La déflation n’est pas un problème de Bitcoin, mais un problème des monnaies fiduciaires : analyse de scénarios de risque, cas de base, cas favorable et stress tests

Comprendre que « la déflation n’est pas un problème de Bitcoin, mais un problème des monnaies fiduciaires » n’a pas pour but de tirer une conclusion simple, haussière ou baissière, mais de distinguer la logique de fonctionnement de deux systèmes monétaires lorsqu’ils sont soumis à des tensions. Beaucoup d’investisseurs entendent « déflation » et pensent immédiatement à la baisse des prix des actifs, au report de la consommation et à la récession ; d’autres assimilent directement l’offre fixe de Bitcoin à un « bénéficiaire naturel de la déflation ». Ces deux lectures sont trop simplistes. La vraie question importante est : d’où vient la déflation, par quels bilans elle se transmet, comment les politiques réagissent, et comment les investisseurs doivent gérer, selon les scénarios, les risques de marché, de liquidité, de conservation et d’exécution.

Clarifions d’abord les concepts : déflation des prix, déflation de la dette et rareté de Bitcoin

La « déflation » a au moins trois sens. Le premier est la baisse de l’indice des prix à la consommation ou du niveau général des prix, c’est-à-dire, dans le langage courant, le fait que les biens et services deviennent moins chers. Le second est la contraction des prix des actifs et de l’ampleur du crédit, par exemple lorsque l’immobilier, les actions, les obligations d’entreprise ou les crypto-actifs baissent simultanément. Le troisième est la déflation de la dette : les revenus et la valeur des actifs diminuent, mais le principal de la dette reste nominalement inchangé, ce qui accroît le fardeau réel du remboursement.

Pour un système monétaire fiduciaire, ce qui est souvent le plus problématique n’est pas le fait que « les choses deviennent moins chères » en soi, mais la déflation de la dette. Dans l’économie moderne, les entreprises, les ménages, les banques et les gouvernements dépendent à des degrés divers de la croissance nominale des revenus pour servir la dette. Si les salaires, les ventes et les prix des actifs baissent, tandis que le principal des prêts, les intérêts obligataires, les contrats de loyer et les obligations fiscales restent libellés en montants nominaux, les bilans se retrouvent comprimés. Les banques resserrent le crédit, les entreprises réduisent leurs investissements et leurs embauches, les ménages augmentent leur épargne et réduisent leurs dépenses, ce qui pèse encore davantage sur la demande.

La conception de Bitcoin est différente. Il n’a pas de bilan de banque centrale et ne crée pas de règles de base par le biais de prêts bancaires commerciaux. Le rythme d’émission et la contrainte d’offre au niveau du protocole sont déterminés à l’avance ; les nœuds vérifient les blocs et les transactions par le consensus. En d’autres termes, Bitcoin n’a pas besoin d’augmenter continuellement l’offre monétaire pour maintenir le fonctionnement d’un système de dette. Ainsi, dire que « la déflation n’est pas un problème de Bitcoin » signifie surtout que les règles d’offre au niveau du protocole ne dépendent pas de l’inflation pour éviter l’effondrement.

Mais cela ne veut pas dire que le prix de Bitcoin ne peut pas baisser, ni que ses détenteurs bénéficient automatiquement d’un scénario déflationniste. Le prix de transaction de Bitcoin dépend conjointement des flux d’achat et de vente marginaux, du levier, de la liquidité, des attentes réglementaires, de l’économie des mineurs, de l’allocation institutionnelle et de l’appétit macro pour le risque. Si le marché entre dans une phase « cash is king », les investisseurs vendant des actifs liquides pour répondre aux appels de marge, Bitcoin peut lui aussi baisser. La différence est que cette baisse de prix ne forcera pas le protocole Bitcoin à modifier son plafond, et ne créera pas automatiquement un système bancaire on-chain nécessitant un sauvetage de la banque centrale.

Cas de base : désinflation modérée, taux réels élevés et volatils, Bitcoin réévalué comme actif rare

Le cas de base peut être défini ainsi : dans les principales économies, les pressions inflationnistes se modèrent progressivement, sans entrée dans une récession profonde ; les banques centrales passent d’un resserrement agressif à l’attentisme ou à un assouplissement limité ; les taux réels restent à un niveau relativement contraignant ; l’appétit pour le risque fluctue, sans crise systémique du crédit. Dans un tel environnement, les investisseurs n’achèteront pas Bitcoin uniquement à cause du récit de la « déflation », mais arbitreront entre plusieurs contraintes.

Pour le système fiduciaire, une désinflation modérée est gérable. La baisse du rythme de hausse des prix aide à réduire le coût de la vie des ménages et donne aux banques centrales une marge d’ajustement. Mais si la croissance nominale ralentit, les déficits budgétaires et la charge d’intérêts de la dette continuent d’attirer l’attention. Le marché réévalue alors le pouvoir d’achat monétaire de long terme, la soutenabilité budgétaire et la fonction de réaction des banques centrales.

Pour Bitcoin, l’enjeu central du cas de base n’est pas « un CPI en baisse égale un prix en hausse », mais l’équilibre entre le récit de rareté et les conditions de liquidité. D’un côté, l’offre fixe et les règles d’émission vérifiables attirent une partie des investisseurs qui voient Bitcoin comme un actif de réserve de valeur non souverain ou un instrument de couverture macro. D’un autre côté, si les taux réels restent élevés, le coût d’opportunité de détenir un actif sans flux de trésorerie augmente, ce qui pèse à court terme sur sa valorisation.

Un exemple concret : supposons qu’un investisseur détienne des actions, des liquidités et un peu d’or, qu’il craigne une érosion de long terme du pouvoir d’achat de la monnaie fiduciaire, tout en constatant que les taux courts restent attractifs. La méthode la plus prudente n’est pas de convertir toute sa trésorerie en Bitcoin, mais de définir une exposition plafonnée, par exemple une petite fraction de l’ensemble des actifs liquides, et de l’allouer par tranches à intervalles ou dans des fourchettes de prix fixes, tout en conservant assez de liquidités pour couvrir 6 à 12 mois de dépenses et d’éventuels impôts. Cela ne garantit pas de rendement, mais évite de transformer une opinion macro en pari monolithique.

Dans le cas de base, Bitcoin peut évoluer dans une zone de forte volatilité : soutenu lorsque les anticipations de taux baissent, sous pression lorsque le dollar se renforce et que les rendements réels augmentent ; plus stable lorsque l’activité on-chain s’améliore et que la profondeur du marché au comptant augmente ; plus vulnérable quand l’effet de levier devient excessif. Le mot-clé du cas de base est donc « réévaluation », et non « hausse unilatérale ».

Cas favorable : décote de confiance dans les monnaies fiduciaires et hausse de la demande pour les actifs rares

Le cas favorable provient généralement de deux types de déclencheurs : soit la décote de confiance dans le système de monnaie fiduciaire s’élargit, soit la structure de marché propre à Bitcoin s’améliore.

La première catégorie comprend l’incapacité à réduire durablement les déficits budgétaires de long terme, la répression des rendements réels par les politiques, un regain des inquiétudes sur le pouvoir d’achat monétaire, ou encore des situations où certains pays connaissent des contrôles de capitaux ou une baisse de confiance dans le système bancaire. Dans ces environnements, les investisseurs cherchent des actifs qui ne dépendent pas du crédit souverain d’un seul État. L’or, les bons actifs étrangers, les liquidités, les dettes à court terme et Bitcoin peuvent tous faire partie des candidats. L’avantage de Bitcoin réside dans sa rareté vérifiable, sa transférabilité mondiale et sa capacité d’auto-conservation ; ses inconvénients sont sa forte volatilité, l’incertitude réglementaire, les barrières techniques et la profondeur de marché, qui reste cyclique.

La seconde catégorie découle de la maturité de l’infrastructure de marché, par exemple la conservation conforme, les canaux de trading au comptant, la couverture analytique des institutions, l’amélioration des cadres comptables et de gestion des risques, ainsi qu’une meilleure compréhension par davantage d’investisseurs de la gestion des clés privées. Ces facteurs ne modifient pas le protocole de Bitcoin lui-même, mais améliorent la facilité d’entrée des capitaux marginaux et la confiance.

Dans un cas favorable, le récit selon lequel « la déflation n’est pas un problème de Bitcoin » peut être amplifié ainsi : si le système fiduciaire doit recourir à des baisses de taux, à l’expansion du bilan ou à une coordination budgétaire et monétaire pour faire face à la pression de la dette, le risque de perte de pouvoir d’achat à long terme augmente ; Bitcoin, en revanche, ne modifie pas son plafond d’émission à la demande des politiques. Certains investisseurs sont donc prêts à payer une prime plus élevée pour cette certitude de règle.

Mais ce cas favorable a aussi ses limites. Premièrement, la volatilité de Bitcoin peut s’amplifier même pendant la hausse, et les capitaux qui achètent tard sont facilement forcés de couper leurs positions lors des retracements. Deuxièmement, si la hausse dépend de contrats perpétuels à fort levier et de capitaux à court terme plutôt que d’achats au comptant, le risque de liquidation s’accumule. Troisièmement, les exigences réglementaires concernant le trading, la fiscalité, la conservation, la lutte contre le blanchiment et l’accès des investisseurs diffèrent selon les juridictions, et les changements de politique peuvent influencer la structure du marché.

Une liste de contrôle opérationnelle comprend :

• Le volume au comptant augmente-t-il simultanément, ou bien seuls les intérêts ouverts sur les dérivés augmentent-ils ?
• Le taux de financement reste-t-il durablement élevé, ce qui indiquerait une congestion du levier ?
• L’offre de stablecoins et la liquidité des plateformes soutiennent-elles réellement les achats ?
• Les détenteurs de long terme distribuent-ils encore leurs positions, ou bien la structure des positions on-chain reste-t-elle relativement stable ?
• Votre position a-t-elle déjà dépassé votre budget de risque préétabli ?
• Les clés privées, les phrases mnémoniques, le portefeuille matériel et les dispositions successorales ont-ils été finalisés, au lieu d’être traités seulement lorsque le marché devient extrêmement volatil ?

L’erreur la plus fréquente dans un cas favorable consiste à prendre une logique monétaire de long terme pour un signal de trading à court terme. Bitcoin peut subir de fortes corrections même lorsque le récit de long terme est correct, et la gestion du risque ne peut pas être absente.

Cas de stress : déflation de la dette, pénurie de dollars et désendettement forcé

Le cas de stress est celui qui teste le mieux si un récit macroéconomique est complet. Si l’économie mondiale connaît une contraction du crédit, une baisse de l’appétit des banques pour les prêts, une hausse des défauts sur les obligations d’entreprise et une baisse synchronisée des prix des actifs, les investisseurs sont d’abord confrontés à un besoin de liquidité, et non à un choix philosophique sur la monnaie.

Dans une phase de déflation de la dette, les liquidités et les obligations à court terme de haute qualité peuvent être recherchées à court terme, parce que les investisseurs doivent faire face aux appels de marge, aux rachats, aux salaires, aux impôts et au remboursement de la dette. Lorsque le financement en dollars se tend, les actifs mondiaux peuvent être vendus de manière forcée pour obtenir de la liquidité en dollars. Bien que Bitcoin ne soit contrôlé par aucune banque centrale unique, c’est un actif négocié 24 heures sur 24, très liquide et rapidement cessible, et il peut donc devenir une source de liquidités.

C’est pourquoi dire que « la déflation n’est pas un problème de Bitcoin » ne doit pas être compris comme « Bitcoin résiste forcément à la baisse en période déflationniste ». L’absence de problème de déflation au niveau du protocole ne signifie pas l’absence de problème de bilan pour les détenteurs. Les mineurs doivent payer l’électricité et le matériel, les fonds doivent satisfaire les rachats, les traders doivent répondre aux appels de marge, et les trésoreries d’entreprise ont besoin de flux de trésorerie. Tant que les participants du marché ont des dettes libellées en monnaie fiduciaire, Bitcoin subira la transmission de la pression du système fiduciaire.

Le stress test doit au moins envisager trois trajectoires :

1. Choc de liquidité de marché : la profondeur du carnet d’ordres diminue, les écarts acheteur-vendeur s’élargissent et le glissement augmente pour les gros ordres. À ce stade, le prix affiché ne représente plus le prix réellement exécutable.
2. Choc de liquidation par levier : un niveau trop élevé d’intérêts ouverts sur les dérivés déclenche des liquidations en chaîne lors d’une baisse de prix, et le repli à court terme dépasse les variations fondamentales.
3. Choc de conservation ou d’infrastructure : une plateforme suspend les retraits, un stablecoin décroche de son ancrage, ou un pont inter-chaînes ou un protocole DeFi connaît un incident de sécurité, empêchant les investisseurs de transférer leurs actifs ou de sortir de leurs positions comme prévu.

Dans un cas de stress, l’important n’est pas de prédire le point bas, mais de définir à l’avance les conditions de survie : pas de levier ou faible levier, coussin de liquidité suffisant, conservation diversifiée, règles de stop-loss ou de rééquilibrage explicites, et éviter les décalages entre dettes de court terme et actifs à forte volatilité de long terme. Pour les détenteurs de long terme, les sauvegardes hors ligne, la vérification de signature avec un portefeuille matériel, les transferts de test de faible montant et les sauvegardes dans plusieurs lieux sont souvent plus importants que la poursuite temporaire des nouvelles de marché.

Conditions de déclenchement clés : ce qui peut faire basculer le scénario

L’intérêt de l’analyse de scénarios est d’identifier les basculements, et non d’étiqueter l’avenir de façon fixe. Les conditions de déclenchement suivantes méritent un suivi continu.

D’abord, la réaction de politique des banques centrales. Si la désinflation s’accompagne d’une stabilité de l’emploi, la politique peut s’ajuster modérément ; si les risques de crédit s’aggravent brutalement, les banques centrales peuvent fournir plus rapidement de la liquidité. Pour Bitcoin, un assouplissement de la liquidité améliore généralement l’environnement des actifs risqués, mais si cet assouplissement résulte d’une crise grave, le marché peut d’abord baisser avant de se redresser.

Ensuite, la soutenabilité budgétaire et de la dette. Si le marché craint qu’une offre de dette publique trop importante et des dépenses d’intérêts trop lourdes ne pèsent sur le budget, le pouvoir d’achat monétaire de long terme et le crédit souverain seront revalorisés. À ce moment-là, le récit des actifs rares peut se renforcer, mais il peut aussi s’accompagner de changements dans la fiscalité, les flux de capitaux et les règles réglementaires.

Troisièmement, la pression sur les banques et les marchés du crédit. L’élargissement rapide des écarts de crédit, la baisse des actions bancaires, le durcissement des critères d’octroi de crédit et l’exposition au risque immobilier commercial peuvent tous signaler une hausse du risque de déflation de la dette. Ce type de pression est généralement défavorable aux actifs volatils au début, mais si les politiques se tournent ensuite vers un soutien de liquidité, le marché peut se retourner rapidement.

Quatrièmement, le levier interne du marché crypto. Même dans un environnement macro modéré, le marché crypto peut subir un désendettement en raison d’un excès de levier, de risques sur les stablecoins, d’événements sur les plateformes ou de failles dans les smart contracts. Le récit macro ne peut pas compenser la fragilité de la structure de marché.

Cinquièmement, la réglementation et les règles comptables. La capacité des institutions à détenir l’actif, la manière de le déclarer, de l’évaluer, et l’autorisation ou non de faire entrer les produits associés dans des canaux plus larges, influencent tous la demande marginale. Ici, il ne faut pas supposer que la réglementation est toujours favorable ou défavorable ; il faut suivre la juridiction précise, le produit précis et l’exécution précise.

Indicateurs avancés et retardés : ne regardez pas uniquement le prix

Les indicateurs avancés servent à observer si les risques s’accumulent ; les indicateurs retardés servent à confirmer si le scénario s’est déjà produit. Ils doivent être utilisés séparément.

Les indicateurs macro avancés comprennent les taux réels, la courbe des rendements, l’indice du dollar, l’indice des conditions financières, les écarts de crédit, les critères de crédit bancaire, le coût du financement des entreprises et les demandes initiales d’allocations chômage. Si la hausse des taux réels, le renforcement du dollar et l’élargissement des écarts de crédit se produisent simultanément, cela signifie généralement que l’environnement de liquidité se tend et que la pression sur les actifs volatils augmente.

Les indicateurs avancés du marché crypto comprennent l’évolution de l’offre totale de stablecoins, les flux nets entrants et sortants des plateformes, la profondeur du carnet d’ordres, les taux de financement des contrats perpétuels, la base des futures, les intérêts ouverts, l’activité on-chain, les frais de transaction, le revenu des mineurs et le comportement de transfert des mineurs. Par exemple, si le prix monte mais que les entrées de stablecoins sont insuffisantes, que le taux de financement est très élevé et que les intérêts ouverts augmentent rapidement, cela peut indiquer que la hausse est davantage portée par le levier que par une demande au comptant de long terme.

Les indicateurs retardés comprennent les publications de CPI, le PIB, le chômage, les bénéfices des entreprises, les taux de défaut, ainsi que les reportages médiatiques concentrés sur la « récession », la « déflation » ou la « crise ». Ces indicateurs aident à confirmer l’environnement, mais ils sont souvent en retard sur les prix des actifs. Les investisseurs qui attendent uniquement que les indicateurs retardés soient clairs risquent d’avoir déjà manqué la phase de libération du risque ou le rebond.

Une méthode plus pratique consiste à construire un tableau de bord et à classer les indicateurs en trois catégories :

Ce cadre ne garantit pas une prévision exacte, mais il réduit les erreurs d’interprétation causées par la seule observation d’un graphique de prix.

Impact inter-actifs : comment Bitcoin, l’or, le dollar, les obligations et les actions se répondent

Le rôle macroéconomique de Bitcoin est souvent comparé à celui de l’or, mais les deux ne sont pas totalement identiques. L’or bénéficie d’une histoire plus longue et d’une base plus profonde de demande des banques centrales et de la joaillerie, avec une volatilité généralement inférieure à celle de Bitcoin ; Bitcoin est plus facile à transférer au-delà des frontières, ses règles d’offre sont plus transparentes, et il est davantage influencé par l’adoption technologique et les effets de réseau. Dans un scénario de baisse de confiance dans la monnaie fiduciaire, les deux peuvent bénéficier simultanément ; dans une crise de liquidité, les deux peuvent être vendus, mais Bitcoin a souvent une volatilité plus forte.

Le dollar est une autre variable clé. La place du dollar dans la dette mondiale et le système commercial est importante ; un dollar fort signifie généralement un durcissement des conditions de financement mondiales. Même si les investisseurs s’inquiètent à long terme du pouvoir d’achat du dollar, une pénurie de dollars à court terme peut encore peser sur Bitcoin. Cela explique pourquoi un récit de dépréciation monétaire fiduciaire à long terme peut coexister avec un dollar fort à court terme.

Le marché obligataire fournit des signaux sur les taux réels et les attentes de politique. Si les rendements nominaux baissent mais que les anticipations d’inflation baissent encore plus vite, les taux réels peuvent ne pas s’améliorer ; si une baisse de taux survient parce que la croissance se détériore, les actifs risqués n’en bénéficieront pas nécessairement immédiatement. Les investisseurs en Bitcoin doivent regarder « pourquoi les taux baissent » et non seulement « s’ils baissent ».

Le marché actions reflète les bénéfices et l’appétit pour le risque. Les grandes valeurs technologiques et Bitcoin peuvent parfois bénéficier simultanément d’une amélioration de la liquidité et de l’appétit pour le risque, mais les actions ont en plus des facteurs de flux de trésorerie, de valorisation et de cycle sectoriel. Si la déflation provient d’un gain de productivité, les bénéfices des entreprises de qualité peuvent rester résilients ; si elle provient d’un effondrement de la demande, les actions et Bitcoin peuvent tous deux subir une pression.

Les matières premières aident à identifier le type de déflation. La baisse des prix de l’énergie et des métaux industriels peut refléter un recul de la demande ou une amélioration de l’offre. Si les gains de productivité rendent les biens moins chers tout en améliorant le revenu réel des ménages, cela s’apparente à une déflation bénigne ; si la baisse des biens s’accompagne d’une hausse du chômage et des défauts de crédit, cela se rapproche davantage d’un cas de stress.

Cadre de gestion du risque : transformer une opinion macro en règles exécutables

Si l’analyse macro ne se traduit pas en règles d’exécution, elle devient facilement une explication après coup. Pour une allocation liée à Bitcoin, on peut construire un cadre de gestion du risque à cinq niveaux.

Premièrement, le budget de position. Définissez d’abord la perte maximale supportable dans le pire des cas, puis déduisez-en la taille de position, au lieu de se laisser d’abord séduire par le récit puis de chercher ensuite une justification. Pour un actif volatil, une position trop importante oblige souvent l’investisseur à vendre au mauvais moment.

Deuxièmement, l’organisation de la liquidité. N’utilisez pas les fonds nécessaires au quotidien, les impôts, la trésorerie opérationnelle d’une entreprise ou les besoins de marge pour supporter le risque de volatilité de long terme. Si une position doit être monétisée à une date précise, il faut prendre en compte le slippage, les limites de plateforme, les dépôts et retraits bancaires et le traitement fiscal.

Troisièmement, la sécurité de conservation. Les détenteurs de long terme doivent comprendre l’arbitrage entre auto-conservation et conservation par un tiers. L’auto-conservation réduit le risque de crédit d’une plateforme ou d’une bourse, mais augmente les risques de perte de clé privée, de phishing, d’envoi erroné et de succession. Les portefeuilles matériels, les sauvegardes hors ligne, la vérification des adresses et les petits transferts de test sont des opérations de base, pas des techniques avancées optionnelles.

Quatrièmement, la limitation du levier. Dans un environnement de pression déflationniste, la volatilité et la corrélation peuvent augmenter brusquement. Même avec une bonne direction de marché, un levier trop élevé peut conduire à une liquidation à cause de la volatilité de court terme. Les dérivés conviennent davantage aux participants expérimentés, capables de surveiller leur marge et leurs taux de financement.

Cinquièmement, le rééquilibrage et le retour d’expérience. Établissez à l’avance des seuils de rééquilibrage, par exemple réduire progressivement l’exposition si la position dépasse le ratio cible, ou racheter par tranches si le prix baisse fortement mais que l’hypothèse de base n’est pas invalidée. Après chaque opération, notez-en la raison : changement de scénario macro, modification du flux de trésorerie personnel, ou réaction émotionnelle. À long terme, la discipline est plus importante qu’une décision ponctuelle.

Données à mettre à jour en continu : quelles informations peuvent changer la conclusion

Ce type d’analyse ne peut pas être figé une fois pour toutes. Les évolutions suivantes des données peuvent modifier sensiblement le jugement.

Premièrement, la trajectoire de politique des principales banques centrales et les taux réels. Si la politique passe du resserrement à l’assouplissement mais que les taux réels restent élevés, la pression de valorisation sur Bitcoin peut ne pas être complètement levée ; si les taux réels baissent nettement et que la liquidité s’améliore, le récit des actifs rares peut se diffuser plus facilement.

Deuxièmement, les déficits budgétaires, la charge d’intérêts de la dette et l’offre et la demande d’obligations d’État. Si le marché exige durablement une prime de terme plus élevée, cela signifie que le coût de confiance de long terme dans le système fiduciaire évolue. À l’inverse, si le budget se resserre et que la croissance se stabilise, les récits extrêmes de substitution monétaire peuvent se calmer.

Troisièmement, l’infrastructure du marché crypto et l’application réglementaire. Les produits spot, les règles de conservation, la transparence des plateformes, la divulgation des réserves de stablecoins, les directives fiscales et les exigences de conformité transfrontalière influencent tous la taille réelle des capitaux pouvant entrer sur le marché.

Quatrièmement, l’état propre au réseau Bitcoin, y compris le hashrate, la structure du revenu des mineurs, le marché des frais, la répartition des nœuds, l’activité des développeurs et les incidents de sécurité. Les propriétés monétaires de Bitcoin reposent sur le fonctionnement continu du réseau et la stabilité des règles de consensus ; les risques techniques et de gouvernance ne doivent pas être ignorés.

Cinquièmement, la situation de l’investisseur lui-même. La stabilité des revenus, la structure de la dette, la réglementation du lieu de résidence, le statut fiscal, les responsabilités familiales et la capacité à supporter le risque évoluent tous. Même si la conclusion macro reste la même, la position optimale individuelle peut changer.

En conclusion, « la déflation n’est pas un problème de Bitcoin, mais un problème des monnaies fiduciaires » est utile pour expliquer la différence fondamentale entre les règles d’offre du protocole et le système monétaire de crédit, mais ne permet pas de promettre que Bitcoin montera dans n’importe quel environnement déflationniste. L’interprétation la plus prudente est la suivante : Bitcoin n’a pas besoin d’inflation pour maintenir ses propres règles, mais il reste affecté par la liquidité, la dette, la réglementation et la structure de marché du monde fiduciaire. Les investisseurs doivent l’observer dans un cadre de risque multi-actifs, plutôt que de prendre un récit unique comme méthode de rendement garanti.

Références

1. Bitcoin N’a Pas de Problème Avec la Déflation, la Monnaie Fiduciaire Si : https://trezor.io/blog/insights/bitcoin-has-no-problem-with-deflation-fiat-does
2. Livre blanc de Bitcoin : Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System : https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
3. Réserve fédérale - Qu’est-ce que l’inflation et comment la Réserve fédérale évalue-t-elle les variations du taux d’inflation ? : https://www.federalreserve.gov/faqs/economy_14419.htm
4. Fonds monétaire international - Déflation : déterminants, risques et options de politique : https://www.imf.org/external/pubs/ft/op/221/
5. Banque des règlements internationaux - La théorie de la déflation par l’endettement des grandes dépressions : https://www.bis.org/publ/work176.htm
6. OneKey - Portefeuilles matériels : https://onekey.so/

Avertissement sur les risques

Cet article est uniquement destiné à l’éducation macroéconomique et sur les crypto-actifs et ne constitue pas un conseil en investissement, un conseil fiscal, un avis juridique ni une quelconque promesse de rendement. Bitcoin et les produits associés présentent des risques de marché importants ; les prix peuvent fluctuer fortement en raison de la liquidité macro, des taux réels, de l’évolution du dollar, d’événements de crédit, de changements réglementaires, du comportement des mineurs ou du sentiment de marché ; il existe des risques d’exécution, y compris le slippage, les retards de transaction, une profondeur de carnet insuffisante, des contraintes sur les dépôts et retraits, et l’impossibilité d’exécuter comme prévu dans des marchés extrêmes ; il existe des risques de liquidité, car en environnement de stress le prix exécutable peut s’écarter sensiblement du prix affiché ; il existe des risques de conservation, y compris le défaut d’une plateforme, le gel de comptes, la perte de clés privées, la fuite de phrases mnémoniques, les transferts erronés et des dispositions successorales inadéquates ; il existe des risques techniques, y compris des erreurs d’utilisation de portefeuille, des attaques de phishing, des logiciels malveillants, des vulnérabilités de smart contracts, le décrochage des stablecoins et des interruptions d’infrastructure ; l’utilisation du levier ou des dérivés amplifie les pertes et peut déclencher des liquidations forcées ; les exigences réglementaires, fiscales et de conformité varient selon les juridictions, et les changements de règles peuvent affecter la manière de détenir, de négocier et de déclarer. Les investisseurs doivent prendre une décision indépendante en fonction de leur situation financière, de leur tolérance au risque et de la réglementation locale.