird üblicherweise abgebaut?

Die früheren Bärenmarkt-Tiefs von Bitcoin bieten einen hilfreichen Vergleich. Murphy setzte den aktuellen Rückgang der im Jahr 2025 erworbenen BTC mit ähnlichen Hochkosten-Gruppen aus früheren Zyklen in Beziehung:

• Rund um das Bärenmarkttief von 2022 soll die BTC-Menge, die nahe den Hochs von 2021 gekauft wurde, um etwa 51 % zurückgegangen sein.
• Rund um das Bärenmarkttief von 2018 soll die BTC-Menge, die nahe den Hochs von 2017 akkumuliert wurde, um rund 62 % gefallen sein.

Folgt dieser Zyklus einem ähnlichen Muster, könnte ein Rückgang der Hochkosten-Gruppe von 2025 um 50 % bis 60 % ein sinnvoller Referenzbereich sein. Da der aktuelle Rückgang bei etwa 41,5 % liegt, deutet das darauf hin, dass noch etwas Angebotsabbau bevorstehen könnte.

Solche Zyklusvergleiche sollten jedoch mit Vorsicht verwendet werden. Die Marktstruktur von Bitcoin hat sich seit 2018 und selbst seit 2022 erheblich verändert. Der aktuelle Zyklus umfasst eine stärkere institutionelle Beteiligung, Spot-ETF-Flüsse, Treasury-Strategien börsennotierter Unternehmen und eine tiefere Liquidität im Derivatemarkt. Diese Faktoren können beeinflussen, wie sich Angebot bewegt, wie schnell Kapitulation einsetzt und wie viel BTC tatsächlich verkaufsbereit ist.

Der Faktor ETF und Corporate Treasury

Ein wesentlicher Grund, warum sich dieser Zyklus von früheren unterscheiden könnte, ist die gestiegene institutionelle Nachfrage nach Bitcoin.

Im Januar 2024 genehmigte die U.S. Securities and Exchange Commission Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Products und eröffnete damit traditionellen Anlegern einen leichter zugänglichen Weg, über regulierte Marktstrukturen BTC-Exposure aufzubauen. Diese Genehmigung markierte einen wichtigen Wandel in der Anlegerbasis und im Liquiditätsprofil von Bitcoin, wie in der Mitteilung der SEC zu Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Products hervorgehoben wurde.

Darüber hinaus halten Unternehmen wie Strategy Bitcoin weiterhin als Treasury-Asset, wobei ihre BTC-Positionen über Unternehmensmeldungen und Anlegerunterlagen offengelegt werden. Bestände börsennotierter Unternehmen lassen sich über Quellen wie die Bitcoin-Treasury-Seite von Strategy nachverfolgen.

Das ist relevant, weil ETF-Verwahrbestände und Unternehmens-Treasury-BTC möglicherweise weniger sensibel auf kurzfristige Marktschwankungen reagieren als Coins in Retail-Händen. Falls ein Teil der 2025er-Gruppe zu Institutionen mit langfristigem Mandat gehört, könnte der tatsächlich liquide Angebotsdruck geringer sein, als es die rohe On-Chain-Zahl vermuten lässt.

Mit anderen Worten: Nicht jede hochpreisige Coin ist gleich wahrscheinlich verkaufsbereit.

Was das für die Marktstruktur von Bitcoin bedeutet

Die entscheidende Frage ist nicht nur, ob das Hochkostenangebot zurückgegangen ist. Wichtiger ist, ob die verbleibenden Halter wahrscheinlich weiter verkaufen.

Ein Rückgang um 41,5 % deutet darauf hin, dass ein erheblicher Teil der Käufer aus 2025 bereits ausgestiegen ist oder seine Coins umgeschichtet hat. Das ist konstruktiv, weil dadurch die Zahl der Halter im Minus sinkt, die bei Erholungsbewegungen verkaufen könnten.

Gleichzeitig sind die verbleibenden 4,77 Millionen BTC noch immer groß genug, um das Marktverhalten zu beeinflussen. Sollten wichtige Widerstandsbereiche erneut getestet werden, könnten einige Halter die Gelegenheit nutzen, ihr Engagement zu reduzieren. Verschlechtert sich der Kurs weiter, könnte eine weitere Welle der Verlustrealisation folgen.

Aus zyklischer Sicht deutet die aktuelle Konstellation eher auf eine Übergangsphase als auf eine bestätigte Trendwende hin. Der Verkaufsdruck scheint nachzulassen, ist aber möglicherweise noch nicht vollständig erschöpft.

Wichtige Signale, die jetzt zu beobachten sind

Für Investoren und langfristige Bitcoin-Halter können mehrere Indikatoren helfen, besser einzuschätzen, ob der Angebotsüberhang tatsächlich abnimmt:

1. Weiterer Rückgang des Hochkostenangebots

Wenn die 2025er-Gruppe weiter in Richtung des historischen Bereichs von 50 % bis 60 % schrumpft, könnte das auf weitere Kapitulation oder Umverteilung hindeuten. Eine abflachende Kurve könnte hingegen bedeuten, dass die verbleibenden Halter widerstandsfähiger werden.

2. Verhalten der Langfrist-Halter

Wenn das ältere BTC-Angebot nicht weiter sinkt und wieder zu steigen beginnt, ist das oft ein Zeichen erneuter Akkumulation. Die Überzeugung langfristiger Halter gehört zu den wichtigsten strukturellen Stützen in Bitcoin-Zyklen.

3. Nettozuflüsse bei ETFs

Spot-Bitcoin-ETF-Zuflüsse können Verkaufsdruck absorbieren, während anhaltende Abflüsse Schwäche verstärken können. ETF-Flussdaten sollten zusammen mit On-Chain-Kennzahlen gelesen werden und nicht isoliert.

4. Realisierte Verluste

Wenn die realisierten Verluste zunächst stark ansteigen und dann deutlich zurückgehen, kann das darauf hindeuten, dass die Kapitulation ihren Höhepunkt erreicht hat. Ein anhaltender, aber sinkender Verlusttrend tritt häufig in Phasen der Bodenbildung auf.

5. Börsenbestände

Ein Rückgang der auf Börsen gehaltenen BTC kann auf eine geringere sofort verfügbare Verkaufsmenge hinweisen. Allerdings sollten Börsenbestände mit Vorsicht interpretiert werden, da institutionelle Verwahrung und interne Wallet-Umstrukturierungen kurzfristige Werte verzerren können.

Eine differenziertere Sicht: Weniger Druck heißt nicht kein Risiko

Der Rückgang des Hochkostenangebots von BTC aus 2025 ist ein konstruktives Signal, sollte aber nicht als alleiniger Bodenindikator verstanden werden. Bitcoin-Märkte werden von Liquiditätsbedingungen, makroökonomischer Politik, ETF-Nachfrage, Miner-Verhalten, Derivate-Positionierung und Anlegerpsychologie beeinflusst.

So bleiben beispielsweise die globalen Zins-erwartungen und die Dollar-Liquidität relevante Faktoren für Krypto-Risikowerte. Gleichzeitig prägen Bitcoins Angebotsdynamik nach dem Halving weiterhin die Erträge der Miner und die Marktstory. Leser können für einen grundlegenden Überblick über Emission und Netzwerkdesign die offizielle Bitcoin-Übersicht heranziehen.

Die bessere Einordnung lautet daher: Eine der größten potenziellen Angebotsquellen am Markt könnte allmählich an Kraft verlieren. Das garantiert zwar keine unmittelbaren Kursanstiege, verbessert aber das strukturelle Umfeld, wenn sich die Nachfrage stabilisiert oder zunimmt.

Sicherheitshinweis: Marktzyklen ändern sich, das Risiko bei privaten Schlüsseln nicht

Phasen von Marktdruck führen Anleger oft zu überstürzten Entscheidungen: Vermögenswerte zwischen Plattformen verschieben, Liquidität hinterherjagen oder emotional auf Kursschwankungen reagieren. Unabhängig von der Marktrichtung bleibt Self-Custody ein Kernprinzip für Bitcoin-Halter, die ihre Assets direkt kontrollieren möchten.

Eine Hardware-Wallet wie OneKey kann Nutzern dabei helfen, private Schlüssel offline aufzubewahren und BTC sowie andere Krypto-Assets in einem sicherheitsorientierten Self-Custody-Setup zu verwalten. Für langfristige Halter kann es ebenso wichtig sein, die Börsen-Exponierung zu reduzieren und saubere Backup-Praktiken einzuhalten, wie On-Chain-Angebotstrends zu verstehen.

Fazit

Der Rückgang um 41,5 % bei BTC, die in der Hochpreisphase von 2025 erworben wurden, deutet darauf hin, dass bereits ein erheblicher Teil des Angebots mit Verlust aus dem Markt genommen wurde. Historische Vergleiche legen nahe, dass der Prozess noch nicht abgeschlossen sein könnte, da frühere Zyklustiefs Rückgänge der Hochkosten-Gruppen von etwa 50 % bis 60 % gesehen haben.

Dennoch ist dieser Zyklus anders. Spot-Bitcoin-ETFs, Treasury-Bestände von Unternehmen und institutionelle Verwahrung könnten die Menge an BTC, die tatsächlich zum Verkauf steht, verringern – selbst wenn die On-Chain-Kostendaten noch eine große verbleibende Gruppe ausweisen.

Der Markt befindet sich derzeit offenbar in einer späten Umverteilungsphase: Schwächere Hände wurden reduziert, der Verkaufsdruck langfristiger Halter lässt nach, und die größte verbleibende Frage ist, ob die Nachfrage das restliche Hochkostenangebot aufnehmen kann. Für Bitcoin-Investoren ist dieses Signal definitiv beachtenswert – es sollte jedoch immer zusammen mit den breiteren Markt-, Liquiditäts- und Sicherheitsfaktoren bewertet werden.