¿Por qué Bitcoin y Ethereum “caen con los activos de riesgo” pero no siempre suben?
¿Por qué Bitcoin y Ethereum “caen con los activos de riesgo” pero no siempre suben?
Cuando las acciones, el crédito y los activos de alto riesgo están en alza, parece lógico esperar que Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) lideren ese movimiento. Sin embargo, en distintos momentos del mercado a lo largo de 2025, muchos inversores notaron lo contrario: BTC y ETH tendían a caer con rapidez en episodios de aversión al riesgo, pero tardaban más en recuperarse cuando el mercado general se volvía más optimista.
Es tentador achacar esto a una única narrativa —“las cripto son simplemente activos de riesgo”—, pero esa explicación se queda corta. En muchos casos, los verdaderos factores detrás de estos movimientos son desapalancamientos internos del ecosistema cripto y su particular estructura de mercado: dónde está la liquidez, cómo están posicionados los derivados y qué tipo de comprador (o vendedor) marginal predomina en ese momento.
A continuación, presentamos un enfoque desde la perspectiva de la estructura de mercado para entender por qué BTC y ETH suelen “seguir las caídas” pero atrasarse en las subidas, junto con las señales más relevantes a monitorear.
1) La narrativa macro es útil, pero las cripto se mueven según su propia dinámica
Es cierto que BTC y ETH pueden correlacionarse con los activos de riesgo. Pero la correlación no explica por qué se mueve el precio. El mundo cripto tiene sus propios mecanismos internos:
- Futuros perpetuos y apalancamiento pueden forzar ventas, incluso si no hay cambios macro relevantes.
- Flujos hacia ETF pueden ser irregulares (fuertes algunos días, inexistentes otros).
- Fragmentación de la liquidez (especialmente en soluciones L2 y distintos exchanges) altera la velocidad con la que aparece la demanda al contado.
En resumen: el entorno macro marca el tono, pero es la microestructura del mercado la que muchas veces define el resultado.
2) El desapalancamiento crea movimientos asimétricos: caídas rápidas, subidas lentas
La razón más común por la que BTC y ETH “caen fácilmente” no es el miedo, sino la mecánica del mercado.
En mercados apalancados, las caídas activan una reacción en cadena:
- El precio cae
- Se reduce el margen disponible
- Se recortan o liquidan posiciones
- Las ventas forzadas generan nuevas caídas
Ese bucle explica por qué las bajadas pueden ser tan bruscas y parecer “inevitables”, incluso sin nueva información macro.
El análisis on-chain y en derivados suele seguir este fenómeno a través de métricas como el interés abierto y los patrones de liquidación. Por ejemplo, Glassnode ha señalado episodios de desapalancamiento en futuros donde el interés abierto cae bruscamente durante rupturas a la baja —una típica limpieza de apalancamiento. (Ver: Análisis on-chain de Glassnode sobre desapalancamiento en futuros)
Otro indicador estructural es la prima de los futuros del CME, que suele usarse como referencia del posicionamiento institucional y la actividad de arbitraje. Cuando esa prima se comprime, el mercado puede perder una fuente continua de demanda que antes sostenía el precio spot. (Ver: La caída en la prima del CME según CoinDesk)
Punto clave: después de un episodio de desapalancamiento, el mercado queda “más limpio”, pero las subidas necesitan tiempo para que se reconstruya la demanda al contado. Por eso, la recuperación suele sentirse más lenta y trabajosa que la caída.
3) La “demanda por ETF” es real, pero no constante
Los ETFs al contado cambiaron la estructura del mercado cripto, pero eso no implica flujos constantes todos los días.
La demanda impulsada por ETF es:
- episódica (concentrada en ciertas sesiones)
- sensible al reposicionamiento y rebalanceo
- influida por trades de base y estrategias de cobertura
Para saber si BTC y ETH están siendo respaldados por una demanda sostenida al contado (y no sólo repuntes momentáneos), conviene seguir datos transparentes de flujos diarios como:
- Farside Investors: Flujos de ETF de Bitcoin al contado en EE. UU.
- Farside Investors: Flujos de ETF de Ethereum al contado en EE. UU.
Los flujos específicos de ETH también se convirtieron en un tema relevante a mediados de 2025, incluyendo períodos con fuertes entradas diarias. (Contexto: Artículo de Investopedia sobre flujos récord hacia los ETFs de ETH)
¿Por qué esto importa al analizar el “retraso” en las subidas? Otros activos de riesgo pueden contar con compradores sistemáticos constantes (recompras, asignaciones automáticas, fondos de pensión). En cambio, el cripto suele necesitar un comprador marginal visible que contrarreste la presión vendedora residual de los desapalancamientos previos.
4) Ethereum tiene una capa adicional: Captura de valor vs Escalabilidad
Cuando se discute el rendimiento relativo de Ethereum, no suele ser solo una cuestión macro. También influye cómo ETH captura valor dentro de un mundo centrado en rollups.
Dencun redujo costos, pero también cambió la dinámica de comisiones
La actualización Dencun introdujo proto-danksharding (EIP-4844) con los blobs, diseñados para abaratar los rollups. (Resumen: ethereum.org sobre Dencun y EIP-4844)
Sin embargo, reducir las comisiones también significó menos ETH quemado vía EIP-1559 en ciertos períodos, debilitando el impulso deflacionario que algunos inversores esperaban. CoinDesk destacó que, tras Dencun, la dinámica de suministro de ETH cambió al caer la quema por comisiones. (Información: CoinDesk sobre el retorno de ETH a un activo inflacionario tras Dencun)
A la vez, los ingresos por blobs han sido volátiles —a veces sorprendentemente bajos— lo que ha alimentado el debate sobre la adopción de L2 y la sostenibilidad del modelo económico del mainnet. (Ejemplo basado en datos de Etherscan: Cointelegraph sobre blobs en mínimos semanales en 2025)
Las actualizaciones mejoran la experiencia, pero el precio puede ir por detrás
Ethereum logró avances significativos en su hoja de ruta. Por ejemplo, Pectra se activó en la mainnet el 7 de mayo de 2025, incorporando mejoras enfocadas a la experiencia del usuario y la operación de validadores. (Referencia: ethereum.org sobre la actualización Pectra)
Los desarrolladores también han dejado claro que las futuras actualizaciones se centrarán en escalado, como PeerDAS, en camino hacia los desarrollos planeados hasta 2026. (Referencia: Ethereum Foundation “Checkpoint #3: Junio 2025”)
Conclusión: ETH puede mejorar en fundamentos (escalabilidad, UX), pero seguir débil en el corto plazo si el mercado aún está reajustando su percepción sobre la captura de valor, o si las condiciones de liquidez/apalancamiento no son favorables.
5) BTC y ETH a menudo actúan como “fuente de liquidez” en cripto
En épocas de especulación intensa, el capital suele rotar hacia tokens de mayor riesgo. Irónicamente, eso puede presionar a BTC y ETH, ya que se utilizan como:
- las fuentes de liquidez más profundas para levantar efectivo rápidamente
- activos más comunes como colateral
- el componente de cobertura frente a exposición en altcoins
Por eso, cuando las operaciones salen mal, los participantes venden lo que pueden vender —generalmente BTC y ETH— haciendo que parezcan “liderar” las caídas. Pero cuando el mercado mejora, las subidas muchas veces primero se dispersan en tokens menores, haciendo que los grandes parezcan “retrasados”.
Esto no dice nada sobre la calidad a largo plazo. Se trata más bien de cómo se desarman las posiciones abarrotadas.
6) ¿Qué señales indican que el mercado ya terminó de desapalancarse?
Si el problema central es el apalancamiento y la estructura, la lista de recuperación también debe ser estructural:
- Estabilización del posicionamiento en futuros: el interés abierto deja de caer; el funding se normaliza (sin extremos prolongados).
- Enfoque útil: Análisis macro y de derivados de Glassnode
- Demanda al contado sostenida: flujos positivos constantes hacia ETF, no picos aislados.
- Ver: Flujos de ETF de BTC y ETF de ETH
- Señales de comisión en Ethereum mejoran: uso de blobs y quema reflejan demanda real y continua.
- Mayor participación en derivados regulados (sin el apalancamiento extremo típico del retail): mayor diversidad de plataformas y cobertura puede reducir liquidaciones en cascada.
- Panorama estructural: CME: destacados de cripto Q4 2025
7) Consejos prácticos para tenedores a largo plazo
- No confundas “rezago” con “fracaso”. En muchos casos, BTC y ETH solo están absorbiendo posiciones del pasado.
- El apalancamiento es una variable de mercado, no una herramienta personal. Aunque tú no uses apalancamiento, las liquidaciones igual afectan tus tenencias al contado.
- La autocustodia es clave durante los desapalancamientos. Cuando aumenta la volatilidad, también lo hacen los riesgos operativos y de custodia.
Si estás manteniendo BTC y ETH durante estas transiciones estructurales, usar un monedero físico puede ayudarte a enfocarte en la seguridad a largo plazo y no en el ruido diario del mercado. OneKey está diseñado para almacenamiento offline de llaves y flujos de autocustodia —útil cuando las caídas se deben a ventas forzadas y se busca minimizar la exposición a terceros.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero.
