Por qué los adquirientes en cripto ya no quieren el token

Cuando Circle anunció el 15 de diciembre de 2025 que había firmado un acuerdo para adquirir Interop Labs—los desarrolladores iniciales detrás de la red Axelar—con el fin de acelerar el desarrollo de su propia infraestructura multichain, Arc y CCTP, la industria se dividió en dos bandos. Unos celebraron la operación como una adquisición estratégica de talento e IP que fortalece las soluciones cross-chain de Circle; otros la criticaron como otro trato más donde el token queda completamente al margen. Y así lo dejó claro el comunicado de Circle: la transacción incluye al equipo de Interop Labs y su propiedad intelectual, pero Axelar Network, la Axelar Foundation y el token AXL permanecen independientes. Pocos días después, Axelar anunció que otro contribuyente de larga data, Common Prefix, asumiría muchas de las funciones que realizaba Interop Labs.

Estos detalles importan—y reflejan una tendencia cada vez más común en el ecosistema cripto: los compradores quieren quedarse con el equipo y el código, pero no con el token. Consulta el anuncio de Circle, la respuesta de Axelar y las páginas de producto de Arc y CCTP para más contexto.

La reacción del mercado fue inmediata. Los titulares destacaron una caída de dos dígitos en el precio de AXL al conocerse que los tenedores del token no tendrían participación económica directa en los beneficios del acuerdo. La cobertura mediática también reflejó el descontento de la comunidad frente a estas operaciones tipo “equipo-sí, token-no”. No se trata de un caso aislado: es un síntoma de cómo se están estructurando las adquisiciones en el sector cripto a finales de 2025. (cointelegraph.com)

¿Qué cambió exactamente en este acuerdo?

• Lo que Circle está comprando: personas y tecnología propietaria de Interop Labs para reforzar la infraestructura multichain de Arc—la capa 1 para empresas de Circle—y CCTP, su protocolo nativo de puente basado en mecanismos de quemado y acuñación de USDC. Estos activos se integran directamente a la pila de productos y la estrategia comercial de Circle. (circle.com)
• Lo que Circle no está comprando: Axelar Network, la Axelar Foundation ni el token AXL; todos ellos permanecen bajo control comunitario. Las actividades de desarrollo pasan a Common Prefix, marcando de forma clara la diferencia entre activos corporativos y una economía tokenizada. (circle.com)

Esa línea divisoria se está volviendo algo común. Veamos por qué.

Por qué los adquirientes evitan cada vez más los tokens

1. Incertidumbre regulatoria en EE. UU.
   Cualquier empresa pública o en camino a cotizar en bolsa se enfrenta a complejidades legales si decide incorporar un token de red a su balance. El marco de la SEC denominado “Framework for ‘Investment Contract’ Analysis of Digital Assets” sigue guiando a los abogados al evaluar si un token podría considerarse un valor, especialmente en los puntos de “expectativa razonable de ganancias” y dependencia de esfuerzos gerenciales. Aun si un token no es considerado valor, el coste legal de comprobarlo y divulgarlo puede ser alto. Ante este panorama, muchas empresas preferirán adquirir talento e IP, sin asumir cargas relacionadas con tokens. (sec.gov)

2. Volatilidad contable y en resultados
   Las normas contables GAAP de EE. UU. ahora requieren que muchos activos cripto se contabilicen a valor razonable afectando directamente a resultados, a partir del 15 de diciembre de 2024 (es decir, desde el 1 de enero de 2025 para la mayoría de empresas). Esta corrección resolvió el antiguo problema del deterioro contable, pero también incrementó la visibilidad de la volatilidad trimestral derivada de los tokens. Para adquirientes, esa inestabilidad complica las proyecciones financieras, alimentando la tendencia de no incluir tokens en las transacciones. (dart.deloitte.com)

3. Gobierno corporativo vs. gobernanza comunitaria
   La gobernanza basada en tokens rara vez se alinea con el control estructurado que busca un comprador corporativo. Quien paga por un equipo espera hojas de ruta, KPIs y cesión legal de la propiedad intelectual. Las comunidades de tokens, en cambio, exigen decisiones descentralizadas y bienes públicos. Combinar ambos mundos puede generar una doble rendición de cuentas sin beneficios claros para ninguna de las partes. Así, los directorios suelen mantener al token aislado y enfocarse únicamente en adquirir activos que puedan controlar. El caso de Axelar—que mantiene independiente a la red y el token mientras transfiere el desarrollo a Common Prefix—ilustra esta separación. (axelar.network)

4. Riesgos reputacionales y de integración
   Si un comprador adquiere una cantidad significativa de tokens o se percibe que obtiene influencia sobre una red, puede ser acusado de una “gobernanza encubierta”. Las tensiones posteriores al acuerdo relacionadas con AXL demuestran lo rápido que una narrativa puede volverse en contra de un adquiriente, incluso si este ha intentado delimitar claramente su rol. Minimizar la exposición a tokens ayuda a reducir riesgos reputacionales y facilita la integración post-fusión. (unchainedcrypto.com)

5. Tendencias regulatorias globales priorizan claridad para intermediarios, no para la tokenomía
   El régimen MiCA de la UE ya está plenamente en vigor, con autoridades publicando registros, cronogramas y directrices conjuntas sobre idoneidad de gestión y cumplimiento, centradas especialmente en stablecoins y proveedores de servicios licenciados. Esta claridad beneficia a empresas emisoras de tokens como tokens de dinero electrónico (EMTs) o que operan como CASPs; pero no garantiza que los tokens utilitarios tengan derechos similares a los de una acción tradicional. En otras palabras, los reguladores están construyendo las vías y definiendo quién puede operarlas, pero no están asegurando que los tokens de red conserven valor corporativo. (esma.europa.eu)

La estructura Axelar–Interop Labs–Circle, explicada

• Arc se presenta como una capa 1 “OS económico” con características empresariales: finalidad determinista, tarifas de gas denominadas en stablecoins e integración nativa con el ecosistema de Circle. Es lógico que Circle priorice activos y equipos que aceleren la llegada de Arc al mercado. (docs.arc.network)
• CCTP sigue siendo un componente clave para mover USDC de forma nativa entre cadenas mediante quema y acuñación, con SDKs pensados para desarrolladores. Integrar la experiencia cross-chain de Interop Labs en Circle podría potenciar estas capacidades. Nada de eso requiere integrar AXL. (developers.circle.com)
• Axelar continúa como una red abierta con una misión distinta: mensajería y seguridad entre cadenas generalizada, con su propio modelo de validadores y token. Pasar el desarrollo a Common Prefix busca preservar ese camino. Que los miembros de la comunidad AXL se sientan representados dependerá del cumplimiento de esa hoja de ruta, no del resultado de la fusión corporativa. (axelar.network)

Qué implica esto para fundadores, holders y equipos de M&A

Para fundadores

• Diseña con la opción de salida en mente. Si tu estrategia a largo plazo contempla una posible adquisición, asume que el comprador probablemente no deseará tu token. Asegúrate de que tus repos open source, patentes y contratos laborales/IP puedan separarse sin comprometer la continuidad de la red.
• Sé transparente sobre la función del token. Si el token no otorga derechos sobre flujos de dinero, gobernanza o redención, no sugieras lo contrario. La falta de valor capturable no es un defecto si la utilidad del token es clara; lo problemático es la ambigüedad—y en EE. UU., eso puede implicar riesgo regulatorio bajo el marco de la SEC. (sec.gov)

Para holders de tokens

• Entiende el token como lo que es: una unidad de utilidad e incentivos a nivel protocolo, con gobernanza limitada en muchos casos. En acuerdos del tipo “equipo-sí, token-no”, el valor puede acumularse en productos empresariales (como Arc o CCTP) sin que eso fluya al token de red. Ajusta el riesgo y tamaño de tu posición en consecuencia. La reacción del mercado ante el anuncio Interop Labs–Circle muestra cuán rápido se descuenta esa separación. (cointelegraph.com)

Para equipos de M&A corporativos

• Si alinear el token es parte crítica de la estrategia, estructúralo adecuadamente. Algunas opciones incluyen compras paralelas de tokens de tesorería, grants para desarrolladores con vesting transparente, o acuerdos de servicios post-acuerdo con la fundación—todo evaluado por implicaciones legales, fiscales y contables. De lo contrario, mantén la operación sencilla: adquiere gente, código y patentes; deja el token bajo gobernanza comunitaria. Usa marcos regulatorios estables (como MiCA en la UE para EMTs/CASPs) cuando tu modelo de negocio encaje con ellos; evita forzar tokens utility en balances corporativos. (finance.ec.europa.eu)

La visión más amplia: gobernanza y regulación determinan cómo se transfiere el valor

El mercado converge en dos vías claras para la creación de valor:

• Rieles corporativos: donde los adquirientes integran equipos e IP para lanzar productos generadores de ingresos dentro de estructuras corporativas tradicionales, con obligaciones de divulgación e integración contable (incluyendo ahora el valor razonable para activos cripto). (dart.deloitte.com)
• Rieles de red: sistemas abiertos y tokenizados donde el valor fluye mediante el uso, presupuestos de seguridad y la participación en cadena. Estas vías pueden coexistir, y acuerdos como el de Circle–Interop Labs hacen visible esa frontera en vez de diluirla. (circle.com)

Conclusiones prácticas para usuarios

• Separa tus tesis de inversión. Poseer un token de red no equivale a tener un porcentaje en la empresa desarrolladora, incluso si esa empresa fue alguna vez su principal impulsora.
• Atento a los casos de “control sin custodia”. Un comprador puede influir en una red mediante contrataciones, asociaciones o dominio de SDKs sin poseer ningún token. Evalúa el impacto de eso en tus actividades on-chain.
• Asegúrate de que tus operaciones sean portables. Si una operación cambia tu puente o red preferida, deberías poder migrar sin riesgos.

Aquí, la autocustodia es fundamental. Una wallet hardware te permite mantener el control entre cadenas, firmar propuestas con seguridad y adaptarte rápidamente si cambia la infraestructura. Si necesitas un dispositivo diseñado para operaciones multichain, con experiencia uniforme de firma y medidas de seguridad sólidas, OneKey está hecho para esa clase de resiliencia—algo útil cuando las fusiones corporativas y las redes abiertas toman caminos diferentes.

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Lecturas complementarias

• Anuncio de adquisición de Interop Labs por parte de Circle (alcance del acuerdo; justificación de Arc y CCTP). (circle.com)
• Comunicado de Axelar sobre la continuidad independiente de la red, la fundación y el token AXL; rol de Common Prefix. (axelar.network)
• Documentación para desarrolladores de CCTP (puentes de USDC nativo con quema y acuñación). (developers.circle.com)
• Documentación de Arc (posicionamiento y diseño). (docs.arc.network)
• Marco FinHub de la SEC para análisis de criptoactivos según la regulación estadounidense. (sec.gov)
• Resumen de Deloitte DART sobre ASU 2023‑08 de FASB (contabilidad a valor razonable para activos cripto, vigente en 2025). (dart.deloitte.com)
• Recursos y directrices MiCA de ESMA y EBA (marcos de cumplimiento en la UE). (esma.europa.eu)

Durante el próximo año, espera ver más acuerdos de este estilo: se adquiere al equipo y la propiedad intelectual, se respeta la autonomía de la red, y el token queda bajo la custodia de su comunidad. Para los diferentes actores del ecosistema—constructores, usuarios, inversores—la respuesta adecuada es planificar con esa separación en mente, en lugar de darla por inexistente.