Tom Lee hält Nvidia bei Kursschwäche für einen Kauf und sieht den Wettbewerbsvorteil nicht allein im Management

Tom Lee, Chairman des Ethereum-Treasury-Unternehmens Bitmine, ist der Ansicht, dass Nvidias langfristige Stärken auch einen Führungswechsel überdauern würden. Seine Anlagethese stützt sich auf die Fähigkeiten des Unternehmens im Chipdesign, seine Beziehungen innerhalb der Lieferkette, sein Software-Ökosystem, die Kompetenz seiner Ingenieure und seine Fähigkeit, hohe Cashflows zu erwirtschaften.

Für Krypto-Anleger reicht die Bedeutung dieses Arguments über den Aktienkurs von Nvidia hinaus. Projekte aus den Bereichen künstliche Intelligenz und Blockchain konkurrieren zunehmend um Rechenkapazitäten, und die Wirtschaftlichkeit von GPUs kann sich auf alles auswirken – von dezentralen Infrastrukturprojekten bis hin zu KI-bezogenen Krypto-Token.

Die wiedergegebenen Äußerungen sollten nicht als Bestätigung dafür verstanden werden, dass Nvidia-CEO Jensen Huang das Unternehmen verlassen hat. Der Bericht nimmt einen Rückzug aus der Unternehmensführung zum Ausgangspunkt von Lees Analyse, belegt jedoch weder, wann noch ob ein solcher Abgang tatsächlich stattgefunden hat. Bevor Anleger aufgrund von Aussagen über das Management handeln, sollten sie die Informationen zur Führung von Nvidia sowie die Unternehmensveröffentlichungen prüfen.

Warum Nvidias Vorsprung nicht von einer einzigen Führungskraft abhängt

Der Rückzug eines Gründers kann Anleger verunsichern, da die Unternehmensführung maßgeblichen Einfluss auf Strategie, Kapitalallokation und Unternehmenskultur hat. Lee argumentiert jedoch, dass Nvidias Wettbewerbsposition auf weit mehr als nur einer einzelnen Person beruht.

Das Unternehmen verbindet Hardwareentwicklung mit Softwarewerkzeugen und über viele Jahre gewachsenen Branchenbeziehungen. Die CUDA-Plattform ermöglicht Entwicklern beispielsweise, Anwendungen für Nvidia-GPUs zu erstellen. Aufgrund dieser etablierten Nutzerbasis kann der Wechsel auf eine andere Computing-Plattform kostspielig oder zeitaufwendig sein – selbst wenn konkurrierende Hardware verfügbar ist.

Diese Vorteile sind nicht von Dauer garantiert. Rivalisierende Chiphersteller, Kunden, die eigene Prozessoren entwickeln, und alternative Software-Ökosysteme könnten Nvidias Position langfristig unter Druck setzen. Lees These lautet jedoch, dass ein Führungswechsel die bereits vorhandenen technischen Strukturen und Entwicklerbeziehungen nicht automatisch zunichtemachen würde.

Darüber hinaus verwies er auf die Mitarbeiterbeteiligung als möglichen Grund dafür, dass die Belegschaft weiterhin ein starkes Interesse am langfristigen Erfolg des Unternehmens haben dürfte. Die genannten Zahlen – wonach rund 80 % der Beschäftigten Aktien im Wert von mindestens 1 Million US-Dollar und die Hälfte Beteiligungen von mehr als 25 Millionen US-Dollar halten sollen – sind mit Vorsicht zu betrachten, solange sie nicht unabhängig bestätigt wurden. Außerdem schwankt der Wert dieser Beteiligungen mit dem Aktienkurs und ist nicht mit einer Barvergütung gleichzusetzen.

Was Nvidias Marktposition für die Krypto- und KI-Infrastruktur bedeutet

Nvidias Rolle im Bereich des beschleunigten Rechnens ist für Blockchain-Nutzer relevant, weil einige Krypto-Projekte Anbieter und Nachfrager von Rechenressourcen miteinander verbinden wollen. Andere nutzen das Thema KI, um Kapital anzuziehen oder Dienstleistungen rund um die Entwicklung und Bereitstellung von Modellen aufzubauen.

Ein starker etablierter Anbieter kann diesen Markt auf verschiedene Weise prägen:

• Zugang zu Hardware: Verfügbarkeit und Preise von GPUs können die Kosten für den Aufbau oder die Erweiterung von Rechennetzwerken beeinflussen.
• Akzeptanz unter Entwicklern: Projekte können leichter Nutzer gewinnen, wenn ihre Infrastruktur Werkzeuge unterstützt, mit denen Entwickler bereits vertraut sind.
• Wettbewerb um Renditen: Ein dezentrales Netzwerk muss beweisen, dass es bei Preisgestaltung, Zuverlässigkeit und Nutzerfreundlichkeit überzeugt – nicht lediglich, dass es eine Blockchain verwendet.
• Token-Bewertung: Eine steigende Nachfrage nach Rechenleistung führt nicht zwangsläufig zu einer höheren Nachfrage nach einem bestimmten Token. Auch dessen Nutzen, Angebot, Gebührenstruktur und tatsächliche Netzwerknutzung sind entscheidend.

Diese Unterschiede sind besonders wichtig, wenn KI-bezogene Krypto-Assets mit der Nvidia-Aktie verglichen werden. Eine Aktienanlage steht für eine Beteiligung an einem Unternehmen; ein Token kann eine völlig andere Funktion erfüllen und zusätzliche Risiken in den Bereichen Liquidität, Smart Contracts und Governance mit sich bringen.

Auch die Überschneidungen zwischen GPUs und Kryptowährungen sollten nicht überbewertet werden. Ethereum ist beispielsweise nicht mehr auf GPU-Mining angewiesen, um sein Netzwerk abzusichern, sondern nutzt Proof of Stake. Die durch KI ausgelöste GPU-Nachfrage steht daher heute in einem anderen Verhältnis zu Ethereum als zu Zeiten von Proof of Work.

Bewertungsangaben müssen unabhängig überprüft werden

Berichten zufolge empfiehlt Lee, Nvidia bei Kursschwäche zu kaufen. Zur Begründung verweist er auf den freien Cashflow und mögliche Aktienrückkäufe, die seine Anlagethese stützen könnten. Diese Faktoren können durchaus relevant sein, garantieren jedoch keine Untergrenze für den Aktienkurs. Der Kurs eines Unternehmens kann auch dann fallen, wenn es Cashflow erwirtschaftet oder eigene Aktien zurückkauft.

Auch die Aussage, Nvidia werde ungefähr zum Zehnfachen der erwarteten Gewinne gehandelt, muss überprüft werden. Zukunftsgerichtete Kurs-Gewinn-Verhältnisse hängen vom Aktienkurs, vom Berechnungszeitpunkt und von den Prognosen für die künftigen Gewinne ab; unterschiedliche Datenanbieter können daher zu abweichenden Ergebnissen kommen. Leser sollten sich nicht auf dieses Bewertungsmultiplikator verlassen, ohne aktuelle Marktdaten und Nvidias jüngste Offenlegungen in der Unternehmensdatenbank der SEC zu prüfen.

Für Krypto-Anleger gilt bei der Bewertung von KI-Token dieselbe Sorgfaltspflicht. Statt sich allein von der Branchenerzählung leiten zu lassen, sollten sie die tatsächliche Netzwerkaktivität, verfügbare Umsatz- oder Gebührendaten, die Token-Verteilung, Freischaltungspläne und die Frage untersuchen, ob Nutzer den Token überhaupt benötigen, um auf den zugrunde liegenden Dienst zuzugreifen.

Das Fazit für Anleger in digitale Vermögenswerte

Lees übergeordnete Botschaft lautet, dass ein dauerhaft erfolgreiches Technologieunternehmen wichtige Wettbewerbsvorteile bewahren kann, selbst wenn sich Anleger wegen eines möglichen Führungswechsels sorgen. Nvidias technologische Kompetenz und sein Software-Ökosystem stehen im Mittelpunkt dieser These. Die Bewertung des Unternehmens und alle Berichte über Veränderungen im Management müssen jedoch anhand aktueller, unabhängig bestätigter Informationen beurteilt werden.

Wer sich mit der Schnittstelle zwischen KI und Kryptowährungen beschäftigt, sollte zudem klar zwischen der Akzeptanz einer Infrastruktur und der Spekulation mit Token unterscheiden. Ein wachsender Markt für Rechenleistung kann einzelnen Projekten zugutekommen, garantiert aber keineswegs, dass jeder damit verbundene Vermögenswert an diesem Wachstum teilhaben wird.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.