Mercado de valores versus mercado criptográfico: diferencias clave
Puntos clave
- Las acciones suelen representar la propiedad de una empresa y la estructura de derechos de los criptoactivos varía de un proyecto a otro. El hecho de que todos se denominen "activos" no significa que los métodos de valoración sean los mismos.
- El mercado de cifrado tiene operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana, flujos multiplataforma y la custodia puede correr a cargo de los propios usuarios; el comercio y el registro de acciones dependen más de los corredores, las bolsas, la compensación y las regulaciones de valores.
- La volatilidad del mercado criptográfico proviene no sólo de los fundamentos, sino también del apalancamiento, la liquidación, el suministro de tokens y la fragmentación de la liquidez. Al comparar rendimientos, primero debe comparar las estructuras de riesgo.
1. ¿Qué representa el activo?
Los accionistas comunes generalmente tienen derechos como voto, dividendos y reclamaciones de activos residuales, que están sujetos a los estatutos de la empresa y las leyes locales. Las empresas están obligadas a publicar estados financieros y también existen requisitos de divulgación para asuntos importantes.
No existe un modelo de derechos uniforme para los criptoactivos. Bitcoin es un activo nativo en la red abierta y no representa a una determinada empresa; ETH se utiliza para pagar tarifas de la red Ethereum y participar en promesas; las monedas estables suelen depender de las reservas y los acuerdos de reembolso del emisor; Los derechos de voto de los tokens de gobernanza están determinados por las reglas del protocolo.
Por lo tanto, al estudiar los criptoactivos, primero debemos preguntarnos: ¿para qué sirve el token en el sistema, quién puede cambiar las reglas y contra qué sujeto tiene derechos legales el poseedor?
2. ¿Por qué son diferentes los métodos de valoración?
El análisis de acciones a menudo comienza a partir de los ingresos, las ganancias, el flujo de caja libre, el balance y la competencia de la industria. Los ratios P/E, los múltiplos del valor empresarial y el flujo de caja descontado, aunque todos tienen limitaciones, al menos cuentan con datos financieros verificables de la empresa.
Las valoraciones de los criptoactivos están más dispersas. Se pueden observar las tarifas de red, las direcciones activas, el volumen de liquidación de monedas estables, los rendimientos de las apuestas, el suministro de tokens y la actividad de desarrollo, pero estas métricas no necesariamente se traducen directamente en flujo de efectivo para los poseedores de tokens.
Bitcoin está más cerca de un activo monetario escaso y el análisis se centrará en el suministro fijo, la estructura de tenencia, la potencia informática, la liquidez y la adopción; Los tokens DeFi pueden estar relacionados con tarifas de protocolo; Como tokens que no tienen un uso real o conexión con el flujo de efectivo, las valoraciones dependen más de las narrativas del mercado.
3. Horarios de negociación y continuidad del mercado
Las acciones estadounidenses se negocian principalmente durante sesiones fijas de lunes a viernes, y las operaciones antes y después del cierre suelen ser menos líquidas que las sesiones normales. El mercado estará cerrado los días festivos.
El mercado de criptomonedas está abierto todo el año. Pueden producirse grandes oscilaciones los fines de semana, a altas horas de la noche y los días festivos. El comercio continuo mejora la accesibilidad y también significa que el riesgo no se detiene después del cierre.
24 horas al día, 7 días a la semana no significa la misma liquidez en todo momento. A medida que las sesiones de negociación en Asia, Europa y Estados Unidos toman el relevo, la profundidad de la creación de mercado disminuye durante el fin de semana y los diferenciales y deslizamientos pueden ampliarse.
4. Estructura del mercado y descubrimiento de precios.
Las acciones normalmente se negocian entre bolsas reguladas y sistemas de negociación alternativos, y la compensación y liquidación se realiza mediante una infraestructura establecida. Aunque la misma acción se puede negociar en múltiples lugares, los datos del mercado y las reglas de mejor ejecución están relativamente unificados.
Los criptoactivos se distribuyen en intercambios centralizados, carteras de pedidos en cadena, grupos de creación de mercado automatizados y mercados de igual a igual. Los precios, la profundidad y las calificaciones de los usuarios pueden variar según las plataformas. Los activos también pueden existir a través de cadenas, y es posible que la versión puente y la versión nativa no tengan la misma liquidez.
Esta fragmentación permite a los arbitrajistas ayudar a la convergencia de precios y también agrega riesgos adicionales como intercambios, puentes, oráculos y contratos inteligentes.
5. Registros de títulos y depósitos en garantía
Los inversores en acciones suelen mantener valores a través de cuentas de corretaje, y el sistema de instituciones financieras se encarga del registro, la liquidación y la protección de los activos de los clientes. Los inversores no necesitan gestionar claves privadas, pero deben asumir los riesgos de seguridad de las compañías y cuentas de valores.
Los criptoactivos pueden alojarse en una plataforma comercial o en autocustodia. En la autocustodia, los usuarios controlan directamente los activos en la dirección a través de sus claves privadas y no necesitan que el corredor apruebe la transferencia; el precio es que la frase mnemotécnica, el equipo, la firma y la recuperación son responsabilidad del usuario.
Con una billetera de hardware como OneKey, las claves privadas y las firmas se pueden aislar en un dispositivo dedicado. Puede reducir el riesgo de que los dispositivos en red filtren claves privadas, pero no puede identificar todos los contratos maliciosos para los usuarios ni recuperar mnemónicos filtrados.
6. Volatilidad, Apalancamiento y Liquidación
Las acciones también pueden subir y bajar bruscamente, especialmente las acciones de pequeña capitalización, las empresas que generan pérdidas y durante eventos importantes. Pero los mercados bursátiles maduros suelen tener suspensiones de operaciones, controles de fluctuaciones, márgenes y sistemas de divulgación.
El apalancamiento en los mercados criptográficos se acumula más fácilmente en todas las plataformas. Los contratos perpetuos utilizan tasas de financiación y mecanismos de liquidación para mantener los precios. Cuando un gran número de posiciones se concentran en posiciones similares, las fluctuaciones de precios pueden desencadenar liquidaciones en serie.
La oferta de tokens también afecta la volatilidad. El desbloqueo, los lanzamientos aéreos, las ventas de los mineros o de los primeros inversores pueden aumentar la oferta a corto plazo. La capitalización de mercado parece grande, y si el índice de flotación libre es bajo, la verdadera profundidad negociable aún puede ser limitada.
7. Divulgación de información y protección de los inversores
Las empresas que cotizan en bolsa deben divulgar los acontecimientos financieros y de importancia de conformidad con las normas, y en la supervisión participan auditores, bolsas y agencias reguladoras. Los sistemas no pueden eliminar el fraude, pero los inversores suelen tener un camino de recurso más claro.
La calidad de la información entre los proyectos criptográficos varía ampliamente. El código fuente abierto, los datos en cadena y la gobernanza comunitaria aumentan cierta transparencia, pero las identidades de las partes del proyecto, la distribución de tokens y las situaciones financieras pueden estar incompletas. La publicidad de los contratos inteligentes no significa que los usuarios comunes puedan auditarlos de forma independiente.
Al juzgar un proyecto, se debe dar prioridad a la verificación de los documentos originales, los contratos en cadena, los informes de auditoría y la distribución de tokens, sin depender de capturas de pantalla de las redes sociales o de "información privilegiada" anónima.
8. Flujo de caja, dividendos e ingresos por prenda
Los dividendos en acciones provienen de las ganancias distribuibles de la empresa y el consejo de administración puede aumentar, disminuir o suspender los dividendos. Los accionistas también pueden beneficiarse indirectamente mediante recompras.
Es necesario analizar las ganancias criptográficas. Las recompensas por apostar pueden provenir de tarifas de transacción y emisión de red; los ingresos por préstamos provienen de las necesidades de endeudamiento y del riesgo crediticio; La minería de liquidez puede ser principalmente un subsidio para nuevos tokens. Si un APY alto está respaldado por una gran cantidad de emisiones, es posible que el poder adquisitivo real no aumente.
Simplemente llamar a los rendimientos de las apuestas “criptodividendos” fácilmente ignora los riesgos de dilución, períodos de bloqueo, recortes y contratos inteligentes.
9. Cómo se afectan entre sí los dos tipos de mercados
Las acciones están cada vez más vinculadas al mercado de las criptomonedas con la aparición de mineros que cotizan en bolsa, plataformas de comercio de criptomonedas, empresas de tesorería y ETF al contado. Las tasas de interés estadounidenses, el dólar y el apetito por el riesgo también afectarán tanto a las acciones tecnológicas como a Bitcoin.
Pero las correlaciones cambian. Es posible que un determinado incidente en un intercambio de criptomonedas solo afecte a los activos digitales; Es posible que la advertencia de ganancias de una determinada empresa no afecte necesariamente a Bitcoin. La asignación de activos no puede suponer que ambos subirán y bajarán siempre juntos.
10. Tabla comparativa
11. Lista de verificación para principiantes antes de elegir
- ¿Qué derechos compré?
- ¿El valor de los activos está impulsado principalmente por el flujo de caja, el uso de la red o el sentimiento del mercado?
- En el peor de los casos, ¿me enfrentaré al fracaso empresarial, la liquidación, la vulnerabilidad del contrato o la pérdida de claves privadas?
- ¿Quién se queda con los bienes y quién tendrá recurso en caso de incumplimiento?
- ¿Puede la profundidad del mercado adaptarse a mi posición?
- ¿Cuáles son las obligaciones tributarias y de mantenimiento de registros?
- ¿Qué papel juega este activo en la cartera general?
Las acciones y los criptoactivos pueden existir en una cartera al mismo tiempo, pero el hecho de que ambos puedan negociarse no significa que deban entenderse con el mismo conjunto de supuestos.
12. Mecanismo de supervisión y suspensión del mercado
El mercado de valores tiene suspensiones comerciales temporales, disyuntores a nivel de mercado y restricciones comerciales después de la divulgación de información de la empresa. Estos mecanismos ralentizarán algunas velocidades comerciales extremas y también pueden impedir que los inversores salgan durante el período de suspensión.
No existe un mecanismo de pausa global unificado para el mercado de cifrado. Los intercambios individuales pueden suspender un par comercial o retiros, y los gobiernos o administradores pueden suspender los protocolos en cadena, pero otros mercados pueden continuar operando. El resultado son grandes diferencias de precios para el mismo activo en diferentes lugares.
"Sin disyuntor" mejora la continuidad y permite que las liquidaciones en serie y el pánico se propaguen más rápidamente. Los inversores no pueden entender 24 horas al día, 7 días a la semana, como poder salir a un precio razonable 24 horas al día, 7 días a la semana.
13. Cómo controlar el riesgo de concentración después de agregarlo a la cartera
Las acciones de una plataforma de comercio de criptomonedas, un ETF de Bitcoin y las tenencias directas de BTC son, en apariencia, tres valores o activos que en realidad pueden depender en gran medida del sentimiento del mercado de criptomonedas. La dispersión por nombre de producto no representa dispersión de riesgos económicos.
Puede reclasificarse según los factores de riesgo: sensibilidad a las tasas de interés, ganancias corporativas, precio de Bitcoin, contratos inteligentes, intermediarios de custodia y liquidez fiduciaria. Luego compruebe si el mismo riesgo aparece repetidamente en varias posiciones.
La revisión de la cartera también debería considerar el reequilibrio. El peso de un determinado tipo de activo aumentará pasivamente después de un rápido aumento. Si no hay reglas, la pequeña posición original puede convertirse en una fuente importante de riesgo.
Referencias
- FINRA, Acciones: https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/stocks
- Investor.gov, Criptoactivos: https://www.investor.gov/additional-resources/spotlight/crypto-assets
- Investor.gov, Conceptos básicos del mercado de valores: https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-stock-markets-work
- Documento técnico de Bitcoin: https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
- Ethereum.org, Carteras: https://ethereum.org/en/wallets/
Descargo de responsabilidad
Este artículo está destinado únicamente a la educación sobre la estructura del mercado y no constituye un asesoramiento de inversión. La pérdida de capital es posible tanto en acciones como en criptoactivos. Realice juicios independientes basándose en su propia situación financiera, período de tenencia y tolerancia al riesgo.
Preguntas frecuentes
Muchos criptoactivos son más volátiles y tienen estructuras de custodia y protección de los inversores más complejas, pero los riesgos específicos dependen del activo, la plataforma, la posición y el método de tenencia.
No así. Bitcoin no representa la propiedad de la empresa, ni las ganancias de la empresa ni las juntas directivas. Es un activo nativo de la web abierta.
incierto. El mercado siempre está abierto, pero la profundidad varía mucho en diferentes períodos de tiempo. Debe prestar especial atención al deslizamiento los fines de semana y a las monedas pequeñas.
No hay una respuesta única. El autohospedaje reduce la dependencia de intermediarios y al mismo tiempo asigna responsabilidades operativas y de respaldo a los usuarios.
A veces puede ser así, pero la correlación cambia con el entorno macro. No se pueden hacer suposiciones a largo plazo basándose únicamente en un período de datos históricos.
