La Tesis del Token EUL: Un Camino Hacia un Alpha de 100x

El token EUL se encuentra en la intersección de los préstamos descentralizados, los rendimientos tokenizados y la próxima ola de expansión de crédito en cadena. Este artículo describe un camino condicional y basado en la investigación por el cual EUL podría generar retornos desproporcionados a medida que el protocolo Euler se expande. No es asesoramiento financiero; más bien, es un marco para la diligencia y el análisis de escenarios.

¿Qué es EUL?

EUL es el token de gobernanza de Euler, un protocolo de préstamos sin permisos construido sobre Ethereum. Euler fue pionero en un enfoque modular para los mercados monetarios con riesgo aislado, tasas de interés reactivas y mercados configurables diseñados para soportar activos de "long tail" sin comprometer los pools de garantía principales. Obtenga más información en la documentación oficial y la descripción general del producto del equipo de Euler Labs: Euler Finance y Euler Docs. Para obtener datos de mercado en tiempo real sobre la oferta circulante y la capitalización de mercado, consulte la página de EUL de CoinGecko.

Por qué ahora: Vientos de cola macro para el crédito en cadena

Varios cambios estructurales en 2024-2025 están modificando el mercado abordable para los préstamos descentralizados:

• Los tesoros tokenizados y los fondos del mercado monetario se están moviendo a la cadena, sentando las bases para un rendimiento base sólido y profundizando la garantía de alta calidad. Un momento histórico fue el lanzamiento del fondo tokenizado de BlackRock en Ethereum, que señaló el apetito institucional por la liquidación en blockchain y los activos programables. Vea el anuncio de BlackRock: BlackRock lanza su primer fondo tokenizado en una blockchain pública.

• Las garantías de staking líquido y restaking se están volviendo omnipresentes en las pilas de capital de DeFi, creando una demanda de aislamiento de riesgo sofisticado y diseño de oráculos que los protocolos de préstamos como Euler pueden abordar de forma nativa. Antecedentes sobre primitivas de restaking: Documentación de EigenLayer.

• El rendimiento de la Capa 2 ha aumentado drásticamente, con constructores y liquidez migrando a entornos de menor costo. Esto amplía el espacio de diseño factible para mercados de préstamos, margen cruzado y crédito de alta frecuencia. Rastree la adopción de L2 y el crecimiento de TVL en L2BEAT.

• Los volúmenes de DEX y la liquidez en cadena se han mantenido resilientes y cíclicos, proporcionando las bases para liquidaciones y descubrimiento de precios de los que dependen los mercados monetarios. Supervise la actividad de DEX entre cadenas a través de los paneles de control de DEX de DefiLlama.

• Las tasas base estables y en cadena son cada vez más accesibles a través de mecanismos como la Tasa de Ahorro Dai (DSR), lo que permite una gestión de efectivo predecible para tesorerías y usuarios. Referencia técnica: MakerDAO – Tasa de Ahorro Dai.

Estos cambios macroeconómicos refuerzan el caso de infraestructuras de préstamos especializadas y conscientes del riesgo, así como de tokens de gobernanza que pueden capturar el excedente del protocolo con el tiempo.

La ventaja del producto de Euler

La arquitectura de Euler fue diseñada para ir más allá de los mercados monetarios genéricos:

• Diseño de préstamos aislados: Los mercados se pueden configurar para aislar el riesgo, lo que permite activos de "long tail" sin exponer los pools principales. Este aislamiento se vuelve crítico a medida que proliferan los activos re-staked y tokenizados.

• Tasas de interés dinámicas y parámetros configurables: La gobernanza puede calibrar factores de reserva, factores de garantía y umbrales de liquidación por mercado, mejorando la eficiencia del capital al tiempo que mantiene el riesgo observable. Consulte los principios de diseño del protocolo en la Documentación de Euler.

• Pragmatismo de oráculos: Euler admite múltiples enfoques de oráculos según el perfil de liquidez y volatilidad de un activo. La selección reflexiva de oráculos es una primera línea de defensa para los protocolos de préstamos; consulte los principios generales para feeds resilientes en la Documentación de Feeds de Datos de Chainlink.

• Listados sin permisos con barreras de seguridad: Un camino creíble para escalar mercados de "long tail" mientras se salvaguarda la garantía blue-chip es un foso duradero en los préstamos de DeFi.

La combinación de aislamiento, opcionalidad de oráculos y riesgo configurable posiciona bien a Euler para intermediar la próxima ola de tipos de garantía en cadena.

La tesis del token EUL: Palancas de captura de valor

Si bien EUL es principalmente un token de gobernanza hoy en día, posee varios canales potenciales de acumulación de valor que, si son ejecutados por la gobernanza, podrían respaldar una valoración mucho mayor:

• Factor de reserva y captura de comisiones: La gobernanza puede establecer un factor de reserva sobre los intereses pagados por los prestatarios, desviando una parte a la tesorería. Con el tiempo, esto puede acumular un excedente de protocolo considerable. Metodológicamente, los inversores pueden rastrear los ingresos de los protocolos de préstamos en todo el sector a través del Panel de Préstamos de DefiLlama.

• Recompras o incentivos: Un excedente de tesorería puede dirigirse a recompras, incentivos de liquidez, módulos de seguridad o iniciativas de crecimiento estratégico, sujeto a la gobernanza.

• Expansión a L2 y nuevos tipos de garantía: Despliegues en L2 de alto rendimiento, además de soporte para activos re-staked y garantía de T-bill tokenizada, pueden expandir drásticamente la liquidez total abordable, mejorando el potencial de captura de comisiones.

• Asociaciones estratégicas: Las integraciones con DEX, plataformas de derivados y RWAs crean utilidad de margen cruzado y entre plataformas para la garantía, profundizando los efectos de red.

Nada de esto está garantizado. Dependen de las decisiones de gobernanza, las actualizaciones de contratos inteligentes, la postura de seguridad y la demanda del mercado. El camino hacia un alpha de 100x es, por lo tanto, condicional a la ejecución y la gestión de riesgos.

Un marco cuantitativo para resultados de 100x

En lugar de pronosticar, considere un marco de abajo hacia arriba:

• Cuota de mercado: Si Euler captura una participación significativa de un solo dígito del mercado total de préstamos de DeFi en Ethereum y las principales L2, los ingresos brutos del protocolo (margen de interés y comisiones) podrían escalar de forma no lineal con la profundidad de la liquidez.

• Rentabilidad: Un factor de reserva bien ajustado y emisiones magras podrían convertir una mayor proporción de los ingresos en excedente retenido.

• Múltiplos de valoración: Los tokens de gobernanza a menudo se valoran en un espectro desde precio-por-comisiones hasta valor totalmente diluido-por-ingresos, dependiendo de cuán directamente las comisiones se acumulan para los poseedores de tokens. Si la gobernanza se compromete creíblemente a recompras o crecimiento de tesorería que beneficie a EUL, los múltiplos pueden comprimirse, amplificando el precio.

• Prima de opcionalidad: La incorporación única de garantías (por ejemplo, RWAs, activos re-staked) y un aislamiento de riesgo superior pueden comandar una prima estructural sobre los mercados monetarios generalizados.

Este marco no asume números precisos; resalta las palancas operativas que, si se accionarían con éxito, pueden crear las condiciones para resultados de estilo 100x durante los ciclos expansivos.

Métricas clave y lista de verificación de diligencia

• TVL y utilización del mercado: ¿Es la liquidez profunda y diversificada entre activos y redes? Compare las tendencias con los pares del sector a través de DefiLlama Lending.

• Crecimiento de ingresos y reservas: ¿Los factores de reserva generan excedentes consistentes? ¿Se utiliza productivamente el excedente?

• Postura de seguridad: ¿Cuál es la cadencia de auditorías, monitoreo y respuesta a incidentes? Revise las referencias de diseño del protocolo en Euler Docs y la guía general de riesgo de oráculos en la Documentación de Feeds de Datos de Chainlink.

• Calidad de la gobernanza: ¿Son las propuestas oportunas, transparentes y respaldadas por datos? ¿Se ajustan proactivamente los parámetros de riesgo para nuevos tipos de garantía?

• Integraciones del ecosistema: ¿Se están expandiendo las integraciones, especialmente en L2? ¿Hay tracción con RWAs y garantías re-staked?

Riesgos para la tesis

• Riesgo de contrato inteligente y de oráculo: Los protocolos de préstamos están expuestos a casos extremos complejos de liquidación y oráculos. La ingeniería robusta y la parametrización conservadora son esenciales.

• Riesgo de liquidez: La liquidez delgada durante la volatilidad puede afectar las liquidaciones y aumentar la probabilidad de deuda incobrable.

• Presión competitiva: Los mercados monetarios generalizados, los protocolos de cuentas de crédito y los derivados peer-to-pool pueden competir por la misma garantía y usuarios.

• Incertidumbre regulatoria: Los tokens de gobernanza carecen de marcos legales estandarizados para la acumulación de valor. Los cambios en la custodia de RWA, KYC o la política de stablecoins pueden afectar el diseño del protocolo.

• Riesgo de ejecución: La gobernanza debe cumplir: se deben recaudar comisiones, gestionar el riesgo y lanzar integraciones. Sin esto, la acumulación de valor del token sigue siendo teórica.

Cómo posicionarse y gestionar la exposición

• Acumule solo después de verificar las actualizaciones de seguridad, los hojas de ruta de gobernanza y las métricas en cadena. Utilice datos de mercado y de oferta en tiempo real de la página de EUL de CoinGecko.

• Ajuste el tamaño de las posiciones para el riesgo extremo; los protocolos de préstamos tienen un riesgo de mercado correlacionado durante los eventos de desapalancamiento.

• Prefiera el almacenamiento en frío para los tokens de gobernanza que pretende mantener y con los que desea votar. Las billeteras de hardware reducen el riesgo de firma, especialmente al interactuar con contratos DeFi complejos. OneKey admite el almacenamiento seguro de claves privadas, protección con contraseña y firma clara de transacciones EVM a través de dApps compatibles con WalletConnect, lo que es útil al administrar aprobaciones, votar o interactuar con mercados de préstamos. Esto minimiza la posibilidad de aprobaciones maliciosas al mantener las claves de gobernanza fuera de línea.

Conclusión

El camino de EUL hacia un alpha de 100x es una función de la ejecución del protocolo frente a claros vientos de cola macro: rendimiento tokenizado en cadena, garantía de restaking, el auge de las L2 y la demanda persistente de crédito sofisticado y aislado de riesgos. Las palancas existen: captura de reservas, expansión a L2, incorporación de garantías de alta calidad y una política de tesorería disciplinada. La oportunidad es real pero contingente. Rastree las métricas que importan, insista en un diseño centrado en la seguridad y almacene las claves de gobernanza de forma segura. Si elige mantener EUL y participar en la gobernanza, usar una billetera de hardware como OneKey para salvaguardar EUL y firmar propuestas con visibilidad clara puede ser una ventaja práctica en un mercado donde la seguridad operativa es alpha.