Analyse : Des données d’emploi américaines plus faibles pourraient avancer les baisses de taux de la Fed prévues pour 2026

Un marché du travail américain en perte de vitesse, couplé à une consommation toujours vigoureuse, incite les marchés à anticiper un assouplissement monétaire de la Réserve fédérale dès 2026 — un tournant macroéconomique que les investisseurs crypto ne peuvent ignorer.

• Le rapport sur l’emploi de novembre a indiqué une hausse modeste de 64 000 emplois dans le secteur non agricole, avec un taux de chômage s’établissant à 4,6 % — son plus haut niveau depuis 2021. Les résultats des mois précédents étaient déjà fragiles, et les suppressions de postes fédéraux ont pesé sur le bilan global. Consultez le communiqué du Bureau of Labor Statistics et les analyses du contexte : BLS Employment Situation (nov. 2025) et résumé du Financial Times.
• La consommation reste robuste. Malgré un chiffre global stagnant pour les ventes au détail d’octobre, les catégories de base se sont montrées dynamiques, et les premières tendances des fêtes de fin d’année sont encourageantes : ventes au détail US – U.S. Census et données sur les dépenses de novembre – NRF.
• Après avoir décidé une baisse de taux le 10 décembre, la Fed a enregistré deux dissensions notables — Austan Goolsbee (Chicago) et Jeffrey Schmid (Kansas City) —, tous deux ayant plaidé pour le statu quo. Voir la déclaration de la Fed de Chicago et l’analyse complémentaire sur American Banker.

Ci-dessous, nous analysons les répercussions de ce virage macroéconomique sur le Bitcoin, l’Ethereum, les stablecoins et les rendements on-chain — ainsi que les stratégies à envisager pour les investisseurs crypto à l’approche de 2026.

Pourquoi la dynamique de 2026 compte pour la politique monétaire — et les actifs risqués

Deux évolutions sont à souligner à l’orée de 2026 :

1. La composition des votants du FOMC évolue. Conformément à la section 12A du Federal Reserve Act, quatre des onze présidences régionales participent au vote chaque année, selon un roulement défini (Federal Reserve Act, Section 12A ; FAQ de la Fed sur le FOMC). Goolsbee (Chicago) et Schmid (Kansas City), deux voix opposées à la baisse de décembre, quitteront le collège votant en 2026. Le roulement devrait inclure Beth Hammack (Cleveland) et Lorie Logan (Dallas). La nouvelle présidente de la Fed de Philadelphie, Anna Paulson, a confirmé qu’elle serait votante en 2026 (annonce de la Fed de Philadelphie).

2. Les marchés envisagent désormais des baisses de taux dès le début 2026. À la suite du faible rapport sur l’emploi, les marchés à terme sur les taux d’intérêt ont relevé les probabilités d’un assouplissement anticipé, malgré les projections prudentes de la Fed pour 2026. Voir les mises à jour sur les probabilités et les prévisions via Reuters sur les prix des futures et l’outil temps réel CME FedWatch.

En somme — un marché de l’emploi qui s’essouffle, une demande encore soutenue et une future composition plus souple du FOMC —, tout semble indiquer qu’un cycle de baisse des taux en 2026 pourrait débuter plus tôt que ce que la Fed laissait entendre en décembre.

Ce que cela implique pour les crypto-actifs

• Liquidité et taux d’actualisation : Une politique monétaire plus accommodante et un ralentissement du dégonflement du bilan de la Fed soutiennent généralement les actifs risqués, y compris les actifs numériques. De nombreuses études ont démontré que les prix des cryptos et l’activité DeFi réagissent fortement aux surprises monétaires américaines et au climat d’aversion au risque (Finance Research Letters, 2025 ; Document de travail du FMI, 2023).

• Rendements des stablecoins et bons du Trésor : En cas d’assouplissement de la Fed, les rendements à court terme des T-bills — qui servent de référence à la rémunération des réserves des stablecoins “off-chain” et de nombreux coffres “on-chain” en dollars — devraient baisser. Une étude de la BRI de mai 2025 a quantifié comment la dynamique des flux de stablecoins influence déjà les rendements des bons à 3 mois, illustrant l’interconnexion croissante entre finance traditionnelle et crypto-finance (Document de travail de la BRI n° 1270).

• Flux des ETF Bitcoin : Les flux des ETF au comptant se sont montrés volatils au quatrième trimestre, alors que les incertitudes macroéconomiques croissaient — l’ETF IBIT a enregistré en novembre son plus important retrait net quotidien, malgré un prix du Bitcoin resté à des niveaux historiquement élevés. Cette volatilité pourrait perdurer tant que l’orientation monétaire reste floue, mais a historiquement diminué à mesure que la politique devient plus lisible (Reuters sur les sorties d’IBIT ; Détail des flux par CoinDesk).