Analyse: Weichere US-Arbeitsmarktdaten könnten Fed-Zinssenkungen 2026 vorziehen

Ein abgekühlter US-Arbeitsmarkt bei gleichzeitig robuster Konsumnachfrage veranlasst die Märkte dazu, mit einer früheren geldpolitischen Lockerung durch die US-Notenbank bereits im Jahr 2026 zu rechnen – ein makroökonomisches Umfeld, das auch Krypto-Investoren nicht ignorieren können.

• Der Arbeitsmarktbericht für November zeigte lediglich einen Anstieg der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft um 64.000 Stellen, während die Arbeitslosenquote mit 4,6 % auf den höchsten Stand seit 2021 kletterte. Die Daten der Vormonate waren schwach, und insbesondere der Abbau von Bundesstellen trug zum verhaltenen Gesamtergebnis bei. Weitere Einzelheiten liefert das Bureau of Labor Statistics sowie die Analyse der Financial Times.
• Der Konsum bleibt jedoch stabil. Zwar fiel der Einzelhandelsumsatz im Oktober insgesamt flach aus, doch Kernkategorien entwickelten sich positiv, und erste Zahlen zum Feiertagsgeschäft deuten auf gute Dynamik hin: U.S. Census Einzelhandelsdaten und Einschätzung der NRF zu den November-Verkäufen.
• Nach der Zinssenkung am 10. Dezember gab es zwei Gegenstimmen innerhalb des FOMC: Austan Goolsbee (Chicago) und Jeffrey Schmid (Kansas City) sprachen sich für eine Zinspause aus. Mehr dazu in der Pressemitteilung der Chicago Fed sowie im Bericht der American Banker.

Im Folgenden analysieren wir, was diese makroökonomische Wende für Bitcoin, Ether, Stablecoins und On‑Chain-Renditen bedeuten könnte – und wie sich Krypto-Anleger im Hinblick auf 2026 positionieren können.

Warum die Neuausrichtung 2026 wichtig für Geldpolitik und Risikoanlagen ist

Zwei Entwicklungen prägen den Beginn des Jahres 2026:

1. Zusammensetzung des FOMC ändert sich. Gemäß Abschnitt 12A des Federal Reserve Act stimmen jedes Jahr vier der insgesamt elf Präsident:innen der regionalen Notenbanken rotierend im geldpolitischen Ausschuss (FOMC) mit ab (Federal Reserve Act, Section 12A; Fed FAQ zur FOMC-Mitgliedschaft). Die bisherigen Abweichler Goolsbee (Chicago) und Schmid (Kansas City) scheiden 2026 als Stimmberechtigte aus. Neu in den Kreis rücken sollen voraussichtlich Beth Hammack (Cleveland) und Lorie Logan (Dallas). Die neue Leiterin der Philadelphia Fed, Anna Paulson, hat bestätigt, 2026 stimmberechtigt zu sein (Mitteilung der Philadelphia Fed).

2. Die Märkte preisen zunehmend frühere Zinssenkungen ein. Nach den enttäuschenden Arbeitsmarktdaten erhöhten Terminkontrakte die Wahrscheinlichkeit von Lockerungsschritten bereits früher im Jahr, auch wenn die offiziellen Zinsprojektionen („Dots“) der Fed für 2026 bislang konservativ bleiben. Einschätzungen bietet Reuters zur Futures-Bewertung sowie das CME FedWatch Tool für eine Echtzeit-Analyse.

Zusammengefasst: Ein kühlender Arbeitsmarkt, robuste Nachfrage und eine geänderte Zusammensetzung des geldpolitischen Ausschusses sprechen für die Annahme, dass der Weg des geringsten Widerstands in Richtung eines früher beginnenden Lockerungszyklus 2026 weist – früher als noch im Dezember angedeutet.

Was das für Krypto bedeutet

• Liquidität und Diskontierung: Eine lockerere Geldpolitik mit niedrigeren Leitzinsen und langsamerem Bilanzabbau begünstigt erfahrungsgemäß risikobehaftete Anlageklassen – dazu zählen auch digitale Vermögenswerte. Studien belegen, dass sich Krypto-Preise und Aktivität im DeFi-Segment empfindlich auf geldpolitische Überraschungen sowie risikobezogene Markterwartungen reagieren (Finance Research Letters, 2025; IMF Working Paper, 2023).

• Stablecoin-Renditen und T‑Bills: Sollte die Fed die Geldpolitik lockern, werden auch die Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen sinken – diese bilden die Basis für Stablecoin-Reserven („off-chain“) sowie zunehmend für Dollar-besicherte Tresore im DeFi-Bereich („on-chain“). Eine Studie der BIZ aus Mai 2025 zeigt, dass Stablecoin-Ströme bereits heute signifikante Auswirkungen auf Renditen dreimonatiger T‑Bills haben – ein Zeichen wachsender Verflechtung zwischen Krypto und traditioneller Finanzwelt (BIS Working Paper Nr. 1270).

• Zuflüsse in Bitcoin ETFs: Die Zuflüsse in börsengehandelte Spot-Bitcoin-Fonds werden seit dem vierten Quartal volatiler – insbesondere angesichts erhöhter makroökonomischer Unsicherheit. Im November verzeichnete IBIT den bislang höchsten Tagesabfluss, obwohl sich der Bitcoin-Kurs auf hohem Niveau hielt. Auch wenn weitere Turbulenzen möglich sind, verbessert sich die Lage erfahrungsgemäß, sobald geldpolitische Klarheit zunimmt (Reuters zum IBIT-Abfluss; Flow-Details bei CoinDesk).