Cuatro Siglos de Historia del Mercado Coinciden: La Venta en Corto No es el Enemigo — Es el Catalizador para la Próxima Racha Alcista
Cuatro Siglos de Historia del Mercado Coinciden: La Venta en Corto No es el Enemigo — Es el Catalizador para la Próxima Racha Alcista
Los mercados de criptomonedas aman las historias: “la próxima gran narrativa”, “la próxima cadena”, “el próximo meta”. Pero si amplías la perspectiva a lo largo de aproximadamente 400 años de evolución del mercado financiero, las rachas alcistas rara vez se inician solo con historias. Se inician con actualizaciones de mecanismos — nuevas formas de operar, cubrir riesgos, fijar precios y reciclar liquidez.
En el espacio de las criptomonedas, cada fase importante de expansión ha seguido el mismo patrón:
- Aparece un nuevo mecanismo
- Amplía lo que los participantes pueden hacer (recaudar capital, operar, cubrir riesgos, apalancar, arbitrar)
- La competencia se intensifica
- Se forman bucles de liquidez
- Los precios tienden al alza a medida que el capital se vuelve más móvil y los mercados más expresivos
Es por eso que la verdad incómoda es también la más útil:
La venta en corto no es un “arma bajista” que mata los mercados alcistas. Implementada correctamente, la venta en corto es un primitivo de mercado que a menudo habilita el próximo mercado alcista — especialmente para las altcoins.
Este artículo explica por qué, qué está cambiando en la estructura del mercado en 2025-2026 y qué señales observar si te interesa el próximo ciclo de altcoins.
1) Los Mercados Alcistas No Son Encendidos por Narrativas — Son Encendidos por Nueva Fontanería del Mercado
Es tentador explicar los ciclos con titulares:
- Las ICOs “descubrieron” la recaudación de fondos de tokens
- DeFi “descubrió” el rendimiento (yield)
- Los NFTs “descubrieron” la cultura
- Las Memecoins “descubrieron” la atención
Pero bajo la superficie, esas fueron historias de distribución para algo más fundamental: un nuevo mecanismo de negociación o formación de capital.
Un rápido repaso a la estructura del mercado de criptomonedas:
- Era de las ICOs: desbloqueó la emisión primaria sin permisos (un nuevo canal de recaudación de fondos)
- Perpetual swaps (futuros perpetuos): desbloquearon apalancamiento y expresión direccional siempre activos
- AMMs (Procesadores de Mercado Automatizados): desbloquearon la provisión de liquidez en cadena sin libros de órdenes
- Préstamos DeFi: desbloquearon mercados de crédito y colaterales componibles
- Mercados de NFTs: desbloquearon nuevas formas de transferencia de propiedad y descubrimiento de precios
Ninguna de estas fue solo una narrativa. Fueron actualizaciones mecánicas que ampliaron el conjunto de estrategias para los participantes.
Ahora la pregunta es: ¿qué actualización de mecanismo todavía falta para una expansión amplia y sostenible de las altcoins?
Un candidato fuerte es: la venta en corto creíble, líquida y ampliamente accesible.
2) La Lección Más Antigua de Finanzas: Cuando Prohíbes la Venta en Corto, No Eliminas el Riesgo — Lo Ocultas
La venta en corto ha sido controvertida desde los primeros mercados de acciones.
En las primeras operaciones de renta variable en Ámsterdam, las autoridades incluso intentaron restringir formas de “vender lo que no tienes”. Un ejemplo temprano bien conocido es el edicto de 1610 contra la venta en corto al descubierto de acciones de la VOC, a menudo citado como uno de los primeros intentos formales de frenar la especulación impulsada por ventas en corto (véase el resumen histórico en “Primeras reglas para la negociación de acciones”).
Pero la historia repite un patrón:
- Cuando los mercados restringen la venta en corto, el descubrimiento de precios se debilita
- Las alzas frágiles se vuelven más fáciles de fabricar
- El riesgo a la baja no desaparece — reaparece más tarde como gaps, cascadas y shocks de confianza
Los reguladores modernos no tratan la venta en corto como intrínsecamente ilegítima; se centran en reglas de integridad del mercado (requisitos de localización, cierres, disyuntores de circuito). Por ejemplo, la descripción general de la SEC sobre la regulación de ventas en corto enfatiza los controles diseñados para reducir el comportamiento abusivo mientras se permite la actividad legítima de ventas en corto (véase Puntos Clave Sobre Regulation SHO).
El matiz es importante para las criptomonedas: el objetivo no es “más apalancamiento”. El objetivo son mercados más completos.
3) Por Qué la Venta en Corto Suele Apoyar Mercados Alcistas (Sí, De Verdad)
La venta en corto contribuye a un mercado más saludable (y a menudo más alcista) de tres maneras prácticas.
A) Un mejor descubrimiento de precios genera confianza
Un mercado donde los participantes pueden expresar opiniones tanto positivas como negativas tiende a converger más rápido hacia precios justos. La investigación académica ha argumentado durante mucho tiempo que los vendedores en corto pueden contribuir al descubrimiento de precios, especialmente en torno a eventos extremos (véase Review of Financial Studies, “Short Selling and the Price Discovery Process”).
En términos de criptomonedas: cuando un token está obviamente sobrevalorado, un mercado de ventas en corto que funcione ayuda a corregirlo antes — reduciendo la probabilidad de un colapso catastrófico que aniquile el apetito por el riesgo de todo el sector.
B) La cobertura de riesgos convierte a los “jugadores unidireccionales” en “capital bidireccional”
Las instituciones y los traders sofisticados escalan cuando pueden cubrir sus riesgos.
Sin la venta en corto, muchos actores se ven obligados a:
- exposición al contado solo en largo (long-only spot exposure)
- o no participar en absoluto
Con la venta en corto, pueden ejecutar estrategias que aumentan la liquidez total del mercado, como:
- arbitrajes de base (contado vs. perpetuo)
- creación de mercado con coberturas delta
- valor relativo entre activos correlacionados
- cobertura de cartera que les libera para mantener posiciones de mayor duración
Así es como “más ventas en corto” puede, paradójicamente, coincidir con “más exposición en largo” — porque la cobertura de riesgos hace que una mayor exposición en largo sea tolerable.
C) Las coberturas de cortos (short squeezes) son un motor de liquidez (cuando los mercados son lo suficientemente profundos)
Las coberturas de cortos no son la base de un mercado alcista, pero pueden ser aceleradores. Una tendencia alcista real a menudo obliga a cubrir cortos repetidamente, lo que añade presión de compra mecánica durante las tendencias alcistas.
La clave es la profundidad y los controles de riesgo: las coberturas son combustible alcista solo cuando los mercados son lo suficientemente líquidos como para que la cobertura no rompa la plataforma.
4) El Problema Estructural de las Criptomonedas: Las Altcoins Siguen Siendo “Solo Largo por Defecto”
Bitcoin y Ethereum tienen derivados relativamente maduros. Muchas altcoins no.
Incluso cuando existen futuros perpetuos, a menudo hay una discrepancia:
- libros de órdenes delgados
- liquidez fragmentada entre plataformas y cadenas
- tasas de préstamo inestables
- capacidad limitada para vender en corto al contado a través de mercados de préstamos
- mecánicas de liquidación que pueden amplificar la volatilidad
El resultado es un mercado que parece líquido en el camino ascendente, pero se vuelve frágil bajo estrés.
Este es precisamente el motivo por el cual el próximo mercado alcista de altcoins es poco probable que sea provocado por un nuevo meme por sí solo. Será provocado por una nueva capa de estructura de mercado que haga que la transferencia de riesgo bidireccional sea barata, transparente y componible.
5) Lo Que Está Cambiando en 2025-2026: Los Perpetuos en Cadena Se Están Convirtiendo en Infraestructura Central
Uno de los cambios recientes más importantes es que los derivados en cadena ya no son un nicho.
La investigación de CoinGecko destaca el rápido crecimiento de los perpetuos y el creciente papel de las plataformas DEX tanto en la actividad al contado como en derivados (véase Informe de Actividad de Negociación CEX y DEX 2026 y el Informe Anual de Criptomonedas 2025).
Por qué esto es importante para la venta en corto:
- Los perpetuos son la rampa de acceso más fácil a la exposición en corto (vender el perpetuo)
- A medida que los perpetuos en cadena se profundizan, la venta en corto se vuelve:
- más accesible
- más componible (colateral + préstamos + operaciones)
- más transparente (las posiciones y las liquidaciones se pueden monitorear en cadena)
Esta es la dirección del viaje: un mercado en cadena más completo y expresivo.
6) La Tesis de la “Pieza Que Falta en El Rompecabezas”: Los Derechos de Venta en Corto Desbloquean la Próxima Expansión de Altcoins
Piensa en la venta en corto como un derecho que el mercado otorga a los participantes: el derecho a transferir riesgo a otra persona, a un precio.
Cuando ese derecho se vuelve barato y ampliamente disponible, se pueden formar tres bucles alcistas:
Bucle 1: Cobertura de Riesgos → mayores presupuestos de riesgo → más demanda al contado
Si los fondos pueden cubrir la exposición a altcoins de manera eficiente, pueden justificar mantener más altcoins al contado (o posiciones de mayor duración) sin asumir un riesgo de drawdown existencial.
Bucle 2: Creación de Mercado → spreads más ajustados → mayor participación orgánica
La venta en corto permite a los proveedores de liquidez profesionales cubrir el riesgo de inventario. Una mejor creación de mercado mejora la ejecución, lo que atrae a más participantes, lo que a su vez profundiza aún más la liquidez.
Bucle 3: Mercados de Crédito → velocidad del colateral → eficiencia del capital
Los mercados alcistas de altcoins no son solo “compras”. Son juegos de colateral.
Los préstamos sin permisos y los empréstitos sobrecolateralizados son los canales que convierten las tenencias estáticas en capital productivo (véase La introducción de Aave a los préstamos sobrecolateralizados). Agrega una robusta venta en corto encima, y obtienes un espacio de estrategia más rico:
- pedir prestado stablecoins contra activos principales
- desplegar en LP, margen de perpetuos o posiciones estructuradas
- cubrir el beta mientras se asumen apuestas de valor relativo
- reciclar ganancias de vuelta al contado
Así es como un mercado alcista se convierte en un sistema, no en un momento.
7) “La Regulación Es un Viento en Contra” Está Obsoleto — La Variable Real Es la Claridad
En 2025-2026, muchos usuarios se preocupan menos por si existe la regulación y más por si es predecible.
En la UE, la fecha de aplicación de MiCA y los períodos de transición a nivel de país se han convertido en un cronograma concreto sobre el cual los participantes del mercado pueden planificar, incluyendo extensiones en algunas jurisdicciones que llegan hasta mediados de 2026 (véase una explicación sobre Períodos de Transición de MiCA).
Por qué la regulación importa para la tesis de la venta en corto:
- Las reglas claras animan a participantes más grandes y con mayor control de riesgos
- Los participantes más grandes exigen herramientas de cobertura de riesgos
- Las herramientas de cobertura de riesgos profundizan la liquidez
- Una mayor profundidad de liquidez reduce el riesgo de explosión
- La reducción del riesgo de explosión eleva la voluntad del mercado de asignar capital
Esto no es “la regulación impulsa el precio”. Es la madurez de la estructura del mercado lo que reduce la fricción.
8) Qué Deben Observar los Usuarios Si Les Interesa el Próximo Mercado Alcista de Altcoins
Si la tesis es “las actualizaciones de mecanismos inician mercados alcistas”, entonces las señales no son solo métricas sociales — son estructurales.
Estos son indicadores prácticos:
-
Calidad de la liquidez de los perpetuos
- mejora en la profundidad, spreads más ajustados, regímenes de financiación más saludables
- aumento de la cuota de derivados en cadena (seguido en informes como los de CoinGecko)
-
Capacidad de endeudamiento para colateral de altcoins
- marcos de colateral más robustos
- parámetros de riesgo más conservadores que sobreviven a la volatilidad
-
Comportamiento de las liquidaciones
- menos liquidaciones en cascada durante días de alta volatilidad
- mayor robustez de los oráculos y controles de riesgo
-
Crecimiento de la liquidación de stablecoins
- las stablecoins son la unidad de cuenta para la mayoría de los bucles de apalancamiento y cobertura
- observar si el uso de stablecoins está impulsado solo por el trading o por una utilidad de liquidación más amplia (las narrativas institucionales y de pagos se cruzan cada vez más aquí)
9) Lo Innegociable: La Venta en Corto Amplía Oportunidades — y Amplía el Riesgo
La venta en corto es poderosa. Por lo tanto, merece respeto.
En criptomonedas, las principales fallas son conocidas:
- exceso de apalancamiento
- liquidez escasa durante picos de volatilidad
- riesgo de contratos inteligentes
- errores operativos (aprobaciones, phishing, compromiso de claves)
Si planeas participar en una estructura de mercado más avanzada (perpetuos, préstamos, estrategias de cobertura), el enfoque más limpio es separar roles:
- Tenencias a largo plazo: mantenlas sin conexión (offline), minimiza la frecuencia de firma
- Colateral para trading activo: mantén solo lo que necesitas en un entorno activo (hot environment)
Aquí es donde una billetera de hardware puede ser una parte significativa del conjunto de herramientas. OneKey está diseñado para mantener las claves privadas sin conexión mientras te permite firmar transacciones para actividad en cadena cuando sea necesario — un ajuste práctico para los usuarios que desean mantener activos principales de forma segura mientras interactúan de forma selectiva con DeFi y derivados en cadena.
Conclusión: La Venta en Corto No Mata los Mercados Alcistas — Los Hace Posibles
Un mercado sin venta en corto no es un “mercado seguro”. Es un mercado unidireccional — y los mercados unidireccionales tienden a terminar en reversiones violentas que destruyen la confianza.
Si 400 años de finanzas enseñan una lección duradera, es esta:
Los mercados alcistas prosperan cuando los mercados se vuelven más completos. Y un mercado completo necesita la capacidad de expresar tanto convicción alcista como escepticismo bajista — de forma barata, transparente y a escala.
Para las criptomonedas, especialmente las altcoins, la próxima expansión real es menos probable que provenga de un nuevo eslogan, y más probable que provenga de continuas mejoras en derivados en cadena, profundidad de préstamos e infraestructura de venta en corto.
Si te estás posicionando para ese futuro, concéntrate menos en la narrativa más ruidosa — y más en la fontanería que hace que el capital se quede.
