La deflación no es un problema de Bitcoin, sino de la moneda fiduciaria: ¿cómo afecta a Bitcoin y al mercado cripto? Explicación detallada de los canales de transmisión
Puntos clave
- Las reglas de emisión fija de Bitcoin hacen que no dependa de la expansión del balance del banco central para sostener su oferta, pero la fijación de precios, el apalancamiento y la liquidez de las stablecoins del mercado cripto siguen muy influidos por las condiciones financieras de la moneda fiduciaria.
- La presión deflacionaria en el sistema fiduciario suele transmitirse a Bitcoin y a los criptoactivos a través del aumento de los tipos reales, la contracción del crédito, el fortalecimiento del dólar, la caída del apetito por el riesgo y el desapalancamiento entre activos.
- Para evaluar el mercado cripto en un entorno deflacionario, no basta con mirar si el IPC baja; también hay que observar los rendimientos reales, la liquidez en dólares, la oferta de stablecoins, la profundidad de los exchanges y el apalancamiento on-chain.
Si solo se entiende la “deflación” como caída de precios, es fácil interpretar mal la reacción de Bitcoin y del mercado cripto. Lo que el lector realmente necesita entender es que la presión deflacionaria en el sistema de moneda fiduciaria cambia la carga de la deuda, las expectativas de tipos de interés, la liquidez en dólares y el apetito por el riesgo, y que estas variables se transmiten a Bitcoin a través de los exchanges, las stablecoins, el apalancamiento y la asignación entre activos. Dicho de otro modo, el protocolo de Bitcoin no cambia sus reglas de emisión porque los precios bajen, pero el precio de mercado de Bitcoin sigue inmerso en un entorno financiero centrado en el dólar, el sistema bancario y los flujos de capital globales.
La idea expresada en el título del artículo de Trezor «Bitcoin Has No Problem With Deflation, Fiat Does» capta una diferencia clave: la política monetaria de Bitcoin está limitada por el código y las reglas de consenso, y su ritmo de oferta está predeterminado; la moneda fiduciaria, en cambio, está estrechamente vinculada al crédito bancario, la deuda pública, el balance del banco central y el crecimiento económico nominal. El problema no es la palabra “deflación” en sí, sino en qué sistema monetario, en qué estructura de deuda y en qué posicionamiento de mercado ocurre.
Cómo cambian las variables macro: la deflación no es un indicador único, sino un conjunto de estados
Antes de discutir los mecanismos de transmisión, conviene distinguir varias nociones que suelen confundirse.
Primero, la desaceleración de la inflación no equivale a la deflación. La desaceleración de la inflación es una ralentización del ritmo de subida de los precios, por ejemplo, cuando la tasa interanual retrocede desde un nivel elevado; la deflación, en cambio, es una caída sostenida del nivel general de precios. A veces los mercados financieros descuentan por adelantado la “desinflación” o el “riesgo deflacionario”, pero sus implicaciones para los ingresos, la deuda y la respuesta de la política son distintas.
Segundo, la caída de precios causada por mejoras de la oferta es totalmente distinta de la caída de precios causada por el colapso de la demanda. Si el avance tecnológico, la mejora de la eficiencia logística o la mejora de la oferta energética abaratan los bienes, el poder adquisitivo real de los consumidores puede aumentar, y esa bajada de precios no necesariamente es mala. Por el contrario, si disminuyen los ingresos de las empresas, los hogares reducen el consumo y los bancos prestan menos, la caída de precios puede aparecer al mismo tiempo que el desempleo, los impagos de deuda y la presión sobre los precios de los activos.
Tercero, las variables nominales y reales pueden divergir. Los tipos de interés nominales pueden no cambiar, pero si bajan las expectativas de inflación, los tipos de interés reales subirán. Para la valoración de activos, los tipos de interés reales son más importantes que el simple tipo de política monetaria, porque afectan al coste de oportunidad de mantener activos sin flujo de caja, así como a la financiación empresarial, los préstamos de los hogares y las tasas de descuento de las carteras.
En un sistema de moneda fiduciaria, la presión deflacionaria suele traer varios cambios macroeconómicos: caen las expectativas de ingresos y beneficios de las empresas, aumenta la carga real de la deuda, crece el atractivo del efectivo y de la deuda pública a corto plazo de alta calidad, bancos e inversores reducen su exposición al riesgo, y las expectativas sobre la política del banco central pasan de la restricción a la espera o la relajación. Para el mercado cripto, lo realmente importante no son las cuatro palabras “caída de precios”, sino cómo estos cambios alteran los dólares disponibles, el apalancamiento y el presupuesto de riesgo del mercado.
Canal de tipos de interés y liquidez: el aumento de los tipos reales comprime las valoraciones de los activos de riesgo
El canal más directo de transmisión en un entorno deflacionario es el de los tipos de interés y la liquidez.
Cuando el mercado anticipa una inflación futura más baja, incluso si el tipo nominal no sube, el tipo de interés real puede aumentar. Un tipo real más alto significa que mantener efectivo, deuda pública a corto plazo o instrumentos del mercado monetario resulta relativamente más atractivo. Bitcoin no paga intereses, y muchos activos cripto tampoco generan flujos de caja estables. Por eso, en fases de aumento claro del rendimiento real, los inversores vuelven a comparar el “rendimiento esperado de mantener activos volátiles” con el “rendimiento de mantener activos en dólares de bajo riesgo”. Eso no significa que Bitcoin tenga que caer necesariamente, pero sí eleva el umbral de entrada de capital necesario para que el precio siga subiendo.
El canal de liquidez también es clave. La liquidez en los mercados financieros modernos no proviene solo de la política del banco central, sino también de los balances de los bancos comerciales, el mercado de recompra, los fondos del mercado monetario, los cambios en los depósitos fiscales y la financiación transfronteriza en dólares. Aunque el mercado cripto opera en cadena, una gran parte de la compraventa sigue denominándose en dólares o stablecoins ligadas al dólar. Si la financiación en dólares se encarece, los creadores de mercado reducen sus balances y las entradas de dinero fiduciario a los exchanges se ralentizan, la profundidad del mercado puede disminuir. En un entorno más delgado, una orden de compra o de venta del mismo tamaño puede provocar una volatilidad de precios mucho mayor.
Un ejemplo concreto sería el siguiente: supongamos que la inflación retrocede con rapidez, pero los datos de beneficios empresariales se debilitan al mismo tiempo y el mercado teme que la economía entre en recesión. Los inversores compran bonos del Tesoro a corto plazo, el rendimiento real se mantiene alto, los bancos y los creadores de mercado reducen sus límites de riesgo y la nueva emisión de stablecoins se ralentiza. En ese momento, incluso si algunos inversores creen que la escasez a largo plazo de Bitcoin es más atractiva, el precio a corto plazo puede seguir presionado por el hecho de que “el efectivo es más caro, hay menos apalancamiento y la profundidad de negociación es menor”.
Canal del apetito por el riesgo: de “comprar escasez” a “primero asegurar el flujo de caja”
La presión deflacionaria también afecta a la psicología del mercado y a los marcos de asignación institucional.
En un entorno con fuerte apetito por el riesgo, los inversores están más dispuestos a aceptar narrativas de largo plazo, volatilidad e incertidumbre. Bitcoin suele considerarse un activo escaso, un activo no soberano o una reserva de valor digital, y algunos proyectos cripto de crecimiento también se benefician de un capital en busca de activos de alta elasticidad. Pero cuando el mercado interpreta la deflación como insuficiencia de demanda, revisiones a la baja de beneficios o presión crediticia, la primera reacción de los inversores suele no ser buscar una narrativa a largo plazo, sino reducir la volatilidad, aumentar la proporción de efectivo y disminuir el apalancamiento.
Ese cambio en el apetito por el riesgo afecta a la estructura interna del mercado cripto. En general, la liquidez y el reconocimiento de mercado de Bitcoin son superiores a los de la mayoría de las altcoins. En fases de contracción del riesgo, el mercado puede seguir el orden de “vender primero los activos de cola larga y luego los activos principales”: los tokens de baja liquidez caen más, los activos de rendimiento de DeFi y los activos narrativos con alto apalancamiento quedan bajo presión, y Bitcoin resiste relativamente mejor, aunque no necesariamente sube de forma absoluta. Si la presión sigue aumentando, los inversores pueden vender incluso Bitcoin para satisfacer necesidades de margen, reembolsos o efectivo.
Por eso, la idea de que “la deflación beneficia a los activos escasos” solo encaja en ciertos marcos de largo plazo, pero no necesariamente en el trading a corto plazo. Los tenedores de largo plazo se fijan en las reglas de oferta, la resistencia a la censura y los cambios en el poder adquisitivo de la moneda fiduciaria; el mercado de corto plazo, en cambio, presta más atención al presupuesto de riesgo, los objetivos de volatilidad, los requisitos de margen y las tasas de financiación. Ambas lógicas pueden coexistir y dominar el precio en distintos momentos.
El dólar y los flujos de fondos: el mercado cripto sigue tomando el dólar como unidad de referencia central
Bitcoin es un activo no soberano, pero el mercado cripto global sigue estando en gran medida anclado al sistema del dólar. Los pares de negociación, las stablecoins, los modelos de valoración institucional, las suscripciones y reembolsos de fondos, los márgenes de los creadores de mercado y los informes de riesgo dependen en gran medida del dólar.
Si la presión deflacionaria se produce en Estados Unidos o desencadena una aversión global al riesgo, el dólar puede fortalecerse por la demanda de refugio y por la necesidad de saldar deudas denominadas en dólares. Un dólar fuerte suele tener un doble efecto sobre los inversores fuera de Estados Unidos: por un lado, el coste de comprar Bitcoin en moneda local puede aumentar; por otro, la escasez de liquidez global debilita la demanda de activos de riesgo. Para los inversores de mercados emergentes, un dólar más fuerte también puede ir acompañado de salidas de capital, presión sobre la moneda local y cambios en las primas de negociación locales.
La transmisión de los flujos también se refleja en las stablecoins. Las stablecoins pueden entenderse como una de las capas de liquidación en dólares del mercado cripto. La expansión de la oferta de stablecoins suele significar que aumenta la liquidez equivalente a dólares disponible en cadena y en los exchanges para negociar, tomar colateral y liquidar operaciones; la contracción de la oferta de stablecoins puede significar reembolsos de capital, menor apetito por el riesgo o una caída de la demanda de negociación. Hay que tener en cuenta que las stablecoins no son efectivo sin riesgo: los activos de reserva, los mecanismos de reembolso, el estado regulatorio y los riesgos de contrato en cadena varían según la stablecoin.
Los flujos de fondos también se ven afectados por la infraestructura de negociación. Si los canales bancarios, los canales de pago o las entradas y salidas de dinero fiduciario de los exchanges se restringen, el precio en cadena puede desviarse del precio fuera de cadena, y las stablecoins pueden cotizar con prima o descuento. Cuanto más cerca esté el choque deflacionario del núcleo del sistema financiero, más importantes serán estas fricciones.
Correlación con acciones, bonos y materias primas: Bitcoin no se valora en el vacío
El mercado cripto ya no es un nicho completamente aislado de los activos tradicionales. El desarrollo de los ETF, los servicios de custodia, la negociación institucional, los fondos macro y las estrategias cuantitativas ha hecho más evidentes las correlaciones entre Bitcoin, acciones, bonos, el dólar y las materias primas. La correlación no es fija, pero en periodos de tensión suele aumentar.
La correlación con las acciones proviene sobre todo del apetito por el riesgo y la liquidez. Cuando las acciones de crecimiento se ven presionadas por el aumento de los tipos reales, Bitcoin a veces también se clasifica dentro de la cesta de activos de riesgo de alta volatilidad. Si un inversor institucional utiliza un modelo de riesgo unificado, el aumento de la volatilidad le obliga a reducir posiciones en cartera, independientemente de que la narrativa a largo plazo de cada activo sea distinta.
La correlación con los bonos es más compleja. Si la presión deflacionaria lleva al mercado a esperar recortes de tipos por parte del banco central, el precio de los bonos a largo plazo puede subir, y los activos de riesgo también pueden rebotar por las expectativas de relajación futura. Pero si la deflación proviene de una presión financiera, la subida de los bonos puede reflejar aversión al riesgo, y Bitcoin no tiene por qué beneficiarse al mismo tiempo. La cuestión clave es si la subida de los bonos responde a una “operación de recorte de tipos por aterrizaje suave” o a una “operación de refugio por recesión”.
La correlación con las materias primas depende de la fuente de la deflación. Si la deflación proviene de mejoras en la oferta de energía y materias primas, los costes empresariales bajan y los ingresos reales mejoran, por lo que los activos de riesgo no tienen por qué ser pesimistas. Si la caída de las materias primas se debe a una debilitación de la demanda global, los metales industriales, la energía y los activos cripto pueden sufrir simultáneamente. El oro es otro referente importante. A veces se llama a Bitcoin “oro digital”, pero el oro cuenta con una historia mucho más larga como reserva de los bancos centrales y activo refugio; Bitcoin puede parecer en unas fases un activo escaso y en otras un activo tecnológico de alta volatilidad.
Por ello, para evaluar el impacto de la deflación sobre Bitcoin no basta con observar un solo activo. Lo más razonable es vigilar al mismo tiempo los tipos de interés reales, el índice del dólar, los diferenciales de crédito, los activos de crecimiento como el Nasdaq, el oro, el precio del petróleo, la oferta de stablecoins y la profundidad de negociación de Bitcoin. Cuando las señales multiactivo se confirman mutuamente, la conclusión es más sólida.
Efectos sobre Bitcoin y las stablecoins: la escasez del protocolo y la liquidez del mercado deben analizarse por separado
La característica central de Bitcoin es que su regla de emisión es transparente, su límite máximo está claramente definido y el coste de verificación puede ser asumido por el propio usuario. Esto lo sitúa en un claro contraste con la moneda fiduciaria en la discusión sobre las propiedades monetarias: la oferta fiduciaria está afectada por la política del banco central, el crédito de la banca comercial y la financiación fiscal; la nueva oferta de Bitcoin, en cambio, está determinada por las reglas del protocolo y por la producción de bloques de los mineros.
Pero el precio de mercado no depende solo de la curva de oferta. El precio a corto plazo de Bitcoin lo determinan las órdenes marginales de compra y venta, y estas órdenes marginales suelen verse influidas por la liquidez fiduciaria. Aunque los tenedores de largo plazo no quieran vender, si los operadores apalancados son liquidados, los fondos sufren reembolsos y los creadores de mercado reducen inventario, el precio también puede caer con rapidez. A la inversa, si el banco central gira hacia la relajación, bajan los tipos reales y se expande la oferta de stablecoins, Bitcoin puede volver a recibir apoyo de flujos de capital.
Las stablecoins desempeñan aquí un papel de puente. Por un lado, permiten que los operadores transfieran con rapidez activos equivalentes al dólar entre la cadena y los exchanges, mejorando la eficiencia del mercado; por otro, exponen al mercado cripto a los tipos de interés del dólar, los activos de reserva, el riesgo del emisor y los cambios regulatorios. Cuando surgen dudas sobre la calidad de las reservas o la capacidad de reembolso de una stablecoin, la presión se transmite rápidamente a los préstamos de DeFi, los pools de liquidez de DEX, las cotizaciones de los exchanges centralizados y los puentes entre cadenas.
Para el inversor, Bitcoin y las stablecoins deben entenderse en dos niveles distintos: Bitcoin es un activo cripto nativo cuyo riesgo principal proviene de la volatilidad del precio, la gestión de claves privadas, el protocolo y la estructura del mercado; la stablecoin es un reflejo en cadena de la liquidez en dólares, cuyo riesgo principal proviene del emisor, las reservas, el reembolso, la regulación y los contratos inteligentes. Ambas suelen aparecer en la misma interfaz de negociación, pero sus fuentes de riesgo no son las mismas.
Diferencias entre corto y largo plazo: la misma narrativa puede llevar a conclusiones opuestas según el ciclo
“Bitcoin no teme la deflación” funciona mejor como punto de partida para una discusión de largo plazo sobre el sistema monetario que como fórmula para predecir precios a corto plazo.
A largo plazo, el mecanismo de oferta fija de Bitcoin hace que no necesite una expansión crediticia continua para sostener el crecimiento de su cantidad monetaria. Si una economía experimenta una caída benigna de precios gracias al aumento de la productividad, mantener una moneda cuya capacidad adquisitiva se mantiene estable o aumenta no perjudica de forma natural la actividad económica. Muchas críticas a la deflación, en realidad, se dirigen a la espiral de deflación de deuda dentro de sistemas fiduciarios muy endeudados, no a todas las caídas de precios.
A corto plazo, los participantes del mercado de Bitcoin siguen estando afectados por la deuda fiduciaria, el margen, los impuestos, los reembolsos de fondos, los canales bancarios y los tipos de interés del dólar. Cuando la presión deflacionaria desencadena desapalancamiento, el mercado da prioridad a las necesidades de efectivo y no a la filosofía monetaria. En esta fase, Bitcoin puede venderse no porque el protocolo tenga un problema, sino porque el sistema financiero en el que se encuentran sus tenedores necesita efectivo.
A medio plazo, la respuesta de la política se convierte en la variable clave. Si la presión deflacionaria lleva al banco central a recortar tipos, reactivar el apoyo a la liquidez o al departamento fiscal a aumentar el gasto, el mercado puede empezar a negociar una nueva aceleración de la inflación y una recuperación de la liquidez. En ese caso, Bitcoin podría beneficiarse de la caída de los tipos reales y de las expectativas de dilución de la moneda fiduciaria. Pero si la transmisión de la política se ve bloqueada, los bancos no quieren prestar, las empresas no quieren invertir y los hogares no quieren consumir, las expectativas de relajación no se convertirán de inmediato en subidas de los activos de riesgo.
Por tanto, la misma frase “la deflación beneficia a los activos escasos” necesita incorporar la dimensión temporal: a largo plazo se discute la credibilidad de la oferta monetaria, a corto plazo se negocian la liquidez y el apalancamiento, y a medio plazo se observa la respuesta política y la reasignación de capital.
Una lista de verificación práctica: cómo observar si la transmisión está ocurriendo
Para no dejarse llevar por una sola narrativa, puede usarse la siguiente lista de verificación para observar si la presión deflacionaria se está transmitiendo al mercado cripto. No es un sistema de trading, ni puede garantizar rentabilidad; solo ayuda a descomponer variables macro en señales observables.
Un escenario sencillo puede ilustrar el uso de esta tabla: si el IPC baja, el rendimiento real sube, el dólar se fortalece, los diferenciales de crédito se amplían y al mismo tiempo disminuye la oferta de stablecoins, eso se parece más a una combinación de “debilitamiento de la demanda y restricción del dólar”, y Bitcoin puede estar bajo presión a corto plazo. Por el contrario, si el IPC desciende moderadamente, los tipos reales bajan, el dólar se debilita, la oferta de stablecoins repunta y mejora el apetito por el riesgo en el mercado bursátil, el mercado puede estar más dispuesto a negociar una “relajación de la política y recuperación de la liquidez”. Ambos escenarios pueden darse; la diferencia está en que los canales de transmisión son distintos.
Conclusión: la lógica de que Bitcoin no teme la deflación no puede sustituir la gestión del riesgo de mercado
El impacto de la deflación sobre Bitcoin y el mercado cripto depende, sobre todo, de distinguir entre la “capa de protocolo” y la “capa de mercado”. En la capa de protocolo, la regla de oferta de Bitcoin no cambia por el IPC, las reuniones del banco central o el ciclo del crédito bancario; precisamente por eso muchas personas lo consideran un activo escaso no soberano. En la capa de mercado, sin embargo, el precio de Bitcoin, el apalancamiento, la profundidad de negociación y los flujos de capital siguen integrados en el sistema fiduciario, especialmente en el sistema de liquidez en dólares.
Por tanto, la formulación más precisa es: la deflación en sí no es un problema del protocolo de Bitcoin, pero la presión deflacionaria dentro del sistema fiduciario se transmite a Bitcoin y a los criptoactivos a través de los tipos de interés reales, la contracción del crédito, el fortalecimiento del dólar, la caída del apetito por el riesgo, el desapalancamiento entre activos y la liquidez de las stablecoins. Entender estos canales es más importante que juzgar de forma simplista si la deflación es “positiva” o “negativa”.
Este análisis también tiene límites. Los indicadores macroeconómicos suelen ir con retraso, mientras que los precios de mercado descuentan expectativas por adelantado; las fuentes de la deflación son distintas entre países; y la liquidez, la estructura de tenedores y el riesgo regulatorio de cada activo cripto difieren mucho. Cualquier indicador o lista de verificación solo puede ayudar a entender el entorno, no garantizar el momento de compra o venta ni los rendimientos. Para los tenedores de largo plazo, lo importante es el porcentaje de asignación de activos, la seguridad de las claves privadas y la capacidad de soportar la volatilidad; para los traders de corto plazo, lo importante es el control del apalancamiento, la vigilancia de la liquidez y el plan de salida en mercados extremos.
Referencias
- Bitcoin Has No Problem With Deflation, Fiat Does：https://trezor.io/blog/insights/bitcoin-has-no-problem-with-deflation-fiat-does
- Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System：https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
- Federal Reserve - Monetary Policy Principles and Practice：https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/monetary-policy-principles-and-practice.htm
- IMF - Deflation: Determinants, Risks, and Policy Options：https://www.imf.org/external/pubs/ft/op/221/
- Bank for International Settlements - Global liquidity: concept, measurement and policy implications：https://www.bis.org/publ/cgfs45.htm
- OneKey Blog：https://onekey.so/blog/
Advertencia de riesgo
Este artículo tiene fines exclusivamente educativos e informativos y no constituye asesoramiento de inversión, asesoramiento de trading, asesoramiento financiero, ni asesoramiento legal o fiscal. El precio de Bitcoin y de los criptoactivos puede verse afectado y fluctuar de forma brusca por riesgos de mercado, liquidez macroeconómica, condiciones de financiación en dólares, deslizamiento de ejecución, profundidad insuficiente en los exchanges, reembolsos o desvinculación de stablecoins, fallos de custodia y gestión de claves privadas, vulnerabilidades de contratos inteligentes, riesgos de puentes entre cadenas, riesgos técnicos de los mineros y de la red, liquidaciones forzosas por apalancamiento en derivados, cambios en las políticas regulatorias y otros factores. El uso de apalancamiento o endeudamiento amplifica las pérdidas y, en condiciones extremas, puede no ejecutarse una operación al precio esperado. Los inversores deben juzgar de forma independiente según su propia tolerancia al riesgo y verificar la información de mercado y regulatoria pertinente antes de publicar o negociar.
Preguntas frecuentes
No necesariamente. A largo plazo, la escasez de Bitcoin suele usarse para contrastarla con la expansión fiduciaria, pero el precio de mercado a corto plazo sigue determinado por la liquidez, el apetito por el riesgo, el apalancamiento y las condiciones de financiación en dólares. Si la deflación viene acompañada de contracción crediticia y aumento de los tipos reales, Bitcoin puede verse presionado junto con otros activos de riesgo.
El sistema moderno de moneda fiduciaria suele construirse sobre la expansión del crédito y la deuda nominal. Si los precios y los ingresos bajan, la carga real de la deuda puede aumentar, las empresas y los hogares reducen el gasto y los bancos también pueden endurecer el crédito, creando un ciclo de contracción de la demanda y caída de los precios de los activos. La oferta del protocolo de Bitcoin no depende de la expansión crediticia, pero su negociación de mercado sigue realizándose en un entorno financiero fiduciario.
No se puede concluir eso de forma tan simple. Si la caída del IPC implica que el banco central podría relajar la política en el futuro, los activos de riesgo pueden recibir apoyo por expectativas de liquidez; pero si la caída del IPC proviene del deterioro de la demanda, revisiones a la baja de beneficios y eventos de crédito, el mercado puede entrar en modo refugio. Hay que observar conjuntamente los tipos reales, el empleo, los diferenciales de crédito, el índice del dólar y la liquidez de las stablecoins.
Las stablecoins son una herramienta importante que conecta el mercado cripto con la liquidez en dólares. La expansión de su oferta suele significar que aumenta el capital de negociación disponible en cadena; cuando la oferta se contrae o aumentan las presiones de reembolso, la profundidad de negociación, la renovación del apalancamiento y la actividad de préstamos de DeFi pueden verse afectados. Pero la estructura de reservas, el mecanismo de emisión y el estado de cumplimiento de cada stablecoin son distintos, por lo que no puede generalizarse.
Se puede construir una lista de verificación sencilla: observar si suben los tipos reales, si el dólar se fortalece, si se amplían los diferenciales de crédito, si los principales índices bursátiles caen al mismo tiempo que Bitcoin, si disminuyen la oferta total de stablecoins y la profundidad de los exchanges, y si las tasas de financiación y el interés abierto en los contratos perpetuos muestran anomalías. Esta lista solo ayuda a entender el entorno y no garantiza el resultado de una operación.
