Analyste Bitunix : les créations d’emplois à la traîne, le chômage dépasse 4,5 % — La faiblesse macroéconomique est évidente, les cryptos entrent dans la phase du « policy trade »

Les données sur l’emploi aux États-Unis pour le mois de novembre témoignent d’un ralentissement économique marqué, alors que les marchés se concentrent désormais davantage sur les anticipations de politique monétaire que sur la croissance pure. Les créations d’emplois non agricoles se sont élevées à seulement 64 000 en novembre, tandis que le taux de chômage a atteint 4,6 %, son plus haut niveau depuis près de quatre ans. Les hausses d’emploi se sont concentrées dans les secteurs de la santé et de la construction, alors que les effectifs de la fonction publique fédérale continuent de se réduire. Le nombre de travailleurs à temps partiel pour raisons économiques, ainsi que celui des chômeurs de courte durée, a également progressé, renforçant le constat d’un marché de l’emploi structurellement plus fragile. Consultez le rapport officiel du Bureau of Labor Statistics pour novembre, ainsi que les révisions baissières des chiffres d’août et septembre totalisant 33 000 emplois. (bls.gov)

Des données à la politique : pourquoi les marchés suivent désormais la Fed

Face au ralentissement des indicateurs de croissance, les regards se tournent entièrement vers l’évolution de la politique monétaire. Le 10 décembre 2025, la Réserve fédérale a abaissé son taux directeur de 25 points de base, tout en adoptant un ton prudent quant aux prochaines décisions, soulignant que ses choix futurs dépendraient de l’évolution des indicateurs économiques et de son évaluation des risques, comme précisé dans la déclaration du FOMC. Les anticipations sur les taux ont connu de fortes variations à la suite de la publication des chiffres de l’emploi, accroissant momentanément la probabilité d’une réduction dès le début 2026, avant de se stabiliser, selon le résumé de Reuters après le rapport sur l’emploi. Pour comprendre comment les marchés traduisent les futures Fed Funds en probabilités, consultez la méthodologie de CME FedWatch. (federalreserve.gov)

Ce que cela signifie pour les cryptos : nous sommes dans une phase de « policy trade »

Dans un environnement dominé par la politique monétaire, les crypto-actifs ont tendance à réagir davantage aux perspectives d’assouplissement ou de resserrement monétaire qu’aux données économiques passées. Des annonces accommodantes réduisent les rendements réels et assouplissent les conditions financières, stimulant l’appétit pour le risque ; à l’inverse, un ton plus restrictif provoque un effet contraire. Le rapport de novembre, entre faible progression des embauches et taux de chômage en hausse, renforce l’hypothèse que, dans les prochains mois, la performance macro des cryptos dépendra principalement de la réaction de la Fed. (bls.gov)

Ce que les données sur l’emploi révèlent pour l’exposition au risque crypto

• Croissance étroite des emplois : Les créations en novembre ont principalement concerné les secteurs de la santé (+46k) et de la construction (+28k), ce qui montre un nombre limité de segments dynamiques. Cette concentration réduit la confiance en une reprise durable. (bls.gov)
• Poids négatif du secteur public : L’emploi fédéral a diminué de 6 000 en novembre, poursuivant la chute déjà marquée d’octobre. Cela réduit le soutien aux chiffres globaux. (bls.gov)
• Hausse du sous-emploi : Le nombre de personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques a augmenté de 909 000 entre septembre et novembre. Les chômeurs depuis moins de cinq semaines sont également plus nombreux (+316 000), un signe typique d’un début de cycle de dégradation du marché du travail, qui pourrait influencer les décisions de la Fed. (bls.gov)

Comment le « policy trade » influence les positions crypto

1. Liquidité et rendements réels
   Les cryptos ont tendance à mieux performer lorsque les politiques deviennent plus accommodantes et que les rendements réels baissent. La baisse de taux de la Fed en décembre va dans ce sens, mais le discours reste prudent. Si les données restent faibles sur l’emploi et que l’inflation reste contenue, la politique pourrait devenir encore plus souple, un scénario favorable au beta du BTC/ETH et aux actifs risqués alternatifs. En revanche, une inflation persistante ou un ton plus restrictif limiteraient les rebonds. Suivez les signaux de la Fed via les communiqués et projections du FOMC. (federalreserve.gov)

2. Rendement en USD on‑chain comme stabilisateur
   Dans un contexte de croissance molle et de politiques monétaires incertaines, les investisseurs placent de plus en plus leur capital dans des produits sur blockchains publics, comme les bons du Trésor tokenisés ou des fonds monétaires numériques. À mi-décembre, la valeur du marché des trésors U.S. tokenisés suivis par RWA.xyz dépassait plusieurs milliards de dollars, offrant une gestion de trésorerie en chaîne, transparente et sensible à la politique. Cet espace attire généralement des flux en périodes d’incertitude macroéconomique. (app.rwa.xyz)

3. Microstructure politique et réglementaire
   Au-delà des taux, les initiatives réglementaires et de surveillance ont aussi un impact fort sur le sentiment. Parmi les développements récents : la CFTC a lancé un programme pilote sur les actifs numériques pour la garantie dans les dérivés, le régulateur britannique FCA a entamé une consultation sur de nouvelles règles crypto, et la Banque du Canada a présenté les grands principes pour l’adossement et le rachat des stablecoins. Chacune de ces annonces peut faire évoluer les primes de risque sur les stablecoins, les plateformes ou les primitives DeFi — un facteur de plus qui fera des prochains mois une période dominée par les décisions politiques et réglementaires. (cftc.gov)

Un plan d’action concret pour le trimestre à venir

• Suivez les indicateurs que la Fed suit : demandes d’allocations chômage, JOLTS, IPC/PCE, et communications du FOMC. La déclaration du 10 décembre sert de référence ; tout écart de ton pourrait représenter une opportunité de positionnement sur le beta crypto ou les tokens sensibles à la duration. Consultez la déclaration de décembre. (federalreserve.gov)
• Surveillez les probas de baisse des taux et la structure des échéances : les futures Fed Funds et les options implicites fournissent des signaux précoces d’évolution du sentiment de risque. Si vous ne suivez pas les contrats à terme bruts, utilisez la méthodologie CME FedWatch pour interpréter les mouvements. (cmegroup.com)
• Gérez votre liquidité de manière proactive : dans un contexte de « policy trade » instable, beaucoup de fonds combinent exposition directionnelle en crypto et actifs on‑chain peu volatils (T‑bills tokenisés, fonds monétaires numériques) pour modérer la volatilité. Le tableau de bord RWA.xyz est une ressource publique utile qui référence la taille du marché et les produits disponibles. (app.rwa.xyz)
• Gardez un œil sur les corrélations inter-marchés : force du dollar, rendements réels US et volatilité des actions (VIX) restent des facteurs pertinents. Attendez-vous à des corrélations variables selon le régime : la sensibilité des cryptos aux rendements réels augmente souvent en période d’incertitude politique. (federalreserve.gov)

Risques et points d’attention

• Qualité et calendrier des données : le BLS a signalé des perturbations dans la collecte des données en octobre et une marge d’erreur élevée pour novembre ; il ne faut donc pas surinterpréter les chiffres d’un mois. Néanmoins, la tendance (hausse du chômage, croissance limitée de l’emploi) confirme un tassement du marché du travail. Consultez les précisions contenues dans le rapport du BLS. (bls.gov)
• La politique n’évolue pas linéairement : la Fed a baissé ses taux en décembre mais reste totalement dépendante des données. Les anticipations sur les taux début 2026 évoluent rapidement avec chaque publication économique, comme le montre la couverture post-NFP de Reuters. (reuters.com)
• Divergences réglementaires : les régulateurs avancent à des vitesses différentes. Si le Royaume-Uni et le Canada semblent accélérer, les agences américaines comme la CFTC semblent encore en phase exploratoire. Ces divergences créent des risques liés à la juridiction et aux plateformes pour les traders et utilisateurs de stablecoins. (reuters.com)

Pour les utilisateurs OneKey : l’autogestion en période d’instabilité politique

Un marché piloté par la politique accroît la volatilité et les risques de contrepartie. Si vous alternez entre actifs risqués et équivalents cash on-chain, sécuriser vos clés devient crucial. Les portefeuilles matériels OneKey permettent de réduire les points de défaillance et les risques liés aux plateformes, en conservant les clés privées hors ligne, en prenant en charge les portefeuilles multichaînes, et en assurant une signature sécurisée pour les transactions DeFi ou en actifs réels. Dans un contexte où les décisions politiques peuvent faire bouger les prix à l’heure près, une gestion rigoureuse de la sécurité personnelle et de la vérification des transactions est aussi essentielle que votre vision macro.

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Cet article s’appuie principalement sur les sources suivantes : rapport BLS sur l’emploi de novembre ; déclaration du FOMC du 10 décembre 2025 ; analyse Reuters suite au rapport NFP ; méthodologie CME FedWatch ; dashboard RWA.xyz sur les bons du Trésor tokenisés ; programme pilote de la CFTC ; consultation du FCA ; principes de la Banque du Canada sur les stablecoins. (bls.gov)