Serenity: KI-Engpässe könnten 2027 erhebliche Chancen auf überdurchschnittliche Renditen eröffnen

Der Wettlauf um den Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz ist längst mehr als ein Wettbewerb um Rechenleistung. Ebenso entscheidend ist der Zugang zu weniger sichtbaren Komponenten, ohne die große Systeme nicht funktionieren.

In einem Beitrag vom 15. November vertrat der Investor Serenity die These, dass Lieferengpässe in Teilen der KI-Hardware-Lieferkette im Jahr 2027 erhebliche Chancen auf überdurchschnittliche Anlagerenditen schaffen könnten. Dabei geht es nicht nur um die Erwartung, dass die Nachfrage nach KI steigen wird. Vielmehr kann selbst ein vergleichsweise günstiges Bauteil strategisch enorm wichtig werden, wenn ein Mangel daran ein wesentlich größeres Projekt zu verzögern droht.

Auch für Kryptoanleger lohnt es sich, diesen Zusammenhang näher zu betrachten. KI-Infrastruktur und Blockchain sind zwar eigenständige Märkte, überschneiden sich jedoch zunehmend in Bereichen wie dezentraler Rechenleistung, tokenisierten Infrastrukturprojekten und dem Wettbewerb um Rechenzentrumsressourcen. Wer die physische Lieferkette versteht, kann die entsprechenden Narrative fundierter beurteilen.

Warum eine kleine Komponente enorme Auswirkungen haben kann

Serenitys Argumentation greift eine Lektion aus dem Lieferkettenmanagement auf, die mit dem Führungsansatz von Nvidia-CEO Jensen Huang in Verbindung gebracht wird: Es kann sich lohnen, knappe Vorprodukte frühzeitig zu sichern, selbst wenn sie nur einen geringen Anteil an den Gesamtkosten eines Systems ausmachen.

Nehmen wir ein Unternehmen, das einen großen Rechencluster errichtet. Verzögert eine einzige schwer verfügbare Komponente die Inbetriebnahme, können die finanziellen Folgen den Preis dieses Bauteils um ein Vielfaches übersteigen. Eine verspätete Installation kann Umsätze hinauszögern, Kundenzusagen gefährden und dazu führen, dass andere teure Geräte ungenutzt bleiben.

Für Käufer entsteht dadurch ein Anreiz, Produktionskapazitäten zu reservieren, bevor sich ein Engpass zuspitzt. Verfolgen mehrere Großkunden dieselbe Strategie, kann die Nachfrage bereits frühzeitig auf spezialisierte Zulieferer übergreifen – lange bevor sie sich in den Verkaufszahlen fertiger Produkte niederschlägt.

Serenity führte SOI als Beispiel an und verwies auf eine Schätzung von rund 400 Millionen US-Dollar Photonikumsatz im Geschäftsjahr 2028. Dabei handelt es sich um eine Prognose und nicht um bereits erzielte Erlöse. Sie sollte daher weder als Garantie für die künftige Nachfrage noch für eine bestimmte Anlageperformance verstanden werden.

Grundsätzlich gilt: Der Anreiz, knappe Kapazitäten frühzeitig zu sichern, hängt nicht davon ab, ob eine bestimmte Führungskraft im Amt bleibt. Er ergibt sich aus der wirtschaftlichen Notwendigkeit, potenziell kostspielige Verzögerungen zu vermeiden.

Wo Engpässe bei der KI-Infrastruktur entstehen könnten

Serenity nannte mehrere Bereiche, die bereits im Fokus von Anlegern stehen und unter anderem auch von Morgan Stanley hervorgehoben wurden:

• Kupferkaschierte Laminate (CCL): Materialien, die bei der Herstellung von Leiterplatten verwendet werden.
• ABF-Substrate: Spezielle Gehäuse- und Verbindungssubstrate für moderne Halbleiterprodukte.
• Leiterplatten (PCB): Platinen, die elektrische Verbindungen zwischen Bauteilen herstellen.
• Komponenten für optische Module: Bauteile für Systeme, die Daten mithilfe von Licht übertragen.

Diese Kategorien sind nicht beliebig austauschbar. Jede von ihnen hat eigene Kundengruppen, Produktionsengpässe, Wettbewerbsbedingungen und Bewertungsrisiken. Ein wachsender Endmarkt führt nicht automatisch dazu, dass jeder Zulieferer dauerhaft über Preissetzungsmacht verfügt.

Serenity zeigte größeres Interesse an Nischenkomponenten, die nur einen kleinen Teil der Systemkosten ausmachen, deren Angebot jedoch spürbar begrenzt ist. Ebenfalls interessant seien Kapazitäten, die sich vor einem deutlichen Nachfrageanstieg vergleichsweise günstig sichern lassen.

Für Anleger ist diese Unterscheidung entscheidend: Der größte oder bekannteste Markt ist nicht zwangsläufig derjenige, in dem sich Knappheit am stärksten auf die Renditen auswirkt.

Warum optische Architekturen wichtig sind

Mit zunehmender Größe von KI-Clustern gewinnt die Datenübertragung zwischen Chips und Systemen immer stärker an Bedeutung. Optische Technologien bieten einen möglichen Ansatz, um den steigenden Anforderungen an die Vernetzung gerecht zu werden. Ihre Verbreitung hängt jedoch von der technischen Leistungsfähigkeit, den Kosten und dem Entwicklungsstand des gesamten Fertigungsökosystems ab.

Zwei Architekturen, die in diesem Zusammenhang häufig diskutiert werden, sind Near-Packaged Optics (NPO) und Co-Packaged Optics (CPO). Vereinfacht gesagt werden optische Komponenten dabei näher an der Elektronik positioniert, mit der sie zusammenarbeiten, als es bei manchen herkömmlichen Anordnungen der Fall ist. Ziel ist es, die Verarbeitung und Übertragung großer Datenmengen mit hoher Geschwindigkeit zu verbessern. Die konkreten Designs und technischen Umsetzungen können jedoch unterschiedlich ausfallen.

Serenity erwartet, dass die schrittweise Einführung dieser Architekturen Chancen in besonders knappen Segmenten der Lieferkette schaffen wird. Ob dies tatsächlich eintritt, ist allerdings ungewiss: Die Marktreife einer vielversprechenden Architektur kann sich länger hinziehen als erwartet, und eine steigende Nachfrage nach einer bestimmten Komponente kommt nicht zwangsläufig jedem Unternehmen zugute, das in diesem Bereich tätig ist.

Welche Bedeutung eine leistungsfähige Recheninfrastruktur inzwischen hat, zeigt auch die Analyse der Internationalen Energieagentur zum Energiebedarf von Rechenzentren und KI. Die Verfügbarkeit von Strom ist nur einer von mehreren Engpassfaktoren, verdeutlicht aber, warum neben der Verbreitung von Software auch die physische Infrastruktur entscheidend ist.

Was das für Kryptoanleger bedeutet

Die Verbindung zur Blockchain ist indirekt, aber dennoch relevant. Einige Kryptoprojekte wollen Rechenressourcen über dezentrale Netzwerke koordinieren, während andere mithilfe von Token Märkte für Dienstleistungen wie Rechenleistung oder Datenspeicherung organisieren. Ihre Erfolgsaussichten hängen dabei von mehr als nur der Nachfrage nach dem jeweiligen Token ab: Auch der Zugang zu Hardware, die Betriebskosten und eine zuverlässige Leistungserbringung spielen eine wichtige Rolle.

Bei der Bewertung der Schnittstelle zwischen KI und Kryptowährungen sind drei Fragen besonders hilfreich:

1. Hat das Projekt Zugang zu den benötigten Ressourcen?

Ein mit KI verbundener Token stellt nicht automatisch Rechenkapazität bereit. Anleger sollten prüfen, ob ein Projekt offenlegt, wie sein Netzwerk an Hardware gelangt, wer diese bereitstellt und ob Nutzer tatsächlich auf die beworbenen Dienstleistungen zugreifen können.

2. Wer profitiert von der steigenden Nachfrage?

Eine wachsende Nachfrage nach Rechenleistung kann Hardwareherstellern, Rechenzentrumsbetreibern, Dienstleistern und Netzwerkteilnehmern in sehr unterschiedlichem Umfang zugutekommen. Selbst wenn die Zahl der Nutzer eines Blockchain-Projekts steigt, bedeutet das nicht zwangsläufig, dass der zugehörige Token einen entsprechenden Anteil dieser Wertschöpfung abschöpft.

Die vorgesehene Funktion des Tokens, sein Emissionsplan und seine Verknüpfung mit der tatsächlichen Netzwerkaktivität sind daher ebenso wichtig wie die Bewertung der zugrunde liegenden Technologie.

3. Kann das Netzwerk trotz Lieferengpässen betrieben werden?

Werden Geräte, Konnektivität oder Strom teurer, können die Margen dezentraler Infrastrukturanbieter unter Druck geraten. Projekte mit transparenten Betriebsannahmen und messbarer Nutzung lassen sich in der Regel leichter bewerten als solche, deren Geschäftsmodell vor allem auf prognostizierter künftiger Nachfrage beruht.

Diese Fragen sind für jede KI-bezogene Kryptoanlage relevant. Serenitys Einschätzung zu Hardwarezulieferern ist jedoch nicht als Empfehlung zum Kauf entsprechender Token zu verstehen.

Fundamentale Faktoren werden vom Markt möglicherweise nicht sofort eingepreist

Serenity wies außerdem darauf hin, dass ein allgemeiner Schuldenabbau und eine pessimistische Marktstimmung Unternehmen entlang einer gesamten Lieferkette belasten können. Dadurch kann es kurzfristig schwierig werden, dass die individuellen Fundamentaldaten einzelner Unternehmen angemessen zur Geltung kommen.

Auch für die Kryptomärkte ist das ein wichtiger Hinweis. Eine überzeugende langfristige These kann mit starken Kursverlusten, geringer Liquidität oder Bewertungen einhergehen, in denen bereits sehr ambitionierte Wachstumsannahmen enthalten sind. Umgekehrt beweist ein fallender Kurs nicht, dass ein Vermögenswert unterbewertet ist.

Serenitys Rückblick auf die Anlageperformance im Jahr 2026 unterstreicht, dass bei der Auswahl von Positionen für 2027 mehr Selektivität erforderlich sein wird. Anleger, die diese These prüfen möchten, sollten insbesondere auf den tatsächlichen Kapazitätsausbau, verbindliche Kundenzusagen, Zeitpläne für die Kommerzialisierung und den Preis achten, den sie für ein entsprechendes Investment zahlen.

Fazit

Serenitys zentrale These lautet, dass Engpässe in den KI-Lieferketten im Jahr 2027 erhebliche Chancen eröffnen könnten – insbesondere dort, wo günstige, aber knappe Komponenten für den Betrieb wesentlich größerer Systeme unverzichtbar sind. Die Verbreitung von NPO und CPO könnte diese These zusätzlich stützen, doch sowohl der Zeitpunkt als auch die konkreten Profiteure bleiben ungewiss.

Für Kryptoanleger besteht die praktische Lehre darin, sich nicht vom KI-Etikett allein leiten zu lassen. Eine fundierte Analyse verknüpft die Tokenökonomie und die tatsächliche Nutzung eines Projekts mit den physischen Ressourcen, die zur Erbringung seiner Dienstleistungen erforderlich sind.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Prognosen und Anlageergebnisse sind mit Unsicherheit verbunden.