Rapport de recherche approfondie sur les GET : Développement futur et trajectoire des jetons

Résumé

• Le paysage des jetons en 2025 est remodelé par trois forces parallèles : des signaux réglementaires plus clairs qui réduisent l'ambiguïté juridique pour certaines classes de jetons, des points d'entrée institutionnels rapides (notamment les ETF crypto au comptant) qui apportent de la liquidité à grande échelle, et une mise à l'échelle technique (rollups, abstraction de compte et normes de jetons) qui permet de nouveaux cas d'utilisation tels que la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). Ensemble, ces forces augmentent la probabilité que les marchés des jetons évoluent de niches spéculatives vers des infrastructures financières durables, tout en concentrant de nouveaux risques opérationnels et réglementaires que les participants au marché doivent gérer. (bis.org)

1. Ce que signifie aujourd'hui un "jeton" : taxonomie et primitives de marché

• Jetons de paiement et stables : unités programmables indexées sur la monnaie fiduciaire (stablecoins) qui prennent en charge le règlement et les rails à l'intérieur des écosystèmes numériques.
• Jetons de protocole : jetons natifs qui sécurisent les réseaux, capturent les frais ou régissent les paramètres du protocole.
• Jetons de sécurité / actifs (RWA) : représentations tokenisées d'obligations, de bons du Trésor, d'immobilier ou de fonds ; généralement réglementés et souvent soumis à des restrictions de transfert.
• Jetons utilitaires et de nouveauté : jetons au niveau de l'application utilisés pour des incitations, l'accès ou des objets de collection.

2. Principaux moteurs du marché façonnant les trajectoires des jetons

2.1 Réglementation : la clarté s'améliore, mais la nuance est importante Les régulateurs passent de postures basées sur l'application à des déclarations plus prescriptives et des cadres ciblés. Aux États-Unis, le personnel de la SEC a publié des points de vue clarifiant sur un sous-ensemble de stablecoins adossés au dollar américain qui satisfont à des critères de réserve et de rachat spécifiés, réduisant ainsi une source d'incertitude juridique pour les jetons axés sur le paiement, bien que de nombreuses questions demeurent pour les conceptions axées sur le rendement ou algorithmiques. Parallèlement, les autorités mondiales continuent de souligner la nécessité d'aligner l'activité des jetons sur les garanties de LBC/KYC, de structure de marché et de risque systémique. (sec.gov)

Implication : Les projets qui conçoivent des jetons pour répondre à des critères réglementaires clairs (réserves transparentes, rachat sur demande, conservation robuste) bénéficient d'un chemin plus rapide vers l'adoption institutionnelle ; les conceptions ambiguës seront confrontées à des coûts de conformité et d'exploitation plus élevés.

2.2 Flux institutionnels et enveloppements de produits (ETF et fonds tokenisés) Le lancement et la croissance continue des ETF crypto au comptant ont introduit un acheteur persistant et important pour les actifs phares et ont accéléré les décisions d'allocation de capital par les gestionnaires d'actifs et les trésoreries institutionnelles. Ces véhicules modifient matériellement la dynamique de liquidité et la découverte des prix pour les jetons majeurs, tout en créant un point d'entrée réglementé pour les investisseurs fiduciaires. (theblock.co)

Implication : Les jetons dotés d'un accès au marché réglementé et profond connaissent moins de frictions de négociation et sont plus susceptibles d'être utilisés comme couches de règlement ou de garantie par les participants institutionnels.

2.3 Mise à l'échelle on-chain et composabilité : rollups et abstraction de compte Les rollups de couche 2 (optimistes et zk-rollups) sont devenus la principale voie pour augmenter le débit de transactions tout en préservant la sécurité du règlement L1. Les progrès dans l'abstraction de compte, la disponibilité des données modulaires et les cadres de rollups interopérables permettent des sémantiques de jetons plus riches (transferts programmables, crochets réglementaires et abstraction des frais de gaz) sans déplacer l'activité des couches de sécurité principales. (conduit.xyz)

Implication : Les environnements à haut volume et à faibles frais rendent les micro-paiements tokenisés, les actifs fractionnés et les flux de trésorerie programmables réalisables, condition nécessaire à l'utilisation généralisée des RWA.

3. Tokenisation des actifs du monde réel (RWA) : élan et limites Les obligations, les bons du Trésor et les produits de crédit privé tokenisés sont les principaux cas d'utilisation de la tokenisation d'envergure et pertinents pour les institutions. Les pilotes publics et privés en 2024-2025 montrent une augmentation de l'émission et des expériences de règlement on-chain. Les autorités et les banques centrales considèrent explicitement la tokenisation comme un moyen d'améliorer l'efficacité du règlement, mais elles soulignent également les cadres juridiques et "l'unicité de la monnaie" lors de l'interconnexion des instruments tokenisés avec la monnaie de banque centrale. (bis.org)

Implication : Les marchés de RWA tokenisés croîtront le plus rapidement lorsqu'ils combineront des enveloppements juridiques solides, une conservation réglementée et des flux opérationnels standardisés (audits, restrictions de transfert, rails de règlement on-chain).

4. Ce qu'il faut attendre des prix et de la liquidité des jetons (court / moyen / long terme)

• Court terme (0-12 mois) : la volatilité persiste. Les flux d'ETF et les événements macroéconomiques (taux, géopolitiques) entraîneront des entrées/sorties importantes épisodiques. La liquidité se concentre sur les jetons importants, cotés en bourse ou accessibles via ETF.
• Moyen terme (1-3 ans) : la fragmentation s'atténue à mesure que l'infrastructure tokenisée et la conservation standardisée mûrissent. Les rollups et les couches de disponibilité des données réduisent les frictions, permettant une valorisation axée sur l'utilité plutôt que sur la spéculation pure.
• Long terme (3 ans et plus) : les jetons qui combinent un statut juridique clair, une liquidité profonde et une véritable utilité on-chain (paiements, règlement, garantie, propriété fractionnée) capteront une plus grande part de l'activité financière. Cependant, le risque de concentration et la coordination réglementaire restent des thèmes récurrents. (theblock.co)

5. Opportunités et risques pour les développeurs, les institutions et les utilisateurs Opportunités

• Nouvelles primitives à revenu fixe sur la chaîne (bons du Trésor tokenisés, fonds monétaires).
• Produits financiers composables combinant les RWA et les primitives DeFi.
• Paiements et flux de revenus programmables pour les abonnements, la paie et les assurances.

Risques

• La classification juridique et la reconnaissance interjuridictionnelle des jetons restent inégales.
• Risque opérationnel : bugs de contrats intelligents, défaillances d'oracles et lacunes de conservation.
• Risque de concentration et de liquidité si les principaux conservateurs ou véhicules ETF contrôlent de grands pools de jetons.

6. Conseils pratiques : conservation, gouvernance et participation sécurisée

• Pour les institutions : insister sur la preuve d'origine on-chain, les attestations de réserves par des tiers et les droits juridiques clairs (rachat, recours).
• Pour les développeurs : intégrer des primitives de conformité (contraintes de transfert, passerelles KYC) en tant que composants modulaires et audités de contrats intelligents.
• Pour les utilisateurs individuels : privilégier l'auto-conservation pour les avoirs à long terme et utiliser une conservation multi-signatures ou des modules de sécurité matériels pour les allocations importantes.

Pourquoi la conservation est importante dans un monde tokenisé À mesure que l'utilité des jetons s'étend (règlement, garantie, flux de fonds on-chain), les clés privées deviennent le lien critique entre les créances du monde réel et les droits on-chain. Une conservation sécurisée et contrôlée par l'utilisateur réduit l'exposition aux contreparties et préserve les options sur les marchés et les rollups.

7. Liste de contrôle actionnable pour les équipes produit construisant des projets de jetons

• Juridique d'abord : aligner l'économie des jetons sur les cadres applicables en matière de titres, de paiements ou de matières premières.
• Normes ensuite : adopter des normes de jetons largement prises en charge et des stratégies de disponibilité des données pour maximiser la composabilité.
• Infrastructure ensuite : déployer sur des rollups ou des L2 qui équilibrent débit, sécurité et écosystème de développeurs.
• Conservation et audits : intégrer des conservateurs qualifiés, des attestations régulières et une gestion des clés basée sur du matériel dans les flux de produits.

8. Conclusion et recommandation Les jetons passent d'instruments spéculatifs à des couches programmables d'infrastructure financière à mesure que la réglementation se clarifie, que les enveloppements institutionnels se développent et que l'ingénierie de couche 2 réduit les coûts et la latence. Il ne s'agit pas d'une transition sans friction : la certitude juridique, une conservation robuste et des normes techniques interopérables détermineront quels jetons réussiront en tant que rails durables.

Pour les développeurs et les détenteurs d'actifs qui se préparent à l'émission de jetons ou à la conservation de grande valeur, l'adoption des meilleures pratiques en matière de gestion des clés et de signature hors ligne est essentielle. Les portefeuilles matériels OneKey offrent une prise en charge multi-chaînes, un stockage sécurisé des clés hors ligne et des flux de signature conviviaux adaptés à l'auto-conservation individuelle et aux bancs d'essai institutionnels où la protection des clés privées est une priorité. L'utilisation de la gestion des clés matérielles réduit l'exposition opérationnelle lorsque les jetons sont utilisés comme instruments de règlement ou de garantie sur les rollups et les plateformes de tokenisation, en particulier lorsqu'elle est combinée avec des architectures multi-signatures ou des passerelles de conservation.

Sources et lectures complémentaires

• Division de la finance d'entreprise de la SEC américaine : déclaration du personnel sur les stablecoins couverts (4 avril 2025). (sec.gov)
• Banque des règlements internationaux - Rapport économique annuel, chapitre sur les systèmes monétaires et financiers de nouvelle génération (aperçu de la tokenisation). (bis.org)
• Flux du marché et adoption institutionnelle : couverture récente des entrées d'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis et de leur impact sur le marché. (theblock.co)
• Tendances des couches 2 et des rollups : le paysage des rollups en 2025, les modèles de conception et les signaux d'adoption. (conduit.xyz)
• Métriques on-chain et TVL par chaîne : tableaux de bord DeFi et de chaîne en direct (utiles pour surveiller la liquidité des jetons et l'activité des rollups). (defillama.com)

Note de l'auteur Ce rapport synthétise les signaux des politiques publiques, les données de flux du marché et les rapports de tendances techniques pour présenter une vision actionnable des trajectoires des jetons en 2025. Pour les équipes lançant des produits tokenisés ou détenant des positions importantes en jetons, privilégiez la clarté juridique, une infrastructure auditée et une conservation soutenue par du matériel pour convertir la promesse technique en valeur durable.