L’effet poisson-chat ? Les stablecoins ne sont pas l’ennemi des dépôts bancaires

Le débat autour de la possibilité que les stablecoins siphonnent les dépôts bancaires est l'un des sujets les plus récurrents dans le monde des cryptomonnaies. Pourtant, à mesure que les données s’accumulent et que les régulations se solidifient, le scénario alarmiste cède la place à une vision plus nuancée, voire complémentaire — comme l’avance Christian Catalini dans son essai publié sur Forbes, « Comment les banques ont appris à aimer les stablecoins ». Les stablecoins ne provoquent pas de fuite systémique des dépôts. En réalité, ils incitent les banques à moderniser leurs services de paiements et de trésorerie, tout en renforçant les ponts entre la blockchain et le système financier traditionnel. (Lire l’article original sur Forbes)

1) Ce que montrent réellement les données sur les dépôts

Si les stablecoins remplaçaient directement les dépôts de détail, une baisse généralisée et persistante des dépôts serait attendue. Mais aux États-Unis, c’est le contraire qui s’est produit jusqu’en 2025. Les rapports trimestriels de la FDIC montrent une hausse continue des dépôts domestiques pendant cinq trimestres consécutifs, jusqu’au troisième trimestre 2025 — et cela malgré des taux d’intérêt élevés, la concurrence des fonds monétaires et des nouvelles alternatives numériques. Fait notable : cette croissance est en partie portée par les dépôts non assurés, pourtant considérés comme les plus vulnérables face à la substitution par les stablecoins.
(Voir les rapports FDIC Q1 2025 et Q3 2025)

Le financement bancaire repose également sur la "fidélité des dépôts" et des stratégies de tarification différenciées. Les travaux de la Liberty Street Economics (New York Fed) montrent que les banques ajustent sélectivement les taux selon les types de dépôts et utilisent des mélanges de produits pour stabiliser leurs ressources — ce qui explique en partie pourquoi le scénario d’un exode massif vers les stablecoins ne s’est pas vérifié. (Lire l’analyse sur les "deposit betas")

2) Où les réserves de stablecoins sont-elles réellement conservées ?

Une des principales raisons pour lesquelles les stablecoins n'ont pas « vidé » les dépôts bancaires tient à la nature de leurs réserves : les grands émetteurs conservent la majeure partie sous forme de bons du Trésor américains à court terme et de repo inversés, et non en dépôts bancaires traditionnels. Les rapports hebdomadaires et attestations mensuelles de Circle, par exemple, montrent que les réserves de l’USDC sont essentiellement investies dans des Treasuries et des repo journaliers via le Circle Reserve Fund, enregistré auprès de la SEC. Une faible part est conservée en espèces dans des banques systémiquement importantes. (Voir la page de transparence de Circle)

Sur le plan structurel, la Banque des règlements internationaux (BRI) estime qu’en 2025, les actifs sous gestion des stablecoins dépassent les 200 milliards de dollars, avec des achats massifs de bons du Trésor entre 2024 et 2025 — preuve que le dollar marginal servant à garantir ces jetons se dirige principalement vers la dette publique, et non vers le bilan des banques. (Lire le working paper de la BRI). Une autre note de la BRI souligne les enjeux réglementaires : stabilité financière, souveraineté monétaire, et principe du "même risque, même régulation" à mesure que l’adoption augmente. (Lire le bulletin BRI sur les stablecoins)

Conclusion : la composition des réserves change tout. Tant que les stablecoins sont garantis par des T-bills et du reverse repo, ils ne se comportent pas comme des dépôts de détail — ils peuvent même accroître la demande structurelle pour les actifs sûrs.

3) Une logique de complémentarité, concrètement

Plutôt que de supplanter les banques, les stablecoins s’intègrent de plus en plus dans l’infrastructure bancaire existante, ou fonctionnent à ses côtés :

• Visa a élargi sa capacité de règlement en stablecoin aux États-Unis, permettant à ses partenaires de régler les transactions Visa en USDC avec une disponibilité 7j/7 — une modernisation des flux de trésorerie sans modifier l'expérience utilisateur du porteur de carte.
  (Communiqué Visa – 16 déc. 2025)

• Stripe a réactivé les paiements en cryptomonnaies dès 2024, en commençant par l'USDC sur les principales blockchains, en réponse à la demande croissante d’outils de règlement rapides et programmables.
  (Article TechCrunch)

• JPMorgan propose désormais JPM Coin, un jeton de dépôt en dollars utilisé par sa clientèle institutionnelle sur une infrastructure blockchain publique — illustrant la coexistence possible entre dépôts tokenisés et stablecoins adossés à des actifs.
  (Page produit JPM Coin)

• Les infrastructures de marché évoluent également. DTCC a reçu une autorisation de la SEC pour tokeniser des actifs détenus chez DTC, et prévoit de créer des versions tokenisées de bons du Trésor sur la Canton Network — une avancée vers un système financier programmable 24h/24.
  (DTCC x Digital Asset / Canton)

Ces exemples confirment que stablecoins et dépôts tokenisés ne s’excluent pas : les premiers brillent pour les règlements ouverts et interopérables ; les seconds préservent la légalité de la monnaie bancaire dans les usages institutionnels. Ensemble, ils modernisent les paiements.

4) Les régulateurs rattrapent leur retard — réduisant les risques et clarifiant les règles

En Europe, la réglementation MiCA est en vigueur depuis le 30 juin 2024 pour les tokens adossés à des actifs (ART) et tokens de monnaie électronique (EMT). L’ESMA et la Commission européenne ont publié des lignes directrices sur les délais de transition et les obligations de conformité.
(Déclaration ESMA/CE – Janvier 2025)
L’EBA a également publié ses normes d’autorisation, de reporting et de coordination pour les tokens significatifs.
(EBA RTS/ITS)

Aux États-Unis, les lignes directrices de la NYDFS restent une référence : les stablecoins doivent être garantis à 100 %, les fonds séparés, et les rachats possibles rapidement.
(Voir la guidance de la NYDFS)

Le rapport annuel 2025 de la BRI esquisse une monnaie tokenisée à trois piliers : des réserves de banques centrales, de la monnaie bancaire tokenisée et des titres souverains interopérables. Il précise que les stablecoins, sans garde-fous solides, ne peuvent tenir ce rôle pleinement.
(Lire le rapport annuel BRI, chapitre III)

La régulation sépare désormais les constructions solides — stables, échangeables — des projets plus risqués. Elle clarifie les responsabilités des émetteurs et donne confiance aux banques pour intégrer les règlements on-chain, là où ces derniers améliorent la rapidité et le contrôle.

5) L’effet poisson-chat : une concurrence qui modernise les infrastructures bancaires

Les stablecoins accélèrent aussi l’adoption des paiements immédiats. Ainsi, de grands réseaux de règlement américains ont enregistré une croissance spectaculaire en 2024–2025 :

• Le réseau RTP du Clearing House a porté sa limite unitaire à 10 millions de dollars, tout en atteignant des pics d’utilisation, avec plus de 1 000 institutions financières connectées. (Annonce du plafond à 10 M$)

• Le service FedNow a dépassé 1 500 participants fin 2025, et augmenté lui aussi sa limite à 10 millions de dollars — signe d’une demande croissante pour des règlements continus.
  (Liste des participants FedNow)

À ce rythme, les rails bancaires pourront bientôt concurrencer la promesse « always‑on » des stablecoins sur de nombreux cas d’usage domestiques. En attendant, les stablecoins conservent un net avantage sur les routages transfrontaliers ou multi-plateformes, et pour le commerce programmable.

6) Ce que les utilisateurs et développeurs peuvent faire maintenant

• Considérez les stablecoins et les rails bancaires comme des outils complémentaires : utilisez RTP ou FedNow quand c’est possible ; utilisez des stablecoins réputés, à réserves pleines, pour les règlements on‑chain, les paiements inter-plateformes et internationaux.
• Préférez les émetteurs transparents : consultez leurs publications sur la composition des réserves et les audits.
  (Transparence de l'USDC)
  La stabilité du peg dépend fortement de la qualité des réserves.
  (Recherche BRI sur les runs de stablecoins)
• Surveillez les cas d’adoption institutionnelle réelle : règlements USDC avec Visa, dépôts tokenisés JPM Coin, tokenisation d’actifs chez DTCC — autant d’exemples de cohabitation et de modernisation.
  (Announcement Visa, JPM Coin, DTCC Tokenization)

7) Et dans les pays émergents ?

Les stablecoins ne se limitent pas à un rôle spéculatif. Selon le FMI, les flux transfrontaliers de stablecoins sont conséquents, notamment là où les infrastructures traditionnelles sont lentes ou chères — preuve que ces jetons répondent à des besoins transactionnels réels.
(Étude du FMI sur les flux internationaux de stablecoins)

Les politiques publiques doivent donc équilibrer les impératifs de stabilité financière avec les bénéfices inclusifs d’un transfert d’argent programmable et peu coûteux.

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En résumé

• Les dépôts restent solides et en croissance, ce qui contredit le mythe d’une désintermédiation rapide. (Rapport FDIC Q3 2025)
• Les réserves de stablecoins sont principalement investies dans la dette publique, et non déposées en banque — ce qui recentre le débat sur la demande d’actifs sûrs. (Working Paper BRI)
• Banques et infrastructures s’orientent vers un futur de finance programmable 24h/24, en intégrant des monnaies et actifs tokenisés. (Visa, J.P. Morgan, DTCC)
• Des régulations claires (MiCA, NYDFS) définissent la bonne articulation entre innovation, sécurité et intégration bancaire.

Les stablecoins ne menacent pas les dépôts bancaires. Ils en sont le déclencheur, le poisson-chat qui aiguillonne le système pour l’amener à évoluer vers une finance plus rapide, programmable et connectée à l’ère numérique.

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