La BCE, la Commission européenne et l’AEMF invitent les acteurs du secteur à proposer des candidats pour le groupe européen chargé des standards de tokenisation

Les autorités européennes adoptent une approche plus coordonnée à l’égard de l’un des principaux cas d’usage institutionnels de la blockchain : la tokenisation des actifs financiers.

La Banque centrale européenne (BCE), la Commission européenne et l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) invitent les organisations et les professionnels des marchés financiers de gros à manifester leur intérêt pour rejoindre le European Tokenisation Standards Group (ETSG). Cette initiative vise à réunir les acteurs du marché afin d’élaborer des standards communs pour un écosystème de finance tokenisée plus interconnecté.

Cette démarche montre que la prochaine phase d’adoption de la blockchain en Europe pourrait être moins axée sur des expérimentations isolées et davantage sur l’interopérabilité, la conformité et la coordination à l’échelle du marché.

Pourquoi les standards de tokenisation sont importants

La tokenisation consiste à représenter des actifs, des droits ou des instruments financiers sur une blockchain ou sur un autre réseau reposant sur la technologie des registres distribués (DLT). Selon leur structure, les instruments tokenisés peuvent inclure des titres financiers, des parts de fonds, des obligations, des dépôts, des garanties ou d’autres formes de valeur financière.

Les avantages potentiels sont considérables :

• Règlement plus rapide et réduction des besoins de rapprochement
• Plus grande transparence des droits de propriété et des historiques de transactions
• Programmabilité accrue grâce aux contrats intelligents
• Accès amélioré à la liquidité et aux garanties
• Opérations financières transfrontalières plus efficaces
• Automatisation des processus de conformité et de post-marché

Cependant, ces avantages sont difficiles à concrétiser lorsque les différentes institutions utilisent des registres, des modèles de données, des formats de messagerie ou des systèmes d’identité incompatibles. Un jeton émis sur un réseau peut être difficile à transférer, à régler ou à reconnaître sur un autre. Cela risque de créer une nouvelle génération de silos numériques, alors même que le secteur cherche à moderniser ses infrastructures historiques.

Les travaux de la Commission européenne sur la finance numérique ont souligné à plusieurs reprises la nécessité de concilier innovation, intégrité des marchés, protection des consommateurs et clarté réglementaire. L’ETSG semble s’attaquer à un autre niveau essentiel : faire en sorte que les marchés tokenisés puissent communiquer entre eux.

Le rôle attendu du European Tokenisation Standards Group

L’ETSG doit servir de forum piloté par le marché, au sein duquel les parties prenantes concernées pourront collaborer à l’élaboration de standards pratiques pour les marchés financiers tokenisés.

Ses travaux devraient porter sur plusieurs domaines étroitement liés :

1. L’interopérabilité entre les réseaux DLT

L’interopérabilité constitue l’un des principaux défis auxquels se heurte l’adoption institutionnelle de la blockchain. Les établissements financiers peuvent exploiter différents réseaux avec permission, des connexions à des blockchains publiques, des systèmes de conservation, des plateformes de règlement et des outils de conformité.

Des standards techniques communs pourraient aider ces systèmes à échanger des informations et à traiter les transactions de manière plus fiable. Cela ne signifie pas nécessairement que tous les participants devront utiliser la même blockchain. Il pourrait plutôt s’agir d’établir des règles communes définissant la manière dont les différents systèmes identifient les actifs, transmettent les instructions, vérifient les données et finalisent les règlements.

2. Le suivi de la conformité

La tokenisation ne supprime pas les obligations réglementaires. Les institutions financières doivent toujours surveiller la propriété des actifs, l’activité transactionnelle, l’exposition aux sanctions, les risques de manipulation de marché et les autres exigences de conformité.

Le groupe devrait contribuer à définir un cadre permettant de vérifier si les standards convenus sont bien respectés. Il pourrait également formuler des recommandations à l’intention des autorités européennes sur les moyens d’encourager des pratiques conformes à l’échelle du marché.

Cette question est particulièrement pertinente à mesure que les institutions financières étudient l’utilisation des contrats intelligents. Le code automatisé peut améliorer l’efficacité, mais il introduit aussi de nouveaux risques opérationnels. Un contrat peut s’exécuter exactement comme prévu tout en produisant un résultat contraire aux exigences juridiques, réglementaires ou de gestion des risques. Des standards communs peuvent contribuer à relier l’exécution on-chain à la supervision off-chain.

3. Une gouvernance guidée par le secteur

L’initiative doit être façonnée par la participation des acteurs du secteur plutôt que dictée uniquement par les autorités publiques. La présidence sera assurée par un représentant du secteur privé, tandis que la BCE, la Commission européenne et l’AEMF participeront en qualité d’observateurs.

Cette structure pourrait permettre de mieux tenir compte des réalités opérationnelles des banques, des infrastructures de marché, des entreprises technologiques et des sociétés de fintech. Dans le même temps, la présence d’observateurs du secteur public pourra contribuer à maintenir l’alignement avec les objectifs réglementaires plus larges de l’Europe.

Qui peut participer ?

La procédure de nomination est ouverte à un large éventail d’acteurs impliqués dans les services financiers tokenisés ou fondés sur la DLT. Les contributeurs potentiels comprennent notamment :

• Les associations professionnelles européennes
• Les établissements financiers et autres entités du secteur privé
• Les organisations internationales de marché
• Les entreprises de fintech
• Les fournisseurs d’infrastructures blockchain
• Les entreprises technologiques qui accompagnent les actifs tokenisés
• Les organisations actives dans la négociation, la compensation, le règlement, la conservation ou les services de post-marché

La participation des acteurs du post-marché est particulièrement importante. La tokenisation est souvent abordée sous l’angle de l’émission et de la négociation, mais le règlement, la conservation, la gestion des garanties et le rapprochement des opérations pourraient finalement déterminer si cette technologie produit des améliorations mesurables à grande échelle.

Les organisations intéressées du secteur privé et du secteur public devraient consulter les documents de référence pertinents et répondre à l’appel à candidatures avant le 27 novembre 2026. Les participants sont invités à consulter les publications officielles de la Commission européenne sur les services financiers pour accéder aux documents les plus récents et aux détails de la procédure.

Comment cette initiative s’inscrit dans l’orientation réglementaire européenne en matière de DLT

L’initiative ETSG s’inscrit dans le cadre d’un effort européen plus large visant à établir une base réglementaire pour les infrastructures de marché financier fondées sur la blockchain.

Le régime pilote européen pour les infrastructures de marché utilisant la technologie des registres distribués fournit un cadre contrôlé permettant à certaines infrastructures de marché d’expérimenter la technologie des registres distribués dans les domaines de la négociation et du règlement. Ce régime doit favoriser l’innovation tout en maintenant des garanties en matière de stabilité financière et de protection des investisseurs.

En décembre 2025, la Commission européenne a également adopté un paquet consacré à l’intégration et à la supervision des marchés, destiné à réduire les obstacles au sein du marché unique des services financiers. L’une des priorités pertinentes de ce paquet consiste à améliorer l’interopérabilité entre les infrastructures de marché fondées sur la DLT, y compris celles qui ne relèvent pas officiellement de dispositifs pilotes.

Cette orientation revêt une importance stratégique. Si les marchés tokenisés sont développés sous la forme d’expérimentations isolées, les institutions risquent de faire face à des coûts d’intégration plus élevés et à une liquidité limitée. S’ils reposent dès le départ sur des standards compatibles, l’Europe pourrait avoir davantage de chances de créer un marché financier numérique unifié.

Ce que cette initiative signifie pour l’industrie de la blockchain

Pour les entreprises de la blockchain, la création d’un groupe européen dédié aux standards de tokenisation pourrait influencer la prochaine génération d’infrastructures.

Les réseaux publics et avec permission devront peut-être coexister

Il est peu probable que la finance institutionnelle s’appuie exclusivement sur un seul type de réseau. Les registres avec permission pourront être privilégiés pour certaines activités réglementées, tandis que les blockchains publiques peuvent offrir une liquidité plus large, un règlement transparent et une plus grande composabilité.

Des standards permettant des interactions sécurisées entre ces environnements pourraient devenir de plus en plus importants. Cela pourrait inclure des approches communes en matière d’identité, de contrôle des accès, de métadonnées des jetons, de finalité des transactions, de confidentialité et d’auditabilité.

La conservation et la gestion des clés restent fondamentales

À mesure qu’un nombre croissant d’actifs financiers sont représentés sous forme numérique, la protection des clés privées qui permettent de les contrôler demeure une exigence de sécurité essentielle. L’interopérabilité peut améliorer l’efficacité du marché, mais elle peut aussi accroître le nombre de systèmes, de contrats et de passerelles impliqués dans une transaction.

Pour les institutions et les utilisateurs professionnels, cela rend la gestion robuste des clés, la vérification des transactions, les autorisations fondées sur les rôles et la résilience opérationnelle tout aussi importantes que la technologie de registre sous-jacente. L’essor de la finance tokenisée ne supprime pas la nécessité d’une conservation sécurisée ; il rend l’infrastructure de conservation encore plus étroitement liée à l’architecture globale du marché.

Les standards pourraient réduire les frictions institutionnelles

Les banques et les gestionnaires d’actifs hésitent souvent à adopter de nouvelles infrastructures lorsque chaque projet nécessite une intégration sur mesure. Des standards techniques et de conformité communs pourraient réduire les efforts de développement redondants et faciliter l’évaluation des fournisseurs.

Pour l’ensemble de l’industrie crypto, cela pourrait créer des opportunités pour les prestataires spécialisés dans :

• L’interopérabilité entre blockchains
• La conservation des actifs numériques
• La conformité on-chain
• L’émission de jetons et la gestion de leur cycle de vie
• Le règlement institutionnel
• L’identité et les justificatifs vérifiables
• Les infrastructures de portefeuilles sécurisés

Une étape importante, mais pas un cadre achevé

L’ETSG ne doit pas être considéré comme une solution immédiate à tous les défis auxquels sont confrontés les marchés tokenisés. L’élaboration de standards peut prendre du temps, en particulier lorsqu’elle implique plusieurs juridictions, architectures techniques et modèles économiques.

Plusieurs questions devront continuer à faire l’objet d’une attention particulière :

• Comment représenter la propriété juridique sur différents registres ?
• Comment les institutions peuvent-elles préserver la confidentialité tout en respectant leurs obligations de transparence ?
• Que se passe-t-il lorsqu’un contrat intelligent interagit avec un processus financier réglementé ?
• Comment les investisseurs peuvent-ils récupérer leurs actifs si un réseau devient indisponible ?
• Quels standards devraient s’appliquer aux blockchains publiques, aux réseaux avec permission, ou aux deux ?
• Comment gérer les risques opérationnels liés aux transactions entre différentes blockchains ?

La valeur de l’initiative dépendra en définitive de la capacité de ses recommandations à être suffisamment pratiques pour être adoptées par les acteurs du marché, tout en restant assez flexibles pour demeurer pertinentes à mesure que la technologie blockchain évolue.

L’avenir de la finance tokenisée en Europe

L’approche européenne s’oriente de plus en plus vers une combinaison d’expérimentation réglementaire, de participation institutionnelle et de standardisation technique. L’appel à candidatures pour l’ETSG montre que les autorités européennes ont identifié une leçon essentielle du développement des actifs numériques : l’innovation se déploie plus efficacement lorsque les différents systèmes peuvent fonctionner ensemble.

Pour les utilisateurs et les entreprises de la blockchain, l’interopérabilité pourrait devenir aussi importante que la vitesse des transactions ou le montant des frais de réseau. Pour les institutions financières, des infrastructures conformes aux exigences réglementaires et une conservation sécurisée resteront indispensables. Pour les fournisseurs de technologies, la capacité à s’intégrer à plusieurs environnements de marché pourrait devenir un avantage concurrentiel déterminant.

Alors que l’Europe poursuit la construction de son cadre de finance numérique, l’ETSG pourrait contribuer à déterminer si la tokenisation évoluera comme un ensemble de projets déconnectés ou comme une composante d’un écosystème financier plus unifié.

Pour les particuliers et les organisations qui gèrent des actifs numériques dans cet environnement en pleine évolution, une approche donnant la priorité à la sécurité reste essentielle. Les portefeuilles matériels OneKey sont conçus pour maintenir les clés privées à l’écart des appareils connectés à Internet, tout en permettant aux utilisateurs de vérifier et de gérer leurs transactions blockchain dans un environnement de portefeuille dédié. Cette approche axée sur l’auto-conservation et la sécurité des transactions accompagne l’évolution plus large du secteur vers une finance numérique interopérable, programmable et de plus en plus réglementée.