為何「X」可能是下一個 100 倍潛力股

LeeMaimai

/2025年10月24日

重點總結

• 建立可重複執行的框架以識別潛力股。

• 評估長期結構性順風和用戶價值是關鍵。

• 代幣設計與流通量需謹慎考量，以避免FDV陷阱。

• 監控法規影響與執行風險，作為篩選條件。

• 多元化投資組合，尊重流動性，制定退出計畫。

請注意：本文中的「X」是專案、代幣、協定或趨勢的簡稱，它們具備非對稱複利的潛力。它並非指社群平台 X。

尋找下一個 100 倍潛力股，與其說是猜測股票代號，不如說是建立一個可重複執行的框架：識別長期催化劑，驗證鏈上的早期產品市場契合度，並以紀律管理流動性與風險。隨著 2024-2025 年的週期因更便宜的 L2、新的比特幣基礎原件以及機構採納而重塑，潛在機會集與先前週期不同——而且可以說更加豐富。

以下是一個實用的尋找「X」的指南，以及最有可能在此框架下獲得豐厚回報的敘事。

100 倍檢查清單：實用框架

宏觀的敘事很少能創造出極端的贏家；執行的細節才是關鍵。在您投入資金之前，請根據以下七個維度評估候選項目：

長期結構性順風
- 是否有結構性催化劑正在擴大該類別的可尋求需求？2024-2025 年的範例包括：以太坊的 proto-danksharding (EIP‑4844) 啟用，大幅降低 L2 數據成本並加速 Rollup 採用；以及美國批准現貨以太幣 ETF，擴大了機構的參與管道。請參閱以太坊的數據可用性升級路線圖，以及路透社關於美國證監會批准以太幣 ETF 的報導以獲取背景資訊。
- 參考資料：Proto-danksharding (EIP‑4844)、美國證監會批准現貨以太幣 ETF
明顯的用戶價值
- 您能否用一句話概括其價值主張，並能引起特定用戶群體的共鳴？「遊戲使用的更便宜的區塊空間」、「帶有可程式化軌道的原生 BTC 流動性」，或「能在幾分鐘內全球結算的代幣化美元」優於含糊的「平台」聲明。
鏈上的早期產品市場契合度
- 尋找黏著度高、使用量有機增長的跡象：活躍地址重複使用率、留存使用者群組，以及相較於同業不斷增長的費用佔比。請使用公開儀表板和費用追蹤器進行驗證。
- 參考資料：DeFiLlama 費用/收入
可信的流通管道
- 該專案能否透過聯盟、積分/空投計畫，或與主流錢包/dapps 的整合來啟動需求？積分本身並非一種商業模式，但如果設計透明，它可以協調早期的供需關係。
- 參考資料：Paradigm 關於積分設計
代幣設計與流通量
- 警惕那些完全稀釋後估值 (FDV) 高、流通量低、幾乎沒有有機成長空間的新上線項目。評估解鎖時間表、排放量，以及價值是否能真正歸屬於代幣本身，而不僅僅是「治理」功能。
- 參考資料：FDV 與流通量的考量
技術與經濟上的護城河
- 優勢可能包括模組化安全（共享安全、再質押）、專門的客戶端，或是難以複製的真實世界供應端網絡。在加密領域，開放、可組合的標準優於封閉的生態系統。
法規影響與執行風險
- 該類別是否面臨重大的政策阻力，還是正在符合更清晰的框架（例如：現有證券監管框架下的代幣化國庫券）？請將法規視為篩選條件，而非標題。

2025 年 100 倍潛力股可能出現的領域

以下類別的項目目前在 100 倍檢查清單上表現亮眼。這些都不是投資建議；它們是您可以進行自身盡職調查的肥沃狩獵場。

1) 再質押與共享安全

論點：以太坊的安全性可以被「再抵押」，以保護新的服務（AVS），如預言機、數據可用性層和協同處理器。如果單位經濟效益可行，再質押將創造一個具有複利網絡效應的安全市場。

為何是現在：EigenLayer 已完成主網階段，使得 AVS 能夠上線並測試收入模式。費用和質押懲罰條件正在實際應用中接受檢驗。
關注要點：
- AVS 收入/MEV 份額以及扣除風險後的質押者年化報酬率 (APY)
- 相關的質押懲罰與風險隔離
- 開發者將 AVS 整合到實際應用中的吸引力
參考資料：EigenLayer 主網更新、L2Beat Rollup 概覽以了解下游需求

2) Solana 的吞吐量 + 客戶端多元化

論點：消費者加密貨幣需要可預測、低延遲的區塊空間。Solana 持續的客戶端和工具升級旨在提供網路級的用戶體驗。

為何是現在：Jump Crypto 的 Firedancer 客戶端已達到公開測試網里程碑，目標是提高吞吐量和韌性。多客戶端的未來可以降低單點故障的風險，並可能降低費用。
關注要點：
- Firedancer 達到主網準備就緒的進展
- 開發者留存率和消費者應用程式的日活躍用戶數 (DAU)
- 在需求高峰期間的端對端可靠性
參考資料：Firedancer 測試網里程碑

3) 比特幣基礎原件：Runes 與 BTC L2s

論點：比特幣正從被動的價值儲存手段，發展成為一個可程式化的結算層。新的標準和 L2 可以為資產和應用程式釋放原生的 BTC 流動性，同時不損及比特幣的安全模式。

為何是現在：Runes 協議在 2024 年減半時推出，使得可在比特幣上原生實現同質化資產，其 UTXO 管理比以往方法更佳。比特幣 L2 的平行努力旨在引入智能合約和更快的結算，並以 BTC 的最終性為錨定。
關注要點：
- 可持續的費用市場 vs. 投機性交易量
- 比特幣 L2 的橋接和信任模型
- 比特幣原生應用的開發工具成熟度
參考資料：Runes 推出概述、Stacks 的「Nakamoto」升級願景

4) 代幣化國庫券與真實世界資產 (RWAs)

論點：傳統資產（例如：美國國庫券、基金、存款）的鏈上表示可以壓縮結算時間、拓寬參與管道，並實現可程式化金融。機構品牌正謹慎地進入這個領域。

為何是現在：大型資產管理公司在公開鏈上推出了代幣化基金，而銀行和支付網絡則在試點代幣化貨幣軌道。全球監管機構日益在現有的證券和支付框架下討論代幣化。
關注要點：
- 鏈上供應增長 vs. 鏈下管理資產 (AUM)
- 二級市場流動性與組合性
- 合規軌道與地理擴張
參考資料：彭博關於代幣化基金推出的報導、國際清算銀行 (BIS) 關於代幣化的入門介紹

5) 帳戶抽象與意圖為中心的用戶體驗

論點：具有贊助交易、會話金鑰和可程式化政策的智能帳戶錢包，可以使加密貨幣對主流消費者和企業更易於使用。意圖 (Intents) 在以目標驅動的交易背後壓縮了複雜性。

為何是現在：EIP‑4337 基礎設施在 EIP‑4844 降低成本後日趨成熟，使得更便宜的打包和更優質的中繼服務成為可能。團隊正在推出真實的消費者流程：通行密鑰、自動支付、費率限制和恢復政策。
關注要點：
- 日活躍智能帳戶數量和gas費贊助的可持續性
- 商戶整合與企業託管需求
- 中繼服務商和主節點的安全性模型
參考資料：帳戶抽象開發者文件

代幣設計：避免 FDV 陷阱

即使是優秀的產品也可能產生糟糕的代幣。在您將某個項目稱為下一個 100 倍潛力股之前，請仔細審視：

供應量與解鎖：繪製 6-24 個月內的流通市值與完全稀釋後市值。如果排放量或懸崖式解鎖遠超有機需求，預期會出現反向回調。
實用性與價值捕獲：代幣是否能獲取費用、權利或必要的抵押價值？或者它只是一個沒有現金流途徑的治理代幣？
流通管道：如果積分和空投與創造可防禦價值的實際使用情況透明關聯，它們就能發揮作用。避免那些主要行為是短期套利後拋售的系統。

有用的背景資訊：FDV 與流通量機制、積分計畫設計

資料驅動的篩選：去哪裡尋找

費用與使用量：找出那些通過可持續費用或 MEV 份額實現自給自足的協議。交叉比較不同類別以發現異常值。
- 工具：DeFiLlama 費用/收入
Rollup 經濟學與風險：L2 的採用率正在爆炸式增長，但其設計在數據可用性、證明、排序器去中心化和升級金鑰等方面有所不同。請根據實施細節對您的論點進行風險調整。
- 工具：L2Beat 擴展與風險儀表板
安全性與合規性趨勢：了解政策的走向以及執法如何塑造類別風險。對於市場安全趨勢，研究人員的報告提供了有用的背景資訊。
- 範例：Chainalysis 犯罪研究