¿Efecto "pez gato"? Las stablecoins no son enemigas de los depósitos bancarios

El debate sobre si las stablecoins drenan depósitos de los bancos ha sido uno de los temas más persistentes en el mundo cripto. Sin embargo, a medida que se acumulan datos y surgen marcos regulatorios más claros, la situación parece mucho menos dramática y mucho más complementaria—tal como lo argumenta Christian Catalini en su ensayo para Forbes, “How Banks Learned to Stop Worrying and Love Stablecoins”. Las stablecoins no han provocado una fuga masiva de depósitos. Más bien, están empujando a los bancos a modernizar sus servicios de pagos y tesorería, fortaleciendo al mismo tiempo los vínculos entre las cadenas de bloques y el sistema financiero tradicional. (Consulta el texto original en la columna Digital Assets de Forbes por Christian Catalini).

1) Lo que dicen realmente los datos sobre los depósitos

Si las stablecoins fueran un sustituto directo de los depósitos minoristas, veríamos caídas generalizadas y sostenidas en estos depósitos. Pero en Estados Unidos ha ocurrido lo contrario en lo que va de 2025. Según el Quarterly Banking Profile de la FDIC, los depósitos domésticos aumentaron durante cinco trimestres consecutivos hasta el tercer trimestre de 2025, a pesar de la competencia por el dinero en efectivo proveniente de las tasas de interés altas, los fondos del mercado monetario y otras opciones digitales. Este crecimiento fue impulsado en parte por los depósitos no asegurados, que según algunos eran los más vulnerables ante las stablecoins. Estas tendencias están reflejadas en los reportes del primer y tercer trimestre de 2025.
Referencias: Q1 2025 FDIC, Q3 2025 FDIC.

El financiamiento bancario también depende de la “fidelidad del depósito” y la dinámica de precios. Un análisis del New York Fed muestra que los bancos ajustan selectivamente las tasas según el tipo de depósito y usan una mezcla de productos para mantener la estabilidad del financiamiento—una razón más por la que no se ha materializado la temida fuga masiva hacia las stablecoins. (Análisis de betas de depósitos)

2) ¿Dónde están realmente las reservas de las stablecoins?

Una razón clave por la cual las stablecoins no están “vaciando” los depósitos bancarios es que los principales emisores mantienen la mayoría de sus reservas en bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo y acuerdos de recompra inversa, y no en depósitos bancarios. Los informes semanales de Circle y sus certificaciones mensuales muestran que las reservas de USDC están compuestas mayoritariamente por T-bills y operaciones de reverse repo a través del Circle Reserve Fund, registrado ante la SEC, con solo una pequeña parte en efectivo en bancos sistémicos. (Página de transparencia de Circle)

En cuanto a la estructura del mercado, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) estima que para 2025 los activos gestionados por stablecoins superaron los $200 mil millones, impulsados por compras significativas de T-bills en los años 2024–2025. Esto indica que el respaldo monetario de muchas stablecoins fluye hacia la deuda pública, no hacia los balances de los bancos. (Informe del BIS sobre precios de activos seguros) Una publicación adicional del BIS identifica los principales retos normativos: estabilidad financiera, soberanía monetaria y el principio de “mismo riesgo, misma regulación”. (Boletín del BIS sobre stablecoins)

En resumen: la composición de las reservas importa. Mientras más reservas estén en bonos seguros y repos inversos, menos se comportan como depósitos tradicionales—y, de hecho, pueden aumentar la demanda estructural por activos de bajo riesgo.

3) La tesis de la complementariedad, en la práctica

En lugar de reemplazar a los bancos, las stablecoins cada vez más se integran con su infraestructura:

• Visa amplió su capacidad de liquidación con stablecoins en EE.UU., permitiendo a emisores y adquirentes saldar obligaciones de Visa con USDC y disponibilidad los siete días de la semana—modernizando los flujos de tesorería de redes de tarjetas sin alterar la experiencia del usuario. (Comunicado de Visa, 16 de diciembre de 2025)
• Stripe reintrodujo los pagos con cripto en 2024, comenzando con USDC sobre cadenas mayores, debido a la demanda de desarrolladores y comercios por liquidaciones más rápidas y programables. (Cobertura de TechCrunch)
• JPMorgan lanzó JPM Coin, un token de depósito para clientes institucionales, integrándose a infraestructura blockchain pública—mostrando que los depósitos tokenizados pueden coexistir con stablecoins respaldadas por activos. (JPM Coin, página del producto: ¿Qué es JPM Coin?)
• La infraestructura central del mercado se está moviendo a blockchains. DTCC obtuvo una carta de no intervención de la SEC para tokenizar activos custodiados en DTC y anunció planes para emitir valores del Tesoro en la red Canton—pasos concretos hacia la movilidad de colateral 24/7 y liquidación atómica dentro de un sistema financiero programable. (Comunicado de DTCC, DTCC x Canton)

Estos movimientos refuerzan la idea de que las stablecoins y los depósitos tokenizados se complementan: las stablecoins destacan en pagos abiertos y entre plataformas; los depósitos tokenizados conservan atributos legales y regulatorios del dinero bancario tradicional. Ambos se pueden integrar con la banca y sistemas de pago.

4) La regulación se pone al día—menor riesgo de corridas y roles más claros

En la Unión Europea, los títulos III y IV del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) para tokens referenciados a activos (ARTs) y tokens de dinero electrónico (EMTs) están en vigor desde el 30 de junio de 2024. ESMA y la Comisión Europea han clarificado los cronogramas de cumplimiento y las expectativas para proveedores de servicios cripto. (Declaración conjunta ESMA/CE, 17 enero 2025) El EBA publicó estándares técnicos para la autorización, reportes y supervisión de estos tokens—esenciales para una fiscalización coherente. (Actualizaciones EBA RTS/ITS, Supervisión MiCA del EBA)

En EE.UU., las directrices del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) siguen siendo un referente: respaldo total, separación de fondos y redención oportuna son condiciones mínimas para emisores supervisados. (Guía de stablecoins del NYDFS) El Informe Económico Anual 2025 del BIS ofrece una visión de cómo un sistema monetario tokenizado puede interoperar entre reservas bancarias centrales, dinero bancario comercial y bonos gubernamentales—y señala que las stablecoins actuales necesitan mayores garantías para funcionar como base del sistema monetario. (Informe BIS 2025, Capítulo III, Comunicado BIS)

La certeza regulatoria no valida cualquier diseño, pero sí separa las stablecoins seguras y redimibles de las estructuras con mayor riesgo, aclara obligaciones del emisor y brinda confianza a los bancos para adoptar liquidaciones en cadena.

5) Efecto "pez gato": la competencia que moderniza las vías bancarias

Las stablecoins también están acelerando la adopción de pagos instantáneos. En EE.UU., estos medios han crecido rápidamente entre 2024 y 2025:

• La red RTP de The Clearing House elevó su límite por transacción a $10 millones, con récords en volumen, promedio diario y más de 1,000 instituciones activas—impulsando flujos de pagos empresariales y de tesorería en tiempo real. (Límite de $10M RTP, Aumento Q2 2025, Día récord)
• FedNow superó los 1,500 participantes a finales de 2025 y elevó su límite a $10 millones, demostrando la creciente demanda por servicios de liquidación siempre activos. (Participantes FedNow, Lista de participantes)

Con redes bancarias instantáneas más accesibles, los bancos pueden ofrecer servicios en tiempo real comparables a las stablecoins para muchos casos nacionales. Pero las stablecoins siguen destacando como activos neutrales, nativos de internet, ideales para pagos internacionales y comercio programable.

6) Qué deben hacer usuarios y desarrolladores hoy

• Considerar las stablecoins y los depósitos como herramientas complementarias. Usar redes bancarias instantáneas (RTP, FedNow) cuando estén disponibles; usar stablecoins de reputación confiable y reserva plena para pagos en cadena, tesorería entre plataformas y transferencias internacionales.
• Preferir emisores transparentes. Revisar información en tiempo real sobre reservas, redención y auditorías. (Transparencia USDC) Las investigaciones del BIS destacan cómo la calidad de las reservas influye en la estabilidad del valor y en los riesgos sistémicos. (BIS: Información pública y corridas)
• Seguir la adopción institucional real. Las liquidaciones con USDC de Visa, los tokens JPM Coin y la tokenización de DTCC señalan cómo el dinero programable puede coexistir con las finanzas tradicionales y mejorarlas. (Visa USDC, J.P. Morgan, DTCC)

7) Una nota sobre flujos globales y mercados emergentes

Las stablecoins no son solo para traders. Investigaciones del FMI revelan importantes flujos internacionales de stablecoins, especialmente en regiones donde los sistemas tradicionales son lentos o costosos—reforzando su valor como herramienta transaccional más allá de la especulación. (Documento de trabajo del FMI) Los reguladores deben balancear la estabilidad financiera con los beneficios de inclusión que ofrece el dinero programable y económico.

En resumen

• Los depósitos siguen siendo estables y han crecido en los últimos trimestres, desmintiendo la narrativa de una “desintermediación inmediata”. (FDIC Q3 2025)
• Las reservas de stablecoins se concentran mayormente en T-bills y repos inversos, no en depósitos bancarios, cambiando el enfoque hacia la demanda de activos seguros. (BIS Working Paper, Reservas de USDC)
• Los bancos y mercados están adoptando dinero y activos tokenizados, avanzando hacia finanzas 24/7 y programables. (Visa, J.P. Morgan, DTCC)
• Los marcos regulatorios (MiCA en la UE; guía NYDFS en EE.UU.) definen estándares para stablecoins seguras, reduciendo riesgos de corridas y habilitando integraciones compatibles con bancos. (ESMA / Comisión Europea, EBA RTS/ITS, NYDFS, Informe BIS 2025)

Las stablecoins no son el enemigo de los depósitos bancarios. Son el catalizador—el “pez gato”—que impulsa a los bancos a modernizar sus sistemas y ofrecer finanzas programables, mientras brindan a los usuarios cripto un activo de liquidación que se mueve a la velocidad de internet.

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