Análisis: Si las empresas con tesorería en cripto son excluidas de los índices MSCI, podrían producirse salidas de entre $10,000 y $15,000 millones

El 18 de diciembre, el grupo defensor Bitcoin For Corporations advirtió que, si MSCI sigue adelante con un cambio metodológico propuesto que excluiría a las empresas con tesorería en criptomonedas de sus índices bursátiles, los inversionistas pasivos podrían verse forzados a vender entre $10,000 y $15,000 millones en exposición relacionada. Esta estimación se basa en una “lista preliminar verificada” de 39 compañías que cotizan en bolsa, con una capitalización bursátil ajustada por flotación de aproximadamente $113 mil millones. Aunque el foco está en las acciones, este tipo de ventas mecánicas también puede repercutir en los mercados on-chain al limitar la demanda corporativa de Bitcoin y otros activos digitales. Consulta el resumen del contexto y los materiales originales de MSCI. (Referencia: resumen en BlockBeats; documento de consulta de MSCI.)

• Resumen de BlockBeats sobre la estimación de BFC (theblockbeats.info)
• Consulta de MSCI sobre las Empresas con Tesorería en Activos Digitales (DATCOs), que incluye lista preliminar de valores afectados y cronograma de decisiones (msci.com)

En qué consiste la consulta de MSCI y cuándo se tomará una decisión

MSCI abrió una consulta formal sobre la posibilidad de excluir de sus índices a aquellas empresas cuyos activos digitales representen el 50 % o más de sus activos totales, siempre que su actividad principal sea descrita como “tesorería de activos digitales”. El documento establece una ventana para comentarios hasta el 31 de diciembre de 2025, con resultados previstos para el 15 de enero de 2026 y una posible implementación en la revisión de índices de febrero de 2026. Incluye también una lista preliminar de 39 valores posiblemente afectados. Más detalles en el PDF de la consulta de MSCI. (msci.com)

¿Por qué esto importa? Los productos vinculados a MSCI tienen un peso sistémico. Los activos en ETFs que rastrean índices de acciones de MSCI superaron los $2 billones en 2025, y más de $17 billones en activos están referenciados a índices MSCI en diferentes vehículos. Pequeños cambios en los criterios de elegibilidad pueden provocar flujos de capital significativos. (msci.com)

Estimación de los flujos potenciales

• En conjunto: Bitcoin For Corporations proyecta ventas pasivas de entre $10,000 y $15,000 millones relacionadas con las empresas incluidas en la lista preliminar de MSCI. Su modelado parte de una capitalización ajustada por flotación cercana a los $113 mil millones, considerando la propiedad típica y la mecánica de réplica de índices. (theblockbeats.info)
• Por empresa: JPMorgan calcula que la posible salida de Strategy (antes MicroStrategy) de los índices de MSCI podría causar flujos de salida pasivos por alrededor de $2,800 millones, o hasta $8,800 millones si otros proveedores siguen el mismo camino. Diversos medios han informado estas cifras recientemente. (coindesk.com)

Estas proyecciones reflejan cómo las decisiones en la gobernanza de índices—especialmente en cuanto a qué se clasifica como "empresa operativa" versus "fondo"—pueden afectar la liquidez mucho más allá de las compañías involucradas.

¿Quiénes están en la lista preliminar?

La lista preliminar de MSCI incluye 39 valores de empresas de gran, mediana y pequeña capitalización en EE. UU., Japón, Europa y otras regiones. Abarca tanto a compañías puramente enfocadas en tesorería como a aquellas cuyo modelo de negocio está ligado a minería o financiamiento con una exposición significativa a activos digitales. Los datos de capitalización y flotación son al 30 de septiembre de 2025. Consulta la lista completa y las notas metodológicas en el PDF de consulta de MSCI. (msci.com)

Para un panorama más amplio sobre las tesorerías corporativas de Bitcoin y cómo este grupo se ha convertido en una fuerza de mercado, revisa análisis recientes sobre tendencias de adopción y tenencias corporativas. (coindesk.com)

Mecanismos clave: cómo los cambios en los índices afectan al mercado

• Replicación pasiva: Los fondos indexados y muchos ETFs deben ajustar su portafolio para incluir o excluir los valores afectados justo en la fecha de efectividad, lo que genera un choque de oferta y demanda. (La decisión de MSCI está prevista para el 15 de enero de 2026; implementación en la revisión de febrero de 2026.) (msci.com)
• Efectos secundarios: Las empresas que pierdan su estatus de índice podrían enfrentar mayores costos de capital, menor liquidez y dificultades para emitir acciones o deuda para financiar acumulaciones de activos digitales, lo que podría reducir la demanda corporativa por BTC/ETH e incrementar las probabilidades de que ajusten sus balances. Analistas ya han señalado estos efectos colaterales. (coindesk.com)
• Efecto en cascada: Si otros proveedores adoptan el mismo enfoque de MSCI, las ventas podrían extenderse más allá de una sola familia de índices, amplificando los flujos. (coindesk.com)

El debate: neutralidad, comparabilidad y normas contables

Quienes se oponen al cambio argumentan que rompe con el principio de neutralidad en la elaboración de índices y introduce efectos abruptos vinculados a la volatilidad de los precios de los activos. También advierten que las diferencias contables entre las normas estadounidenses (GAAP) y las internacionales (IFRS) podrían generar resultados inconsistentes entre compañías similares en distintas jurisdicciones. La carta enviada por Strive y su cobertura resumen muchas de estas preocupaciones. (cointelegraph.com)

Por su parte, MSCI plantea el tema como una cuestión de clasificación: si una empresa mantiene más del 50 % de sus activos en digitales y su negocio principal es la tesorería, puede considerarse similar a un fondo de inversión, y estos normalmente están fuera de los índices generales de acciones. El documento de consulta detalla esta postura y plantea preguntas específicas a los participantes del mercado. (msci.com)

Qué seguir observando hasta febrero de 2026

• Cierre de la consulta y decisión final: El plazo para enviar comentarios finaliza el 31 de diciembre de 2025; los resultados están previstos para el 15 de enero de 2026. Cualquier cambio entraría en vigor en la revisión de índices de febrero de 2026. (msci.com)
• Divulgación sobre propiedad pasiva: Es clave monitorear los cambios en las tenencias de fondos y posibles movimientos anticipados de los gestores antes de una reconfiguración. Aquí puedes consultar datos sobre la escala de los activos vinculados a MSCI. (msci.com)
• Estrategias de financiamiento corporativo: Observar si las empresas en riesgo ajustan su estructura de financiamiento (por ejemplo, reduciendo emisiones ATM o modificando deuda/preferentes) o si reequilibran sus tenencias de BTC/ETH para mantenerse por debajo del umbral propuesto. La cobertura de impactos individuales es una fuente útil de señales. (coindesk.com)
• Tendencia de adopción más amplia: A pesar de la incertidumbre regulatoria, el número de compañías públicas con BTC en sus balances ha crecido significativamente en 2025. Estudios de adopción actualizados pueden ayudar a evaluar si la política de índices desacelera o simplemente transforma esta participación. (coindesk.com)

Recomendaciones prácticas para tesorerías e inversionistas

• Simula escenarios de riesgo por cambios en índices: Modela posibles salidas de capital y efectos secundarios en activos digitales bajo distintos escenarios de precios y restricciones de financiación. Usa la lista preliminar de MSCI como base para análisis comparativos. (msci.com)
• Reforzar la gobernanza en tesorería: Dejar documentado el razonamiento aprobado por el directorio y los límites de riesgo para cualquier programa de tesorería con activos digitales, incluyendo reglas para cobertura, reducción de apalancamiento o diversificación. Garantizar que la estructura de gobernanza esté preparada para shocks derivados de cambios en clasificación de índices.
• Fortalecer la custodia: En periodos volátiles y sensibles a la política, el riesgo operativo puede ser tan negativo como el de mercado. Prioriza almacenamiento en frío segregado, flujos de aprobación múltiple, y firmas digitales claras y legibles para reducir errores humanos y técnicos.

Nota sobre la seguridad de tesorerías corporativas y personales

Al margen de la decisión final de MSCI, una autogestión segura puede proteger las operaciones cotidianas frente a los shocks estructurales del mercado. Para organizaciones y usuarios avanzados que usan firmas múltiples o requieren políticas de control, una wallet hardware con firmware auditado y de código abierto, firma offline real y elementos de seguridad de alta garantía es una base sólida. Los dispositivos de OneKey están construidos sobre chips de seguridad EAL 6+, permiten flujos firmados por aire y son compatibles con múltiples cadenas, lo cual facilita la implementación de políticas y reduce el riesgo operativo ante cambios derivados de índices. Si tu equipo prevé reequilibrar con frecuencia o gestionar múltiples firmantes, una actualización en tu infraestructura de custodia antes de las fechas clave podría reducir considerablemente los riesgos de ejecución.

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Lectura adicional

• Consulta de MSCI sobre Empresas con Tesorería en Activos Digitales (alcance, umbral del 50 %, cronograma y lista preliminar).