La Tesis del Token IN: Un Camino Hacia un Alpha de 100x

El próximo gran ciclo cripto estará definido por los tokens que impulsan la infraestructura de las aplicaciones descentralizadas. Los llamamos tokens IN, una abreviatura de tokens de Infraestructura y Red (Infrastructure and Network). Estos activos se sitúan por debajo de la capa de aplicaciones y monetizan la demanda de espacio en bloque, seguridad, interoperabilidad y ejecución. A medida que las redes principales se estandaricen y escalen en 2025, los tokens IN podrán capturar un valor desproporcionado, ofreciendo un camino convincente hacia retornos asimétricos para inversores disciplinados.

Esta tesis no es asesoramiento financiero. Es un marco para identificar activos de infraestructura de alto potencial en un mercado en rápida evolución.

¿Qué Son los Tokens IN?

Los tokens IN son los activos nativos de protocolos que suministran servicios esenciales y reutilizables al resto de la pila cripto. Típicamente caen en cuatro categorías:

• Disponibilidad de Datos y Espacio en Bloque Modular

  • Ejemplos incluyen capas de DA que venden espacio de blobs a rollups y cadenas modulares. Sus tokens aseguran la red y se usan a menudo para pagar tarifas por la publicación de datos. La tesis modular se aceleró después de que la actualización Dencun de Ethereum redujera los costos de L2 y aumentara la demanda de DA fuera de la cadena. Consulte la visión general de la Fundación Ethereum sobre Dencun en la red principal para contextualizar: Fundación Ethereum: Dencun está en vivo.
  • Para actividades sectoriales y perfiles de riesgo en L2, paneles como L2Beat rastrean el valor total asegurado y los diseños de sistemas.

• Restaking y Seguridad Bajo Demanda

  • El restaking convierte el capital puesto en stake en un mercado para servicios criptográficos (oráculos, secuenciación, seguridad compartida). A medida que se lanzan los AVS (Servicios Validado Activamente), la demanda de seguridad programable se expande. Para obtener información general, revise los materiales técnicos y de hoja de ruta de EigenLayer: Blog de EigenLayer.

• Interoperabilidad y Mensajería Segura

  • El enrutamiento de intenciones entre cadenas, la mensajería generalizada y los puentes seguros seguirán absorbiendo valor a medida que los ecosistemas se fragmenten en L2 y appchains. Comprender los riesgos históricos aquí es crucial; el análisis de Chainalysis sobre exploits de puentes ofrece una línea de base sobria: Chainalysis sobre hacks de puentes.

• Ejecución Centrada en Intenciones y Flujo de Órdenes

  • Los sistemas que traducen las intenciones del usuario en una ejecución óptima, minimizando al mismo tiempo las externalidades de MEV, están evolucionando hacia mercados en red para el flujo de órdenes y los derechos de subasta. Para una introducción técnica, consulte la introducción de Flashbots a SUAVE: Flashbots: Visión general de SUAVE.

Los tokens IN monetizan la demanda de otras empresas cripto. A medida que la modularidad se extiende, los proveedores de infraestructura se convierten en proveedores para muchos compradores simultáneamente, lo que potencia su base de ingresos.

Por Qué Ahora: Catalizadores de 2025

Varios vientos de cola estructurales han preparado el escenario para un crecimiento dominante de la infraestructura:

• Rollups más baratos y escalables después de Dencun

  • Las tarifas de L2 cayeron después de que EIP-4844 introdujera blobs, desbloqueando el crecimiento de rollups y el consumo de DA. Un buen resumen del impacto está disponible aquí: Blockworks sobre Dencun y L2 más baratos.

• Flujos institucionales y redes principales

  • Los ETFs spot de Bitcoin, y la posterior aprobación de ETFs spot de Ether en 2024, ampliaron el acceso al capital y mejoraron la plomería del mercado, con efectos acumulativos hasta 2025. Para acciones oficiales, consulte el archivo de normativas y órdenes de la SEC de EE. UU.; para flujos de investigación de mercado, consulte Investigación Institucional de Coinbase.

• Normalización regulatoria

  • El marco MiCA de la UE se está implementando gradualmente, aclarando las reglas de licenciamiento y emisión de tokens a lo largo de 2024-2025. ESMA mantiene una visión general estructurada y un cronograma de implementación: ESMA sobre criptoactivos y MiCA.

• El auge de DePIN y la computación nativa cripto

  • Las redes de infraestructura física descentralizada y los servicios de computación cripto (almacenamiento, ancho de banda, mercados de GPU) están uniendo incentivos en cadena con la oferta del mundo real. Para mapas sectoriales y fundamentos, herramientas como Token Terminal y Ingresos de Protocolos DefiLlama ayudan a cuantificar la tracción.

En conjunto, estos vectores aumentan la demanda de servicios de infraestructura por parte de los usuarios finales, profundizan los canales de monetización y comprimen el tiempo entre la adopción y la captura de valor.

La Economía Detrás del Alpha de 100x

Un resultado de 100x requiere economías no lineales y fosos defensivos. Los tokens IN pueden exhibir ambos:

• Curvas de demanda multi-inquilino

  • Un proveedor vende a muchos compradores. Las capas de DA, los mercados de restaking y las redes de mensajería escalan los ingresos más rápido que los tokens de aplicación única porque cada nuevo rollup, AVS o appchain es una demanda incremental en las mismas redes.

• Volantes de reducción de costos y estandarización

  • A medida que la infraestructura reduce los costos unitarios (por ejemplo, blobs post-Dencun), los desarrolladores trasladan más cargas de trabajo a la cadena. Las API y SDK estándar reducen la fricción de integración, aumentando aún más el volumen del protocolo.

• Monetización del presupuesto de seguridad

  • El restaking y la seguridad compartida permiten a los protocolos fijar explícitamente la confiabilidad. A medida que más servicios buscan garantías económicas, los mercados de seguridad se profundizan y profesionalizan, creando flujos de tarifas duraderos.

• Economía del flujo de órdenes

  • Los sistemas centrados en intenciones y las subastas de ejecución introducen nuevos primitivos de ingresos en torno al enrutamiento, la privacidad y la minimización de MEV. Si estos sistemas ganan cuota de mercado, desbloquean valor recurrente con altos costos de cambio.

• Utilidad del token y alineación de incentivos

  • Cuando los tokens aseguran la red, controlan el acceso a recursos escasos o median la distribución de ingresos, convierten el crecimiento del protocolo en demanda de tokens. Los diseños más sólidos evitan las trampas de reflexividad y garantizan que las tarifas contribuyan a la sostenibilidad a largo plazo.

Un Marco de Investigación para Tokens IN

Utilice una lista de verificación estandarizada para evaluar objetivos:

• Adopción y uso

  • Consumo de DA (bytes, blobs, tarifas), integraciones de rollups, número de AVS, rendimiento de mensajes, uso de herramientas de desarrollador. Rastreadores públicos como L2Beat y paneles de ingresos como Ingresos de Protocolos DefiLlama y Token Terminal son útiles.

• Claridad del modelo de negocio

  • ¿Qué se vende (espacio en bloque, seguridad, mensajes, ejecución)? ¿Quién paga? ¿Es transparente el precio? ¿Son sostenibles las tarifas bajo competencia?

• Economía del token

  • Calendario de suministro, desbloqueos, rendimientos de staking, controles de emisión, derechos de gobernanza y cómo se acumula el valor (tarifas directas, demanda indirecta o solo utilidad de seguridad).

• Foso técnico y bloqueo del ecosistema

  • SDK, experiencia del desarrollador, componibilidad, costos de integración, garantías criptográficas y supuestos de confianza diferenciados.

• Evaluación de riesgos

  • Riesgo de contrato inteligente, riesgo operativo, riesgo de puente, vectores de slashing de restaking y exposición regulatoria. Para el contexto de seguridad entre cadenas, revise Chainalysis sobre hacks de puentes. Para la cadencia regulatoria de la UE, monitoree ESMA sobre criptoactivos y MiCA.

• Gobernanza y descentralización

  • Diversidad de clientes, distribución de validadores/operadores, rutas de actualización y neutralidad creíble. Los análisis post-mortem públicos de Ethereum y las notas de protocolo son puntos de referencia instructivos; vea Fundación Ethereum: Dencun está en vivo para ver cómo se comunican las actualizaciones importantes.

Construcción de Portafolio: Capturando el Alpha IN

Un enfoque práctico:

• Barra por madurez

  • Mantenga una canasta central de nombres de infraestructura con adopción demostrada, y una manga satélite de redes en etapas tempranas con potencial alcista asimétrico.

• Enfóquese en primitivas vinculadas a ingresos

  • Prefiera protocolos con métricas de demanda observables (DA pagado, tarifas de servicio de seguridad, tarifas de liquidación de mensajes) sobre juegos puramente narrativos.

• Participe en ecosistemas, no solo en la acción del precio

  • El staking, la delegación, la votación en gobernanza y los incentivos tempranos para desarrolladores pueden potenciar la exposición más allá de las tenencias spot.

• Utilice análisis transparentes

  • Compare la deriva de la tesis mensualmente utilizando los fundamentos de Token Terminal y los ingresos del sector de DefiLlama.

• Gestione los riesgos extremos

  • Evite la concentración en un único modelo de confianza. Diversifique las exposiciones de DA, puentes y restaking. Trate los calendarios de desbloqueo y la centralización de operadores como señales de alerta.

Tácticas para el Panorama de 2025

• Rastree la proliferación de rollups y los precios de DA

  • Las reducciones de tarifas post-Dencun todavía están impactando los modelos de negocio. Las tarifas bajas comprimen los márgenes para algunas aplicaciones pero amplían los volúmenes de infraestructura. Monitoree blobs, rendimiento y actualizaciones de políticas de tarifas a través de notas de desarrolladores principales e investigación sectorial, incluyendo Blockworks sobre Dencun y L2 más baratos.

• Observe los lanzamientos de AVS de restaking y los eventos de slashing

  • El rendimiento ajustado al riesgo del restaking depende de la disciplina real de slashing y la diversidad de operadores. Siga las publicaciones de la hoja de ruta en el blog de EigenLayer y la gobernanza comunitaria.

• Evalúe los mercados de ejecución centrados en intenciones

  • La privacidad, el diseño de subastas y la neutralidad del enrutamiento determinarán dónde se liquida el flujo de órdenes. Revise escritos de protocolos como Flashbots: Visión general de SUAVE.

• Utilice la claridad regulatoria para dimensionar posiciones

  • La implementación de MiCA reduce la incertidumbre en la eurozona para muchos modelos de tokens. Equilibre la exposición en consecuencia monitoreando ESMA sobre criptoactivos y MiCA.

Seguridad: No Deje Que el Riesgo Operativo Devore Su Alpha

Las estrategias IN a menudo requieren interactuar con múltiples redes, hacer staking, reclamar airdrops y votar en gobernanza. Cada paso implica el uso de claves privadas y la firma de transacciones complejas. Para reducir el riesgo operativo:

• Prefiera el aislamiento de hardware para las claves y la firma offline.
• Verifique las direcciones de los contratos y los mensajes en el dispositivo.
• Segmente las billeteras por estrategia, con cuentas dedicadas de gobernanza y staking.

OneKey ayuda en esto al ofrecer un elemento seguro, firmware de código abierto y un amplio soporte multi-cadena, incluyendo L2 de Ethereum y redes basadas en Cosmos. Si está desplegando capital en capas de DA, mercados de restaking o redes de intenciones, usar OneKey para la autocustodia y la verificación de transacciones puede reducir materialmente el riesgo de gestión de claves mientras se mantiene ágil.

Conclusión

Los tokens IN son la capa de monetización del futuro modular de cripto. A medida que los rollups escalan, el restaking madura, la interoperabilidad se fortalece y los sistemas de intenciones se profesionalizan, la demanda de infraestructura se acumula en muchos compradores. Con investigación disciplinada, controles de riesgo y operaciones seguras, un portafolio IN enfocado puede capturar las mejores oportunidades asimétricas del ciclo de 2025.

Mantente curioso, mantente riguroso y asegura tu ventaja.