Analista de Bitunix: Detrás de los nuevos máximos en los activos de riesgo, la credibilidad de las políticas —no el optimismo— es lo que está sosteniendo al mercado

Los activos de riesgo vuelven a cotizar cerca de niveles récord, pero la narrativa del mercado se está volviendo más compleja que una simple historia de “boom de la IA” o de “aterrizaje suave”. Una visión de un analista de Bitunix que circula en las discusiones del mercado apunta a un factor impulsor más estructural: los inversores están incorporando cada vez más la credibilidad de la intervención de políticas en energía, divisas, cadenas de suministro y política monetaria.

Para los inversores en criptomonedas, esto importa porque Bitcoin, Ethereum, las stablecoins y los mercados de activos digitales en general no operan de forma aislada. La liquidez cripto sigue profundamente conectada con las condiciones globales del dólar, el apetito por el riesgo, los costos energéticos y la credibilidad de las instituciones que moldean los flujos de capital. En 2025, la pregunta clave no es si el mercado es optimista. Es si los gobiernos y los bancos centrales pueden mantener el marco macroeconómico lo bastante estable como para que continúe la toma de riesgos.

El mercado está descontando la ejecución de políticas, no solo el crecimiento

La reciente fortaleza de las acciones y de los activos de riesgo vinculados a las criptomonedas ha coincidido con varias señales de política superpuestas.

Los bancos centrales siguen combatiendo la inflación. Los mercados energéticos reaccionan a avances diplomáticos en torno a rutas marítimas críticas. Los gobiernos están considerando herramientas administrativas para contener los costos del combustible. Al mismo tiempo, la política industrial y la protección comercial continúan influyendo en el costo de los metales, los semiconductores y los insumos de fabricación.

Esta combinación crea un entorno de mercado en el que los precios de los activos no solo se sostienen por las ganancias empresariales, sino también por la confianza en que los responsables de las políticas pueden gestionar los shocks antes de que se vuelvan sistémicos.

Esto es especialmente relevante para los activos digitales. Bitcoin suele beneficiarse cuando los inversores cuestionan el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias a largo plazo, pero también puede verse perjudicado cuando suben los rendimientos reales y se contrae la liquidez. Ethereum y otros ecosistemas de contratos inteligentes son más sensibles a la financiación de capital riesgo, la actividad on-chain y el apetito general por el riesgo tecnológico. La demanda de stablecoins, por su parte, tiende a aumentar cuando los inversores globales buscan acceso al dólar fuera de los canales bancarios tradicionales.

En otras palabras, las criptomonedas ya no son solo un mercado paralelo. Son una expresión de alto beta de la confianza macroeconómica y de la liquidez.

El gasto de capital en IA sigue siendo el motor del crecimiento, pero el costo del capital importa

La infraestructura de inteligencia artificial sigue siendo una de las tesis de inversión más sólidas en los mercados globales. Los contratos de cómputo a gran escala, la rápida expansión de la capacidad de los centros de datos y los avances en las cadenas de suministro de memoria y semiconductores siguen respaldando la idea de que la infraestructura de IA aún se encuentra en una fase temprana de construcción.

Para las criptomonedas, la conexión es indirecta pero importante. La infraestructura de IA y la infraestructura blockchain compiten por capital, chips, energía y atención de los desarrolladores. La fuerte demanda de capacidad de cómputo puede impulsar la inversión en semiconductores y centros de datos, pero también puede elevar los costos de insumos para mineros, validadores, operadores de nodos en la nube y redes de infraestructura física descentralizada.

El tema más importante es la financiación. Si las tasas de interés se mantienen elevadas, los inversores empezarán a distinguir entre las empresas y los protocolos con flujo de caja real y aquellos que dependen principalmente de narrativas futuras. Ese cambio ya es visible en los mercados cripto: los proyectos con ingresos sostenibles, una gestión sólida de la tesorería y un claro ajuste producto-mercado están siendo tratados de forma distinta a los tokens puramente especulativos.

La postura de la Reserva Federal sigue siendo central en este punto. La Fed continúa enfatizando los riesgos de inflación y la dependencia de los datos en sus comunicaciones públicas, y los mercados siguen de cerca cada actualización del Comité Federal de Mercado Abierto. Si los responsables de la política mantienen las tasas altas durante más tiempo, la prima de valoración de los activos de larga duración podría volverse más difícil de justificar.

Eso incluye muchas partes del mercado cripto. Bitcoin puede conservar su narrativa monetaria, pero las altcoins, los tokens de gobernanza y los tokens de infraestructura suelen comportarse más como activos tecnológicos en etapa temprana. Cuando suben las tasas de descuento, el valor futuro de la red se rebaja con más agresividad.

La diplomacia energética podría reducir una prima de riesgo clave

La energía es otra variable macro con implicaciones directas para las criptomonedas.

Los informes sobre avances en las negociaciones que afectan al estrecho de Ormuz han ayudado a reducir el temor a una interrupción grave del suministro. El estrecho sigue siendo uno de los puntos de estrangulamiento más importantes del comercio energético mundial, y cualquier mejora en la seguridad del transporte marítimo puede reducir la prima de riesgo geopolítico incorporada en los precios del petróleo. La Administración de Información Energética de EE. UU. ha señalado durante mucho tiempo la zona como una ruta crítica para los flujos de petróleo por vía marítima.

Un menor riesgo energético puede respaldar a los activos de riesgo de dos maneras. Primero, reduce la presión inflacionaria, dando a los bancos centrales más margen de maniobra. Segundo, disminuye los costos operativos de las industrias intensivas en energía.

La minería de Bitcoin está directamente expuesta a esta dinámica. Aunque la economía de la minería depende del hashprice, la eficiencia del hardware, los mercados eléctricos locales y la dificultad de la red, los precios generales de la energía siguen afectando el sentimiento y la planificación operativa. Un mercado energético más estable puede reducir la incertidumbre para los mineros, especialmente en regiones donde los precios de la electricidad están vinculados al gas natural o al combustible importado.

Al mismo tiempo, la política energética se está volviendo cada vez más política. Si los gobiernos utilizan exenciones, subsidios, reservas estratégicas o exenciones regulatorias para mantener contenidos los precios domésticos de la energía, los mercados podrían interpretarlo como otro tipo de respaldo de política. Esto puede ser favorable en el corto plazo, pero también significa que los precios de los activos pasan a depender más de acciones administrativas continuadas.

Para los inversores en criptomonedas, la lección es clara: los shocks energéticos pueden convertirse rápidamente en shocks de liquidez. Un repunte repentino del petróleo puede reavivar los temores de inflación, empujar al alza los rendimientos de los bonos, presionar a las acciones de crecimiento y debilitar los activos digitales especulativos.

La intervención en divisas y el canal de liquidez del dólar

Los mercados de divisas también se están acercando al centro de la estrategia política.

La debilidad del yen japonés ha sido una preocupación global recurrente porque afecta las operaciones de carry trade, la liquidez en dólares y el posicionamiento de riesgo. Si las autoridades estadounidenses señalan apoyo a la estabilidad del yen, o si las autoridades japonesas se acercan más a la intervención, los inversores tendrán que reevaluar las operaciones apalancadas que dependen de monedas de financiación baratas.

Esto es importante para las criptomonedas porque la liquidez apalancada suele fluir entre distintas clases de activos. Cuando las operaciones de carry trade son estables, el capital puede moverse hacia acciones, crédito, mercados emergentes y activos digitales. Cuando aumenta la volatilidad cambiaria, los inversores pueden reducir rápidamente el apalancamiento.

El Banco de Pagos Internacionales ha destacado en repetidas ocasiones la importancia de la financiación global en dólares y de las condiciones financieras transfronterizas para la estabilidad de los mercados. Su investigación sobre la banca internacional y los canales de liquidez resulta útil para entender por qué el estrés en el mercado de divisas puede propagarse a los mercados de riesgo en general.

Las stablecoins encajan directamente en esta dinámica. Las stablecoins respaldadas por dólares se han convertido en una capa de liquidación clave para el trading cripto, las transferencias transfronterizas y la liquidez on-chain. Cuando aumenta la demanda global de dólares, la actividad de las stablecoins puede crecer. Pero cuando la liquidez se contrae bruscamente, los mercados cripto pueden experimentar cascadas de liquidaciones más intensas.

La protección de las cadenas de suministro mantiene vivo el riesgo inflacionario

Otra razón por la que los mercados no están simplemente en modo “risk-on” es que la política sobre cadenas de suministro sigue siendo inflacionaria.

Estados Unidos continúa examinando medidas más amplias de aranceles y protección industrial sobre materiales estratégicos e insumos de fabricación. Estas políticas pueden apoyar los objetivos de producción doméstica y seguridad nacional, pero también pueden elevar los costos para las empresas. Los precios más altos de los metales, las restricciones en semiconductores y unas cadenas de suministro fragmentadas influyen en el ciclo de gasto de capital.

Para la infraestructura blockchain, esto tiene varias consecuencias:

• El hardware de minería y los equipos de centros de datos pueden encarecerse.
• La infraestructura de nodos y los servicios en la nube pueden enfrentar mayores costos operativos.
• El hardware de consumo y los dispositivos seguros pueden verse afectados por el precio de los componentes.
• Las startups pueden necesitar un mayor margen de maniobra a medida que aumentan los costos de infraestructura.

Por eso, el análisis del mercado cripto en 2025 debe incluir la política industrial. El sector depende de la infraestructura física mucho más de lo que muchas narrativas admiten. Las blockchains son redes digitales, pero funcionan sobre chips, servidores, redes eléctricas y hardware seguro.

Por qué que el VIX suba junto con nuevos máximos no es una contradicción

Una de las señales de mercado más interesantes es que los índices bursátiles pueden alcanzar nuevos máximos mientras los indicadores de volatilidad también suben. A primera vista, esto parece inconsistente. En la práctica, sugiere que los inversores están participando en el rally al mismo tiempo que compran protección.

Eso es una distinción importante. El mercado no está ignorando el riesgo; está descontando al alza y cubriéndose a la baja al mismo tiempo.

Para las criptomonedas, este tipo de estructura puede producir movimientos bruscos en ambas direcciones. Cuando la liquidez es abundante y las coberturas están en su lugar, Bitcoin y los principales criptoactivos pueden beneficiarse del apetito por el riesgo. Pero si los datos de inflación sorprenden al alza, los bancos centrales adoptan un tono más restrictivo o la diplomacia energética se rompe, las posiciones apalancadas pueden deshacerse rápidamente.

La advertencia de Michael Burry sobre un posible escenario de colapso encaja en este debate más amplio. El punto más relevante no es si los mercados repiten mecánicamente 1987, sino si el apalancamiento, el posicionamiento concentrado y la volatilidad contenida han creado fragilidad. Los inversores cripto conocen bien este patrón: los precios pueden subir durante semanas gracias a la mejora de la liquidez y luego caer violentamente cuando el colateral, las tasas de financiación y el sentimiento se revierten al mismo tiempo.

Qué significa esto para Bitcoin, Ethereum y las stablecoins

El panorama macro actual crea implicaciones distintas para cada parte del mercado cripto.

Bitcoin

Bitcoin podría seguir atrayendo a inversores que buscan un activo monetario no soberano, especialmente si la intervención de políticas se amplía y la credibilidad fiscal se convierte en una preocupación mayor. Sin embargo, Bitcoin sigue siendo sensible a los rendimientos reales y a la liquidez en dólares en horizontes de corto plazo. Un dólar más fuerte o un nuevo aumento de los rendimientos del Tesoro podría limitar la subida incluso si la tesis de largo plazo se mantiene intacta.

Ethereum y las plataformas de contratos inteligentes

La perspectiva de Ethereum depende más del uso de la red, del progreso en escalabilidad, de la dinámica de comisiones y de la adopción institucional de activos tokenizados. El desarrollo continuo de la hoja de ruta de Ethereum respalda la tesis de infraestructura a largo plazo, pero unas tasas altas pueden reducir la tolerancia de los inversores hacia modelos de ingresos débiles en el ecosistema más amplio de contratos inteligentes.

Stablecoins

Las stablecoins siguen siendo una de las historias más importantes de ajuste producto-mercado en las criptomonedas. En un mundo de volatilidad cambiaria y acceso desigual a la banca en dólares, los dólares on-chain pueden satisfacer una demanda real. La claridad regulatoria será crucial, y los inversores deberían seguir de cerca los desarrollos oficiales de instituciones como el Consejo de Estabilidad Financiera.

Activos del mundo real tokenizados

Si la credibilidad de las políticas se mantiene fuerte y las tasas siguen elevadas, los productos del Tesoro tokenizados y otras estructuras de activos del mundo real podrían seguir atrayendo atención. Estos productos conectan la liquidación blockchain con activos tradicionales que generan rendimiento, lo que los hace especialmente relevantes en un entorno de tipos altos.

Tres señales macro que los inversores cripto deberían vigilar

Durante las próximas semanas, la dirección del mercado cripto podría depender menos de noticias aisladas de la industria y más de tres variables globales.

Primero, los inversores deberían vigilar si el avance diplomático en torno a las principales rutas energéticas se formaliza y se vuelve duradero. Un acuerdo creíble podría reducir la presión inflacionaria y mejorar el apetito por el riesgo.

Segundo, el mercado se centrará en el lenguaje de los bancos centrales. Si los funcionarios de la Fed siguen sosteniendo que la política no es lo suficientemente restrictiva, las valoraciones cripto podrían enfrentarse a un contexto de liquidez más difícil.

Tercero, el gasto en infraestructura de IA debe seguir siendo creíble. Si las grandes tecnológicas continúan financiando la expansión de cómputo, almacenamiento y semiconductores con fuertes flujos de caja, el ciclo tecnológico más amplio puede mantenerse intacto. Si los márgenes se debilitan o las condiciones de financiación se endurecen, los activos tecnológicos de alta valoración y los sectores cripto especulativos podrían volverse más vulnerables.

La autocustodia se vuelve más importante en un mercado impulsado por las políticas

Un mercado respaldado por la credibilidad de las políticas todavía puede ofrecer rentabilidades fuertes, pero también introduce nuevas dependencias. Los inversores están confiando en que los bancos centrales gestionen la inflación, en que los gobiernos contengan los shocks energéticos y en que los reguladores den forma al futuro de las finanzas digitales.

Precisamente por eso importa la gestión del riesgo.

Para los usuarios de criptomonedas, la gestión del riesgo no consiste solo en el precio de entrada o en la asignación de cartera. También incluye la custodia. Cuando aumenta la volatilidad, los problemas en los exchanges, los retrasos en los retiros, las campañas de phishing y las transacciones apresuradas se vuelven más comunes. Los tenedores de largo plazo deberían considerar separar el capital de trading del almacenamiento a largo plazo y usar prácticas seguras de autocustodia.

Las billeteras hardware de OneKey están diseñadas para usuarios que desean mantener activos digitales con una protección más sólida de sus claves privadas, verificación clara de transacciones y compatibilidad multichain. En un mercado en el que la política macro puede mover los precios con rapidez, controlar tus propias claves sigue siendo uno de los pocos riesgos que los inversores pueden gestionar directamente.

Conclusión

El rally actual de los activos de riesgo no se basa únicamente en el entusiasmo. Está siendo respaldado por una creencia más amplia de que los gobiernos y los bancos centrales pueden gestionar los riesgos de energía, divisas, cadenas de suministro y liquidez sin romper la expansión.

Esa creencia puede seguir apoyando a Bitcoin, Ethereum, las stablecoins y la infraestructura cripto si la inversión en IA se mantiene fuerte, disminuye el riesgo energético y la política monetaria evita un nuevo shock. Pero esa misma estructura también significa que los mercados son vulnerables a la decepción.

Para los inversores cripto, el mensaje es claro: sigue la liquidez, vigila la credibilidad de las políticas y asegura tus activos antes de que regrese la volatilidad.