Los ingresos de BitGo en el segundo trimestre suben a 4.330 millones de dólares, pero el trading de bajo margen sigue pesando sobre la rentabilidad
Los ingresos de BitGo en el segundo trimestre suben a 4.330 millones de dólares, pero el trading de bajo margen sigue pesando sobre la rentabilidad
El último informe trimestral de BitGo ofrece una instantánea útil del mercado de infraestructura cripto en 2025: la demanda institucional sigue creciendo, la actividad con stablecoins se acelera y los activos en la plataforma continúan aumentando. Pero también deja ver una verdad incómoda que a menudo se pierde entre los titulares de ingresos: en la custodia y el corretaje de activos digitales, la escala no se traduce automáticamente en beneficios sólidos.
Los resultados del segundo trimestre de la compañía subrayan esa tensión. Los ingresos aumentaron con fuerza interanual, el número de clientes creció y los activos custodiados en la plataforma alcanzaron nuevos máximos. Sin embargo, el trimestre volvió a cerrarse con pérdidas netas, mientras que una de sus mayores fuentes de ingresos aportó solo una pequeña fracción del beneficio bruto.
El crecimiento de los ingresos fue sólido, pero el mix importa
BitGo reportó unos ingresos totales de 4.329 millones de dólares en el segundo trimestre, un aumento del 79,6% interanual y del 14,7% trimestral. A primera vista, esa cifra sitúa a la compañía en una categoría poco común dentro de las firmas cripto: ya opera a una escala trimestral de varios miles de millones.
Pero la verdadera historia está en la composición de esos ingresos.
El mayor contribuyente fue Digital Asset Sales, que generó alrededor de 4.198 millones de dólares en ingresos. El problema es que los costes directos de ese negocio fueron casi iguales, con 4.190 millones de dólares. Eso dejó apenas unos 7,1 millones de dólares en beneficio bruto, o alrededor de 17 puntos básicos de margen, por debajo de los 32 puntos básicos del trimestre anterior.
En otras palabras, la mayor parte del crecimiento de ingresos informado provino de una actividad de bajo margen que aporta escala, pero muy poco poder de generación de beneficios. Ese patrón es familiar en los mercados cripto cuando crecen rápidamente los flujos vinculados a exchanges o de tipo OTC: los ingresos pueden dispararse sin que ello implique un apalancamiento operativo equivalente.
Las métricas clave de la plataforma siguen mostrando fortaleza
Aunque el negocio intensivo en transacciones sigue siendo estrecho en márgenes, la plataforma subyacente continúa atrayendo a más usuarios institucionales.
BitGo señaló que los clientes de la plataforma alcanzaron los 5.833, un 26,2% más interanual, mientras que la base de usuarios subió hasta aproximadamente 1,2 millones. Más importante aún, la huella de custodia y staking de la compañía siguió expandiéndose:
- Activos normalizados en la plataforma: 65.200 millones de dólares, un 31,4% más interanual
- Activos apostados normalizados: 11.900 millones de dólares, un 36,1% más interanual
Estas cifras importan porque apuntan a una adopción institucional más amplia de la custodia cripto, el staking y la infraestructura de liquidación. El mercado ya no gira solo en torno al trading especulativo. También incluye la gestión de tesorería, el almacenamiento seguro de activos, los rendimientos por staking y la infraestructura necesaria para las finanzas tokenizadas.
Ese cambio más amplio coincide con lo que muchos observadores vienen siguiendo en todo el sector: las instituciones quieren canales regulados para la custodia de criptoactivos e infraestructura capaz de soportar stablecoins, activos tokenizados y liquidación on-chain a gran escala. La tendencia también aparece en investigaciones de organismos como el Banco de Pagos Internacionales sobre tokenización, que ha destacado repetidamente el papel estructural que el dinero programable y los activos tokenizados podrían desempeñar en la infraestructura de mercado del futuro.
La infraestructura de stablecoins fue, con diferencia, el punto más fuerte
Si hubo un área que mostró una mejora clara este trimestre, fue la de las stablecoins.
Los ingresos de BitGo por Stablecoin-as-a-Service alcanzaron los 38,8 millones de dólares, un aumento del 148% interanual y del 1,7% trimestral. Aún más relevante, la tasa de captación mejoró hasta el 8,0%, frente al 7,4% del primer trimestre y el 2,6% de hace un año.
Es una mejora significativa en monetización.
Para los proveedores de infraestructura cripto, las stablecoins resultan cada vez más atractivas porque se sitúan en la intersección entre pagos, tesorería y mercados de capitales. A diferencia de los ingresos puramente vinculados al trading, la infraestructura de stablecoins puede beneficiarse de emisiones recurrentes, saldos de reservas e integración continua en la plataforma. A medida que se amplían los casos de uso en pagos globales y más instituciones prueban la liquidación on-chain, las vías de stablecoin se han convertido en una de las áreas con mayor potencial comercial dentro de la economía de los activos digitales.
BitGo explicó que el aumento de los ingresos por stablecoins estuvo respaldado por nuevos lanzamientos de proyectos y por saldos de reservas más altos, y la dirección sigue viendo margen para incorporar más clientes. Esa previsión encaja con una pauta más amplia del sector: cada vez más instituciones pasan de “explorar blockchain” a “desplegar infraestructura blockchain”.
La rentabilidad sigue siendo el gran problema
Pese a unos ingresos más sólidos y a una mejor economía en stablecoins, BitGo todavía no consigue una rentabilidad limpia en la última línea.
La compañía registró una pérdida neta de 19 millones de dólares en el segundo trimestre. Fue una mejora frente a la pérdida de 60,7 millones del primer trimestre, pero la métrica ajustada fue menos alentadora: la pérdida de EBITDA ajustado se amplió a 4,2 millones de dólares, desde 1,7 millones en el trimestre anterior.
Esta divergencia es importante. Una menor pérdida neta puede verse favorecida por efectos contables, cambios a valor de mercado o la normalización de gastos puntuales. En el caso de BitGo, la compañía indicó que la mejora de la pérdida neta reflejó principalmente una menor pérdida no realizada en activos digitales y la normalización de los costes de compensación en acciones relacionados con la salida a bolsa. Pero el rendimiento operativo siguió bajo presión por menores aportes de las ventas de activos digitales y del staking.
Eso significa que el problema de rentabilidad de la compañía no es solo temporal ni contable. Es estructural. Si una gran parte de los ingresos procede de un negocio con beneficio bruto prácticamente nulo, la escala por sí sola no resolverá el perfil de resultados.
Para los inversores y los observadores del sector cripto, esto recuerda que no todos los ingresos de infraestructura son iguales. En los activos digitales, una compañía puede parecer grande sobre el papel y aun así tener dificultades para convertir el crecimiento en márgenes que generen caja.
Balance: efectivo, bitcoin y sin deuda corporativa
BitGo cerró el trimestre con 159 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 2.523 BTC en su propio balance, con un valor razonable de unos 147,7 millones de dólares. La compañía también indicó que no tiene deuda corporativa.
Esa combinación le da cierto margen de maniobra. Un balance sólido es especialmente valioso en cripto, donde los mercados de financiación pueden tensarse rápidamente y la confianza importa mucho. También ayuda a explicar por qué la dirección se sintió cómoda autorizando recompras de acciones de hasta 50 millones de dólares.
Al mismo tiempo, la empresa anunció planes para reducir costes y afinar sus prioridades de inversión, con el objetivo de lograr unos 15 millones de dólares en ahorro anual de caja. Es una medida razonable si la dirección cree que el negocio entra en una fase más madura en la que la disciplina importa tanto como el crecimiento.
Qué significa esto para el mercado cripto
El trimestre de BitGo refleja una verdad más amplia sobre el ciclo actual de las criptomonedas:
-
La adopción institucional sigue siendo real.
La custodia, el staking y los servicios con stablecoins continúan ganando tracción. -
El crecimiento de los ingresos no es lo mismo que la calidad de las ganancias.
Una actividad de bajo margen vinculada al trading puede inflar la cifra de ingresos sin crear beneficios duraderos. -
Las stablecoins y la tokenización se están convirtiendo en temas centrales de infraestructura.
Cada vez más, estas son las áreas donde mejor se ven el encaje producto-mercado y la monetización. -
Los inversores premian la resiliencia, no solo la escala.
En un mercado más selectivo, las empresas necesitan crecimiento y disciplina en los márgenes.
Para los usuarios, esto también subraya una diferencia importante. Las plataformas institucionales pueden gestionar flujos complejos de tesorería y liquidación, pero las personas siguen necesitando pensar con cuidado en cómo se almacenan sus activos y quién controla las claves.
Reflexión final
Los últimos resultados de BitGo muestran una empresa con un fuerte impulso de plataforma, ingresos crecientes por stablecoins y una huella institucional en expansión. Pero también evidencian los límites de un modelo de negocio que sigue dependiendo en gran medida de flujos transaccionales de bajo margen.
La conclusión más amplia para el sector cripto es que los ganadores de la infraestructura probablemente serán aquellos que combinen custodia, cumplimiento normativo y liquidación escalable con un verdadero apalancamiento operativo. Esto es especialmente relevante a medida que las stablecoins, el staking y los activos tokenizados avanzan hacia la adopción generalizada.
Para los usuarios cotidianos y los tenedores a largo plazo, la lección es aún más simple: cuanto más madura se vuelve la industria, más importante resulta la autocustodia. Si quieres controlar directamente tus activos cripto, una billetera hardware segura como OneKey puede ser una opción práctica para gestionar claves privadas con un enfoque centrado en la autocustodia.
