El interés abierto de Hyperliquid alcanza los 16.800 millones de dólares al cierre del trimestre y supera a Bybit, Kraken y OKX
El interés abierto de Hyperliquid alcanza los 16.800 millones de dólares al cierre del trimestre y supera a Bybit, Kraken y OKX
El mercado de derivados de Hyperliquid alcanzó un nuevo hito al cierre del tercer trimestre: el interés abierto aumentó hasta los 16.800 millones de dólares, casi un 80 % más que a finales de junio. Según un informe del tercer trimestre elaborado por Hyperliquid Research Collective, esta cifra situó a la plataforma por delante de Bybit, Kraken y OKX en este indicador.
El informe, citado en una publicación del 14 de noviembre, también señala un aumento de la actividad de negociación y una demanda creciente de contratos perpetuos vinculados a acciones. Al mismo tiempo, plantea una cuestión más compleja para los operadores: ¿hasta qué punto debería ser posible pagar para obtener una ventaja de velocidad frente a otros participantes de la plataforma?
Qué revela el aumento del interés abierto sobre Hyperliquid
El interés abierto mide el valor de las posiciones de derivados que siguen abiertas y aún no se han cerrado ni liquidado. A diferencia del volumen de negociación, que contabiliza las operaciones realizadas durante un periodo determinado, este indicador ofrece una instantánea de la exposición que permanece en el mercado en un momento concreto.
Entre Hyperliquid y las otras ocho grandes plataformas de negociación analizadas en el informe, la cuota de Hyperliquid sobre el interés abierto pasó del 9,6 % al 11,7 % durante el trimestre. Esta comparación se limita a las plataformas incluidas en el estudio, por lo que no debe interpretarse como una participación sobre el conjunto del mercado de derivados.
Un interés abierto más elevado puede reflejar una mayor participación, pero no basta por sí solo para evaluar la salud del mercado. Una fuerte acumulación de posiciones apalancadas también puede incrementar el riesgo de liquidaciones, especialmente cuando los precios experimentan movimientos bruscos. Por ello, los operadores deberían analizar este indicador junto con la liquidez, las tasas de financiación y el tamaño de las posiciones, en lugar de considerarlo por sí solo una señal sobre la dirección del mercado.
La actividad de negociación se expande más allá de los criptoactivos
El aumento de las posiciones abiertas coincidió con una mayor actividad en los mercados de contratos perpetuos nativos de Hyperliquid. El volumen mensual de negociación pasó de 109.500 millones de dólares en julio a más de 188.000 millones de dólares en septiembre. La plataforma también registró una media de 65.161 operadores diarios durante el trimestre, un récord para el periodo analizado en el informe.
Una parte destacada del crecimiento provino de los contratos vinculados a acciones. En el tercer trimestre, el volumen de los perpetuos ligados a valores bursátiles aumentó un 161 %, hasta alcanzar los 153.800 millones de dólares, superando así a los contratos vinculados a materias primas.
Estos productos utilizan el mecanismo HIP-3 de Hyperliquid, que permite a terceros desplegar mercados de contratos perpetuos. Este modelo amplía la variedad de activos a cuyos precios pueden exponerse los operadores sin necesidad de poseer el activo subyacente. La documentación de Hyperliquid ofrece más información sobre la infraestructura de negociación y el funcionamiento de los mercados de la plataforma.
Esta diferencia es importante: un contrato perpetuo vinculado a una acción es un derivado, no una acción. Su precio puede desviarse del activo de referencia, y los operadores pueden verse expuestos a pagos de financiación, pérdidas derivadas del apalancamiento y liquidaciones. Además, el mero hecho de que un mercado esté disponible no significa que sea adecuado o accesible en todas las jurisdicciones.
Los ingresos aumentan, pero siguen por debajo del nivel del año anterior
Hyperliquid generó aproximadamente 191 millones de dólares en ingresos del protocolo durante el tercer trimestre, lo que supone un aumento del 21,7 % respecto al trimestre anterior. No obstante, los ingresos se mantuvieron un 36,5 % por debajo del nivel registrado un año antes, lo que demuestra que el crecimiento trimestral no bastó para compensar por completo el descenso frente al mismo periodo del ejercicio anterior.
Dos cifras ayudan a entender la composición de estos ingresos:
- 17,3 millones de dólares procedieron del reparto de los rendimientos de las reservas de USDC en virtud de un acuerdo con Coinbase. El informe relacionó esta aportación con aproximadamente la mitad del aumento trimestral de los ingresos.
- 9,6 millones de dólares procedieron de comisiones de prioridad.
La cifra relativa a USDC representa la aportación realizada durante el trimestre, no necesariamente el incremento de esa fuente de ingresos respecto al trimestre anterior. En términos más generales, esta composición muestra que los ingresos del protocolo pueden depender de factores que van más allá de la propia actividad de negociación, como los acuerdos para compartir los rendimientos de las reservas y la demanda de acceso prioritario.
El acceso prioritario suscita dudas
El crecimiento de Hyperliquid también ha renovado la atención sobre la forma en que los operadores más sofisticados compiten por obtener ventajas de velocidad e información.
Según Bloomberg, que cita un análisis de Loris Tools, una cartera asociada al creador de mercado Wintermute ganó aproximadamente el 76 % de las subastas por el espacio de datos de máxima prioridad durante el mes anterior a la publicación del 14 de noviembre. Los participantes ganadores pueden ver información sobre las órdenes antes de que estas se procesen, lo que les brinda la oportunidad de ajustar sus cotizaciones o cubrir posiciones.
Los críticos sostienen que este sistema puede favorecer a las grandes firmas de negociación, que disponen de recursos suficientes para pujar sistemáticamente por el acceso anticipado a la información. Wintermute, por su parte, considera que una subasta abierta constituye una forma transparente de competir por una ventaja de velocidad.
Para los operadores particulares, la cuestión clave no es solo si las pujas son públicas. También importa determinar si las ventajas de la creación de mercado —como diferenciales potencialmente más estrechos y una mayor liquidez disponible— compensan el coste de un acceso desigual a la información sobre las órdenes. El porcentaje de subastas ganado, por sí solo, no permite establecer en qué medida los demás usuarios se beneficiaron o resultaron perjudicados por este sistema.
Aspectos que los operadores deberían vigilar
Las cifras del tercer trimestre de Hyperliquid muestran una plataforma que atrae una mayor exposición a derivados y una variedad más amplia de actividad de negociación. Sin embargo, la continuidad de este impulso dependerá de algo más que de las cifras de volumen más llamativas.
Al evaluar el mercado, los operadores pueden prestar atención a los siguientes aspectos:
- Apalancamiento y riesgo de liquidación. El aumento del interés abierto puede intensificar la volatilidad si un gran número de posiciones se ve obligado a cerrar.
- Liquidez y ejecución. El volumen mostrado no garantiza una ejecución favorable, especialmente durante periodos volátiles o en contratos con menor liquidez.
- Costes de financiación. Los contratos perpetuos pueden implicar pagos recurrentes entre posiciones largas y cortas, lo que afecta a la rentabilidad con el paso del tiempo.
- Reglas de acceso al mercado. Los mecanismos de prioridad y los mercados desplegados por terceros pueden introducir riesgos distintos de los asociados a una simple operación al contado.
- Custodia y autorizaciones. Los usuarios que optan por la autocustodia siguen siendo responsables de proteger sus frases de recuperación y revisar las transacciones y los permisos de sus carteras.
Una cartera de hardware OneKey puede ayudar a proteger las claves privadas utilizadas para acceder a aplicaciones de criptomonedas. Sin embargo, no evita las pérdidas derivadas del apalancamiento, de una ejecución desfavorable ni de una transacción maliciosa que el propio usuario haya autorizado. Para quienes operan con derivados, la seguridad de la cartera es solo una parte de la gestión del riesgo, no un sustituto de comprender el mercado y la posición que se está abriendo.
