Ordres de marché cryptographique : un plan d'exécution pour réduire les dérapages et les coûts

1. Comment exécuter un ordre au marché

Supposons que l'ordre de vente pour une certaine paire de trading soit le suivant :

Soumettez un ordre au marché pour acheter 250 unités, et 100 seront exécutés à 100,00, puis 150 seront exécutés à 100,20. Le prix moyen est d'environ 100,12, et non 100,00 comme le montre initialement l'interface. Si 700 unités sont soumises, la commande continuera à recevoir 100,80.

Cette différence fait partie du choc des prix. Les véritables coûts de transaction incluent également les spreads d’achat et de vente, les frais de gestion, les taux de financement et les frais en chaîne.

2. Dans quelles circonstances l’ordre du marché est-il plus raisonnable ?

Les ordres de marché conviennent aux scénarios dans lesquels la transaction est plus importante que le prix, par exemple, les positions risquées doivent être liquidées dès que possible, la liquidité est importante et les ordres sont petits, ou la logique de négociation nécessite une exécution immédiate.

Il ne convient pas à une utilisation occasionnelle dans les environnements suivants :

• La taille des commandes est trop importante par rapport à l'ouverture du marché ;
• Petite capitalisation boursière ou actifs nouvellement lancés ;
• Communiqués de presse lourds et périodes de liquidation ;
• La profondeur du pool en chaîne est très faible ;
• Le prix s'est rapidement écarté du point d'entrée prévu.

La « peur de rater quelque chose » n’est pas une raison suffisante. L’urgence devrait provenir de la discipline du risque et non de l’émotion.

3. Rédigez vos hypothèses de trading avant d'entrer sur le marché

Les hypothèses commerciales doivent être suffisamment spécifiques pour être falsifiables. Par exemple : "Le prix a dépassé le bord supérieur de la fourchette des deux dernières semaines, le volume des transactions a augmenté simultanément et a clôturé au-dessus de la clôture des 4 heures."

"Je pense que ça va augmenter" ne peut pas fournir de conditions d'expiration, ni juger si un ordre de marché vaut la peine de payer le dérapage. Une hypothèse exécutable contient au moins : la période d'observation, les conditions de déclenchement, le point de défaillance, le temps de détention attendu et les événements à risque.

Si un léger changement dans le prix d’entrée détruit le rendement du risque, un ordre au marché pourrait ne pas être approprié. À ce stade, vous devez attendre la limite de prix ou abandonner la transaction.

4. Estimer les spreads, la profondeur et le glissement

Avant de passer une commande, vérifiez la différence de prix acheteur-vendeur et observez combien de commandes sont couvertes par la quantité prévue. Certaines plateformes afficheront le prix moyen estimé de la transaction et l’impact sur le prix.

Le pourcentage de glissement peut s’écrire grossièrement sous la forme :

(Prix de transaction moyen réel - prix de référence avant de passer une commande) ÷ prix de référence avant de passer une commande

Un résultat positif lors de l’achat signifie payer plus cher ; lors de la vente, l'interprétation doit être ajustée en fonction de la direction. Ce calcul est à des fins de révision et ne signifie pas que toutes les différences proviennent de la plateforme.

Les transactions en chaîne doivent également définir un glissement autorisé. Un niveau trop bas peut entraîner des pannes et des frais de réseau, un niveau trop élevé laisse plus de place aux fluctuations de prix et au MEV. Ne définissez pas aveuglément votre tolérance au dérapage trop élevée juste pour « assurer le succès ».

5. La taille de la position est calculée à rebours à partir de la perte maximale

La planification des ordres au marché ne doit pas commencer par « combien est-ce que je veux acheter » mais plutôt par « combien puis-je perdre sur cette transaction ? »

La formule simplifiée est :

Nombre de positions = perte unique pouvant être tolérée ÷ (prix d'entrée - prix d'échec)

Si le compte est de 10 000 USDC, la limite de risque pour une seule transaction est de 1 % et la perte tolérable est de 100 USDC. L'entrée prévue est de 100, le stop loss est de 96 et le risque par unité est de 4, alors la quantité théorique est de 25. Vous devez également laisser un tampon pour les frais, les glissements et les sauts.

L’utilisation de l’effet de levier n’augmente pas automatiquement cette limite de perte. L’effet de levier ne modifie que l’occupation de la marge et la distance de liquidation.

6. Exécution par lots et combinaison d'ordres

Les ordres fractionnés peuvent réduire l'impact ponctuel, ou seule une partie de la transaction peut être réalisée en raison de l'évolution rapide du marché. Les pratiques courantes incluent :

1. Utilisez de petits ordres de marché pour établir des positions de base, puis utilisez des ordres limités pour les compléter.
2. Divisez les transactions en lots en fonction d'une durée ou d'un volume de négociation fixe pour éviter de terminer la transaction en un instant.
3. Exécutez d'abord sur les paires de trading avec une liquidité plus importante, puis changez comme prévu.
4. Arrêtez-vous lorsque le dérapage réel dépasse le seuil prédéfini au lieu de continuer à courir après les prix.

Le fractionnement des commandes n'est pas un moyen universel de masquer les commandes importantes. Plusieurs ordres de marché consécutifs consommeront toujours le même carnet d’ordres et peuvent exposer l’intention de négociation.

7. Le plan de sortie doit être complété avant l'admission

Définissez au moins trois sorties : l'hypothèse de trading expire, l'objectif atteint, le temps expire. Le stop loss est l'un des outils, pas l'ensemble du plan.

Si le marché saute le prix stop-loss, la transaction réelle peut être pire ; si le prix stop-loss est dépassé, la transaction peut ne pas être finalisée du tout. Le dimensionnement des positions doit pouvoir tolérer une exécution imparfaite plutôt que de s’appuyer sur des prix précis.

Lorsque le prix de déclenchement du stop loss est trop proche du prix de liquidation, la position peut être liquidée en premier.

8. Quand faut-il abandonner une transaction ?

• Le carnet de commandes ne peut pas accepter la quantité prévue ;
• Dès la publication de la nouvelle, les spreads et les fluctuations perdent leur fourchette normale ;
• Il n'y a pas de point d'échec raisonnable après l'admission ;
• Expansion des positions afin de récupérer les pertes ;
• Encombrement du réseau, anomalies d'oracle ou de plate-forme de négociation ;
• Les rendements attendus ne suffisent pas à couvrir les spreads, les frais et les dérapages potentiels.

Aucune transaction n'est également le résultat d'une exécution. La valeur de la planification réside dans le filtrage des opportunités inappropriées.

9. Modèle de révision

Enregistrements une fois la transaction terminée : cotation de pré-commande, prix estimé, prix moyen réel de la transaction, spread, frais de traitement, slippage, profondeur du marché, taille de l'ordre, hypothèses de transaction et raisons de sortie.

Évaluez séparément le « jugement de direction » et la « qualité d’exécution ». Les transactions gagnantes peuvent être mal exécutées et les transactions perdantes peuvent être strictement planifiées. Les améliorations à long terme proviennent d’enregistrements reproductibles plutôt que de résultats expliquant tout après coup.

10. Un exemple numérique : comment l'entrée sur le marché modifie le risque

Le trader prévoyait d'en acheter près de 100, avec un prix d'échec de 96, et le risque initial par unité était de 4. Sur la base d'une limite de risque unique de 100 USDC, la position est de 25 unités.

Si l'ordre au marché se négocie en moyenne à 101,20 en raison d'un glissement, le prix d'échec est toujours de 96 et le risque par unité devient de 5,20. En continuant à détenir 25 unités, la perte prévue passe de 100 à 130, sans compter les frais.

Il existe trois traitements optionnels : réduire la quantité réelle et restaurer la distance d'arrêt des pertes au budget de risque ; attendre que la liquidité s'améliore avant d'exécuter ; ou abandonner la transaction directement. L'approche la plus dangereuse consiste à continuer d'augmenter les positions et de déplacer le stop loss vers le bas afin de maintenir l'objectif de profit initial.

11. Séquence d'exécution dans la citation d'événement

Avant la publication de données majeures, la profondeur du carnet de commandes peut sembler normale, mais les commandes sont rapidement retirées immédiatement après l'annonce. Les traders événementiels doivent noter le « dérapage maximum autorisé » sous la forme d'un nombre clair et décider d'annuler ou de passer à une limite si le seuil est dépassé.

La sortie du risque d’une position existante est différente de l’ouverture d’une nouvelle position. La sortie du risque accorde généralement plus d'attention aux transactions, tandis que les nouvelles positions peuvent attendre. Ne présumez pas que la priorité est la même parce que les ordres de marché sont utilisés pour les deux opérations.

Références

1. Fantôme, ordres au marché : https://phantom.com/learn/crypto-101/market-order
2. Investor.gov, types d'ordres : https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-stock-markets-work/types-orders
3. Groupe CME, ordres au marché et à cours limité : https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/types-of-orders.html
4. Blog OneKey, Guide complet de négociation d'actifs OneKey Perps : https://onekey.so/blog/zh-CN/learn/onekey-perps-all-asset-trading-guide/

Clause de non-responsabilité

Cet article est destiné uniquement à la formation sur l'exécution des transactions et ne constitue pas un conseil en investissement. Les ordres de marché peuvent entraîner des dérapages, des exécutions partielles, des problèmes techniques et des pertes de liquidation. Le trading à effet de levier comporte des risques élevés, veuillez donc l'évaluer de manière indépendante.