El TGE de Lighter es Inminente: ¿Qué Valoración Puede Considerarse “Razonable”?

A medida que se acerca el evento de generación de tokens (TGE) de Lighter, la discusión sobre su valor razonable va mucho más allá del simple sentimiento del mercado. La clave está en cómo se interpreta el producto y el camino de crecimiento de Lighter: ¿es solo otro DEX de perpetuos (perps), o es una capa de infraestructura de trading capaz de abarcar una gama más amplia de activos y distribución? Basándonos en un sencillo marco bajista/base/alcista (bear/base/bull), este artículo sintetiza los datos más recientes para ofrecer una forma práctica de evaluar el TGE y los posibles rangos de valoración completamente diluida (FDV) que podrían tener sentido para participantes a largo plazo.

Nota: Todos los datos están actualizados al 22 de diciembre de 2025 y pueden cambiar rápidamente.

La situación actual de Lighter

• Posicionamiento y tecnología: Lighter es una red de capa 2 (L2) basada en Ethereum diseñada específicamente para contratos perpetuos. Utiliza circuitos de conocimiento cero (zk) personalizados para validar la coincidencia de órdenes, liquidaciones y transiciones de estado, manteniendo la liquidación final en Ethereum. Su objetivo es ofrecer velocidad de exchange centralizado (CEX) con verificabilidad on-chain y autocustodia. Consulta más detalles en Blockworks y L2BEAT.
• Financiación y valoración previa al TGE: En noviembre, Fortune informó que Lighter recaudó $68 millones en una ronda liderada por Founders Fund y Ribbit Capital. La ronda implicaba una valoración total cercana a los $1.500 millones, considerando una combinación de acciones y warrants de tokens.
• Métricas on-chain y de actividad: Diversos rastreadores muestran a Lighter como uno de los DEX de perpetuos más activos del trimestre. Según DeFiLlama, cuenta con un TVL (valor total bloqueado) de aproximadamente $1.460 millones, con un volumen de perpetuos de 30 días de ~$259.000 millones y volumen diario en los miles de millones. Los ingresos anualizados del protocolo se aproximan a los $200 millones.
• Preparativos para el listado y señales de TGE: El 13 de diciembre, Coinbase añadió a LIGHTER en su hoja pública de ruta de listados, lo que indica una revisión activa (aunque no garantiza una inclusión). La publicación incluye el activo y la dirección del contrato; el lanzamiento final depende del soporte de market makers y de preparación técnica. (Blog de Coinbase)
• Expectativas del mercado: Los mercados de predicción ya están valorando el FDV post-TGE de Lighter. Los contratos de Polymarket que estiman su valor un día después del lanzamiento indican una alta probabilidad de que supere los $1.000 y $2.000 millones, con menores apuestas sobre un rango superior a $4.000–$6.000 millones. (Polymarket, >$4B)

En resumen, Lighter se perfila como una appchain de infraestructura especializada en perpetuos con ejecución verificable, actividad comercial elevada y respaldo sólido, ahora bajo revisión por parte de Coinbase antes del TGE. (Yahoo Finance, Visión general de Coinbase vía BTCC)

¿Por qué existe tanta dispersión en las valoraciones?

Las valoraciones divergentes nacen de modelos mentales distintos:

• Comparables con “DEXs de perpetuos”: Si se compara a Lighter con tokens de DEXs como GMX, dYdX y AEVO, se observa que las FDVs de estos han disminuido hacia finales de 2025. Esto lleva a enfoques más conservadores, salvo que se atribuya a Lighter tecnología diferenciada o un fuerte avance en cuota de mercado. (GMX, dYdX, AEVO)
• Comparables con “infraestructura de trading”: Si se cree que Lighter, con su coincidencia de órdenes verificable y rápida, puede atraer liquidez tanto de entornos on-chain como off-chain, entonces puede ser más coherente compararlo con plataformas de alto rendimiento e ingresos como Hyperliquid, cuyo token tiene una FDV significativamente mayor. (HYPE, Ingresos en DeFiLlama)
• Visión macro y catalizadores: La aparición en la hoja de ruta de Coinbase y un cierre de año activo en listados han impulsado en el pasado el sentimiento a corto plazo en torno a nuevos lanzamientos. Aun así, los listados no están garantizados ni programados; depende del soporte de MM y la preparación técnica. (Blog de Coinbase, WSJ)

Marco sencillo para valorar a Lighter (Bear / Base / Bull)

Este análisis no constituye asesoramiento financiero. Es simplemente una estructura para organizar hipótesis basadas en comparables públicos y fundamentos como ingresos, TVL y volumen.

1. Escenario bajista (Bear): FDV ~$1.000M–$1.800M
   Supuestos:

   • El mercado percibe a Lighter como un DEX de perpetuos más, especialmente en un entorno de aversión al riesgo. Los múltiplos sobre ingresos tienden a 4–8x sobre ingresos anuales.
   • Una oferta circulante/importante tras el TGE genera presión bajista; los catalizadores como listados no cumplen expectativas.
   • Fuertes competidores como Hyperliquid o Aster recuperan cuota de mercado más rápido de lo previsto.
     ¿Por qué es plausible?
   • Tokens comparables como dYdX y GMX tienen FDVs modestas. Si se duda de la sostenibilidad del modelo zero-fee retail, un FDV inferior a $2B es razonable. (dYdX, GMX)
   • L2BEAT ha señalado riesgos actuales, incluyendo una caída de 4.5 horas. Si el mercado penaliza el riesgo de ejecución, los múltiplos se comprimen. (L2BEAT)

2. Escenario base: FDV ~$2.200M–$3.600M
   Supuestos:

   • El mercado reconoce la arquitectura adaptada de zk y tracción comercial: ingresos ~$200M/año, TVL >$1B, volúmenes mensuales de cientos de miles de millones.
   • La inclusión en la hoja de ruta de Coinbase aporta visibilidad; los mercados de predicción apuestan favorablemente por FDVs >$2B tras el día uno.
   • Flotación inicial razonable; la estructura de incentivos y MM permite descubrimiento ordenado de precios.
     ¿Por qué es plausible?
   • Los datos actuales de DeFiLlama respaldan estos valores sin requerir crecimientos extremos. (DeFiLlama)
   • Polymarket muestra agrupaciones fuertes en >$1B y >$2B; los escalones superiores pierden tracción. (Polymarket)

3. Escenario alcista (Bull): FDV ~$6.000M–$8.000M+
   Supuestos:

   • Lighter mantiene su crecimiento hasta Q1, se expande a otros pares como activos del mundo real (RWAs) y FX; monetiza con durabilidad teniendo al mismo tiempo un modelo zero-fee minorista.
   • Un diseño de token fuerte y buena rotación en listados reduce la distancia entre percepción de DEX vs. infraestructura, favoreciendo múltiplos de infra.
   • Favores macro y comparaciones con líderes de FDV elevada.
     ¿Por qué es plausible?
   • El caso actual de Hyperliquid sirve como ejemplo de cómo se puede valorar infraestructura escalada de perpetuos. Si el storytelling de Lighter sobre coincidencia zk-verificada se vuelve dominante y se confirma con hechos, puede justificar un rango premium. (HYPE)
   • Algunos días, Lighter ha superado en volumen de 24h a otros DEXs de perpetuos, mostrando dinamismo competitivo. (KuCoin)

¿Qué determinará finalmente el múltiplo?

• Calidad de los ingresos: El modelo zero maker/taker es atractivo para atraer usuarios, pero los inversores observarán la mezcla: cuentas premium, fees de infraestructura, etc. (DeFiLlama)
• Transparencia y solidez técnica: La premisa de Lighter es ejecución verificable. Código abierto, auditorías y manejo de incidentes serán clave para la confianza. (L2BEAT)
• Competencia: Hyperliquid marca el techo de ingresos y FDV; Aster se sitúa en rangos medios de FDV; los DEXs antiguos están más baratos. Lighter podría situarse entre ambas referencias. (Hyperliquid, Aster)
• Listados y flotación: Estar en la hoja de ruta de Coinbase es positivo, pero no definitivo; float inicial, desbloqueos y soporte de MM dominarán el precio en el día uno.
• Amplitud del relato: Si Lighter logra posicionarse como infraestructura para múltiples tipos de activos (cripto, FX, metales, RWAs), los múltiplos estilo infra ganan fuerza. (Blockworks, Documentación de Lighter)

Consejos prácticos para participantes

• Alinea tu entrada con tu tesis: Si ves en Lighter una plataforma de infraestructura con tecnología robusta, una FDV base o base-alta puede justificarse. Si te parece “otro DEX más”, entonces puede que el techo esté en el rango bajista.
• Verifica antes de operar: Consulta anuncios oficiales en el blog o cuenta @CoinbaseAssets, verifica la dirección del contrato y entiende el float inicial y acuerdos con MM antes de operar.
• Prioriza datos reales sobre narrativas: Usa L2BEAT para riesgos y estado del sistema; DeFiLlama para TVL, volúmenes e ingresos; y Polymarket para expectativas del mercado en tiempo real.

Nota de seguridad para airdrops y reclamos durante el TGE

Los TGE son momentos ideales para ataques de phishing y contratos falsos. Si planeas reclamar tokens, operar o hacer bridging:

• Verifica siempre la dirección del contrato en fuentes oficiales (como la hoja de ruta de Coinbase) y comunícate solo con canales verificados.
• Usa almacenamiento en frío para tenencias de largo plazo. Si ya usas OneKey, su firma offline y firmware open-source ayudan a mitigar riesgos durante eventos como TGE y airdrops, manteniendo separadas tus cuentas de trading y vaults.

Conclusión

Una valoración "razonable" para el TGE de Lighter depende de si el mercado lo percibe como una innovación en infraestructura de trading verificable o como un DEX de perpetuos de alto crecimiento. Con respaldo fuerte, actividad medible y visibilidad en Coinbase, un FDV base entre ~2.200 y ~3.600 millones de dólares parece defendible con los datos actuales. Un desempeño excepcional podría justificar valores mayores con el tiempo. Como siempre en cripto, verifica listados oficiales, analiza el float y desbloqueos, y basa tus decisiones en datos reales on-chain y del ecosistema en lugar de narrativas.

Fortune, DeFiLlama, L2BEAT, Polymarket, Blockworks

Disclaimer: Este artículo es únicamente con fines educativos y no constituye asesoramiento financiero. Las criptomonedas son altamente volátiles y conllevan riesgos significativos.